全球视角的宏观经济学

第一章导论 第一节什么是宏观经济学 1 个体行为 价格制度与经济福利局部均衡假设 i 完全竟争的经济系统 ii 消费者在某种商品q与所有其他商品m之间选择 iii q的价格为P iv m的价格为1 消费者 效用最大化选择 MaxU q m s t I pq m最优解 市场需求函数 P D Q Q n个同一消费者需求量相加 单个消费的需求函数P d q I pq m 厂商 利润最大化选择 最优解 单个厂商的供给方程 p MC q s q 市场供给函数 P S Q 竞争性均衡 个同一厂商供给量相加 Q 均衡结果 什么是经济福利 消费者剩余 消费者愿意支付的货币金额减去其实际支付的货币金额 生产者剩余 厂商实际获得的货币金额减去实际支付的货币成本 社会总经济福利 SW Q CS Q PS Q 社会福利最优化条件 最优化 MaxSW Q CS Q PS Q最优解 D Q S Q 结论 完全竞争经济的竞争性均衡会导致社会福利最大化 福利经济学第一定律 竞争性均衡结果 微观市场失效 垄断 包括自然垄断 外部性公共产品不完全信息 价格制度的缺陷与社会福利损失 结论 微观市场失效 导致资源配置扭曲 从而造成社会损失 对宏观经济调节的缺陷 市场经济不能通过价格制度平滑地自我调节 结论 市场经济不能平滑地自我调节 导致资源不能充分利用 从而造成社会福利损失 凯恩斯革命 i 由于价格 工资 粘性 经济不能自我平滑调节 ii 通过政府实施稳定政策可以防止经济波动及衰退 标志现代宏观经济学诞生 2 宏观经济学 对经济中众多个体行为的总体结果的研究 定义 现代宏观经济学将整个经济活动视为一个整体 通过对经济系统总体行为的分析 研究一国经济的总体趋势 换言之 它研究总量经济现象产生的原因及其内在关系 如 总产出 总就业水平和平均物价水平的决定因素以及国际收支或汇率的变化如何影响这些总量 宏观经济总量模型的建立 说明 i 对研究对象简化是建立一个有用经济模型的前提 ii 过分简化的经济模型会导出错误的结论 iii 每一个模型只适用于解释特定的一类经济现象或经济生活的某个侧面 经济模型中的内生变量与外生变量 内生变量 模型要解释的变量 内生变量在模型之内决定 外生变量 模型给出的作为既定的变量 不能由模型本身决定 例 均衡价格模型 以某正常商品市场为例 作为外生变量的消费者收入的减少 市场需求曲线向左下方移动 内生变量价格和交易量由 变为 第二节宏观经济学研究的主要问题 判断宏观经济运行状态的主要依据 资料 2002年拉美经济乌云密布据联合国拉美经济委员会最近公布的一份报告 拉美经济今年将出现0 8 的负增长 人均产值负增长2 4 报告称拉美地区的经济前景 令人沮丧 报告指出今年上半年的拉美国内生产总值比去年同期下降3 今年的失业率将超过9 上半年的通货膨胀率将达到8 从80年代以来还没出现过这样的逆境 由于世界经济复苏缓慢 今年的出口将下降1 5 外来资本流入量依然很少 今年是连续第 年出现资本流出超过资本流入 结论 总产出 通货膨胀率 失业率以及国际收支等指标能反映一国宏观经济的运行状况 四大宏观问题 总产出 长期经济增长问题 例 经济增长的源泉 宏观经济政策与增长之间的关系 商业周期 即经济短期波动问题例 商业周期的形成原因 短期生产暂时下降的原因 3 政府政策与经济波动之间的关系 4 短期总产量水平的决定 B 失业例 1 失业水平的决定有素 2 总产出与失业率之间的关系 3 通货膨胀与失业率之间关系 C 物价水平例 1 政府赤字与通货膨胀之间的关系 2 通货膨胀的成本 D 国际收支与汇率国际收支和汇率的变化怎样影响一国总产出水平 就业水平和价格水平 第三节宏观经济模型的微观基础 问题 宏观经济学如何保证宏观经济模型中的总体行为变量同众多家庭和企业的基本行为相吻合呢 换言之 如何为宏观经济理论寻找微观基础 解决方法 1 选择典型的企业和家庭分析其微观行为 2 将典型企业和家庭的行为复合为总量行为 3 利用宏观经济数据检验模型中总量行为的可靠性 困境 宏观经济学缺乏坚实的微观基础 例 典型家庭消费 但由于不同家庭的边际消费倾向不同 难以加总得出总消费 图示 第二章宏观经济学的基本概念 第一节总产出的衡量 国民收入核算体系 1 两部门经济的收入 支出流量循环模型 模型 2 国内生产总值的核算 定义 国内生产总值 GDP 一个国家一定时期内 通常为一年 在其地理边界内所生产的最终产品和服务市场价值的总和 核算方法之一 支出加总法 即将国内生产总值视为对所有最终商品和劳务的总支出 GDP 家庭消费支出 政府消费支出 投资支出 净出口 注 i 家庭对新住宅的购买归入投资支出类 ii 企业新增存货归入投资支出类 可视为企业对自己产品的购买 核算方法之二 增值法 即将国内生产总值视为所有厂商对商品价值贡献的加总 说明 结论 最终需求价值 所以企业对商品价值贡献之和 核算方法之三 三部门收入加总法 即将国内生产总值视为所有经济主体收入的加总 1 居民收入 工资 租金 利息 利润 工资 资本收入 居民消费 C 居民储蓄 2 企业收入 折旧金 未分配利润 企业储蓄 3 政府收入 直接税 间接税 转移支付 政府净税收 TA 总产出的其他衡量指标定义 国民生产总值 GNP 一国国内居民在一定时期所获收入的总价值 注 i GDP核算一国边境内要素总收入 