00金融学总目.ppt

金融学 广东金融学院闫文浩 学习建议 1 少浮躁 21 15 多观察 时事 勤思考 逻辑 金融是现代经济的核心 2 参考资料 Merton Mishkin Rose 国内教材 易纲 胡庆康 殷孟波等 网站 中国经济网 和讯 中国金融网等 教材总目录第一篇范畴第二篇金融市场与金融中介第三篇现代货币的创造机制第四篇宏观均衡第五篇几个金融理论问题 2020 1 8 1 3 第一篇范畴 第一章货币与货币制度第二章信用第三章金融第四章利息和利率第五章外汇与汇率 2020 1 8 1 4 第二篇金融市场与金融中介 第六章金融市场概述第七章金融市场机制理论第八章金融中介机构第九章存款货币银行第十章中央银行 2020 1 8 1 5 第三篇现代货币的创造机制 第十一章现代货币的创造机制 2020 1 8 1 6 第四篇宏观均衡 第十二章货币需求 货币供给与货币均衡第十三章开放经济的均衡第十四章通货膨胀与通货紧缩第十五章货币政策 2020 1 8 1 7 第五篇几个金融理论问题 第十六章几个金融理论问题 2020 1 8 1 8 金融的无限魅力和神秘光环吸引着人们无穷的探索 2020 1 8 11 1 8 2020 12 研究方法 定性研究与定量研究规范研究与实证研究经济研究与数理研究理论工具 信息经济学新制度经济学行为经济学 金融学的研究方法 金融理论的形成与发展 1 发展回顾凯恩斯主义出现以前的古典金融理论现金交易数量论 费雪 1911 现金余额数量论 马歇尔 1923 货币中立论 哈耶克 1931 银行资产可转换理论 莫尔顿 1918 购买力平价理论 卡塞尔 1922 汇兑心理理论 阿夫塔里昂 1927 利率平价理论 凯恩斯 1930 等等 30 40年代凯恩斯货币金融理论 1936 希克斯和汉森商品市场与货币市场的IS LM模型 1949 鲍莫尔和托宾的货币需求 平方根定律 1952 弗里德曼现代货币数量论 1956 50 60年代银行预期收入理论 普鲁克诺 1949 银行负债管理理论 60年代 证券组合理论 马可维茨 1952 资本结构理论 MM定理 莫迪利亚尼和米勒 1958 资本市场理论 CAPM模型 夏普等 1958 资产选择理论 托宾 1958 等等 60 70年代现代通货膨胀理论 戈森的 国际借贷说 蒙代尔 R Mundell 的国际收支 货币分析法 马柯普洛的国际投资理论讷克斯的国际货币流动理论等国际金融理论 此外 这一时期还形成了以发展中国家金融问题为研究对象的发展金融理论 如 金融结构论 戈德史密斯 1969 金融压制论 麦金农 1973 金融深化论 爱德华 肖 1973 70 80年代股市风潮理论 汤姆 1975 齐曼 1974 投机泡沫理论 布兰查 沃森 1982 信息不对称理论 罗斯等 1977 等金融风险成因理论 期权定价理论 布莱克 舒尔斯 1973 套利定价模型 APT模型 罗斯 1976 等金融风险规避理论 还兴起了专门对金融工具和方法进行设计 开发和应用的金融工程研究 80 90年代国际收支危机理论 克鲁格曼 1979 预期危机理论 奥布斯特菲尔德 1994 金融危机预警指标体系 戈尔茨 1995 2 发展轨迹四条轨迹 从宏观转向微观 从微观再转向宏观 交叉侧重进行 从国内转向国际 从发达国家转向发展中国家 从经济金融领域转向社会工程领域 一大转变 从定性分析转向定量分析 3 主要贡献 宏观金融理论哈耶克 缪尔达尔的货币理论与经济波动 1974 弗里德曼的货币主义理论 1976 托宾的财政货币政策宏观模型 1981 莫迪利亚尼的储蓄生命周期假说 1985 蒙代尔的不同汇率体制下的货币财政政策和最优货币区分析 1999 微观金融理论马柯维茨的资产组合理论 