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案例学习投资项目分析案例24小王想要在两年后他大学毕业时买辆汽车。他有如下的资金来源：（1）他现在银行有5 000美元的存款，存款利率为8%，按季度计息。（2）一年后他将从财产托管机构得到2 000美元，此费用存入信用合作社，按月计息。（3）在购买汽车时他将申请一份汽车贷款。每月支付500美元，付款期为4年，年利率为18%，按月计息。为此，他将以每月从兼职工作薪水中扣除的方式在信用合作社存款。信用合作社按12%的利率每月支付利息。如果这辆汽车的预期花费是40 000美元，他每个月要存多少钱？解答：季利率期数现值终值1）5000元存款二年后的终值2%850005,858.297月利率期数现值终值2）2000元存款一年后的终值1.00%1220002,253.650月利率期数年金值现值3）按揭贷款的现值1.50%4850017,021.277月利率期数终值年金值4)答案每月还款1.00%2414,866.78551.16 根据题意计算，小王购买汽车时需要自己提供的资金为计算每个月要存的钱就是偿债基金的计算，计算结果如表。【返回】案例学习投资项目分析案例23某公司考虑购买一套新的生产线，公司投资部对该项目进行可行性分析时估计的有关数据如下：（1）初始投资为3 000万元，该生产线能使用五年。（2）按税法规定该生产线在五年内折旧（直线法折旧），净残值率为5%，在此会计政策下，预期第一年可产生400万元的税前利润，以后四年每年可产生600万元的税前利润。（3）已知公司所得税税率为33%，公司要求的最低投资报酬率为12%。公司董事会正在讨论该投资项目的可行性问题。董事长认为：按照投资部提供的经济数据，该投资项目属于微利项目。理由是：投资项目在五年的寿命期内只能创造2 800万元的税前利润，扣除33%的所得税，税后利润约为1 876万元，即使加上报废时净残值150万元，根本不能收回最初的投资额3 000万元，更不用说实现12%的期望报酬率。总经理则认为，按照该类生产线国外企业的使用情况来看，使用寿命达不到五年，一般只能使用四年；如果该生产线四年后确实淘汰，该项目的报酬率可能达不到公司要求的最低投资报酬率。要求：根据以上资料，通过计算分析，回答下列问题。1、公司董事长的分析为何是错误的？2、如果该生产线能使用五年，折现率为12%，请你按净现值法评价该项目是否可行。3、如果该生产线的实际使用寿命只有四年，假设折旧方法和每年的税前利润等均不变（注：此时需要考虎提前报废造成净损失减少所得税的影响），请你通过计算后回答：公司总经理的担忧是否有道理。解答：1、解：公司董事长的分析是以利润作为依据，这是错误的。因为利润指标中已扣除了固定资产折旧，而折旧也是投资的收回，应该以投资项目的现金流量作为评价的主要依据。本项目中每年的折旧额为 万元，其经营活动的税前现金流量第一年为570+400=970万元，以后每年为570+600=1170万元。2、解：如该生产线能使用5年，则净现值为：NPV(5)400(133)5700.8929600(133) 5703.03730.89291500.567430003469.433000469.43万元 净现值大于零，说明该项目可行。3、解：如果该生产线的实际使用寿命为四年，按12的折现率计算该生产线的净现值为：NPV(4)400(133)5700.8929600(133) 5702.40180.89291500.6355570330.635530003047.63300047.63万元 由于净现值仍然大于零，故总经理的担忧是多余的。【返回】案例学习投资项目分析案例22ESSE公司想开发一个新产品，现在已经到了决定是否采纳生产的阶段。生产用的设备将耗资900000美元，项目预期寿命6年。然而，这个产品在市场上的表现是不确定的。该公司的营销主任表示，有四种可能的结果（状态1、2、3、4）：很成功、中等成功、失望和完全失败。根据这些，公司的项目分析人员估算出可能的NPV和概率，如下：经济状态概率NPV120%110000250%70000320%5000410%-25000要求：1、根据本题已给的数据，计算新产品的期望净现值（ENPV）。2、由于新项目对公司的发展十分重要，CH市场调研公司是公司长期的合作伙伴，可以在生产之前提供产品可能产生的结果的调研报告。这个调查报告的费用是2000美元，因此，公司的管理层目前开始考虑应该怎么办，即是直接投资呢？还是先调研再投资。注意：CH公司通过调研，可以得出新产品是趋于盈利还是趋于亏损的结果。如果市场调研表明，发生三种状态1、2、3中的一种，公司就会接受项目；然而，如果调查结果表明，状态4会发生，公司就不能投产。请判断CH市场研究公司的介入是否有意义？注：请根据数据分析进行判断。