浙江大学考研真题2000金融学.doc

浙江大学 2000年攻读硕士学位研究生入学考试试题考试科目：金融学 编号：463注意：答案必须写在答题纸上，写在试题纸或草稿上均无效。一、简答题（每小题5分，共60分）1什么是通货紧缩？与通货膨胀有什么不同？2银行大额定期存款单与普通定期存款有何区别？3. 什么是风险资本与风险投资？4. 再贴现率这一货币政策工具有何局限性？5. 请用信息不对称理论简析银行存款挤兑这一现象。6. 什么是信贷资产证券化？有何意义？7. 消费信贷有哪几种形式？开展消费信贷有何作用？8. 国际收支平衡表中为什么要设置“错误与遗漏“项目？1998年我国此项目金额为“-165.7亿美元”，这说明什么问题？9. 什么是利率平价论？其成立的基本条件是什么？10. 固定汇率制和浮动汇率制各有何利弊？11. 销售包理（Factoring）和福费廷（Forfaiting）有何异同？12. 如果某笔出口商品签约时的美元价格为100万美元，进出口商为防止汇率波动，用“一揽子”货币进行保值，其中英磅和德国马克各占30%，法国法郎和日元各占20%，在签约时汇率为：1=US$1.5；US$1=DM 1.8；US$1=FF6；US$1=J￥110；付汇时汇率变为：1=US$2；US$1=DM1.5；US$1=FF8；US$1=J￥100。问付、汇时该商品的美元价格应为多少？二、论述题（每小题20分，共40分）1试比较直接融资与间接融资方式的优缺点，并阐述中国融资格局的变动趋势？2试述90年代以来国际流动的特点及其对世界经济的影响。答案部分浙江大学2000年攻读硕士学位研究生入学考试试题考试科目：金融学 编号：463注意：答案必须写在答题纸上，写在试题纸或草稿上均无效。一、简答题（每小题5分，共60分）1什么是通货紧缩？与通货膨胀有什么不同？答：（1）通货紧缩是指在经济均衡的状况下，由于企业债务负担加重、货币供给锐减或银行信贷收缩等原因造成投资需求突然下降或泡沫破灭，居民财富萎缩造成消费需求突然剧减等原因使总需求下降，出现供给大于需求，于是物价下降。（2）通货膨胀和通货紧缩的区别在于：通货膨胀是一般价格水平在某一时期的持续上涨。通货紧缩指价格水平在一定时期内的持续下降。当高通货膨胀与高失业率并存时，经济即陷入滞胀。2. 银行大额定期存款单与普通定期存款有何区别？答：（1）大额定期存款单即可转让定期存单（CDs）诞生于20世纪60年代的美国，为规避对定期存款的利息管制而出现，面额固定，不记名，存单可以转让，有较活跃的二级市场。而普通定期存款具有确定的到期期限，到期才能支取的存款，属于非交易用存款，是银行较为稳定的资金来源。（2）他们的区别主要有：大额定期存款单是不记名的，这样可以方便的转让，活跃了交易，保证流动性。而普通定期存款则是记名的，开户需要身份证。银行大额定期存款单面额固定，价值标准化，便于进行交易，投资者可通过购买多份存单投资意愿的数额。而普通定期存款面额不固定，依客户存款量而变动。银行大额定期存款单面额较大，一般在10万到100万之间，而普通定期存款则没有数额限制。银行大额定期存款单是可以在二级市场上转让，当持有者需要资金时可以售出，而投资者也可以在市场上随时购入存单，实际投资期限因购入时间不同而不同。而普通定期存款不能转让，存款人只能持有到期后方可取出。银行大额定期存款单在转让中会出现价差，因此有买卖收益。而普通定期存款是不可能有这种收益的。针对银行大额定期存款无需缴纳存款准备金，也不必参加存款保险，使银行的资金成本大为减少。而普通定期存款比选比例缴纳存款准备金，并参加存款保险。3. 什么是风险资本与风险投资？答：（1）风险资本是有职业金融家投入的新兴的、迅速发展的、有巨大潜力的权益资本。