苦候诺贝尔经济学奖的大师们.doc

苦候诺贝尔经济学奖的大师们徐水安 龚六堂 李正友诺贝尔经济学奖由瑞典银行在1968年为纪念诺贝尔而增设，其评选标准与其他五大奖项(物理、化学、生理学或医学、文学、和平)相同。经济学奖候选人由具备提名权的个人推荐。特别需要说明，全世界(包括中国)各著名大学经济系系主任和科学院经济研究所所长均有被邀请提名的可能。获奖者由瑞典皇家科学院评选决定。自1969年诺贝尔经济学奖第一次颁奖始，33年来已有49位大师荣登金榜，他们都对经济学作出了重大贡献；但并非所有对经济学发展作出重大贡献的人都已荣膺殊荣，他们还在苦候。8月12日，本版介绍了最有希望获奖的激励理论之集大成者拉丰教授。自本期始，我们将陆续介绍经济学各个领域的大师们，他们都应该获奖有望。宏观经济学部分经济增长理论的耀眼之星：罗伯特巴罗(Robert J.Barro)罗伯特巴罗(RobertJ.Barro)是当今世界最具影响力的经济学家之一。由于他在宏观经济学、经济增长、货币理论与政策等领域所做出的卓越贡献，巴罗被推选为美国艺术与科学学院院士(1988年)、美国国会预算局学术顾问委员会委员(1996年)、美国经济学会副主席(1998年)。巴罗已被世界经济学界公认为未来的诺贝尔奖得主。巴罗不仅在理论上卓有建树，其通俗文章亦魅力超凡，他被聘为美国华尔街日报特约撰稿人和商业周刊专栏作家。巴罗1944年生于美国纽约，1965年获加州理工学院物理学学士学位，1970年获哈佛大学经济学博士学位。在谈到学术兴趣从物理学转向经济学时，他说：“我喜欢把数量分析与应用社会科学的政策问题结合在一起，我是从数量背景起步的，因此这是一个容易的转变。”巴罗在许多大学任过教，其中包括布朗大学(19681972年)、芝加哥大学(19731975年，19821984年)，罗彻斯特大学(19751982年)。自1986年起，巴罗任教于哈佛大学，目前是该校瓦格纳经济学讲座教授，同时又是斯坦福大学胡佛研究所高级研究员。巴罗是当今世界新古典宏观经济学的代表人物，他在理论和经验研究方面都表现出非凡的才华，产生了大量的研究成果，其贡献是开创性的。自1970年代以来，巴罗的研究成果深刻影响了宏观经济学的诸多领域。凯恩斯经济学的代表人物在早期，巴罗是瓦尔拉斯-凯恩斯不均衡宏观经济学的最重要的代表。1971年他与格鲁斯曼(H.I.Grossman)合作发表论文“收入与就业的一般非均衡模型”(载美国经济评论)，1976年出版著作货币、就业与通货膨胀，建立了完整的商品市场和劳动力市场配给均衡的宏观经济模型，奠定了非瓦尔拉斯均衡理论的基础。在此期间，巴罗从事凯恩斯经济学研究，他曾认为积极的政府干预将有益于经济运行，但后来，他发现以粘性价格、粘性名义工资为主要特征的凯恩斯主义框架无法解决价格决定问题。“我们取得了一些进展，但最终依据实际解释证明它是一个死胡同。在此后的一两年里，在明白现有框架是不正确的但又无可替代的情况下，我不知道什么是正确的方向。”他回忆说，“后来，卢卡斯(RobertLucas)有关理性预期宏观经济学的成果深深影响着我，而且在我的研究受挫时，它及时到来，稍后萨金特(ThomasJ.Sargent)和华莱士(NeilWallace)的成果也同样很有影响。”“李嘉图等价假说”的提出者于是巴罗又以两篇论文投入到理性预期革命中去，并成为理性预期学派的奠基人之一。这一时期，他的贡献主要在公共财政和货币理论两个领域，其代表性论文有两篇：一篇是“政府债券是净财富吗？”(载1974年政治经济学杂志)，在文中他提出著名的“李嘉图等价假说”，人称巴罗-李嘉图定理；另一篇就是著名的关于货币中性的论文“理性预期和货币政策的作用”(载1976年货币经济杂志)。巴罗的“李嘉图等价假说”认为，在特定条件(例如完备的资本市场、一次总付税、代际利他等)下，如果公众是理性预期的，对于发行债券或增加税收，政府不论采用哪种融资方式，都不会对经济的运行产生影响；因为，政府发行债券融资造成的赤字会引起未来税收上升，这种上升一定会被具有完全理性的居民预期到，居民为了不使后代税负过重必然相应地调整目前的消费。简言之，居民不会将政府发行公债融资这样的财政扩张看作是幸运的意外收获，他们宁愿将一部分收入储蓄起来以支付未来的税收负担，因此消费需求不会上升，更不会出现消费支出的乘数效应。同时，居民增加的这些储蓄都购买了债券，使得债券需求的上升刚好等于债券供给的增加，货币需求不变，所以对利率也没有影响。巴罗“李嘉图等价假说”激起了整整一代经济学家对巴罗定理的有效性和含义进行考察、攻击和验证，他在1974年那篇论文是迄今为止被引用最多的经济学文献之一。使经济增长理论复苏的人从1980年代末到1990年代，巴罗的兴趣集中到经济增长上，他对经济增长、货币政策、财政政策等宏观经济问题作过大量的经验研究，推动了新古典经济学的发展，并形成了新古典经济增长理论和真实商业周期理论。经济增长是宏观经济学的核心问题之一。