而不管收入归哪国居民 ii GNP核算一国居民的收入 而不管收入来自哪国 GNP GDP 来自国外的收入 向国外的要素支付 GDP 从国外获得净要素收入 NFP 国民生产净值 NNP GNP 折旧 个人收入 PI NI 公司利润 社会保险税 个人对非居民部门利息支付 红利 政府转移支付 个人利息收入 个人可支配收入 PDI PI 个人所得税 国民收入 NI NNP 企业间接税 问题 假设一国名义国内生产总值增加了 那么到底是由通货膨胀引起还是商品和服务实际数量增加而带来的 解决途径 i 利用价格指数的变化衡量物价水平的变化 ii 利用真实国民生产总值衡量实际总产出水平 1 价格指数 定义 利用一组不变权值 相对于基年计算的一国当年N种商品和服务的加权平均价格 消费价格指数 CPI 的计算方法 假设 i 有N种商品 在t年度和基年的实际消费数量均为 ii 基年和t年度N种商品的价格分别为 t年度的消费价格指数 例 2 隐式GDP价格平减指数和真实国内生产总值 定义1 t期真实国内生产总值 Q 按基期的商品和服务的市场价格计算的t期国内生产总值 定义2 t期隐式GDP价格平减指数 即 计算方法 第三节失业的衡量 失业率 定义 失业 想工作而没有得到工作 失业者 i 正在找工作者 ii 暂时下岗者 iii 正等待去一个新单位报到者 奥肯定理 一国的失业率与其实际GDP具有负相关关系 美国数据 GDP相对于潜在GDP每下降3 失业率将上升1 第四节宏观经济学中的流量和存量 定义1 存量 在一定时点上取值的经济变量定义2 流量 在一定时期取值的经济变量 流量 存量关系之一 资本存量与投资 当期期末资本存量 上期期末资本存量 当期净投资 即 流量 存量关系之二 财富与储蓄 当期期末财富存量 上期期末财富存量 储蓄 即 流量 存量关系之三 净国际投资头寸与经常项目 定义3 净国际投资头寸 NIIP 是一国向他国贷款的净存量 NIIP 0表明该国为净贷款方或净债权国 NIIP 0表明该国为净借方或净债务国 定义4 经常项目 CA 是一国居民在一定时期向他国的净贷款 CA 0表明该国借出资金 CA 0表明该国借入资金 两者的关系 流量 存量关系之四 净债务存量与赤字 第五节跨时期选择理论中的现值与预期概念 1 现值 定义 现值指未来收益的当期价值 例 每年利息为R的无期债券未来收益的现值为 2 预期 经验法则二 适应性预期 定义 经济行为人根据上期对现期所做的预期被证实的误差程度来形成对未来的预期 理性预期 利用所有可能得到的信息以及他们对治理经济模型的理解来形成预期 股民的预期 其中 陌生人之间的预期 第三章产量的决定 引入总供给和总需求 定义 总供给 在各种价格水平下 一国所有企业和家庭所愿意提供的总产出量 第一节总供给函数的决定 1 总供给函数的一般形式 假设 i 该国所有企业和家庭都生产同样的产品 且具有同一的生产函数 ii 家庭和企业的生产函数是一种短期生产函数 iii 家庭和企业的供给决策基于当期的价格和工资 iv 家庭或企业的供给函数直接被视为总供给函数 数学推导 设典型企业生产函数为 且 企业的短期生产函数 Q Q L 典型企业对劳动需求的决策原则 证明 即完全竞争下厂商利润最大化原则 结论 企业劳动需求函数为 且 结论2 总供给函数 即单个企业的供给函数 为 结论3 短期总供给函数 且 第二节古典学派劳动市场模型及其总供给曲线 1 劳动需求曲线 2 劳动供给曲线 效用函数 U C L 无差异曲线的斜率为正 消费 闲暇可能集 最优劳动供给量 劳动供给曲线的推导 令初始均衡点实际工资为 假设 劳动供给与实际工资增加的双重效应 总供给曲线的推导 设劳动市场初始在实际工资为 则 即劳动市场又恢复到初始均衡状态 结论 古典学派的总供给曲线是在充分就业产量水平上的一条垂线 推论 一国资本存量的增加会使总供给曲线沿横轴向外移动 古典学派对失业现象的解释 i 自愿选择失业 ii 真实工资由于制度因素而处于充分就业水平之上 第三节凯恩斯学派劳动市场模型及其总供给曲线 中心假设 名义工资和价格具有粘性 从而不能迅速调整以维持劳动市场均衡 实际工资难以停在市场出清位置 名义工资和价格粘性假设的依据 名义工资具有粘性 因为 工会的力量 最低工资法 效率工资 价格粘性的原因 企业和顾客之间鉴定了长期契约 总供给曲线的推导 基于名义工资粘性假设 不妨设实际工资初始处于劳动市场出清的位置 其大小为 则 实际工资高于市场出清水平 劳动需求小于充分就业水平 假设 劳动的边际产量为常数 厂商需求劳动原则 总供给曲线 总供给曲线的移动 总供给曲线移动 因为 i 技术水平的变化 ii 资本存量的变化 iii 影响企业成本的其它外生因素 如自然灾害 政府环境法规等 第四节总需求曲线 定义1 总需求 在各种价格水平下 人们对商品和劳务的的总购买量 定义2 实际货币余额 根据货币可以购买的商品和劳务量来表示的居民持有的货币量 总需求曲线的推导 假设M保持不变 则 对产出的需求量增大 总需求曲线的移动 第五节总供给和总需求均衡 1 时间范围与宏观经济模型的类型 短期模型 理论假设 i 工资和价格具有粘性 从而资本和劳动有时得不到有效利用 ii 资本和技术水平是给定的 适用范围 解释那些逐年逐月发生的经济波动 长期模型 理论假设 i 工资和价格具有伸缩性 