而风险投资则是投资者对创业期企业尤其是高科技企业或高增长企业提供资本支付，并通过资产经营服务对所投资企业进行培育和辅导，在企业发育成长到成熟后即退出投资，以实现自身资本增值的一种特定形态的投资方式。（2）风险投资有以下四个特点：是一种长期性，高风险，高回报的投资。风险投资用于刚起步的企业，几乎没有固定资产，并且技术、管理、市场和政策风险都比较大，同时回收期长，流动性较小，因此要求有较大的投资回报。是一种权益投资。风险投资的着眼点不在于当期的盈亏，而在于其发展前景和资产增值，以便通过上市或出售退资并取得回报。所以首先要求产权关系明晰。是一种组合投资。由于投资风险较大，风险投资往往投资于一个包含多个项目的项目群，利用成功项目所取得的高回报来弥补失败项目的亏损并获得收益。是一种金融与科技，资金与管理相结合的专业性投资。风险资金与高新技术必须同时投入到风险投资事业中，融合在一起，才能推动事业的发展。风险投资家在投资的同时，为了降低风险，必然会介入到公司的经营管理中，把资金与管理相结合。（3）风险投资对整个经济发展有重要的作用，主要有：投资于研发，可以增强国家的科技实力与地位，提高全球竞争力。风险投资促进了风险企业和高科技企业的发展，创造大量的就业岗位。风险投资直接拉动了经济的发展，为GDP的增长做出贡献。推动中小企业的发展，提高这些企业的管理水平和抗风险能力，成为中小企业发展的“孵化器”。4. 再贴现率这一货币政策工具有何局限性？答：（1）再贴现率指中央银行买进商业银行所持有的未到期商业票据时所用的贴现利率。中央银行通过再贴现，向商业银行融通资金，解决商业银行短期资金不足。再贴现率是中央银行实施货币政策的重要工具之一。 （2）再贴现率可以通过借款成本和告示效应实现特定的政策目标。一方面再贴现率的决定、调整影响市场利率和商业银行筹资的成本，从而改变货币供给。中央银行对商业银行的贴现率实质上就是中央银行向商业银行的放款利率，中央银行提高贴现率，就是不鼓励商业银行向中央银行借款，限制商业银行的借款愿望，这就影响到商业银行的资金成本和足额准备金的持有量，从而影响商业银行的融资决策。同时，商业银行就会因融资成本上升而提高对企业放款的利率，从而减少社会对借款的需求，达到收缩信贷规模和提高货币供应量的目的。反之，中央银行降低贴现率则会出现相反的效果。另外，调整贴现率还有一种所谓的“告示性效应”，即贴现率的变动，可以作为向银行和公众宣布中央银行政策意向的有效办法。当经济过热时，央行提高再贴现率，实际上向公众宣布将进行一系列抑制经济过热的措施，在公众中形成物价下跌预期，从而使经济增速下降。 （3）总的来说，再贴现政策作用温和，既可调节总量，有可调节结构。但是它也有一定的局限性。 主动权并非只在中央银行，商业银行对是否申请再贴现有选择权。如果商业银行可以通过其他途径筹资，不依赖于再贴现，则商业银行就不能有效控制货币供给。 再贴现率的调节作用是有限度的。当经济很热的时候，再高的再贴现率也难以抑制经济；同样当经济不振时，再低的再贴现率也不会促进银行贷款的。 再贴现率易于调整，但随时调整也会引起市场利率的波动。5. 请用信息不对称理论简析银行存款挤兑这一现象。答：（1）信息不对称理论是近年来出现的重要理论，乔治阿克洛夫、斯蒂格利茨和斯彭斯，因这一理论同时成为2001年度诺贝尔经济学奖的得主。主要内容有：交易双方对信息的获得是不对称的，一方知道确切的真实信息，而另一方却不知道真实信息。交易活动的参与人可以利用这种信息的不对称性对买方进行欺骗，这就是隐藏信息和隐藏行动。隐藏信息将导致“逆向选择”，其含义有二：一是在交易中隐藏信息的一方对交易另一方利益产生损害。二是市场的优胜劣汰机制发生扭曲，质量好的产品被挤出市场，而质量差的产品却留在市场，极端的情况是市场会逐步萎缩直到消失。这是因为买者只愿意根据他所知道的平均质量来决定支付的价格，这个价格将使质量低的卖者愿意成交，质量高的卖者由于不能得到同质量相称的价格而退出市场。