1960年代产生的“新古典增长模型”核心框架仍然被今天的大多数经济学家所采用，该模型强调资本积累是经济增长的源泉，其最重要的预测就是“趋同”，即不同国家的人均产出增长率将“收敛”于稳定的平衡增长路径，穷国最终能够赶上富国。但该模型忽略了决定长期增长率水平的技术进步因素，所以不能解释世界各国之间收入水平的巨大差异。此后，新古典增长模型就不再活跃。自1980年代中期始，经济增长理论再次成为宏观经济学的热点，一系列新理论集中探讨技术进步的根源。研究表明，技术进步，即新思想的创造，不同于一般的生产投入，因为新思想应用于生产没有排他性，所以能自由地为任意数量的生产者所采用。这一特征意味着，技术进步的取得需要某种垄断力量这是一种典型的不完全竞争。1990年代，带有这种特征的大量模型出现了，这些理论被称作“内生增长理论”，因为其中的技术变化率由模型本身来确定，进而决定经济的长期增长率。在此时期，巴罗奠定了他在经济增长领域的权威地位。他的“一个简单内生增长模型中的政府花费”(载1990年政治经济学杂志)论文讨论了内生增长模型中政府开支与经济增长的关系，并分析了最优税收问题；接着，他在“各国的经济增长”(载1991年经济学季刊)、以及与萨拉-伊-马丁(XavierSala-i-Martin)合作的“趋同”(载1992年政治经济学杂志)两篇论文中，从国家间截面分析、国家中不同地区的截面分析和时间序列分析各个方面，研究了新古典经济模型的趋同含义。这些研究表明，“趋同”仅仅在一定的条件下才存在，只有当一系列解释变量都相同时，经济才“收敛”到相同的平衡增长路径。这些变量包括政府政策和制度、教育体系的性质、人们的储蓄倾向及其生育行为，还可能包括殖民历史和宗教传统等等。总体来说，由于穷国这些变量的值较差，所以它们并不比平均水平增长更快。ESI(美国科学情报中心)数据显示，巴罗论文“各国的经济增长”在1990年代被引用577次，是引用最频繁的论文，巴罗也因此成为论文被引用次数最高的经济学家。1995年巴罗与沙拉-伊-马丁合著的经济增长(MIT出版社)是经济增长理论的集大成之作，该书系统介绍了19501990年代关于经济增长的主要研究成果，强调经济增长理论的经验应用以及理论假设与数据间的关系。这一理论与经验的结合是经济增长理论复苏的最激动人心的表现，该书被看作是思考增长问题的经典指导著作，已被译成法、德、日、中、意大利、西班牙语等6种文字。探讨经济增长的根源：宗教、法治与政府体制巴罗最近的研究兴趣包括对经济增长的根源的探讨，即那些使得一些国家比另一些国家经济增长更快的因素。他在论文“经济增长的决定因素多国经验研究”(NBER，1994年)中考察了19601990年间约100个国家的经验数据发现，在给定的真实人均GDP的初始水平下，那些教育水平较高、出生率与政府支出水平较低以及法治较好的国家，经济增长率更高。同时，巴罗还在论文中强调了制度的重要性，他说：“经验证明，制度差异是各国经济增长率、投资最重要的决定因素，体制改革为一国从贫穷走向繁荣提供了一条最佳捷径。”巴罗关于经济增长的决定因素、就业和通货膨胀以及货币政策、商业周期、税收、个人储蓄等领域的开创性研究，对世界各国的经济政策有很强的影响力。内生增长理论与新古典增长理论的结合，为理解经济增长的决定因素提供了最好的框架。很多人认为政治民主与经济自由是高度关联的，认为民主是市场经济的基础和经济增长的希望。但巴罗研究发现，作为竞选权利和公民自由量度的民主，与经济增长并无多大关联。他用法治测量产权保护程度，用自由选举测量民主，然后考察这两个指标与经济增长的联系，他发现“法治对于增长的效果相当大，而民主与经济增长的关系则相当弱”，即是说，“民主既不是经济增长的充分条件也不是必要条件”。因此，巴罗主张发展中国家要实现经济增长必须加强法治；没有法治，民主不可能带来经济繁荣。巴罗这些成果反映在他的著作经济增长的决定因素(1997年MIT出版社)中，其主要观点是：政府应该维护法治，削减支出，降低通货膨胀；其结论是：民主不是经济增长的必要条件，“政治权利的扩大一开始能够促进经济增长，但一旦民主达到适当水平便可能放缓增长的速度。”目前，巴罗的研究兴趣开始转向宗教、政治与经济的相互影响。普及宏观经济学的精髓作为华尔街日报特约撰稿人和商业周刊专栏作家，巴罗在文章中积极宣扬财产权利和自由市场的自由主义立场，并对政府的干预政策是阻碍还是有助于经济增长作出甄别、评析。这些文章已经编辑成书自由社会的市场与选择(1996年MIT出版社)。该书已被译成法、日、西班牙等7种文字。诺贝尔奖得主加里贝克尔评价该书为“最好的经济分析范例，对于经济增长和宏观经济问题的讨论清晰而有说服力”；纽约时报评论巴罗“真正能将经济学的精髓准确地传递给非经济专业人士”。(全文完)应武汉大学高级研究中心主任邹恒甫教授的邀请，罗伯特巴罗(RobertJ.Barro)教授受聘为该中心学术指导委员会委员，并将自2002年9月3日起，在武汉大学高级研究中心，为来自武汉大学、北京大学、复旦大学、中山大学、浙江大学、南京大学、东南大学等多所高校的研究生和青年教师作系列讲座，内容包括：1.