从而资本和劳动能得到充分利用 ii 资本和技术水平是给定的 适用范围 解释在数年的时间范围 价格如何调节总量经济 以达到总供给和总需求均衡 特长期模型 理论假使 i 工资和价格具有伸缩性 从而资本和劳动能得到充分利用 ii 资本 劳动力 技术都会发生变动 适用范围 解释在几十年的时间范围 宏观经济如何运行 2 经济冲击与短期经济波动 需求冲击与短期经济波动 凯恩斯学派 需求冲击既影响总产出水平 又影响价格水平 极端凯恩斯学派 需求冲击只影响总产出水平 不影响价格水平 供给冲击与短期经济波动 如图 A点为宏观经济初始均衡状态 假设作为外生变量的世界石油价格上涨 则 第六节从短期到长期 凯恩斯学派与古典学派的综合 短期 长期 在短期内 总需求的变动既影响产量又影响价格 经济表现出凯恩斯学派的特征 在长期内 却只对价格有影响 表现出古典学派的特征 结论 第四章消费和储蓄 第一节凯恩斯的消费函数理论及其经验证据 1 凯恩斯内省的消费函数 凯恩斯关于消费函数的猜测 i 消费取决于当期绝对收入水平 而与利率水平关系不大 ii 边际消费倾向的大小介于0和1之间 基于猜测的消费函数的数学表述 iii 平均消费倾向随着收入的增加而下降 推论 随着人们收入的增加 国民储蓄率将上升 2 凯恩斯消费函数的经验证据 短期 验证结论 i 收入高的家庭消费更多 同时收入高的家庭储蓄也更多 ii 高收入家庭将其收入中的较大的份额用于储蓄 说明 其中 短期证据支持凯恩斯消费函数理论 长期 验证结论 库茨涅兹的反论 1869 1938年平均储蓄倾向经验数据 从1869 1878年十年期到1919 1928年十年期 国民收入增加了七倍多 而根据上表可知APS仅在0 11与0 16这一狭窄范围波动 这与凯恩斯消费函数的推论相矛盾 问题 为什么凯恩斯消费函数得到短期经验研究的证明 但却与长期经验研究相悖 解释 i 基于家庭跨时期选择的持久收入理论 消费之迷 i 家庭只生产一种 综合商品 Q 其价格为1 基本假设 第二节家庭关于消费和储蓄的跨时期选择 以实物经济为研究背景 商品Q为计价单位 ii 家庭通过金融资产市场实现消费的跨时期选择 通过积累债券将现在收入移至未来消费 而通过负债将未来收入移至现在消费 iii 家庭生活于两个时期 即时期1和时期2 跨时期预算约束 再利用 4 5 将 4 3 和 4 4 结合起来得 结论 消费者在既定时期内的消费可以大于收入但不能超过其一生的总资源 跨时期预算约束方程 方程 图示 说明 i Q点称为禀赋点 即在任何利率水平上 消费者总可以选择禀赋点为实际消费组合点 ii 在A点上 消费者在第一期为净借方 在第二期为净贷方 在B点上 消费者在第一期为净贷方 在第二期为净借方 iii 横轴的截距代表两期产量的现值 iv 斜率的绝对值为 1 r 代表在第一期每增加一单位消费而必须在第二期放弃的消费量 消费者偏好 跨时期效用函数 无差异曲线 最优跨时期选择 结论1 在E点上 MRS 1 r 即消费者对两个时期消费的选择要使MRS等于 1 r 以保证效用最大化 第三节持久收入假说 定义 持久收入 家庭在长期视界内各个年份所获收入的预期平均值 假说 i 人们一生的经历是随机的 从而家庭不同年份的收入具有波动性 ii 家庭对稳定消费的偏好胜过对不稳定消费的偏好 换言之 家庭将试图通过金融资产市场维持完全稳定的消费路径 以使每一个时期的消费都等于持久收入 两时期持久收入模型 偏好 约束 持久收入给家庭带来的跨时期预算约束同收入流波动时跨时期约束相同 第一时期家庭的最优消费和储蓄决策 结论 家庭会使现期消费等于持久收入 当现期收入大于持久收入时 家庭会增加储蓄 而现期收入小于持久收入时 家庭会动用储蓄 收入冲击与家庭现期消费和储蓄最优决策 现期消费增量和储蓄增量的表达式 结论 在暂时冲击下 持久收入和现期消费都没有多大改变 消费者会增加或动用储蓄 ii 持久冲击 结论 在持久冲击下 持久收入的变动和冲击幅度大致相等 从而消费增加 或减少 而储蓄几乎不变 iii 预期的未来冲击 结论 在预期冲击下 由于持久收入发生变化 消费者会通过调整当前储蓄来增加或减少当前消费 持久收入假说对消费之谜的解释 持久收入假说认为 i 现期收入 Y 持久收入 暂时收入 ii 现期消费 所以 平均消费倾向 解释 就短期而言 收入变动主要来自暂时收入的变动 因此APC随着Y的增加而下降 就长期而言 收入变动主要来自持久收入的变动 因此APC基本保持不便 第四节生命周期假说 假说 i 人在一生过程中 收入将会有规律地波动 ii 家庭会通过金融资产市场以理性的方式统筹安排一生的资源 实现一生中最平稳的消费路径 两时期生命周期模型 偏好 一生有平稳的消费 两阶段 工作年份和退休年份 收入变动的原因 退休 工作年份收入为Y 退休年份收入为零 图解 结论 由于人们对平稳消费的偏好 所以工作年份进行储蓄 退休年份动用储蓄 生命周期假说对消费之谜的解释 生命周期假说认为 经济中的总消费既取决于家庭的财富水平 又取决于家庭的收入水平 所以 平均消费倾向 解释 从短期来看 随着收入的增加 财富基本保持不变 因此平均消费倾向递减 从长期来看 随着收入的增长 财富也会同比例增长 因此平均消费倾向不变 生命周期假说的反例 i 遗产的存在 ii 流动性约束的存在 即某些个体没有能力用未来收入作担保而获得贷款 