1990 夏普的资本资产定价模型 1990 莫迪利亚尼和米勒的MM定理 1990 布莱克 斯科尔斯 默顿的期权定价理论 1997 4 前沿问题金融安全问题金融工程问题 金融与经济的关系 一 经济决定金融金融需求源自于经济发展 因此 经济发展水平决定金融发达程度 一 经济决定金融规模一般而言 经济发展水平越高 金融业就相应地较为发达 以我国区域金融与经济发展水平为例 2020 1 8 21 二 经济决定金融结构经济越发达的地区 金融结构中证券市场在该国或地区的经济体系中越重要 直接融资比例也就越高 证券化率 股市总市值与GDP总量的比值 是衡量一国或地区证券市场发展程度的重要指标 2020 1 8 22 金融与经济关系的历史总结 历史时间17世纪 18 19世纪 20世纪经济发展阶段农业经济 工业经济 金融经济资本形态农业资本 工业资本 金融资本金融地位简单中介 产融结合 金融产业化金融作用适应性 主动性 先导性金融风险爆发形式偶发性金融危机 周期性金融危机 频发性金融危机金融危机的影响范围局部性 全国性 世界性金融扮演的角色经济运行的润滑剂 经济发展的助推器 经济安全的威胁弹 现代经济的 倒金字塔 结构 金融衍生品和纯空头交易股票 债券与商品期货商品和服务贸易物质生产 二 金融对经济的积极作用 一 优化资源配置金融作为资金运动的信用中介 它的最基本的特征和作用就是采用还本付息的方式聚集资金 分配资金 调节各经济主体之间的资金余缺 以促进社会资源的优化配置 2020 1 8 25 二 提供中介服务货币和其他金融工具作为经济的中介和载体 贯穿于社会商品生产 分配 交换和消费的全过程 金融为经济所提供的中介服务越来越多 三 充当宏观调控工具金融连接着社会各个经济主体的生产经营 联系每个社会成员和千家万户 成为国家管理 监督和调控国民经济运行的重要杠杆和手段 2020 1 8 26 三 金融对经济的负外部性 一 外部性的定义经济外部性是经济主体 包括厂商或个人 的经济活动对他人和社会造成的非市场化的影响 分为正外部性 positiveexternality 和负外部性 negativeexternality 正外部性是某个经济行为个体的活动使他人或社会受益 而受益者无须花费代价 负外部性是某个经济行为个体的活动使他人或社会受损 而造成外部不经济的人却没有为此承担成本 例如 工厂在生产中所排放的污染物就是一种负外部性 而教育是一种正外部性 2020 1 8 27 二 金融对经济的负外部性及其成因 金融对经济的负外部性就是指金融活动给经济造成的不良影响和负作用 表现为金融危机的出现 会给经济造成巨大破坏 而金融危机又是由金融脆弱性所决定的 金融脆弱性是指金融业高负债经营的特点决定了其具有更容易失败的本性 最早是由米什金提出的 2020 1 8 28 金融脆弱性P331 金融脆弱性是伴随着金融业的产生而产生 并不能依靠自身的发展完全消除 而外界的一切因素都是通过激化这种内在的脆弱性 将其放大显现出来 而最终导致金融危机 2020 1 8 29 三 金融对经济产生负外部性的途径 1 产生经济泡沫 破坏经济发展经济泡沫是指资产的价格严重背离市场价值的经济现象 金融活动中的过度投机 产生了经济泡沫 从而膨胀虚拟资本 破坏经济发展 2 引导悲观预期 引发经济危机金融通过影响人们的信心 引导人们对经济的悲观预期 引发经济危机 2020 1 8 30 AlanGreespan 2020 1 8 31 2001年 美国的一名喜剧演员创作了一首乡村歌曲 叫做 我们信任上帝和格林斯潘 InGodandGreenspanWeTrust 2020 1 8 32 格林斯潘 1926 3 6 2020 1 8 33 1987 2005年连任五届美联邦储主席 