解答：若不使用调研，如下表所示，不使用调研经济状态概率NPV分项120%11000022000250%7000035000320%50001000410%-25000-2500ENPV55500若使用调研，如下表所示，使用调研经济状态概率NPV分项120%11000022000250%7000035000320%50001000410%00ENPV58000比较分析如下表分析使用调研ENPV58000不使用ENPV55500调研价值2500调研费用2000调研净收益500【返回】案例学习投资项目分析案例21某开发商购得一宗商业用地的使用权，期限为40年，拟建一商场出租经营，据估算项目的开发建设期为2年。第3年即可出租，经过分析得出的数据：（1）项目建成投资1800万元，第一年投资1000万元，其中资本金400万元，第二年投资800万元，其中资本金230万元，全年资金缺口由银行借款解决，贷款利率为10%，建设期只计息不还款，第三年开始采用等额本息的方式还本付息，分三年还清。（2）第3年租金收入、经营税费、经营成本分别为2000万元、130万元、600万元，从第4年起为每年的租金收入、经营税费、经营成本分别为2500万元、150万元、650万元（3）计算期（开发经营期）取20年要求：请根据以上资料，完成下列工作。1、编制资本金现金流量表（不考虑所得税）2、 若开发商要求的目标收益率为15%，计算该投资项目的净现值（所有的投资收入均发生在年末）解答：序号项目建设期经营期012345678-20 1现金流入量600570200025002500250025002500 1.1主营业务收入200025002500250025002500 1.2其他业务收入60057000000 2现金流出量10008000127413441344800800800 2.1.1设备投资10008000000 2.1.2等额本息还款544544544 2.2流动资金投资00000 2.3付现成本600650650650650650 2.4销售税金及附加130150150150150150 2.5所得税00003现金净流量-400-2300725.911561156170017001700计算净现值NPV =6055案例学习投资项目分析案例20某鞋业公司正在考虑一个三年期的项目，主要是关于采用新技术的跑鞋的市场销售活动。项目的成功依赖于消费者的接受程度和产品的需求状况。需求可能会很大，也可能会很糟糕，但是为了计划目的，管理层把它只分为两种情况：好和差。市场调查研究表明60%的概率市场需求会很好，40%的概率市场需求会很差。新鞋投放到市场需要500万元，如果市场需求状况是好的话，全部生产能力的情况下，三年内，每年的现金流入量估计为300万，但是市场状况差的情况下，现金流入量仅为150万。公司的资本成本为10%。分析这个项目。要求：1、请计算出两种情况下的NPV；2、请计算出本项目的期望NPV；3、请分析此项目的风险情况。解答：如下表0123好-500300300300NPV1246.06差-500150150150NPV2-126.97ENPV96.84447784S标准差182.7455533两种情况下的NPV分别为246.06和-126.97，期望NPV为96.844，S标准差为182.746，标准差很大，说明此项目的风险较大，建议慎重考虑。【返回】案例学习投资项目分析案例19某公司生产西部马靴和马鞍。该公司正在考虑用一种新型的更有效有模型来转换过时的皮革生产机器。旧机器在6年前以48000元购买，折旧期为8年，以直线法折旧。旧机器估计的市场价值为15323元。新机器将花费60000元，并将在5年内以直线折旧法折旧。所有的折旧假定残值为零。新机器预期将持续8年，那时没有实际残值。假定该公司的税率是35%。节省的生产成本总结如下。旧机器新机器每年的维修费用2000元前两年没有，以后每年1500元修理残次产品费用3000元1000元操作人员2人（20000元/人）1.5人（24000元/人）要求：计算在新机器计划寿命期8年内与项目相关的增量现金流量，并计算当资本成本是12%时该项目的净现值（取整数）。解答：根据题意设定条件：1、项目计算期8年，假设旧设备超期使用6年2、费用和折旧对所得税的调节作收益处理旧设备的现金流量表如下表年度012345678现金流入17850178501575015750157501575015750157501.折旧调节所得税210021002.费用调节所得税1575015750157501575015750157501575015750现金流出45000450004500045000450004500045000450001.维修费用200020002000200020002000200020002.修理残次品费用300030003000300030003000300030003.操作人员费用4000040000400004000040000400004000040000净现金流量-27150-27150-29250-29250-29250-29250-29250-29250新设备的现金流量表如下表012345678现金流入17150171501767517675176751347513475134751.折旧调节所得税420042004200420042002.