从而所能进行的最大消费只能是当期收入 第五节利率与储蓄 问题 单个家庭储蓄是否随着利率的提高而增加 答案 不能肯定 可能性之一 图a 在图 a 中 可能性之二 图b 对两可结果的解释 利率提高对储蓄的影响 说明 宏观经济学通常假定一个经济系统 净借方和净贷方的收入效应在总体水平上趋于相互抵消 所以替代效应占优势 即利率提高 总储蓄水平将上升 第六节企业储蓄和家庭储蓄 问题1 企业储蓄决策会不会影响家庭跨时期消费选择 答案 不影响 证明 设在两时期框架下家庭从企业所获得的红利分别为 针对家庭跨时期选择而言 将 4 9 4 10 和 4 11 结合起来可得 再将 4 8 式代入 4 12 式得 企业储蓄决策与家庭跨时期选择 问题2 企业储蓄决策会不会影响私人储蓄 答案 不会 说明 企业增加一单位储蓄 家庭必然减少一单位储蓄 从而企业储蓄决策不会影响私人储蓄 即家庭 戳穿了企业的面纱 第五章投资 第一节家庭投资决策理论 相关概念的界定 资本 积累的机器 设备 厂房以及其它耐用生产要素存量 投资 用来维持或增加经济中资本存量的产出流量 投资的类型 i 固定投资 ii 存货投资 包括原料积累 半成品积累和成品积累 iii 住宅投资 包括房屋维修和建造新房的开支 总投资包括 i 折旧 即用于替换因磨损而需废弃的资本的支出 ii 净投资 即用于增加经济中资本存量的支出 设经济中资本存量在每一个时期按固定比例折旧 则 I J dK 其中 I是总投资 J是净投资 d是折旧参数 K是资本存量 资本积累方程 显然 生产函数Q Q K L 基本假设 i 家庭只生产一种所谓的 综合商品 Q 其价格为1 ii 家庭有两种方法将购买力作跨时期转移 其一是通过在金融市场上购买债券 其二是通过投资以增加未来的产量 iii 家庭生活于两个时期 即时期1和时期2 跨时期预算约束 将上面三式结合起来得 结论 当家庭可以通过购买债券和投资这两种方式将购买力做跨时期转移时 家庭所面临的预算约束是消费的现值等于产出的现值减去投资支出 家庭最优投资决策模型 家庭实现效用最大化所面临的跨时期选择 i 如何决定消费水平和储蓄水平 ii 如何将储蓄在投资和债券之间分配 最优投资决策 结论 当家庭通过投资使得第二期资本的边际产量等于资本成本时 便实现了财富最大化 最优消费决策 s t 效用最大化选择图解 家庭最优投资决策模型的拓展 多时期的情形拓展模型对假设的修改与补充 ii 家庭在第二时期结束时将把第一时期投资所购买的资本品按原价折旧后卖掉 第一时期投资只增加第二时期产量 而不影响其它各个时期产量 令家庭的生命周期由T个时期组成 则家庭在T个时期总财富水平为 i 与多时期相适应 第二时期的资本存量在时期3以及以后各时期仍然具有使用价值 总财富最大化条件 结论 在多时期框架下 当家庭通过投资选择使得第二时期的资本的边际产量等于利率加折旧率时 便实现了财富最大化 第二节企业投资决策理论 1 企业固定投资的决策理论 企业性质的界定 i 企业所有者是资本所有者 依靠雇用劳动来运行企业 ii 企业所有者在支付劳动成本之后获取利润 iii 企业的目标是企业所有者的财富最大化 而不考虑所有者的跨时期偏好 两个重要命题 命题1 假设整个经济分为家庭和企业两部分 如果让家庭通过市场供给劳动并拥有企业 那么家庭和企业的分离并不影响家庭财富的表达式 证 在两时期框架下 企业在第一时期和第二时期短期利润分别为 企业市场价值即两时期企业现金流量的贴现值为 拥有企业的家庭在整个生命周期中所拥有的总财富为 将 5 3 5 1 和 5 2 依次代入 5 4 得 命题2 如果企业选择的能够使企业市场价值达到最大化 那么也能使家庭财富达到最大化 显然 家庭和企业的分离并没有改变财富的表达式 证 企业市场价值最大化的条件 即 而根据以下等式 最适劳动量投入原则 可知第一时期投资的变化带来的第二期利润变化为 将 5 6 代入 5 5 得知企业市场价值最大化条件等同于 即家庭财富最大化条件 家庭与企业相分离条件下企业的固定资本投资决策原则 i 在两时期框架下 投资决策原则为 ii 在多时期框架下 投资决策原则为 固定投资的决定因素 预期资本边际生产率 未来资本边际生产率具有不确定性 因为 i 未来市场需求的不确定性 ii 未来生产技术条件的不确定性 结论 投资行为取决于预期 而预期极可能基于有关商业条件的证据 也可能反映了某种 动物情绪 实际利率 投资需求曲线 推论 预期资本边际产量的提高会使投资需求曲线向外移动 政府的税收和补贴 对企业收益和成本的影响 i 政府税收 如公司所得税 使企业投资边际收益变为MPK 1 t ii 政府补贴 如投资税减免 使企业资本成本变为 r d 1 s 2 企业存货投资决策理论 存货的基本类型 i 原材料 ii 半成品 iii 成品 企业最佳原材料存货管理理论 持有原料的收益 i 节省市场交易费用 ii 避免生产中断 适时 just in time 原料存货管理原则 原料存货要控制在最低水平 同时还要保证供应商能及时供货 企业最佳成品 或半成品 存货管理理论 持有成品存货的收益 i 能够维持平稳的生产 以避免生产率忽高忽低 iii 能够避免缺货 从而可防止企业利润和声誉受损 成品存货管理的S s规则 企业的目标产量既要能满足预期市场需求 又能使存货维持在最佳水平S 所以 i 