解决这种逆向选择问题的办法就是将信号传递给缺乏信息的买方或买方诱使卖方披露全面而真实的信息。斯蒂格利茨提出了两个方法，即合同解决法和信誉解决法，在旧车市场上，好车的卖方愿意选择某种信号，使自己的质量类型被买方识别，买方在观察到卖方的信号之后，就会与卖方签订合同，这就是所谓的“信号显示”机制。信誉是一种保证的形式，社会应该对信誉企业提供激励，信誉良好的企业必须得到额外的利润，这类利润被称为“信誉租金”，它是对厂商享有良好信誉的报酬，“当厂商在信誉上出问题时，它们必须损失一些东西”。（2）信息不对称，是现实经济活动中无法避免的普遍现象。正是由于信息不对称的存在，银行可能遭受挤提。理论上说，由于信息的不对称，外界出现一些不利因素时，可能会出现关于银行倒闭的传说，而存款人不了解银行具体情况，会有人抢先提款。这是人们都意识到，如果别人都去提款，银行会倒闭，而自己将无法获得补偿。虽然大家都不提款，银行可能经营正常，存款人不会受损，但在无法确定别人行为时，大家都预期他人会取款，就引发挤提。同时挤提风潮一旦形成，不仅使经营不善的银行倒闭，也会使经营良好的银行遭受池鱼之灾。 弗里德曼曾说过，1929年经济大危机的导火索就是一次突如其来的挤兑风潮。当时有谣言称美国银行经营困难，行将倒闭，于是引发挤兑风潮。美国银行界一向有危急时刻相互援手、共渡难关的惯例的，但由于美国银行是一家犹太人开设的银行，反犹主义在银行界非常强烈，于是美国银行在大家袖手旁观下只能关门大吉。然而令人啼笑皆非的是，清算后的美国银行每1美元可以兑换92.5美分。本来美国银行只是一个普通的商业银行，但它的名字太刺眼了，以致于人们认为美国最大的银行都已经破产，随后即引发全国性的挤兑风潮，于是信用多米诺骨牌全数倒塌。（3）要尽量避免挤提的发生，可以采取以下措施：实行存款保险制度，提高存款人信心。增加信息披露，并保证信息的真实性。这样如果出现流言，银行也可以通过及时而令人信服的信息披露化解危机。6. 什么是信贷资产证券化？有何意义？答：（1）信贷资产证券化指为解决流动性问题的一种创新。具体操作是把贷款标准化，以便发行抵押担保证券，在市场上流通转让，为贷款提供了流动性。最初是美国为鼓励银行发放住房抵押贷款，由美国政府国民抵押协会创造的。后来又推出了以其他资产担保贷款为基础的抵押担保证券。贷款证券化兼有资产业务创新和负债业务创新两重性质，既增强了商业银行资产的流动性，又为银行获得新的资金来源创造了捷径。（2）目前我国银行业不良贷款包袱沉重、贷款资产占比高，资产流动性差和资本充足率低的实际情况，积极引入资产证券化思想并运用这一金融创新工具，将对我国经济金融的发展有重大而现实意义，并将产生积极而深远的影响。从宏观角度看，银行资产证券化一是将大大促进我国资本市场的发展，提高资本市场的运行效率。资产证券化通过“真实出售”、“破产隔离”、“金融担保”等手段，使商业银行拥有的高质量的资产转化成了具备较高信用级别的资产支撑证券，从而巧妙地把资本的供求双方连接在一起。同时，资产证券化具有非中介化的倾向，提高了直接融资方式和证券市场的地位。因为资产证券化实质上是一种直接融资方式，最终的交易双方是原始权益人和投资者。它的发展客观上显示直接融资和证券市场的作用，使间接融资的地位相对下降，并促进商业银行改变其部分功能；二是资产证券化开辟了一条低成本的融资途径，降低宏观经济的运行成本。同时，资产证券化赋予非流动性资产以流动性，一方面提高了商业银行自身的融资能力，另一方面也扩大了对客户发放贷款的能力。客观上促进了社会资本向效率高的企业转移，从而优化了国民经济中的资源配置和促进了经济增长率的提高。从我国金融改革和发展的角度看，金融市场化和国际化是现阶段我国金融业改革与发展的方向，特别是即将加入WTO，更是从外部推动我国金融体制改革，提高国内金融的市场化、国际化程度。