费用调节所得税1295012950134751347513475134751347513475现金流出45840.0537000370003850038500385003850038500385001.维修费用1500150015001500150015002.修理残次品费用100010001000100010001000100010003.操作人员费用36000360003600036000360003600036000360004.设备购置费45840.05净现金流量-45840.05-19850-19850-20825-20825-20825-25025-25025-25025增量现金流（新-旧）-45840.0573007300842584258425422542254225增量净现值-11613【返回】案例学习投资项目分析案例18某公司使用10的折现率进行项目评估。现在打算购买一台机器，这台机器达到寿命期时，预计可以用一台一样的机器置换。这台机器的最大寿命期是三年，但是其使用效率也在随时间而下降，它可以在第一年末或第二年末的时候被置换。财务数据如下年0123支出-1000营业额900800700成本-400-350-350残值650400150要求：1、分别计算第一年、第二年、第三年置换机器的净现值2、分别计算第一年、第二年、第三年置换机器的年金值根据上面的计算，你认为该机器应该在哪一年置换？解答：【返回】案例学习投资项目分析案例17某百货公司从1995年到2001年的季度收入情况如下： 单位：百万美元收入季度1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年19280116501392017690204402277225409210340130301623719942227232558728366310630136801682720418229132564428777413640171222036124448275503085635386要求：请根据时间序列分解法对销售收入进行分解及预测，具体问题见答题卷内容。注意：本案例预测时不考虑周期因素对销售量的影响，使用的时间序列的乘积模型如下：Y =T S I （即：长期趋势 季节指数 不规则因素）1、请使用EXCEL计算出季度指数（S）2、请根据计算出的季节指数S，计算出7年的非季节变化销售量（TI）3、在时间序列分解法中，经常用到销售量Y和时间t对长期趋势进行预测，但由于季节因素的影响，回归时的精度往往不是很高，为了提高计算精度，所以在本案例中，请以上表中非季节变化销售量（TI）及时间t的数值为取值依据，对趋势线性方程（T = a + bt）进行回归分析，计算出回归方程。(保留小数点后二位)4、根据Y=T S，对第八年（2002年）第一季度的销售收入进行预测（保留小数点后二位）解答：1、计算季度指数，如下表1季度（1）销售收入（2）一次平均（3）二次平均（4）SI(5)S（6）TI（7）T（8）192800.9126310168.41859684.862103400.9857410489.601010459.231063010972.511268.750.943320.9656411008.189511233.544136401156511901.251.146101.1359912007.174412007.8851165012237.512618.750.923230.9126312765.309812782.226130301300013435.250.969840.9857413218.520413556.5671368013870.514154.250.966490.9656414166.701114330.98171221443814838.881.153861.1359915072.348915105.2491392015239.7515633.130.890420.9126315252.627715879.58101623716026.516431.380.988170.9857416471.919916653.92111682716836.2517307.50.972240.9656417425.663717428.26122036117778.7518241.881.116171.1359917923.612718202.613176901870519153.880.923570.9126319383.547718976.94141994219602.7520113.630.991470.9857420230.524519751.28152041820624.520968.250.973760.9656421144.422820525.6216244482131221659.631.128741.1359921521.363621299.96172044022007.2522319.130.915810.9126322396.818322074.318227232263123018.750.987150.9857423051.760522848.64192291323