经济增长的经验事实；2.新古典经济增长理论和内生增长理论；3.增长理论的新进展及国际比较；4.最新研究成果(包括宗教、民主、法律制度和国际金融机构如国际货币基金组织等)。另悉，明尼苏达大学普雷斯科特(Edward Prescott)教授、斯坦福大学萨金特(Thomas J.Sargent)教授和哈佛大学阿格雍(Philippe Aghion)教授也将定期到武汉大学和北京大学作系列专题学术讲座。产业组织理论部分产业经济学众星相拱在产业经济学领域，诺贝尔经济学奖到底该给谁呢？除梯若尔教授外，综观当今世界经济学界，下列经济学家获奖希望甚大： 威尔逊(Robert Wilson)威尔逊现任斯坦福大学商学院教授。作为产业组织理论早期代表人物之一，他在价格理论、市场设计等领域作出了突出贡献。从1970年代起，威尔逊从事对策论研究，并作出了重要贡献，尤其是他和克莱珀斯一起提出的序贯均衡概念(KrepsWilson1982)，是对不完全信息动态对策的解的概念的重要突破。从1980年代起，威尔逊对于拍卖机制设计的理论与应用的研究取得重要成果，成为电信、交通和能源等领域的拍卖与竞标机制设计的权威学者。1993年，威尔逊的价格机制研究的集大成之作非线性定价出版，该权威著作为他赢得了很高荣誉。威尔逊曾当选为美国科学院院士(1994)和世界经济计量学会主席(1999)。乔斯科(Paul Joskow)作为梯若尔在产业组织理论方面的业师，乔斯科是该领域早期代表人物之一。他在企业理论方面所作的贡献，体现了将经济学理论应用于实际案例分析的重要意义和价值(Joskow1985，1987)。斯摩兰西(Richard Schmalensee)斯摩兰西也是梯若尔的业师之一，现任麻省理工学院斯隆商学院院长，美国总统经济顾问委员会委员。他也是产业组织理论早期的主要贡献者之一，在市场结构，尤其是垄断企业行为的研究方面作出了重要贡献。斯摩兰西同时也是杰出的应用经济学家，他擅长将理论研究成果应用于具体产业分析，并提出重要的政策建议，对政府的产业政策发生了重要影响。哈特(Oliver Hart)哈特现任哈佛大学经济系主任。哈特在企业理论上作出过突出贡献，他与格罗斯曼(HartGrossman1986)以及与摩尔的论文(HartMoore，1990)奠定了当代企业理论的基础，并为企业理论确立了一个基于契约理论的分析框架。他的企业、契约与金融结构(1995)已是企业理论的经典教科书。此外，哈特是不完全契约理论的开创者之一，他至今仍是该领域的领军人物之一。霍姆斯特朗(Bengt Holmstrom)霍姆斯特朗现任麻省理工学院经济系教授。1979年，霍姆斯特朗在贝尔经济学杂志上发表经典论文“道德风险与可观察性”，奠定了他在信息经济学领域的权威地位。此后，霍姆斯特朗与米尔格罗姆(HolmstromMilgrom1987，1991，1994)在企业最优激励机制研究方面作出了重要贡献，是企业理论的领军人物之一；此外，他与梯若尔合作构建产业组织理论的大厦，贡献突出。米尔格罗姆(Paul Milgrom)米尔格罗姆现任斯坦福大学经济系教授。米氏才华横溢，早在青年时期就在对策论和拍卖理论方面作出特殊贡献，他与韦伯关于拍卖理论的经典文献(MilgromWebber，1982)是该领域早期最重要文献之一。凭借对策论与数学方面的优势，他很快成为产业组织理论的领军人物之一。他与霍姆斯特朗、梯若尔等“对策论”背景人物共同构建了全新的理论框架，改变了整个产业经济学的发展方向。马斯金(Eric Maskin)作为对策论领域的大师级经济学家，马斯金代表了经济学理论形而上的价值取向，现任普林斯顿高等研究院研究员。1977年，马斯金完成论文“纳什均衡和福利最优化”虽然时隔22年后才正式发表(1999年经济研究评论)，成为机制设计理论的里程碑。在该论文中，马斯金提出并证明了纳什均衡实施的充分和必要条件，他在证明充分条件时所构造的对策被称为“马斯金对策”，广为流传。马斯金对于产业经济学领域的贡献有：对垄断和寡头理论详尽的分析(MaskinRiley1984，MaskinTirole1988，1990，1992)，他与梯若尔等共同开创了产业经济学的对策论分析框架，充分显示出对策论这个理论工具的强大力量。克莱珀斯(David Kreps)克莱珀斯现任斯坦福大学经济系教授，对策论领域的领军人物之一。同马斯金一样，克莱珀斯也是以“对策论”背景“入侵”产业经济学领域；克莱珀斯和威尔逊(KrepsWilson，1982)提出的序贯均衡的概念，是解不完全信息动态对策的重要工具。克莱珀斯曾感叹道：“对策论的思想博大精深，可惜真正掌握且知道如何运用它的人太少。”克莱珀斯曾以其才华横溢的经典论文向人们展示过对策论的魅力(KrepsScheinkman1983，KrepsRoberts1986)。凯夫斯(Richard Caves)凯夫斯现任哈佛大学经济系和商学院教授。早在1950年代，他在航空业的规制领域作出过开创性的贡献。