当实际市场需求大于预期水平 以至存货降至某个低水平s S s 之下时 企业将在下一期生产中特意扩大产量 以补充存货 ii 当实际市场需求小于预期水平 以至存货升至最佳水平S之上时 企业将在下一期生产中特意减少生产 从而使存货保持在S水平 第三节投资支出研究的经验模型 1 投资的加速数模型 模型所基于的经验研究结论 投资支出水平与总产出的变化之间存在正相关关系 模型所基于的基本假设 理论说明 令经济系统中总生产函数为柯布 道格拉斯函数 即 又因为最优投资决策原则为 MPK r d 显然 在资本成本为常数的条件下 上述假设成立 假设之二 企业总是愿意并且能够使实际资本存量等于意愿资本存量 即 加速数模型 结论 经济中净投资支出取决于总产出的变化 即当总产出加速增长时 投资将会增加 加速数模型的局限 i 资本成本 r d 会使h发生变化 ii 资本到位会出现时滞 iii 决定下一期意愿资本存量的预期可能与下一期实际总产出发生偏差 2 调整成本模型 模型所基于的经验结论 企业通常需要很长时间才可以使实际资本存量达到意愿资本存量 因为 i 技术约束 ii 成本约束 即快速投资会产生较高的总体投资成本 模型对加数模型假设的修正 企业通过逐步调整实际资本存量来弥合实际资本与意愿资本之间的缺口 模型的数学表述 其中 g代表实际资本存量向意愿资本存量的接近速度 对模型的理论阐述 投资决策所面临的难以两全其美的选择 一方面 如果企业增加投资支出速度 那么虽然下一期实际资本和意愿资本的缺口会较低 从而企业可以获得较多的潜在利润 但投资成本也会随投资支出速度的提高而上升 另一方面 如果企业降低投资支出速度 那么虽然企业的投资成本可以降低 但所获得的潜在利润也会较少 企业调整实际资本存量的原则 令在下一期某一实际资本存量水平上企业的潜在利润损失为 而相应的投资成本为 其中 为大于0的常数 则企业的总损失为 其中 为大于0的常数 结论 追求利润最大化的企业会逐步弥合实际资本与意愿资本之间的缺口 3 托宾的q投资理论 q理论所基于的经验结论 净投资波动与股票市场波动存在正相关关系 q理论 定义 内容 如果q 1 那么企业会增加投资 如果q 1 那么即使面对资本损耗 企业也不会重置 理论阐释 由于企业的股票价值等于未来企业所支付红利的贴现值 所以q值就是单位资本未来红利的贴现值 假设未来资本边际产量不变 则 显然 当q 1时 MPK r d成立 当q 1时 MPK r d成立 4 依据信贷配给的理论 信贷配给产生的原因 i 非均衡利率 ii 差别风险 面临信贷配给时企业投资支出的决定因素 i 资本成本 ii 投资盈利性 iii 投资基金的可获得性 结论 i 由于信贷配给 经济中企业的内部资源成为影响总投资水平的一个重要因素 ii 由于信贷配给 企业只能缓慢将实际资本存量调整到意愿水平 第六章储蓄 投资与经常项目 第一节经常项目 1 封闭经济中均衡市场利率 封闭经济中储蓄水平决定于 i 市场利率水平 ii 现在暂时收入 iii 未来收入 令储蓄函数为 S S r 市场均衡利率的决定 结论 在封闭经济中 经济中总储蓄通过金融市场调节能够全部转化为总投资 2 开放经济下资本和物品的国际流动 命题1 开放经济下 一国居民的总储蓄不必总是等于该国居民在国内的总投资 当S I时 没有用于国内投资的储蓄会用于向外国人贷款 当S I时 国内额外的投资会通过向外国借款来筹资 命题2 开放经济下 国际间为资本积累筹资的资金流动和国际间物品和劳务的流动是同一枚硬币的两面 在一定时期内 若某国向国外的净贷款大于零 那么该国出口的商品和劳务一定大于其进口的商品和劳务 在一定时期内 若某国向国外的净借款大于零 那么该国进口的商品和劳务一定大于其出口的商品和劳务 国际资本流动所采取的主要形式 i 国与国之间相互借贷货币 ii 国与国之间相互购买对方的债券和股票 iii 国与国之间相互购买对方的不动产 3 经常项目概念的不同定义 经常项目定义之一 设净国外资产头寸B 代表一国居民对别国居民的净债权 即用B 度量本国居民拥有的外国总资产减去本国居民对外居民的总负债 经常项目CA定义为 当CA 0时 该国在这一时期增加了对他国的债权 从而外国总资产得到积累或对外总负债得以减少 当CA 0时 该国在这一时期增加了对他国的负债 从而外国总资产缩减或对外总负债增加 一国经过t年后净国外资产头寸可表示为 经常项目定义之二 经常项目可定义为国民储蓄和投资之间的差额 即CA S I 说明 对一国单个家庭而言 有 将 6 1 6 2 和 6 3 结合在一起 得 因为国内家庭之间的债权对有些家庭来说是资产 但同时对其它家庭来说又是等量负债 所以将国内所有家庭的 6 4 式加总可得 含意 一国国内储蓄在开放经济下既可以用国内投资 I 又可用于对外投资 经常项目定义之三 经常项目可定义为国民收入和国内总吸收之差 即CA Y A 其中 A C I 说明 因为CA S I S Y C及A C I所以 CA Y C I Y A 经常项目定义之四 经常项目可定义为贸易余额加上来自国外的净要素支付 即CA TB NF 第二节经常项目的决定 基本假设 i 以小国经济为研究对象 ii 经济行为人是理性的跨时期效用最大化追求者 iii 经济行为人能区分暂时收入冲击和持久收入冲击 iv 经济行为人能够按世界利率自由地借款或贷款 