要提高我国金融体系的整体竞争力，银行资产重组是不可避免的，如果说兼并与收购是银行资产重组的两种主要方式，那么银行资产证券化则是银行资产重组的支持条件，是加快重组步伐，提高重组有效性和成功率的新途径、新工具，是作为发展金融市场的一种金融创新方式和业务拓展的重要渠道。从化解金融风险，改善我国商业银行经营管理的角度看：1）资产证券化有助于提高商业银行的资本充足率。通过资产证券化技术，将部分贷款证券化资产转移到资产负债表外，来降低资产负债表上的风险资产总额，从而提高资本充足率。2）资产证券化交易在会计上被确认为是资产的真实售买而非抵押借款，其结果将使被证券化的金融资产从商业银行的资产负债表内转到表外。用证券化的收益偿还已有负债后，商业银行的负债比率将降低，权益资本比率将上升。3）改善资产负债管理，有效协调“三性”的均衡。无论在会计上如何处理，证券化交易总可以帮助商业银行进行资产负债管理，实现资产负债期限的更好匹配，从而降低利率风险。通过证券化，银行将流动性差的资产转化为可以交易的证券，这就使商业银行在不改变负债、不减少利润的情况下提高了资产的流动性，从而有效地协调了传统商业银行盈利性与流动性、安全性的矛盾。同时，信贷资产证券化有助于商业银行有效地分散贷款组合的非系统风险。4）信贷资产证券化，商业银行出售的只是资产在未来一定时期内的现金收入流，不会因资产证券化而改变自身的所有权结构，也不会推动对本企业的经营决策权。待资产支撑证券到期后，资产池中的资产及其收入流仍完全归属商业银行。从投资者的角度看，资产证券化也是很有吸引力的。通过投资于资产支撑证券，投资者一般可以获得较高的投资回报，能够获得较大的流动性。由于投资者有了“破产隔离”的资产作保障，极大地减少了因原始权益人发生接管，重组等事件而带来的风险。同时，资产支撑证券具有较高的资信等级，投资购买资产支撑证券，能提高投资者的资产的总体质量，降低自身的经营风险。毫无疑问，资产证券化为机构和个人投资者提供，以解决流动性严重不足的难题。7. 消费信贷有哪几种形式？开展消费信贷有何作用？答：（1）消费信贷指银行和其他金融机构向消费者个人提供的用于满足其消费需求的一种信用形式。形式包括：短期有赊销形式，主要是信用卡消费，这在我国发展比较滞后。运作过程主要是信用卡持有人用信用卡购买商品服务，信用卡公司或发卡行立即或很快替其付款，消费者定期向信用卡公司支付本息。长期的有消费信贷。这是银行直接贷放给消费者的款项。这种形式应用很广，有个人住房贷款、助学贷款、汽车贷款、旅游贷款等等。（2）消费信贷作为一种重要的信用方式，对经济的各个领域的作用是令人瞩目的。其基本功能表现在以下几个方面：促进经济增长。消费信贷向目前尚不具备消费能力的人提供信用，使其消费愿望变为现实，增加了即期的有效消费，扩大了总需求，从而刺激了生产。在需求不足时，通过乘数作用，数倍作用于经济总量，促进了经济的增长。引导消费方向。消费信用一般针对耐用消费品，这类商品价值较高，能够一次性购买的人较少。而在消费信用形式下，能够创造更多的需求，使消费者易于接受这类商品。提升商业银行竞争力。商业银行的优质企业客户逐渐转向资本市场，为了开拓新的业务领域，银行必须更加重视消费信贷的推广。加之消费信贷本身业务分散，可以使风险分散，不失为银行改善资产质量，提升竞争力的发展方向之一。另外，消费信贷对产品的更新换代、新技术的应用和新产品的推广也有不可忽略的作用。但要注意，如果过度发展消费信用，可能使经济过热，形成泡沫，引发通货膨胀，并在经济中积聚过多风险。一旦发生信用链断裂，对经济伤害很大。（3）在我国消费信用开始较晚，目前尚处于起步阶段，但在现阶段加快发展消费信贷也表现出其特别的积极意义。扩大有效需求，促进经济增长。