从1960年代起，他开始从事产业经济学的应用研究，并取得了非同凡响的成就。凯夫斯现在年事已高。经济学的天资高人：让梯若尔(JeanTirole)如果我们把让梯若尔(JeanTirole)称作一个天才，经济学圈内恐怕没有人会提出异议。这个身材瘦高、目光敏锐、脸浮孩童般天真微笑的法国经济学家，在其20多年学术生涯中所作出的贡献，足令任何经济学家瞠目：300多篇高水平论文，11部专著，内容涉及经济学的任何重要领域从宏观经济学到产业组织理论，从对策论到激励理论，到国际金融，再到经济学与心理学的交叉研究，梯若尔都作出了开创性的贡献。在整个经济学领域，梯若尔纵横驰骋，尽情挥洒，激情所至，堪称天下无敌。梯若尔1953年生于法国巴黎附近一个小镇，1976年毕业于素有法国工程师和科学家摇篮之称的法国理工学院，1978年获巴黎第九大学应用数学博士学位，此后对经济学兴趣油生，1981年获美国麻省理工学院经济学博士学位。凭天赋三年成权威梯若尔继承了法国学者重视人文学科的传统，再加上深厚的数学功底，很快就显示出研究经济学的卓越天赋。他当时主要研究宏观经济学和金融学，并于1982年和1985年在最权威的Econometrica(经济计量学杂志)发表了两篇经典论文：理性预期下投机行为的可能性和资产泡沫和世代交叠模型，这两篇论文奠定了他在该领域的权威地位。此后，梯若尔转向了当时正在兴起的产业组织理论，他师从对策论大师马斯金(EricMaskin)，这使他熟练掌握了对策论这门现代经济分析的锐利武器。梯若尔将对策论和信息经济学的基本方法和分析框架应用于产业组织理论，开始构建新的框架，并用其分析解决产业结构调整中出现的许多新问题。1988年，梯若尔代表作之一产业组织理论出版，标志着一个新理论框架的形成。自1970年代以来，对策论方法的引入使产业组织理论发生了革命性变化，但在本书之前，这些新的理论模型仅散见于各种期刊，尚未出现一本教科书，梯若尔产业组织理论是第一本用对策论范式写成的教科书，是研究企业行为的对策论专著。梯若尔在书中引用的许多文献只是在本书出版数年后才公开发表，这使得本书的内容在今天仍具有较强的“前瞻性”。10多年来，该书一直作为世界著名大学研究生的权威教本，广为流传，历久不衰。须知，从涉足产业组织理论到成为该理论的权威，梯若尔仅用了三年时间。1991年，梯若尔与弗登伯格(Drew Fudenberg)合著对策论出版。该书以其关于对策论体系和发展方向的把握，立刻成为对策论领域最权威的高级教程，11年来无人超越，对世界著名大学研究生的对策论教育产生了重要影响。自1980年代中期始，梯若尔和拉丰(Jean-JacquesLaffont)共同开创了激励理论的一个最新的应用领域新规制经济学，并以两本经典著作政府采购和规制中的激励理论(1993)和电信竞争(2000)完成了该理论框架的构建，确立了其在该领域的开创者地位。10多年来，梯若尔从当代经济学三个最前沿领域对策论、产业组织理论和激励理论的研究中，获知研究经济学的真谛：要有经济学家的直觉即透过纷繁复杂的经济现象把握经济学本质的能力，时刻讲求经济学研究的方法论。凭此，自1990年代中期始，梯若尔不断在经济学的各个新领域拓荒，硕果累累。建模型解串谋难题1992年，在国际经济计量学会第六届世界大会上，梯若尔提交论文经济组织中的串谋问题。串谋与勾结是所有的组织或机构中普遍存在的现象，早已为政治学家和社会学家所关注。串谋与勾结会给社会福利带来损失，因而如何在制度设计中解决串谋问题，一直成为政治家和学者们不懈努力的目标之一，并在人类的制度文化中占有重要地位。然而令人惊讶的是，这个重要现象长期以来却一直未能受到主流经济学家的重视。作为社会科学理论的皇冠明珠，主流经济学的理论与实践取得过令人瞩目的成就，但它在制度分析方面尤其是对于串谋现象的漠不关心和无所作为，无法令人满意。究其根源，仍然是主流经济学家对于新古典主义的完备市场假设这个教条的坚定信念。在产业组织理论和规制经济学等诸多领域，串谋现象造成了产业政策和政府规制政策的严重扭曲，这一点即使在司法体系十分完备的欧美国家都普遍存在(如美国的安然公司和世界电信与安达信公司合谋做假账等案件)，更不用说许多处于制度转型时期的发展中国家。梯若尔这篇综述性论文建立在他于1986年发表在法、经济学与组织杂志上的基本框架多代理人模型上，它指出了研究串谋问题的重要性并提供了基本方法论。在该论文中，梯若尔提出了著名的“防范串谋原理”：为了避免串谋带来组织效率的损失，对于一般性组织，委托人总可以设计一组新的机制或契约，通过转移支付等手段，使得代理人的收益超过他参与串谋的收益，从而抵消了代理人参与串谋的积极性。研究串谋问题的另一个理论上的困难，来自于代理人串谋时所达成的支契约的可执行性。在法律上，一般地，这种支契约是非法的，因而很难将其纳入到契约理论的框架中。梯若尔则在非合作对策的框架下，运用他所擅长的声誉模型和重复对策模型很好地解决了这个难题。他指出，串谋往往发生在具有长期合作关系的组织中，这种长期关系使得代理人在串谋时更重视合作的声誉以及未来的收益，因而保证了串谋契约是自持的。