包钢股份的稀土资源转型之路.docx

包钢股份的稀土资源转型之路作者：王鸿鹭、张超、高正l 包钢股份简介包钢集团是中国重要的钢铁工业基地和中国最大的稀土生产、科研基地，是内蒙古自治区最大的工业企业。包钢是国家在“一五”期间建设的156个重点项目之一，1954年建厂，1998年以来，包钢坚持改组与改造并重、改革与管理并举，以建立集团化母子公司管理体制、现代企业制度为目标，改制为包头钢铁（集团）有限责任公司。到目前为止，已分立全资子公司31家，控股子公司8家。公司总部位于内蒙古自治区包头市河西工业区。包钢拥有“包钢股份”和“包钢稀土”两个上市公司。中国钢铁企业10强，制造业工业30强，全国大型工业企业50强。 内蒙古包钢钢联股份有限公司经内蒙古自治区人民政府“内政股批字19996号”关于同意设立内蒙古包钢钢联股份有限公司的批复文件批准，由包头钢铁（集团）有限责任公司、山西焦煤集团有限责任公司、包头市鑫垣机械制造有限责任公司、中国第一重型机械（集团）有限责任公司、中国钢铁炉料华北公司等五家股东于1999年6月29日共同发起组建。表一 包钢集团前10大股东l 稀土资源整合之路随着钢铁之路越走越艰难，钢铁效益持续徘徊于低谷，钢铁企业如何突出重围、破解迷津？宝钢进军易拉罐产业、武钢养猪、首钢发展动漫产业钢铁企业谋求转型动作频频，包钢股份也在以其独特的资源优势、区位优势努力实现着向资源型企业的华丽转身。从2013年开始，包钢股份通过非公开发行股票募集资金，用于收购包钢集团持有的选矿相关资产、白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产及尾矿库资产。发行完成后，包钢股份拥有的铁、稀土、铌等资源储备和资源综合利用水平将进一步提高，为公司实现产业转型奠定了坚实的基础。包钢股份将结合收购的资产，进一步完善现有业务的产业链，发挥协同效应，提高公司的市场竞争力，增强可持续发展能力。 包钢股份经中国证券监督管理委员会关于核准内蒙古包钢钢联股份有限公司非公开发行股票的批复（证监许可20121368号）文件核准，于2013年1月25 日采取非公开发行的方式向社会公众发行人民币普通股157,894.74 万股，每股发行价格为3.80元。本次发行募集资金共计5,999,999,998.40元，扣除相关的发行费用45,000,000.00元，实际募集资金5,954,999,998.40元。 表二 包钢股份非公开发行股票明细表三 包钢股份非公开发行股票募集资金使用情况2013年11月1日，包钢集团公布了重大事项停牌公告，拟用于收购包钢集团选矿相关资产。随后，经过近一个月的停牌时间，2013年的最后一天，包钢股份抛出非公开发行股票预案，拟募集资金不超过298亿元，主要用于收购包钢集团选矿相关资产、白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产、尾矿库资产以及补充流动资金。相关收购预计将于2014年下半年完成，如果整个定增计划如期实现，将意味着包钢股份成功转型为国内甚至是全球拥有稀土资源量最大的资源企业，从而有望率先打破钢铁业当下的困局。而本次非公开发行的目的主要用于完善公司产业链，提高公司竞争力和盈利能力，减少铁精矿关联交易，增强资产完整性，布局稀土等资源上游产业，加快公司转型发展。 随后，公司股票于 2012 年 12 月 31 日、2014 年 1 月 2 日、2014 年 1 月 3 日连续三个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到 20%，属于股票交易异常波动。这也致使公司发布了股价异动的澄清公告，表明市场对于包钢股份投资前景的期待。表四 包钢股份股价2014年初股价走势图2014年4月30日，包钢股份收到证监会出具的行政许可申请受理通知书，就包钢股份非公开发行募集资金收购包钢集团拥有的选矿相关资产、白云鄂博矿综合利用工程项目选铁相关资产及尾矿库资产重大事项同意受理。5月6日，包钢股份公布了这个消息，这意味着收购包钢集团的稀土资源已进入了实质性阶段。而当日股价大幅上涨7.4%，也表明了市场对于稀土资源前景的看好。表五 包钢股份2014年5月6日股价而此次收购的资金规模及预计使用状况如下：表六 包钢股份定向增发股票募集资金拟使用情况本次非公开发行A股股票的发行对象为包钢集团、招商财富、国华人寿、财通基金、理家盈、上海六禾、华安资产7家特定投资者。本次发行价格为3.61元/股。本次非公开发行A股股票的数量不超过82.55亿股，其中包钢集团认购数量为4,822,105,266股、出资174亿。招商财富认购数量为587,257,617股、国华人寿认购数量为609,418,282股、财通基金认购数量为427,811,634股、理家盈认购数量为775,623,268股、上海六禾认购数量为617,119,113股、华安资产认购数量为415,512,465股。本次非公开发行的股票自本次发行结束之日起36个月内不得转让，之后按中国证监会及上海证券交易所的有关规定执行。 表七 包钢股份定向增发认购对象对于其中一家认购公司，上海理家盈贸易有限公司，刘益谦为该公司的实际控制人，除包钢集团外，该公司为最大的认购机构。作为著名的“资本猎豹”，刘益谦秉承的一个重要投资原则是：“必须有较大利差的存在，至少要两倍。也就是市场价格被严重低估了”。因此，他选择这个时点认购包钢的股票，说明包钢目前还是处在较低位的。表八 上海理家盈公司股权控制图l 匪夷所思的一季报然而在众多利好消息的簇拥下，包钢2014年一季度的季报却出奇的“惨不忍睹”。表九 包钢季度营收报告表十 包钢季度现金流报表表十一 包钢2014年一季度财务指标较上年同期对比表从报表可见，包钢股份2014年一季度营收及现金流较上一年度显著下降。其中，营业收入较上年同期降低30.84%，而现金流净额较上年同期惊人的下降635.77%。包钢股份在一季报中的解释为，营业收入下降时因为国内钢材市场低迷，需求不振，价格下跌所致。但对比同行业的龙头企业，宝钢和首钢却实现了利润的增加，2014年第一季度首钢集团的营业总收入为6561238733.55元，较2013年的第四季度的7279676173.01元略有下滑，但是14年第一季度的盈利是-11100570.84元比13年的四季度的-30056441.05有很大的提高。 2014年第一季度宝钢集团的营业总收入为46.844.989.566.69元，比13年四季度的46435928935.33元略有提高，而盈利情况14年一季度为1586212654.18元比13年四季度的1676832523.09元略有下降。所以从同时期的同行业盈利情况来看，包钢的盈利情况大幅下降，并不符合国内钢铁行情的走势，也与其以往的经营的业绩不符合，所以可以判定，包钢有操纵一季度财报，隐藏利润的嫌疑。表十二 宝山钢铁公司2014年1季度财报表十三 北京首钢2014年1季度财报l 隐藏利润为哪般？包钢股份在2013年年报披露，2014年计划产铁1200万吨、粗钢1245万吨、销售商品坯材1166万吨、营业总收入432亿元、利润总额10.28亿元。而在2014年的一季度，包钢股份即报出了亏损，公司管理层必将在后三个季度努力实现2014年的利润目标。同时，收购包钢集团稀土矿产资源的行政审批预计2014年3季度完成，在此期间，包钢股份有做低股价的意愿，从而可以在公开市场继续增持股票。一旦非公开发行审批完成，包钢股份将一跃成为全世界最大稀土资源企业，预计包钢将有一波上涨行情。因此预计包钢股份在三季度发布二