我国目前有效需求不足，经济增长遇到了一定困难，表现在物价指数上是相当一段时期的持平甚至负增长。加之整个国际经济形势不佳，出口难以有太大作为，因此必须扩大内需。而在短期内收入无法有大的增长，消费信贷便成了重要手段之一。启动新的消费热点，改善人民生活。目前我国大部分消费者对耐用消费品的需求已经基本满足，但又难以进入下一个阶段对汽车住房等奢侈品的消费。因此必须借助消费信贷，形成消费能力，加快启动消费热点，提前进入下一个消费阶段，提高生活水平。配合各项改革顺利进行。当前我国陆续出台许多改革措施，对个人生活形成冲击。例如住房改革取消了实物分房；教育产业化要求每个享受高等教育的人都必须交纳学费等等。商业银行适时推出的住房贷款和教育贷款起到了很好效果。如果没有消费信贷作为各项改革的润滑剂，改革就很难平稳进行。促进商业银行资产多元化。目前我国商业银行也面临着“脱媒”现象的威胁，对企业贷款业务逐渐萎缩，尤其是我国商行坏账增多，银行不得不惜贷。消费信贷成为了商业银行又一个利润增长点，有利于资产多元化，分散风险。8国际收支平衡表中为什么要设置“错误与遗漏“项目？1998年我国此项目金额为“-165.7亿美元”，这说明什么问题？答案要点：（1）“错误与遗漏“项目是为平衡国际收支而设置的一个账户。从原则上讲，国际收支平衡表按照复式记账法记录，借方之和等于贷方之和，表中全部账户的净额为零。但是在实践中，常常因为估计标准不一、资料收集不完整、资料来源不同等原因，汇总时可能出现净借方余额或净贷方余额。因此，单独设立了一个平衡账户，即“错误与遗漏账户”，其数额与上述余额相等，而方向相反。尽管错误与遗漏常常是统计误差造成的，但数目大且持续时间长的差额却通常是人为因素造成的。因此，对错误与遗漏账户的分析也是有价值的。例如，对出口进行退税是国家鼓励出口的一种财政措施，如果企业为骗取退税而虚报出口，就会形成出口数额过高而资本流入过低，由此造成国际收支借方余额小于贷方余额，从而形成相应的错误与遗漏账户的借方余额。另外短期资本的国际移动，因从事于投机活动，流出流入异常迅速，且为了逃避外汇管制和其他官方限制，常以隐蔽形式，超越正常的收付渠道出入国境，很难得到其真实资料。（2）1998年我国此项目金额为“-165.7亿美元”，这说明经常项目与资本和金融项目的借方总额有贷方总额不相等，表现为贷方余额165.7亿美元，故在“错误与遗漏“项目的借方记以165.7亿美元，最后的项目金额表现为-165.7亿美元。9. 什么是利率平价论？其成立的基本条件是什么？答：利率平价论是一种汇率理论，首先由凯恩斯提出，后由英国经济学家保罗等西方经济学家对其进行研究并对其发展而成，它系统地揭示了利率和汇率之间相互作用的内在联系，尤其是揭示了远期汇率的决定因素。古典利率平价理论建立在以下假设之上：（1）资金在各个市场中自由流动，不受人为限制，而且量足够大，速度足够快，能在瞬时消除套利机会。（2）汇率自由浮动，不存在政府干预。（3）外汇交易成本忽略不计。（4）市场预期是合理的，信息充分。（5）投资者风险中性，可以在收益相同时承受额外风险。理论主要内容是：认为汇率尤其是远期汇率取决于两国货币的相对收益，其中主要受利差影响。当本币利率较高时，套利资本愿意更多持有本币投资，以获得更高收益。此时，资本流入国内，本币需求增加，外币贬值。同样，如果外币利率较高，资本外流，本币贬值。由此可以预测，当汇率偏离均衡值时，如果国家间套利无风险，则本国货币的预期贬值幅度等于本国利率高于外国利率的差额，或升值幅度等于本国利率低于外国利率的差额。其基本理论表达式为：f=rr*fr*，其中r为本国利率，r*为外国利率，f为预期汇率变动率，即f=（SeSt）/St，St为即期汇率，Se为未来预期汇率。在加入抛补因素时，只需用确定的远期汇率替代未来预期汇率即可。