梯若尔这篇论文建立了串谋理论的基本框架，在这个框架基础上，图卢兹学派，尤其是拉丰和马赫蒂摩(Laffontand Martimort)所作的突出贡献使其成为完整的理论体系。著综述终理论之争1999年，梯若尔在Econometrica发表了不完全契约理论：我们究竟该站在什么立场上。这篇论文被认为是对当时轰动整个学术界的不完全契约理论之争的“终结者之声”，同时也是关于该理论最经典的综述。契约是一组承诺的集合，这些承诺是签约方在签约时作出的，并且预期在未来(契约到期日)能够被兑现。完全契约是指，这些承诺的集合完全包括了双方在未来预期的事件发生时所有的权利和义务。但在现实中，绝大部分契约都是不完全的，这是因为签约方在事前对未来所作的预期仅仅是基于双方的主观评估，未来所面临的不确定性在本质上是不可预期的。不完全契约面临的核心问题是，由于签约方的机会主义行为造成的资源配置的帕累托无效。不完全契约理论之争由来已久，1985年，威廉姆森(OliverWilliamson)在其经典名著资本主义的经济制度中指出，由于契约的不完备性所带来的交易成本，是导致资源配置效率低下的重要原因之一，而格罗斯曼和哈特(S.GrossmanandO.Hart1986)在其经典论文中指出，产权，尤其是剩余索取权的合理配置，可以消除不完全契约所带来的交易成本，并且这也是用企业内部交易代替市场交易的根本原因。但随着人们对不完全契约本质的深入揭示以及机制设计理论的迅速发展，许多学者研究得出，通过设计一些激励相容的机制，可以消除不完全契约的交易成本，从而可以在契约理论的框架内解决这一经典难题。1999年，著名的经济研究评论杂志在其66卷第一期以专辑形式掀起了不完全契约理论之争的高潮。以哈特和摩尔(HartMoore1999)为代表的产权理论学派认为，当不确定性下的自然状态足够复杂时，从本质上不存在一个可行的机制来实现帕累托有效的资源配置，因而只有通过合理地配置产权等制度安排来恢复资源配置的效率。这就是Hart-Moore-Segal(1999)所证明的“不可能定理”。而以梯若尔和马斯金为代表的机制设计学派却对上述结论不以为然，他们在不可预见的偶然性与不完全契约论文中，运用机制设计理论的最新成果证明，不可预见的偶然性所造成的契约的不完全性，并不构成资源配置无效率的本质障碍，在当事人的效用函数不是非常限制性的情形下(即当事人没有很怪的偏好)，我们可以设计出一个激励相容的机制，实现帕累托有效的配置。这就是Maskin-Tirole(1999)所提出并证明的“可能定理”。某些学者指责“Maskin-Tirole机制过于复杂因而无法在现实中应用”，梯若尔则针锋相对地指出，所谓机制的复杂与否必须放到具体的应用范围中去讨论，如果机制的设计与实施的成本低于它所带来的收益，这种机制就是可行的。事实上，在现实运用中，涉及到大规模项目的招标与拍卖机制往往设计得非常复杂，以至于只有少数专家才能掌握。另一方面，产权配置，作为一种强制性的制度安排，它所带来的交易成本往往非常高昂，并且容易被低估甚至忽略，而制度安排的锁定效应会导致长期交易的无效率。与此相比，机制，作为一种自持的契约安排，其交易成本显然要低得多。出新著创金融新论2002年，梯若尔出版著作金融危机、流动性与国际货币体制，在国际金融学界引起巨大反响。以往针对金融危机的政策建议大都通过“adhoc”(缺乏微观基础)的模型推导而来，梯若尔认为这些建议只看到了问题的症状，而没有看到深层原因，资本自由化并不能医治百病。在该书中，梯若尔从最基本的假设出发，考虑了国际金融体系下贷款人和借款人的关系对流动性和风险的影响，强调了市场失灵对于国际金融危机的重要影响。国际货币基金组织首席经济学家罗果夫(Kenneth Rogoff)教授说：“这是第一本为国际金融问题提供了全面的严格的理论基础的著作，分析简洁，文字优雅，富有洞察力，它让我们重新审视国际金融机构的作用和缺点。”今天，梯若尔新作公司财务理论即将出版，新著尚未面世，手稿已经受到许多同行的称赞。传统的公司财务理论主要局限于对称信息框架下，研究公司的财务结构对公司价值的影响，以莫迪里亚尼-米勒(Modigliani-Miller)定理(简称MM定理)为其代表性成果。而MM定理所要求的条件过于理想化，使得该理论在现实应用中受到很大限制，也无法解决公司财务领域出现的一些实际难题。梯若尔这本书则是在不对称信息框架下重新改写了公司财务理论，运用对策论、激励理论、产业组织理论的方法，重点讨论了公司治理结构、控制权分配、流动性管理、监管与收购等问题，给公司财务理论界定了更广阔的研究范围和新的研究重点与方向。在上述每一个领域，梯若尔或以综述性论文的方式，或以专著的方式完成该领域的理论框架的建构，并指出进一步研究的方向，然后悄然转向另一个领域。最近，他把目光又投向了经济学更深层次的基础性问题经济心理学的研究，目前已完成了5篇高水平的学术论文。