PT水仙退市财务分析.doc

PT水仙退市财务分析退市分析投资失败。造成投资失败的主要因素有：1投资项目决策失误；2市场需求估计不足；3销售价格估计过高；4成本费用居高不下。PT水仙投资失败均与上述因素有关。且看第一次失败。1995年3月，水仙与美国惠而浦公司共同投资7500万美元组建上海惠尔浦水仙有限公司，水仙占45的股权。希望在三年内达到年产50万台新一代全自动滚筒式洗衣机的生产能力。但1996年就亏损2446.1万元。1997年亏损面加大，到1998年公司终于忍痛割爱出让25的股份，折算收益4332.5万元，刨去留下20股权，该投资一项就损失5278万元。是年，水仙不甘寂寞与日本能率株式会社共同投资2000万美元，组建上海能率有限公司，生产燃气热水器。由于水仙已是2年连续亏损，资金缺口较大。输血不力，无法打开热水器销售市场，眼睁睁的看着报表上出现红字。2000年6月水仙挥泪痛别，以657万美元向日本能率株式会社出让45的股权，以73万美元向上海轻工集团公司出让5的股权，至此完全退出该合资项目。二次投资失败造成将近8千万元的亏空。 经营失败。水仙经营失败大致有三个方面原因：1市场开拓不力，销量大幅下滑。水仙的主业是洗衣机，经过20多年的发展，其年产销量已超过1000万台，曾跃居世界第一位。1994年水仙的市场占有率超过12，但由于新产品开发落后，市场开拓不力，加上经营不善，导致其销售量从1994年的120万台滑落到1997年的43万台。2产品结构不合理，产业升级换代步伐慢。90年代，由于过度竞争和重复建设，国内洗衣机生产力严重饱和，据权威机构市场分析报告称，目前，我国洗衣机厂家的年生产能力已达到2500万台，而实际市场需求不超过1500万台，全国洗衣机的生产能力已经大量过剩。令人吃惊的是，此时水仙的主打产品仍然是双缸洗衣机，而其他厂家产品结构已调整完毕，并迅速占领市场。小鸭集团率先推出智能型、臭氧消毒型滚筒洗衣机。海尔推出国内第一台“手搓式”全自动洗衣机、变速洗衣机等。无锡的小天鹅，合肥的荣事达都有新品推出。面对众多的竞争对手，水仙明显感到力不从心。3多元化经营失误。1995年投资50万台全自动滚筒式洗衣机失败后，水仙“舍弃”电子电器主业，挺进房地产、国际贸易、模具制造、电气等行业，企图通过多元化经营打开局面，然而战线过长、资源分散、再加上不谙市场，而美梦难圆，不得不收缩经营范围。除了转让上述上海能率公司股份外，又在2000年7月将上海金山洗涤器具厂的65的股份转让合作方。此时水仙幡然悔悟，回归主业，然而已病入膏盲，无药可救。 财务失败。是指一个企业无力偿还到期债务的困难和危机。水仙财务失败主要是：1负债过度。企业资产负债率从1994年的46.21，逐年上升到2000年的114.17，实际上已经是资不抵债了。过度负债的不良结果是，一方面增加了利息支付的负担，以2000年为例，其净利息费用支出达2547.30万元，而同期的主营业务收入仅为11044.18万元，高额的财务费用使企业背上了沉重的债务包袱。另一方面，企业所有者和债权人也会因投资风险加大而要求增加投资收益和提高利率。从而使企业负担进一步加重。2亏损严重。以净利润为例，从1994年的最高峰5694.37万元到2000年亏损14570.67万元，连续四年亏损，真是江河日下。3应收账款大幅上扬。水仙为了打开销售市场，大量采用赊销的营销方式，使应收账款大幅上升，从1994年的9340.36万元一路攀升，1997达到高峰39848.03万元，增加426，虽然董事会年年强调清理应收账款，但收效甚微，到2000年还有31227.57万元的应收账款。水仙大搞赊销，只看到了其有利于扩大销售和提高市场占有率方面。没有意识到赊销极具风险性：应收账款越多，坏账损失越大；在提供现金折扣同时损失了部分现金收入；增加收账费用，进而增加了管理费用，扩大了亏损面。4信用低下。举债是一种信用活动，对债务人而言，信誉非常重要。一个信用等级高的企业，哪怕企业尚处困境，也容易举债。如