古典理论有一定的缺陷，使得实际的汇率与理论预期汇率有偏差。（1）首先交易成本的存在使套利不会进行到收益完全一致。（2）利率结构表现为多重利率，难以确定套利标准。（3）资金供给并非无限大，因此套利不能无限制的进行。为了解决这些缺陷，保罗从动态角度提出了“互交原理”，认为远期汇率与利息平价之间是一种相互作用的关系，即不仅远期汇率取决于利差，利息平价本身也受到套利的影响。二者互动调节逐渐缩小差距，但差距会在长期中存在。后来的经济学家又提出了升贴水原理，利息平价原理，无偏差远期汇率原理和无偏差利息原理等等，这些理论加入了无偏预期、交叉套利及即期远期市场关系等现代金融思想，构成了现代利率平价理论，完善了对利率和汇率间关系的解释和预测。10. 固定汇率制和浮动汇率制各有何利弊？答：（1）固定汇率制度的有利方面主要有：固定汇率制使各国不易进行汇率的竞相贬值，可以规避汇率波动的风险，这种确定性可以有效地促进国际贸易和投资活动的发展。 在固定汇率制下，政府为了维持固定利率就不能以可能引发通货膨胀的速度增加货币供应量。这样就可以减轻通货膨胀的加剧。在浮动汇率制下，通货膨胀会引起本币贬值，而这种贬值又会通过多种途径引起一国物价水平的上涨。而固定汇率制则可避免这一问题的出现。固定汇率制有利于国际间的政策协调。在浮动汇率制下，由于缺乏关于汇率约束的协议，各国将本国国内经济目标摆在首位，易于利用汇率的自由波动而推行“以邻为壑”的政策，这会造成国际经济秩序的混乱。而固定汇率制可以较为有效地避免各国之间的竞争性贬值。（2）固定汇率制度的弊端主要表现在：在汇率固定不变时，政府只能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。内外均衡的冲突一般是指在固定汇率下，失业增加、经常账户逆差或通货膨胀、经常账户盈余这两种特定的内外经济状况组合，即出现所谓的“米德冲突”。可能导致狭义上的货币危机。这种狭义的货币危机是与对汇率波动采取某种限制的汇率制度相联系的，它主要发生与固定汇率制下，是指市场参与者对一国的固定汇率失去信心的时候，通过外汇市场抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的事件。1997年爆发的东南亚货币危机就是属于狭义的货币危机。（3）浮动汇率制度的有利方面主要有：浮动汇率制度有助于发挥汇率对国际收支的自动调节作用。当一国出现国际收支不平衡，只需听任汇率这唯一的变量进行调整，若出现逆差，则本国贬值；若出现顺差，则本币升值，因此调整简单。在浮动汇率制度下，只要一国的国际收支出现失衡，汇率就会自动贬值或升值，调节很灵活。因此，汇率可根据一国国际收支的变动情况进行连续微调而避免经济的急剧波动。在浮动汇率制度下，让汇率自发调节外部均衡，这样可以防止货币当局对汇率政策的滥用，同时让财政政策与货币政策专注于实现内部均衡，有利于内外均衡同时实现。由此可见，选择浮动汇率制的优点主要来自于其灵活性，选择浮动汇率就是选择其灵活性。（2）浮动汇率制度的弊端主要表现在以下四个方面：浮动汇率制度不利于国际贸易和投资的发展；助长了国际金融市场上的投机活动；浮动汇率制度又可能引发竞相贬值；有可能引发通货膨胀。11. 销售包理（Factoring）和福费廷（Forfaiting）有何异同？答：（1）销售包理（Factoring）在我国又称承购应收账款业务。它是指保理商（Factor）从其客户（出口商）手中，购进通常以发票表示的对债务人的应收账款，并负责信用销售控制、销售分户账户管理和债权回收业务。因此，它既是一种可供选择的国际结算方式，又是一种短期的贸易融资方式。其基本特点是：集结算、管理、担保和融资为一体的综合性售后服务业务。福费廷（Forfaiting）也称包买票据。