406.5236980.966870.9656423728.188823622.98202755023989.524347.51.131531.1359924252.027424397.32212277224705.525046.880.909180.9126324952.071725171.66222558725388.2525801.50.991690.9857425957.197425946232564426214.7526544.380.966080.9656426556.351126720.3424308562687427221.381.133521.1359927162.270727494.68252540927568.7527960.380.908750.9126327841.524328269.0226283662835228918.250.980900.9857428776.404529043.36272877729484.50.9656429800.815729817.728353861.1359931149.990630592.042928625.890.9126331366.38计算移动平均值，如表1中（3）（4）两列分别为一次平均和二次平均的结果计算季节指数(1)计算消除了季节因素和不规则变动因素的序列SI，如表1中第（5）列 计算公式为SI = 销售收入/二次平均值(2)将SI 重新排列，得到表2。按照季度求平均值，得到季节指数S，将4个季节指数求和：季节指数和= 0.91182+0.98487+0.96479+1.13499=3.99648，由于季节指数和不等于4，所以进一步对指数进行修正，使之和为4，其余计算类似，修正后的S值如表2最后一列所示。表2季度1995199619971998199920002001S调整后的S1季度0.923230.890420.923570.915810.909180.908750.911830.912632季度0.969840.988170.991470.987150.991690.980900.984870.985743季度0.943320.966490.972240.973760.966870.966080.964790.965644季度1.146101.153861.116171.128741.131531.133521.134991.135992、计算非季节变化销售量TI（TI=Y/S ）， 计算结果如表1中第（7）列所示。3、以非季节变化销售量TI和时间t为取值作回归分析回归结果如下回归统计Multiple R0.998775R Square0.997552Adjusted R Square0.997458标准误差321.5295观测值28dfSSMSFSignificance F回归分析11.1E+091.1E+0910596.371.76E-35残差262687911103381.2总计271.1E+09Coefficients标准误差t StatP-valueLower 95%Upper 95%Intercept 8910.516124.856871.365872.33E-318653.8699167.163X Variable 1774.33727.522314102.93871.76E-35758.8749789.7996各项检验均能通过，所以回归预测模型为：T=8910.52+774.34t根据该模型对以前季度的销售额进行测算，结果如表1中第（8）列所示。4、对第八年第一季度销售额进行预测，Y=0.9126331366.38=28625.89【返回】案例学习投资项目分析案例16某一种大学课本在过去4年中的季度销售额如下（出售本数）季 度1年2年3年4年116901800185019002940900110011203262529002930298042500236026152580要求：请根据要求，对数据进行分析。1、计算这一时间序列4个季度的移动平均值；2、计算4个季度的季节指数。什么时候课本印刷商经历最大的季节指数？这一结果看上去是否合理？请解释；3、计算出长期趋势T。解答：2、计算季节指数(1)计算消除了季节因素和不规则变动因素的序列SI，如表1中第（6）列 计算公式为SI = Y / TC表1年份季度（1）T（2）销售额Y（3）一次平均（4）二次平均TC（5）SI=Y/TC（6）S季节指数（7）IT11116900.891742.1229400.501783.073326251938.751952.51.341.390.96801824.044425001966.251961.251.271.221.04601865.0121518001956.251990.6250.900.891.01051905.982690020252007.50.450.500.90081946.9537290019901996.251.451.391.04601987.924823602002.52027.51.161.220.95522028.8931918502052.52056.250.900.891.00542069.86210110020602091.8750.530.501.05662110.8331129302123.7521301.381.390.99052151.841226152136.252138.751.221.221.00332192.77411319002141.252147.50.880.890.98872233.7421411202153.752149.3750.520.501.04702274.71315298021451.392315.6841625801.222356.65表2 