普林斯顿大学迪克希特(Avinash Dixit)教授说：“梯若尔的经济学直觉是经济学理论价值的最完美的体现，他把智慧光芒的热量撒向他所触及的每一个领域。”谁会知道，梯若尔的下一个方向会在哪里？梯若尔深爱着法国。1988年梯若尔回到法国，和拉丰一起创办法国产业经济研究所(IDEI)，担任科研主任，并辞去了麻省理工学院终身教授职位。他们为法国乃至整个欧洲经济学的振兴作出了卓越贡献。如今，IDEI已成为世界第一的产业经济学研究中心，也是欧洲的经济学学术中心。附注：产业组织理论，亦称产业经济学，兴起于1970年代，是微观经济学的重要且最活跃的分支，主要研究不完全竞争市场下企业的行为和政府的产业政策，主要内容包括：企业理论、市场结构与产业组织、产业政策等。(之一：宏观经济学部分见9月2日第37版)经济学界公认，梯若尔具有非凡的理论概括与综合能力。他总能够把经济学中任何领域最本质的规律和最重要的成果，以最简洁的经济学模型和语言表达出来，并构建出新的理论框架。梯若尔对经济学惊人的直觉，令一般经济学家望尘莫及。他敏锐的洞察力和极快的反应能力，使得一般学者很难跟上他的思维，因而有许多人说：“在梯若尔面前，我们如同白痴！”梯若尔享有国际盛誉：1993获欧洲经济学会Yrjo-Jahnsson奖(相当于美国经济学会Clark奖)，1998年当选为世界经济计量学会主席，2001年当选为欧洲经济学会主席，他是美国科学院外籍荣誉院士(1993)和美国经济学会外籍荣誉会员(1993)，产业组织协会杰出会员(1999)。他被公认为未来的诺贝尔奖得主。梯若尔曾多次到中国讲学。应武汉大学高级研究中心主任邹恒甫教授邀请，梯若尔已受聘担任武汉大学高级研究中心学术指导委员会委员，并将于2002年12月到武汉大学高级研究中心讲学，为来自全国各著名高校的研究生和青年教师以及各地的企业界人士，讲授公司金融理论、公司治理结构与公司财务、金融风险防范等课程。 金融理论部分 1990年，诺贝尔经济学奖授予金融领域内的三个人，他们是：提出证券投资组合理论的马柯维茨(Markowitz，HarryM.)，提出资本资产定价模型的威廉夏普(Sharpe，WilliamF.)，提出公司财务M-M定理的默顿米勒(Miller Merton)；1997年，诺贝尔经济学奖再次授予金融领域内的三个人，他们是：提出布莱克-休尔斯期权定价公式的布莱克(Black，获奖时已去世)和休尔斯(Scholes MyronS.)，对布莱克-休尔斯期权定价公式作出推广的罗伯特默顿(Merton，RobertC.)；那么，同样是对现代金融学基础理论作出开创性贡献、提出套利定价理论的斯蒂芬罗斯(StephenA.Ross)为什么迄今仍不能获得诺贝尔奖？一天不获诺奖，一天满腹委曲的金融学大师斯蒂芬罗斯(StephenA.Ross)，是当今世界上最具影响力的金融学家之一，因其创立了套利定价理论(ArbitragePricingTheory，简称APT)而举世闻名。罗斯生于1944年，1965年获加州理工学院物理学学士学位，1970年获哈佛大学经济学博士学位。罗斯曾任美国金融学会主席(1988年)、计量经济学会会员、宾夕法尼亚大学沃顿商学院经济与金融学教授、耶鲁大学经济与金融学Sterling讲座教授。罗斯现任罗尔-罗斯资产管理公司总裁、麻省理工学院斯隆管理学院莫迪格里亚尼讲座教授、美国艺术与科学学院院士、国际金融工程学会会员、加州理工学院理事，同时还担任数家知名经济与金融学刊物的编委。罗斯研究过经济与金融领域的许多重大课题，在套利定价理论、期权定价理论、利率的期限结构、代理理论等方面均作出过突出贡献，发表了近百篇经济与金融方面的论文，出版了四部教材。他的关于风险和套利的思想已成为许多投资公司的基本投资理念。提出套利定价理论1952年，马柯维茨(H.Markowitz)提出证券投资组合理论，奠定了现代证券投资理论的基础。1960年代，威廉夏普(WilliamSharpe)、约翰林特纳(John Lintner)、简莫辛(JanMossin)建立了资本资产定价模型(CAPM模型)，该模型用于预测债券的风险与期望收益率的关系，是测量风险、估价证券的基准和衡量投资绩效的标准。但是，导出这个模型需要基于几个假设，其中一些假设显得过于理想化，因而该模型的实用性和有效性受到质疑。道格拉斯(DouglasHodgson)首先对资产定价模型的经验检验提出批评，并于1969年在两个方面找到证据。此后，理查德罗尔(RichardRoll)的研究在实务界也引起轰动，他声称，既然真实的市场组合永不可察，那么资本资产定价模型(CAPM模型)永远不可检验，因此资本资产定价模型不应被视为用于证券定价的完美模型。这就促使人们去建立新的金融经济学理论。1976年，罗斯在经济理论杂志上发表了经典论文“资本资产定价的套利理论”，提出了一种新的资产定价模型，此即套利定价理论(APT理论)。套利定价理论用套利概念定义均衡，不需要市场组合的存在性，而且所需的假设比资本资产定价模型(CAPM模型)更少、更合理。