它是指在延期付款的大型设备贸易中，出口商把经进口商承兑的、期限在半年以上到五、六年的原期汇票，无追索权（Without Recourse）地售予出口商所在地的银行（或大金融公司），提前取得现款的一种资金融通形式，它是出口信贷的一个类型。（2）销售包理和福费廷的相同点融资对象：无论是销售包理还是福费廷方式，它们的融资对象都是出口商；商业利率：两者都采用商业利率，较为固定；在信贷过程中，两者对文件的要求相对于其他出口信贷方式较为简单；两者都属于无追索权的信贷方式，故出口商在其中基本上不承担风险。（3）销售包理和福费廷的区别：融资范围：福费廷为一般贸易，主要为大型资本货物交易提供资金融通；而销售包理的服务对象多为普通商品交易和一般消费品；融资比例：在福费廷方式下，出口商可获得100%票面额的资金融通，而销售包理中的出口商则仅为为80%票面额； 期限：包买商可为付款期限为6个月至10年的资本货物交易提供中长期信贷融资，而保理商只提供付款期限为180天之内的短期贸易融资；债权凭证：包买业务需要出口商提交经由担保人担保的票据，如汇票、本票、保函等，而销售包理业务中则无此项要求，仅需托收单据。12. 如果某笔出口商品签约时的美元价格为100万美元，进出口商为防止汇率波动，用“一揽子”货币进行保值，其中英磅和德国马克各占30%，法国法郎和日元各占20%，在签约时汇率为：1=US$1.5；US$1=DM 1.8；US$1=FF6；US$1=J￥110；付汇时汇率变为：1=US$2；US$1=DM1.5；US$1=FF8；US$1=J￥100。问付汇时该商品的美元价格应为多少？解：10030%（1/1.52）+10030%（1.8/1.5）+10020%（6/8）+10020%（110/100）=83美元所以付汇时商品的美元价格为83美元。二、论述题（每小题20分，共40分）1试比较直接融资与间接融资方式的优缺点，并阐述中国融资格局的变动趋势？答：（1）直接金融指资金短缺单位直接在证券市场上向资金盈余单位发行股票债券等凭证流通资金的一种融资形式。在此过程中资金供求双方直接建立金融联系，因此被称为直接金融。间接金融指资金盈余单位把资金存放或投资到银行等中介机构，再由这些机构以贷款或直接投资形式将资金转移到资金短缺单位的一种融资形式。（2）两种融资方式区别明显，各有优缺点。直接金融的优点是：供求双方直接见面，绕开中介机构，节约了中介成本，提高投资收益。在资本市场可以利用长期债券和股票融资，获得长期稳定资金，而银行贷款期限一般较短。由于直接融资中，资金供给方通过证券价格对经营者形成压力，在法人治理上发挥作用。优化配置资源。直接融资把资金的融通置于市场机制中，利用资本市场的压力，引导资金流动，优化配置。加强资金集中。直接融资利用股票债券动员了闲置资金，直接投入到生产使用中，加速资本形成。但是，这种融资方式门槛较高，需要一定的专业知识，不适合小企业和个人运用，同时资金供给方承担了较多风险。而间接融资的优点是：利用中介机构融通资金，网点多，起点低，可以动员零星存款，积累小额存款用于投资。由于银行作为专业机构在信息方面的优势和规模生产效益，可以减少信息成本和合约成本。通过银行存贷业务，续短为长，实现期限转化。由于银行投资总资金规模较大，可以通过资产多元化降低风险。但是这种融资方式割断资金供需双方联系，对中介机构更为依赖。（3）中国融资格局经历了间接融资一统天下到两者并存的过程。我国建国初期的融资手段单一，完全依靠间接融资的方式。主要是因为：在供给方面，盈余资金基本被国家掌握，个人和企业只有少量富余资金，主要依靠财政预算拨款和银行计划贷款来满足企业需求。在这种供给模式下，间接融资是最便于国家控制又较为简洁的方式。居民缺乏直接融资领域投资的意愿。由于建国前的混乱直接给融资市场造成不良影响，加之中国传统的风险回避意识，我国居民有了少量的闲置资金更愿意存放银行。