世界利率对经常项目的影响 投资冲击对经常项目的影响 令经济初始处于均衡状态 CA 0 则 市场投资前景改善 投资曲线外移 CA出现逆差 CA 0 图解 i 产出暂时的下降 或上升 产出冲击对经济项目的影响 令经济初始处于均衡状态 CA 0 则 产出暂时的下降 总储蓄水平下降 经常项目出现逆差 CA 0 ii 产出持久的下降 上升 令经济初始处于均衡状态 CA 0 则 产出持久的下降 总储蓄水平不变 经常项目保持不变 CA 0 贸易条件冲击对经常项目的影响 定义 贸易条件是一国出口价格指数对进口价格指数的比 即 i 贸易条件的暂时上升 或下降 令经济初始处于均衡状态 CA 0 则 贸易条件暂时上升 收入暂时上升 储蓄水平上升 经常项目出现盈余 CA 0 ii 贸易条件的持久性上升 或下降 令经济初始处于均衡状态 CA 0 则 贸易条件持久上升 持久收入增加 储蓄水平不变 经常项目保持不变 CA 0 结论 为暂时冲击融资 对持久冲击调整 i 宏观经济学的实证结论 ii IMF的贷款政策准则 规范结论 第三节一个国家的跨时期预算约束 1 两时期模型中的国家跨时期预算约束 结论 在两时期框架下国家跨时期预算约束是总消费的贴现值必须等于现在总产出加上未来总产出的现值减去投资支出 推论1 在两时期框架下国家跨时期预算约束又可表示为 这表明第一时期贸易逆差必须有第二期等量现值的贸易顺差来平衡 这意味着如果某国在第一时期经常项目出现赤字 从而出现了对外债务 那么该国必须在第二时期保持经常项目盈余以偿还债务 2 多时期框架下国家跨时期预算约束 偿还全部债务有限期的情形 t期 跨时期预算约束的三种表达式 偿还全部债务无限期的情形 问题 在无限期的情形 一个国家能不能实行庞兹计划 即先过分举债进行高消费 然后不断地通过借新债来换旧债 答案 不能 因为这时该国的债务会以 1 r 的几何速率增长 贷方的谨慎行为会迫使该国量入而出 无期限跨时期预算约束 结论 如果一个国家在第一时期初期欠债 那么它未来必须出现贸易盈余 且全部未来贸易盈余的贴现值等于其初始的净债务 净资源转移 NRT 与债务国的预算约束 定义 净资源转移是指某一时期某债务国从它的债权国所获得的净贷款减去该国对其债权国的债务偿付 即 结论 当TB 0时 NRT0 债务国的预算约束可表示为 第四节世界利率的大国效应 经济类型的界定 封闭经济 国内利率使国内储蓄与国内投资均衡 从而国内的储蓄或投资决策会改变国内的均衡利率 小国开放经济 国内经济不会影响世界利率 且本国可以按世界利率无限量地向外国居民借款或贷款 大国开放经济 国内经济总量在整个世界市场占有较大的份额 从而国内储蓄和投资决策会对世界利率产生影响 世界均衡利率的决定 设统一的世界资本市场由n个国家组成 则 由于世界作为一个整体是封闭经济 所以均衡利率的决定条件为 大国进入世界资本市场对世界利率的影响 令和分别为某大国的国内投资和储蓄 而且 结论1 大国经常项目余额在均衡世界利率水平上必须等于其它国家经常项目余额的相反值 假设该大国在进入世界资本市场之前储蓄率较低 从而具有较高的国内市场利率 而世界市场则具有较低的市场利率 则该大国进入世界市场后世界利率的大国效应可图解为 结论2 储蓄率较低的大国进入世界资本市场 其国内市场利率会下降 而世界利率会上升 最终会重新形成一个较高的单一世界利率 大国储蓄和投资冲击对世界利率和其经常项目的影响 储蓄冲击 投资冲击 令初始状态的均衡利率为则 大国投资率下降 第七章政府部门 第一节公共收入 公共支出和政府预算 公共收入和公共支出 瓦格纳法则 Wagner sLaw 家庭对政府服务的需求收入弹性大于1 所以随着一国人均收入的增长 公共支出在国内生产总值中所占的份额将增长 政府赤字预算与公债 命题1 政府预算赤字等于政府净债务的变化量 说明 令为政府的净金融资产存量 T为扣除转移支付后的一次性总付税收收入 命题2 政府预算赤字等于公共部门投资和储蓄的差额 将 7 2 式代入 7 1 式得 政府为预算赤字融资的途径 i 向私人部门借债 ii 向中央银行借债 从而通过增加货币供给量来融资 引入公共部门后的经常项目概念 概念之一 概念之三 第二节公共部门和私人部门相互作用 一次性总付税收的政策效应 1 平衡预算下政府支出增加的政策效应 基本假设 i 政府税收是一次性总付税收 ii 家庭生活于两个时期 即时期1和时期2 iii 政府在两个时期始终维持平衡预算 政府支出暂时增加的政策效应 政策令某政府初始时对两时期所制定的财政政策是平衡预算政策 即均为零 现设政府拟通过税收融资来暂时增加G 且该财政计划满足 政策对家庭行为的影响 政策对经常项目的影响 ii 资本控制经济 图解 iii 大国开放经济 政府支出持久性增加的政策效应 政策令某政府初始时对两时期所制定的财政政策是平衡预算政策 即均为零 现设政府拟通过税收融资持久性增加G 且该财政计划满足 政策对家庭行为的影响 政策对经常项目的影响 2 李嘉图等价 李嘉图等价原理 只要政府税收的现值保持不变 税收的时间路径对家庭预算约束没有影响 从而也不会影响私人消费支出 李嘉图等价原理的推论 在家庭生活于两时期的框架下 给定政府消费支出 政府投资支出和第二期政府债务 则税收的时间路径对家庭预算约束没有影响 证 在家庭生活于两时期框架下 李嘉图等价原理的政策意义 