与资本资产定价模型一样，套利定价理论假设：(1)投资者有相同的投资理念；(2)投资者是回避风险的，并且要效用最大化；(3)市场是完全的。与资本资产定价模型不同的是，套利定价理论没有以下假设：(1)单一投资期；(2)不存在税收；(3)投资者能以无风险利率自由借贷；(4)投资者以收益率的均值和方差为基础选择投资组合。套利定价理论导出了与资本资产定价模型相似的一种市场关系。套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。事实上，当收益率通过单一因子(市场组合)形成时，将会发现套利定价理论形成了一种与资本资产定价模型相同的关系。因此，套利定价理论可以被认为是一种广义的资本资产定价模型，为投资者提供了一种替代性的方法，来理解市场中的风险与收益率间的均衡关系。套利定价理论与现代资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型等一起构成了现代金融学的理论基础。构建二项式期权定价模型1973年，布莱克和休尔斯(Blackand Scholes)提出了布莱克-休尔斯期权定价公式，对标的资产的价格服从正态分布的期权进行定价。随后，罗斯开始研究标的资产的价格服从非正态分布的期权定价理论。1976年，罗斯和约翰考科斯(JohnCox)在金融经济学杂志上发表论文“基于另类随机过程的期权定价”，提出了风险中性定价理论。1979年，罗斯、考科斯和马克鲁宾斯坦(MarkRubinstein)在金融经济学杂志上发表论文“期权定价：一种简单的方法”，该文提出了一种简单的对离散时间的期权的定价方法，被称为Cox-Ross-Rubinstein二项式期权定价模型。二项式期权定价模型和布莱克-休尔斯期权定价模型，是两种相互补充的方法。二项式期权定价模型推导比较简单，更适合说明期权定价的基本概念。二项式期权定价模型建立在一个基本假设基础上，即在给定的时间间隔内，证券的价格运动有两个可能的方向：上涨或者下跌。虽然这一假设非常简单，但由于可以把一个给定的时间段细分为更小的时间单位，因而二项式期权定价模型适用于处理更为复杂的期权。随着要考虑的价格变动数目的增加，二项式期权定价模型的分布函数就越来越趋向于正态分布，二项式期权定价模型和布莱克-休尔斯期权定价模型相一致。二项式期权定价模型的优点，是简化了期权定价的计算并增加了直观性，因此现在已成为全世界各大证券交易所的主要定价标准之一。研究利率期限结构利率期限结构是指在某一时点上，各种不同期限债券的利率(即到期年收益率)与到期期限之间的关系。关于利率期限结构的模型，归纳起来可分为两大类：无套利机会模型和均衡模型。无套利机会模型认为，债券市场价格是合理的，并将利率期限结构视为既定，故缺乏持续性。该类模型引入了利率的二项式变动，是在利率波动的约束条件下寻求利率的运行轨迹。Ho和Lee(1986)认为，任何期限的利率水准都等于短期期限的利率水准加上或减去某种随机冲击，从而形成一个预期利率树。由于Ho-Lee模型关于各种利率水准发生的相对频率呈正态分布和利率的波动不受利率水准影响的假设不切实际，随后出现了一些修正模型。均衡模型主要是基于流动性偏好理论建立起来的。1971年，理查德罗尔将威廉夏普和约翰林特纳的资本资产定价模型与期限结构理论结合起来，考察流动性报酬和风险报酬的关系，并对1949年10月至1964年12月间美国的国库券数据进行分析，发现贝塔系数基本上随到期期限的临近而增加。基于此，1981年，罗斯、考科斯和英格尔索(E.Ingersoll)运用资本资产定价模型和随机过程来研究利率的期限结构，建立了Cox-Ingersoll-Ross单因素模型(CIR模型)；1985年又发展了两因素模型，认为利率的变化除了短期利率的随机过程外，还存在长期利率的随机过程。1986年，布朗(Brown)和狄伯卫格(Dybvig)运用CIR模型对1952年12月至1983年12月间美国的国库券市场的数据进行经验分析，得出结论认为，利率期限结构能够反映未来即期利率的市场走势。金融理论的实践者与实业家罗斯不仅是第一流的金融思想家，也是一个金融理论的实践者。早在1980年代初，他就决定把自己的金融理论运用到实际中，看自己的理论是否经得起实践的检验。罗斯说：“我花了大量的时间与投资公司谈，但没有人理会我的建议；我一旦成为资产的管理者的话，责任和权利的顺序就不同了。”于是，罗斯和罗尔合作创办了罗尔-罗斯资产管理公司。这是一家基于定量分析的投资管理公司，采用APT理论作为投资理念。罗尔-罗斯公司运用它强大的软件资源来管理多样化的客户，客户的目的和技术要求所涉及的范围，从基金操作到动态投资组合项目，包括流通障碍和前景定位，内容非常多。罗尔-罗斯资产管理公司在美国证券界享有盛名，其客户包括一些跨国公司、政府组织和信托基金。该公司除了独自经营管理的资产，还有分别与日本大和证券、荷兰福地司集团万贝分公司、沙特阿拉伯的达拉-巴拉卡集团共同管理的资产，总共约30亿美元。作为公司的总裁，罗斯认为“理论与实践的互相激励和相互论证是非常重要的，两者缺一不可。”