季节指数季度1季度2季度3季度4季度1年1.341.272年0.90.451.451.163年0.90.531.381.224年0.880.52季度指数0.8930.5001.3901.217第三季度经历最大的季节指数，这个结果比较合理，因为第三季度在新学年开始的时间段，课本销售量有所增加符合实际情况。3、计算长期趋势建立模型 ，时间t作为自变量，销售额Y作为因变量，利用最小二乘法基本原理，估计参数a、b，求得长期趋势为T=1701.13+40.97t【返回】案例学习投资项目分析案例15飞达公司在生产中需要一种设备，若飞达公司自己购买，需支付设备的买入价200 000元，该设备使用寿命十年，预计残值率5%；公司若采用租赁的方式进行生产，每年将支付30 000元的租赁费用，租赁期十年，假设贴现率为10%。要求：请根据答题卷的要求，对是采用设备租赁或是设备购买的方式生产进行决策分析。要求：根据已知数据，回答下列问题。1、如果不考虑税收影响情况下，如何决策？2、考虑税收影响，假设用于购入设备的200000元是银行借款，每年按借款利率10%来支付利息。设飞达公司的所得税税率为33%，折现率为10%。如何决策？解答：1、分别计算两种方案的成本现值进行比较选择租赁方案时，此租赁为融资租赁，不考虑税收时，其成本现值PV(L)为：PV(L)30000（PA/A,10,10）300006.1446184338元选择购买，其成本现值PV(B)为：PV(B)200000（2000005%）（P/F,10,10）2000003855196145元因为PV(L) PV(B)，飞达公司选择购买设备的方案比较合适。【返回】案例学习投资项目分析案例14换房规划问题。王先生现有房产价值为50万元， 房贷月缴本息共3000元，房贷年利率4%，还有10年才能还清。他准备购买一套新房，价值70万元。要求：请你为他计算一下：1、为了购买新房，还要向银行贷款多少钱（保留两位小数）2、如果仍然每月还3000元，新房的房贷还需要多久才能还清。解答：1、换房前还未还清的贷款现值为换房后需再追加贷款20万，总贷款额为496310.522、利用偿债基金方法计算，每期偿还3000元，则偿还期数为240.93，即20年1个月【提示】计算n，可根据以下普通年金现值公式计算即可（先整理简化公式，最后取对数求解即可）【返回】案例学习投资项目分析案例13某食品公司正在考虑在它的经营范围内扩大一系列新型糕点。公司预期第一年售出新产品￥350000元，而后每年售出￥500000元。包括人工和材料的直接成本将是销售额的60%。非直接的成本估计每年为￥25000元。该项目将需要几架新烤炉，这将总共花费￥500000元。这些炉子将在5年内以直线折旧法折旧，无残值。当前的厂房并未完全利用，所以有可利用的空间，否则这些厂房也不可以出售或出租了。公司的所得税为35%，而它的资本成本是12%，假定收入很快收回，存货每天买卖，所以不需要额外的营运资金。要求：请根据上述情况回答下列问题：1、准备这个项目在8年内的现金流量表，并加以说明。2、计算静态投资回收期、净现值及内部收益率。3、分析该项目是否可以投资。如果可利用的厂房若不被占用的话，可以￥30000元一年的租金被出租。你如何将之加入计算中？在存机会成本的情况下，收益如何？项目可否接受？解答：（1）现金流入量：只有销售收入一项，第一年为35万元，以后各年为50万元；现金流出量：直接成本为销售额的60%，即第一年为3560% = 21万元以后各年为5060% = 30万元 间接成本每年2.5万元 初始设备投资50万元 折旧（直线折旧法） 前5年每年10万元，以后为0所得税35%，第一年为（35-23.5-10）35% = 0.525万元 第二到五年为（50-32.5-10）35% = 2.625万元 第六到八年为（50-32.5）35% = 6.125万元净利润 第一年为35-23.5-10- 0.525 = 0.975万元 第二到五年为50-32.5-10- 2.625 = 4.875万元 第六到八年为50-32.5- 6.125 = 11.375万元现 金 流 量 表序号项目计算期0123456781现金流入量35505050505050501.1主营业务收入35505050505050502现金流出量-5024.02535.12535.12535.12535.12538.62538.62538.6252.1.