东北零售行业分析报告.doc

东北零售行业东北零售行业 分析报告分析报告 目目 录录 一 东北零售市场竞争格局一 东北零售市场竞争格局 3 1 东北经济消费发展概况 3 2 百货市场 大商完全渗透辽黑两省 欧亚严守吉林 3 二 行业标杆分析 大商股份二 行业标杆分析 大商股份 8 1 公司概要 跨区域经营的东北商业龙头 8 1 发展历程 8 2 主营业务 8 3 股权结构 9 2 公司竞争优势 9 1 渠道价值凸显 全国百货门店最多的零售公司 9 2 全国门店布局推进中 未来规模效应可期 11 3 公司主营业务分析 12 一 东北零售市场竞争格局一 东北零售市场竞争格局 1 1 东北经济消费发展概况 东北经济消费发展概况 在振兴东北老工业基地的带动下 东北地区经济近几年突飞猛 进 自2007 年以来 东三省的GDP 占全国的比重一改之前下滑的 趋势出现了大幅攀升 而在未来的时期内东北地区依靠独有的工业 基础以及资源优势 也将会在先进制造业 农副产品加工业以及钢 材 煤化工行业保持领先地位 在经济增长的强势带动下 整个东 北的社零总额增速也回归了全国平均水平 整个东北的城市化率普 遍较高 较高的城镇化率带来居民消费的可持续发展空间 东北三省近年来 GDP 占全国比重 东北三省及全国社零总额增速比较 2 2 百货市场 大商完全渗透辽黑两省 欧亚严守吉林 百货市场 大商完全渗透辽黑两省 欧亚严守吉林 纵观辽宁的百货市场 占据主导的为本土龙头企业大商股份 大商股份凭借在大连大本营15 家店面的深度和全辽宁区域覆盖的广 度 牢牢掌握了该省的百货零售渠道 2011年 在辽宁省实现零售销售额约为170 亿元 辽宁省本土零售企业 还有兴隆大家庭 中兴商 业 商业城和友谊商场 兴隆大家庭是零售连锁百强企业 起 家于盘锦市 门店主要集 中在盘锦和周围的地级市 2011 年在沈阳拥有百货门店22 家 实现销售额112 6 亿元 沈阳省外来零售企业主要有新世界 百盛 太平洋 茂业 伊 势丹 欧亚 卓展 万达 广场 大悦城 万象城等 其中卓展和万象城定位高档百货 其他以中档流行为主 在黑龙江 大商股份主要通过收购的形式 已布局包括哈尔滨 在内的9 个城市 哈尔滨 是黑龙江主要的百货零售市场 本土企业远大 松雷商业 红 博在哈尔滨占据一定的市 场份额 其中远大购物中心2011 年销售额为35 亿元 位列当 地第一 外来企业中 大 商收购了当地新一百购物广场 并于2008 年开设旗下高档百货 麦凯乐与卓展竞争当地高 档百货市场 其他企业如百盛 新世界 万千百货定位中档流 行 在哈尔滨经营一般 大商目前已在黑龙江拥有20 多家门店 覆盖9 个城市 提前抢 占了当地二三线城市的百 货销售渠道 辽宁百货竞争格局 黑龙江百货竞争格局 大商集团在东北遍地开花的扩张版图中 欧亚集团垄断的吉林 省却横亘其中 欧亚集团作为吉林省的商业龙头 在吉林省共有16 家门店 其中长春8 家 并与2007 年开始在省内进行外延扩张 截 止2012 年底已在吉林省6 个地级市布局了8 家门店 面对此局面 大商目前在吉林只有3 家门店 且都布局在长春以外的城市吉林 延边和松原 吉林省百货竞争格局 超市和家电市场 东三省超市格局尚未形成 本土企业 外资连锁 国内连锁企 业都处攻池掠地阶段 本土超市企业如大商 欧亚超市都初具规模 但对超市经营管理相对缺乏经验 外资超市中大润发 家乐福 乐 购和沃尔玛在东三省目前只布局了20 家左右的门店 未来仍会继续 扩张 值得关注的是 永辉超市于2011 年开始进军东三省 并将建 设永辉东北交易物流中心 未来将重点布局东北地区 东三省的家电连锁市场 和国内其他地区一样 由两大连锁龙 头苏宁 国美瓜分 目前来看苏宁已在东三省布局104 家门店远超 大商电器和国美 形成了相当规模的竞争优势 二 行业标杆分析 大商股份二 行业标杆分析 大商股份 1 1 公司概要 跨区域经营的东北商业龙头 公司概要 跨区域经营的东北商业龙头 1 1 发展历程 发展历程 公司前身为创始于1937 年的大连商场 1992 年股份制改革 并于1993 年在上交所上市 1994 年 以大连商场 大连第二百货大楼 大连交电家电总公 司 大连商业储运总公司等为核心组建大商集团 公司在大商集团 旗下 从1998 年开始快速发展连锁零售业务 通过收购 租赁等形 式发展为跨区域经营的东北商业龙头 2 2 主营业务 主营业务 公司作为零售连锁百强企业 主营业务主要集中在百货 超市 和家电连锁 2011 年 公司位列零售连锁百强第11 名 实现销售 收入304 亿元 门店总数达170 个 总建筑面积超过100 万平米 其中 百货业务为公司核心业务 截至2012 年底 拥有百货门店87 家 贡献收入和毛利都在50 以上 3 3 股权结构 股权结构 目前公司第一大股东大商国际和第二大股东大连国商公司分别 持有8 8 和8 54 的股权 公司无实际控制人 公司的股权关系变 化频繁 1993 年公司刚上市时 大连国资持有公司44 25 股权 为 第一大股东 但之后大连国资减持部分 并于2005 