政府支出不变时减税政策对国民储蓄没有影响 从而也不影响经常项目和利率 由于政府会通过将第二期税收增加来偿还第一期的债务 所以实施减税后仍为零 又因为政府支出在减税时保持不变 所以根据 推论 知减税政策对家庭预算约束没有影响 从而 李嘉图等价原理的局限 i 公共部门可能比家庭具有更长的借债视界 ii 流动性受限制 iii 存在不确定性 第三节公共部门和私人部门的相互作用 非一次性总付税收的政策效应 非一次性总付税收的额外经济损失 微观经济学的基本结论 税收会扭曲家庭和企业在其经济决策过程中所面临的相对价格 从而扭曲人们的选择行为 造成资源的不合理配置 最终导致额外经济损失 最佳税收制度 巴罗 Barro 的建议 建议 政府应该实行长期保持不变的税制 因为边际税率保持不变的税制比起边际税率忽高忽低的税制扭曲成本要低 实现途径 通过在政府支出较高的时期增加预算赤字和公债使预算跨时期得到平衡 而不是在每一个时期都保持平衡 从而使各时期税率维持在相同水平 税率与税收收入之间的关系 拉弗 Laffer 曲线 总税收收入函数单调性之谜 拉弗的推断 从零税收开始 t的提高会带来总税收收入的增加 但在达到某一点之后 税率再提高会使总税收收入减少 拉弗曲线 政策含义 如果高税率对创造收入造成严重负激励 那么政府按高税率收取的税收收入很可能低于按低税率收取的收入 第八章货币需求 第一节货币 定义 职能和度量 货币的定义 货币是指在商品交易中被广泛接受用来作为支付手段的那种 东西 如现金 支票账户等 种类 i 商品货币 如金银 牲畜等 ii 信用货币 即由贵金属或其他商品支持的纸币 iii 法定货币 即没有商品支持从而没有内在价值的纸币 货币的职能 i 交易媒介 货币作为一般等价物能够避免物物交易所要求的需求的双重偶合 从而节约交易费用 ii 价值尺度 货币作为计价单位可简化相对价格的决定 从而节约交易费用 iii 储藏手段 货币作为一般等价物被赋予对资源的支配权 从而可以廉价地充当财富储藏手段 货币的度量 i 货币层次的划分 划分的依据 金融资产的流动性 即在其价值没有任何损失的条件下迅速兑换为现金的能力 货币供应量指标类别 ii 中国人民银行货币供应量指标的界定 第二节货币经济和家庭预算约束 1 货币经济中的实际变量 名义变量与价格 若干名义变量的定义 实际利率和名义利率 定义 实际利率 现在增加一单位产出去购买金融资产在下期所能多消费的产出数量 名义利率 现在增加一单位货币去购买金融资产在下期所能多获的货币数量 两者之间的关系 2 货币经济下的家庭预算约束 预算约束 将 8 3 式和 8 4 式结合起来得 第三节货币需求的交易理论 1 鲍莫尔 托宾模型 theBaumol TobinModel 家庭持有作为 劣势资产 的货币的收益和成本 鲍莫尔 托宾模型的基本假设 i 家庭每月的名义收入为PQ 在月初全部自动存入不能直接用之进行交易的生息储蓄账户 ii 家庭在一个月当中去N次银行 每次取款额为 并且在一月中的每个N分之一时间段内按固定支出率逐渐化完 全月总支出等于全月总收入PQ iii 家庭每次前往银行的取款成本为固定成本Pb 鲍莫尔 托宾模型的数学表述 证明 图解 鲍莫尔 托宾模型的基本结论 价格水平的变化对名义货币持有量有同方向相同程度的影响 家庭没有 货币幻觉 实际收入增加会提高货币的意愿持有量 但货币需求的实际收入弹性小于1 即货币持有量存在规模经济 说明 2 货币收入周转率 货币收入周转率的定义 货币收入周转率的决定因素 第九章货币供给过程 第一节中央银行与基础货币供给 1 中央银行的基本职能 作为垄断发行货币的银行即 在不允换货币体系中 中央银行垄断货币的发行 并通过国家强制使其所发行的货币得以在全国范围流通 中央银行垄断货币发行权使政府掌握一种收入来源 铸币收入 作为银行的银行 i 集中保管各商业银行的准备金 ii 办理全国范围内商业银行间的资金清算 iii 向商业银行发放贷款 作为政府的银行 i 代理国库 即经办政府财政预算收支 充当政府的出纳 ii 充当政府的金融代理人 代办各种政府金融事物 如国债的发行与还本付息 外汇的买卖业务等 iii 为政府提供资金融通 即直接向国家财政提供贷款或透支 中央银行极可能沦为政府弥补预算赤字的工具 从而使货币发行失控 iv 执行金融行政管理 并通过货币政策实现其对金融领域乃至整个经济的宏观调节 2 中央银行改变基础货币的三种途径 定义 基础货币 又称高能货币 Mh 指流通中所有的通货 钞票和铸币 的价值 CU 加上私人银行的储备 R 即Mh CU R 每个国家的中央银行都能够决定高能货币的供给 说明 i 在公开市场上 中央银行买进政府债券导致高能货币供给增加 反之则导致高能货币供给减少 ii 中央银行通过提高或降低贴现率 改变私人银行从贴现窗口所获取的贷款数量 从而同等程度地影响基础货币 iii 在固定汇率制和肮脏浮动汇率制下 中央银行既可以买进外汇以增加高能货币供给 又可以卖出外汇以减少高能货币供给 2 高能货币供给与政府预算约束 高能货币存量变动的基本等式 令 为中央银行持有的政府债券存量 为中央银行持有的外汇储备存量 为通过贴现窗口向银行所作的贷款存量 E为按每单位外币可兑本国货币的数量来度量的汇率 政府预算赤字的融资途径 忽略贴现窗口 9 1 式可变为 说明 i 