从企业需求来看，当时占主体地位的国营企业容易得到银行支持，并且约束较小。相对而言，直接融资困难较大，收益不高，企业不愿采用。我国尚未形成直接融资的市场条件。在建国初期出于各方面考虑和对社会主义的片面认识，各种直接融资市场都被取缔。我国没有股票债券等融资工具的存在，因此企业要使用资金时只能依靠银行。到了20世纪80年代末90年代初，我国逐渐开始建立各种直接融资市场，包括债券市场、股票市场等。从1986年8月到1989年间，一些尝试性的证券交易所开始运行。到1990年11月26日，上海证券交易所成立。1991年7月，深圳证券交易所成立。这时直接融资方式逐渐开始运用并发展起来。企业除了通过银行贷款，也可选择发行各种金融工具筹资。但这时我国的证券发行交易尚处于试点阶段，能在证券交易所上市交易的只是少数企业，并经严格的审批和数量控制方可获准上市，因此直接融资方式只占了较少份额。近年来，直接融资市场发展迅速，逐渐形成重要的影响力。主要表现在：直接融资规模不断增加。到2003年4月11日深圳A股上市股票共491只，流通市值达到5216.59亿元人民币，上海A股上市股票共721只，流通市值达8250.43亿元人民币。直接融资市场范围不断扩大。除了国内市场不断发展，我国不断探索国际金融市场融资的可能。目前已经建立起规范的境内上市的B股市场，香港上市的H股市场和纽约上市的N股市场，为我国企业发展赢得了更多的资金和外汇。最近又引入了QFII制度，进一步引入外资。直接融资工具不断增多。最初一般发行普通股和债券融资，后来又逐步开发和引入了可转债、优先股和基金券等等各种投融资工具，以适应企业不同需求，扩大直接融资的作用。目前，一方面银行坏账的数量提高，面临更加严格的监管，使其不得不开始惜贷；另一方面直接融资市场发展迅速。虽然间接融资仍占企业融资的大部分，但直接融资的比重越来越高了。同样国外发达国家的企业现在主要依靠债券融资，银行贷款已退居其次。从这一趋势看，直接融资在未来将与间接融资分庭抗礼，成为同样重要的融资手段。下一阶段，我国应开始发展金融衍生品市场。首先引进国外已经成形的金融产品，如股指产品、金融期权和股票期权等，既可以用于规避风险，又可以满足企业个性化的融资需求。其次应规范直接融资市场，建立良好的市场次序，以促进其健康发展。此外还应鼓励各金融机构积极创新，创造出新的金融产品和金融工具。而对间接融资机构主要是银行，应将监管重点由业务转向资本金，保证安全的同时允许其开拓更多业务。总之，我国融资格局将在长期中保持直接融资与间接融资同时存在，相辅相成，共同发展。2. 试述90年代以来国际流动的特点及其对世界经济的影响。答：国际资本流动（International Capital Flows），是指资本从一国或地区跨越国界向别的国家或地区移动、转移，进行商品生产和金融等服务业方面的投资活动。早在资本主义自由竞争时期，国际资本流动就已出现。（1）国际资本流动的新特点90年代以来，国际资本流动发生了很大的变化，主要有以下几个特点：国际资本市场不断膨胀，融资工具更趋完善。当前，国际资本的规模已从70年代初的数百亿美元，急剧膨胀到数万亿美元。资本主义国家货币资本运动与商品资本运动的日趋分离。货币供应量的增长远远超过经济增长所必需的货币量，货币资本自我膨胀。随着世界经济一体化的发展，国际贸易不断扩大，促使国际间资本流量增加，规模增大。国际金融管理的宽松化和金融工具的创新浪潮，一方面加速了国际资本的流动和规模的扩大，另一方面也促进了金融衍生工具自身的进一步发展。资本膨胀的一个显著的特征是，短期资金的规模更加巨大。现在国际资金市场上的游资呈现快速增长趋势，这些资金已经成为左右世界金融秩序的一股重要力量。国际直接投资迅速发展并占主导地位，投资规模迅速扩大。第二次世界大战前，国际资本流动中90%是以国