设备投资-502.3付现成本23.532.532.532.532.532.532.532.52.5所得税0.5252.6252.6252.6252.6256.1256.1256.1252.6机会成本333333333现金净流量-5010.97514.87514.87514.87514.87511.37511.37511.3753.1考虑机会成本的现金流量-507.97511.87511.87511.8811.8758.3758.3758.375NPV15.64150.7386IRR20.58%12.43%静态投资回收期3.62（2）静态回收期为：(50-10.975-14.875-14.875)/14.875 = 3.62年NPV = 15.6415 IRR = 20.58% 可以进行投资（3）在考虑机会成本的情况下，NPV = 0.7386 IRR = 12.43% 项目可以接受，但收益情况一般【返回】案例学习投资项目分析案例12一家消费品制造商打算测量不同类型的广告媒体对提高产品销量的有效性。这里特别考虑两种广告媒体：广播广告和报纸广告（其中包括打折的优惠券）。他们选择了人口数量近似相等的22个城市，通过对这22个城市一个月试验期的数据进行研究。对于每一个城市，广播广告和报纸广告分别给定数量的广告投入。该制造商记录了一个月试验期内这两种媒体广告投入的数额以及消费品的销售额，记录结果在下表中给出：单位：千美元城市销售额广播广告投入报纸广告投入197304021119040387525254625252559103030697130307931353581177353598824025109824025111628454512157745451310445001491450015132955251613305525171405603018143660301915216535201741653521186670402217177040要求：请回答下列问题。1、列出多元回归方程；2、进行回归；3、进行检验；4、如果广播广告投入为2万美元，报纸广告投入为2万美元，预测这个城市的平均销售额是多少？解答：【返回】案例学习投资项目分析案例11某公司拥有一稀有矿藏，这种矿产品的价格在不断上升。根据预测，6年后价格将一次性上升30%，因此公司要研究现在开发还是6年后开发的问题。无论现在开发还是6年后开发，初始投资均相同，建设期均为1年，从第2年开始投产，投产后5年就将矿藏开采完。有关资料见下表：投资与回收收入与成本固定资产投资80万元年产销量2000吨流动资金10万元现投资开发每吨售价0.1万元固定资产残值06年后投资开发每吨售价0.13万元资本成本10%付现成本60万元所得税税率40%请根据题目要求回答下列问题：（1）编制现在开发的现金流量表；（2）编制6年后开发的现金流量表；（3）计算现在开发和6年后开发的净现值，做出何时开发的决策。解答：（1）现在开发的情况项目计算期备注23456销售收入200.0200.0200.0200.0200.020000.1=200（万）付现成本60.060.060.060.060.0折旧16.016.016.016.016.0805=16（万）税前利润124.0124.0124.0124.0124.0200-60-16=124（万）所得税49.649.649.649.649.612440%=49.6（万）税后利润74.474.474.474.474.4124-49.6=74.4（万）营业现金流量90.490.490.490.490.474.4+16=90.4（万）现在开发的现金流量表 单位：万元项目计算期0123456固定资产投资-80流动资金-10营业现金流量090.490.490.490.490.4营业现金回收10现金流量-80-1090.490.490.490.4100.4NPV=228.09（2）6年后开发计算期备注项目2345620000.13=260（万）销售收入260260260260260805=16（万）付现成本6060606060折旧1616161616260-60-16=184（万）税前利润184184184184184260-60-16=184（万）所得税73.673.673.673.673.618440%=73.6（万）税后利润110.4110.4110.4110.4110.4184-73.6=110.4（万）营业现金流量126.4126.4126.4126.4126.4110.4+16=126.4（万）六年后开发的现金流量表 单位：万元计算期项目0123456固定资产投资-80流动资金-10营业现金流流量126.4126.4126.4126.4126.4营业现金回收10现金流量-80-10126.4126.4126.4126.4136.4NPV=352.15（3）现在开发NPV1=228.096年后开发当时的NPV2=352.15，将352.15折现到现在NPV2=198.78由于现在投资的净现值228.09大于6年后投资的得到的净现值198.78，所以要选择现在就投资该矿藏。【返回】案例学习投资项目分析案例10 新思公司准备投资两个互斥项目，它们的寿命期有很大不同