政府可通过印制货币 即中央银行用高能货币购买国债 向私人部门借债以及减少外汇储备这三种途径为预算赤字融资 ii 通过中央银行购买国债来为赤资融资 即赤字货币化 从本质上是政府通过通货膨胀税为它的支出筹措资金 政府预算约束 又因为 i 政府对银行持有公债不支付利息 ii 政府可获得中央银行的外汇储备利息 即包含中央银行和财政部在内的公共部门预算约束 第二节货币乘数与货币供给 1 货币乘数 银行体系创造货币的过程 相关概念的界定 货币供给 流通中的通货 CU 在银行系统的活期存款 D 货币乘数 ii 货币乘数计算 结论 既定存量的高能货币能带来比他大得多的 因为商业银行能够创造货币 2 货币供给的理论模型 模型 货币供给是高能货币存量的某一倍数 即 其中为货币乘数 且 模型中的三个外生变量 iii 通货对存款的比率 中央银行对货币供给的控制 结论 中央银行对货币供给有重大影响 但不能完全控制它 第三节货币市场的均衡 1 当价格是确立货币市场均衡的唯一变量时 均衡的决定 均衡条件 货币供给的扰动与均衡的变动 设中央银行通过在公开市场购买债券以增加货币供给 从而旧的均衡被破坏 则新的均衡可以下面四种方式恢复 i 以价格上升的方式 ii 以利率下降的方式 iii 以收入增加的方式 iv 以M内生下降的方式 2 当利率是确定货币市场均衡的唯一变量时 第十章货币 汇率和价格 第一节全球汇率制度简介 1 名义汇率和实际汇率 定义 名义汇率 E 指两个国家通货的相对价格 即 在某国 汇率指购买一单位外国货币所必需的本国货币的数量 注 英美两国的汇率表达是两大例外 实际汇率 e 指两国商品的相对价格 即相对于他国物价水平而言的某国的物价水平 如果A国实际汇率高 则A国的商品相对便宜 如果A国实际汇率低 则A国的商品相对昂贵 2 固定汇率体系 i 金本位制 1870 1930 ii 金汇兑本位制 布雷顿森林体系 1944 1971 iii 欧元流通前的欧洲货币体系 EMS 3 浮动汇率体系 固定汇率 或钉住汇率 的确定 某国 发展中国家 通过单方面地将自己的货币钉住另一国 发达国家 的货币来确定汇率 固定汇率 或钉住汇率 的维持 实行钉住汇率的国家单方面完全承担维持既定汇率的责任 即通过把本国货币兑换为外国货币 或相反 来影响外汇市场上外汇的供求量 进而达到稳定汇率的目的 ii 浮动汇率制 弹性汇率制 的运作 中央银行不承诺具体汇率 而让汇率由外汇供求决定 第二节一般均衡模型的基本构件 购买力平价理论和利率平价理论 1 购买力平价理论 i 一价法则及其推论 根据推论得知在加拿大冰箱的加元价格也必然为680加元 台 因为 ii 购买力平价理论之一 绝对购买力平价假说 绝对购买力平价假说所基于的基本假设 绝对购买力平价假说的基本内容 令A国的价格指数为 B国的价格指数为且A国货币对B国货币的汇率为E 则 数学推导 假设A国和B国均生产n种商品 且在两国的商品篮子中第i种商品的权重为 iii 购买力平价理论之二 相对购买力平价假说 相对购买力平价假说的经验依据 当A国与B国相比较 A国物价水平涨幅较高时 对A国货币需求会下降 从而A国货币对B国货币的汇率会上升 反之 当A国物价水平涨幅较低时 对A国货币需求会上升 从而A国货币对B国货币的汇率会下降 相对购买力平价假说所基于的基本假设 假设之一 A国和B国之间存在自然或人为的贸易壁垒 假设之二 同绝对购买力平价假说中的假设之二 假设之三 同绝对购买力平价假说中的假设之三 相对购买力平价假说的基本内容 A国通货膨胀率等于A国货币贬值率加上B国通货膨胀率 即 相对购买力平价假说的局限 2 利率平价理论 利率平价理论所基于的基本假设 i 一国家庭持有财富的形式有三种 即货币 国内生息债券B和国外生息债券 ii 家庭首先选择以货币形式持有多少财富 再选择如何将剩余财富配置到之中 iii 都有确定的收益率 iv 资本在该国和外国资本市场可以自由流动 利率平价理论的基本内容 第三节固定汇率体系下世界通货膨胀率的决定 命题1 在金本位之下 每个国家的货币供给和价格水平都取决于黄金的全球供给量 结论 两国产量保持不变 命题2 在单方面钉住汇率体系下每个国家的货币供给和价格水平都取决于被钉住国家的货币政策 证明 假设 假设世界由两个国家组成 即本国和外国 本国承担维持钉住汇率 E 的责任 外国选择货币政策而不管汇率 第四节价格 汇率和货币的一般均衡 1 汇率E和货币供给M之间的均衡关系 均衡关系的数学表述为 均衡关系的图解 均衡关系中的内生变量和外生变量 第五节固定汇率制和浮动汇率制下的货币政策 1 假定资本可以自由流动的情形 固定汇率制下货币政策 i 固定汇率制下货币政策的初始效应 假设某国中央银行在公开市场上购买国债以增加货币供给 则 结论 固定汇率下货币政策的初始效应表现为汇率贬值 ii 固定汇率制下货币政策的终极效应 结论 在资本可自由流动的固定汇率制下 中央银行不能影响货币供给量 即货币存量是内生的 浮动汇率制下的货币政策 结论 在资本可自由流动的浮动汇率制下 E是内生的 M是外生的 2 假定资本不可以自由流动的情形 固定汇率制下的货币政策 i 固定汇率下货币政策的短期效应 假设中央银行通过公开市场扩大货币供给 浮动汇率制下的货币政策 结论 由于经常项目必须始终保持平衡 所以货币供求通过汇率贬值和国内价格水平的相应