年转让大部分股 权给大商国际 由此大商国际成为公司第一大股东 2009 年6 月 大商国际将大商股份的18 8 中的10 国有股权无偿划转给大连国商 公司 并于当年10 月对大商国际进行股份制改制 引入曼妮芬 红 蜻蜓 波司登为战略投资者 3 家公司分别受让大商国际的 40 33 33 26 67 股权 转让后 大连大商投资管理公司以货 币资金对大商集团增资 增资后曼妮芬 红蜻蜓 波司登及大商投 资各持有大商集团30 25 20 25 股权 2011 年7 月大连国商公司减持 让位第一大股东位臵给大商国 际 2 2 公司竞争优势 公司竞争优势 1 1 渠道价值凸显 全国百货门店最多的零售公司 渠道价值凸显 全国百货门店最多的零售公司 公司百货门店扩张始于1998 年 截至2012 年底共有门店87 家 是全国百货门店最多的零售公司 公司具有较强的外延扩张能力 门店的扩张主要通过收购 租赁或自有物业的形式 据不完全统计 公司自1998 年共收购27 家门店 其中2007 年收购的8 家门店中有 5 家是从大商集团收购的大庆市百货门店 公司自1998 年以来 平 均每年新开门店6 家 其中2007 年 2008 年和2011 年新开门店数 都在10 家以上 公司各年度收购 老字号 百货门店数 公司各百货业态每年新开门店数 公司已发展成为在国内百货门店最多 进入城市最多的全国性 百货 渠道价值凸显 截止2011 年底 公司82 家百货门店 布局8 个省和直辖市 共进入35 个城市 相比较其他全国性百货 其中紧 随其后的是百盛集团门店总数为46 家 布局22 个省和直辖市 共 进入29 个城市 比较可见 公司全国布局仍处推进中 进入的省市 相对较少 但在已进入的省市中在各地级市的加密布点较为充分 2 2 全国门店布局推进中 未来规模效应可期 全国门店布局推进中 未来规模效应可期 截止2012 年底 公司已进入8 个省和直辖市 共进入36 个城 市 其中东三省商业龙头的地位已十分稳固 河南地区的商业市场 份额也在逐步提高 未来 公司将重点提高河南和四川省的市场占 有率 并积极推进新项目进入新区域 不断扩展公司在全国的版图 公司近百家的百货门店 以及快速的百货门店扩张能力 未来 公司在百货门店密集区或在全国范围内 集中招商资源 都将会提 高公司对品牌供应商的议价能力 因此 公司未来存在毛利率的提 升的空间 3 3 公司主营业务分析 公司主营业务分析 公司作为全国性大型零售公司 业态发展以百货 超市 家电的 模式 据不完全统计 截止2011 年底大商股份共有170 家门店 其 中26 家 老字号 百货 6 家麦凯乐 35 家新玛特 15 家千盛 以 及90 家左右的超市和家电门店 2011 年公司实现收入304 亿元 归属于母公司净利润的2 74 亿元 其中 百货业务为公司的主要盈 收来源 占公司营业收入和毛利的比重都在50 以上 公司营业收入构成 20112011 年 公司毛利构成 20112011 年 另外 从公司各分部经营来看 公司在大连 抚顺 牡丹江和 大庆分部取得较好的盈利 而河南 沈阳分部仍是亏损较大的区域 总体而言 公司在黑龙江 除沈阳外的辽宁区 域占据强势零售商地位 2011 年公司各分部业务收入构成 2011 年公司各分部利润贡 献占比 1 公司百货 多业态 多商号 发展 公司百货业态下拥有 老字号 百货 麦凯乐 新玛特和千盛 且分别定位现代综合百 货 高档百货 大型综合购物中心和流行百货 据不完全统计 截至2011 年底 公司共 拥有百货门店82 家 其中 老字号 百货26 家 且大多数门店 都是通过收购获得 麦 凯乐6 家 新玛特35 家 千盛15 家 另外 在大商集团旗下 还有10 多家各商号的百货 门店 公司经过十多年的外延扩张 已经发展成为东三省商业龙头 在东三省大概布局百货门 店60 多家 且主要分布在辽宁省和黑龙江 辽宁省作为公司大 本营 1998 年 2003 年收 购了地级城市的10 多家 老字号 百货 并主要以租赁的形式在 各城市开设新玛特 百 货业态已布局了辽宁省14 个地级市中的12 个 龙头地位不可 动摇 公司在黑龙江的门 店仍以收购的 老字号 门店为主 2001 年以来共收购了10 多 家门店 并将其中两家改 造成了新玛特 公司在黑龙江有20 多家门店 布局了9 个地级 市 在黑龙江的龙头地位 也逐渐形成 在吉林省只布局了3 家门店 主要是因为欧亚集 团在吉林省的绝对龙头地 位 公司在东三省以外 已经进入河南 山东 四川和陕西 其中 公司自2006 年进入河南 省 目前已布局包括郑州在内的6 个城市 共计10 多家门店 在河南的零售市场基本站 稳脚跟 该地区对公司收入的贡献也在逐年提高 但目前仍未 开始贡献利润 其他地区 山东有3 家门店 四川有3 家 陕西有1 家 截至 2012 年底公司百货门店区域分布 不完全统计 2 超市 家电业态发展放缓 近年来 公司主力发展百货业态 超市业态收入占比维持不变 家电业态收入占比逐年 下降 截至2012 年底 估计公司超市和家电门店共计