罗斯成功地将金融理论与实践结合起来，得到学术界的高度赞扬：麻省理工学院德斯隆管理学院的金融学教授罗闻全(AndrewLo)认为：“罗斯改变了华尔街对学术界的看法，他把完美和严谨的数学论证用于发展一些不同寻常的实际应用方法。”诺贝尔奖得主、哈佛大学教授罗伯特默顿(RobertMerton)认为，罗斯“25年来为金融理论作出了重要贡献，发展了高级数学理论，又保持了理论与实际应用方面的敏感性”。诺贝尔奖得主莫迪格利阿尼(FrancoModigliani)则建议人们“认真听他所说的话，因为他说的每个字都是金子”。投资管理与研究学会(AIMR)授予罗斯的尼古拉斯-摩罗德乌斯基奖(Nicholas MolodvskyAward)，是一个奖励“改变了某专业的方向并使之达到更高领域所作出的杰出贡献”的奖项。罗斯担任过许多投资银行的顾问，其中包括摩根保证信托银行、所罗门兄弟公司和高盛公司。他曾在许多大公司担任高级顾问，诸如ATT和通用汽车公司等。罗斯还曾被聘为案件的专业顾问，诸如ATT公司拆分案、邦克-赫伯特公司(BunkerandHerbert)陷入白银市场的诉讼案等；另外，罗斯担任过一些政府部门的顾问，其中包括美国财政部、商业部、国家税务局和进出口银行等。目前，罗斯的研究兴趣主要集中在两个新方向上。首先，期权是怎样激励金融市场中的投资者，特别是公司的奖励机制是如何激励高层管理人员的？其次，引起金融危机的制度上的原因究竟何在？罗斯在新近发表的论文“法治金融”中，认为学习过去的失误是风险管理的核心，因此应该仔细研究风险管理的重大失误，从中发现导致失误的原因，并汲取教训。由于他对于金融理论的杰出贡献，罗斯获得了许多学术荣誉，包括国际金融工程学会(IAFE)最佳金融工程师奖、金融分析师联合会葛拉汉与杜德(Grahamand DoddAward)、芝加哥大学商学院给最优秀学者颁发的利奥梅内姆奖(Leo Melamed Award)、期权研究领域的Pomerance奖。1999年，罗斯在金融与数量分析杂志(JFQA)第三期发表的论文“额外风险：再论萨缪尔森的大数谬论”获得JFQA1999年度威廉夏普奖(William Sharpe Award)(该奖奖励那些在金融与数量分析杂志上发表文章、为金融理论作出杰出贡献的研究者)。金融学大师们：诺奖该属谁尤金法玛(EugeneFama)尤金法玛是芝加哥大学金融学教授、美国艺术与科学学院院士、计量经济学会会员、美国金融学会会员。1995年，比利时鲁文大学授予法玛荣誉博士学位。法玛的研究兴趣十分广泛，包括投资学理论与经验分析、资本市场中的价格形成、公司金融、组织形式生存的经济学(Theeconomics of the survival of organizational forms)。法玛最主要的贡献是提出了著名的“有效市场假说”。该假说认为，相关的信息如果不受扭曲且在证券价格中得到充分反映，市场就是有效的。有效市场假说的一个最主要的推论就是，任何战胜市场的企图都是徒劳的，因为股票的价格已经充分反映了所有可能的信息，包括所有公开的公共信息和未公开的私人信息，在股票价格对信息的迅速反应下，不可能存在任何高出正常收益的机会。在公司金融理论方面，法玛在1970年代末提出“经理市场竞争”作为激励机制的开创性想法。法玛认为，即使没有企业内部的激励，经理们出于今后职业前途的考虑，以及迫于外部市场的压力，也会同样努力工作。目前，经理的职业生涯考虑和经理市场竞争这一课题，已成为公司金融理论的热门课题。麦克尔詹森(MichaelJensen)麦克尔詹森是一位真正的横跨经济学和公司财务与治理两大领域的大师级学者。詹森现任哈佛大学商学院教授，同时担任摩立特集团(MonitorGroup)组织战略实践部门的主管。1996年，詹森荣膺美国艺术与科学学院院士，同年比利时鲁文大学授予其荣誉博士学位。詹森的研究重点集中在公司金融理论，其学术贡献主要有三方面：1.说明代理成本如何影响到一个组织的形式；2.强调组织中决策控制权与决策管理权的区别，而非传统上误以为的经营权与管理权的分离；3.阐述组织如何利用特殊知识影响组织的形式。詹森研究的公司金融理论主要是关于公司理财的行为，他曾创立金融经济学期刊(Journal of Financial Economics)，他因此被视为公司理财方面的大师。最近，詹森的研究重点是全面品质管理的经济意义与主管报酬设计的重心。罗伯特希勒(RobertShiller)罗伯特希勒是耶鲁大学StanleyResor讲座教授、美国艺术与科学学院院士、计量经济学会会员、美联储纽约分行学术顾问委员会委员，曾获1996年度保罗萨缪尔森奖。希勒研究兴趣广泛，主要有行为金融学、宏观经济学、房地产理论、统计学，以及公众关于市场的态度、观点与价值取向等。其最突出的贡献是他开创了金融学的一个新领域：行为金融学。希勒将其他领域特别是心理学研究的前沿的学术成果，应用到经济学中，以解释投机泡沫的出现和持续。他的非理性繁荣(已有中译本)一