掌控着美国经济命脉的实权人物 美国 经济沙皇 华尔街 教父 美元帝国的 掌门人 对数字感兴趣 手中的经济监控数据多达14000多种 2008年10月23日 格林斯潘在美国国会的听证会上遭到议员们的严辞质询 他承认自己过去在金融监管方面 有些 错误 但坚持认为没有哪个监管者能预见这 百年一遇的信贷海啸 格老此番遭遇与2005年11月3日他之前最后一次在国会露面有天壤之别 当时新泽西州共和党众议员杰姆 萨克斯顿恭维道 您引领着美国货币政策走过了股灾 战争 恐怖袭击和自然灾害 您为美国的繁荣作出了巨大贡献 整个国家都感谢您 2020 1 8 34 叶檀的博客 格林斯潘只是一个符号 他代表近二十年美国的货币政策与以消费拉动增长的财政路线 1980年至2007年间 美国财政债务总额与国内生产总值 GDP 的比率从21 跃升至116 在发行低息美元 资产证券化过程中 所有先期参与者包括美国政府 金融机构 美国低收入民众都获得了收益 利益相关者成为格林斯潘的帮凶 他们把格林斯潘捧上了天 当低收入民众都卷入消费泡沫狂欢盛宴时 泡沫破了 美国监管部门的监管失职 美联储没能有效控制过度放贷行为 美国证券交易委员会允许信贷评级机构在宽松的监管标准下运营 美国财政部反对 负责任的监督 金融衍生品 是知趣的配合行动 格林斯潘成为一个象征 他代表的是贪婪和弱肉强食 实际上 这个象征不仅在美国市场适用 在中国市场更适用 2020 1 8 35 关注欧元区债务危机 从2009年4月份爱尔兰财政危机曝光 到12月份希腊债务危机走上前台 再到西班牙 葡萄牙乃至意大利也频频登上问题国家名单 很多人不禁要问 欧元区债务危机到底水有多深 2020 1 8 36 2020 1 8 37 爱尔兰是债务危机触发最早 采取改革措施最为强硬 最先获得投资者初步认可的国家 爱尔兰的主要问题是房地产泡沫破灭 影响政府税收进而抑制了民众消费能力 爱尔兰政府不断采取强硬措施改善财政状况 在采取养老金征税 下调公共部门工资等措施后 去年12月份再度推行大胆的公务员减薪计划 这些措施逐渐在资本市场获得认可 进入2010年爱尔兰几次国债发行都较为顺利 国债利率也逐步稳定 希腊债务问题在新政府上台后迅速曝光 去年12月份新政府宣布2009年希腊财政赤字占GDP比重高达12 7 并非上届政府预计的5 这让资本市场大跌眼镜 在高额赤字的背后 是多年来政府财政超支 公务员队伍庞大 偷税逃税严重以及薪酬机制僵化 产业竞争力丧失等多重问题 当前 新任政府还在积极制定详尽的减债计划 但让欧盟和投资者担心的是 希腊政府的政策力度可能不足 比如政府倾向让公务员自然退休而不是立即深度减薪 当前债券市场上希腊国债的利率还在不断攀升 尽快赢得投资者信任是希腊政府必须要解决的首要问题 2020 1 8 38 葡萄牙则很可能成为欧元区第三块倒下的多米诺骨牌 原因之一就是相比于意大利和西班牙 葡萄牙的国债规模要小得多 因此更容易受到市场投机的冲击 而在经济结构方面 由于葡萄牙薪酬机制僵化 导致经济萎缩与薪酬上涨并存 劳动生产率低下 自今年2月初以来 葡萄牙国债利率已在逐步攀升 危机征兆日显 西班牙则 集众病于一身 也处在危险边缘 与爱尔兰一样 西班牙房地产泡沫破灭 民众背负沉重房贷几乎失去消费能力 与葡萄牙一样 西班牙薪酬机制僵化 跨行业 跨地区复杂的集中式薪酬谈判机制使企业无权给员工减薪 与意大利一样 西班牙熟练工人短缺 大量临时工又成为首先被裁员的对象 近20 的失业率堪称 世界奇迹 而西班牙政府在公共场合总是申辩自身状况并未太糟 对于改革紧迫性的认识远不及希腊政府 2020 1 8 39 相比之下 意大利由于是世界第三大债券市场 高度流动性使其状况稍好 但意大利经济结构并不比其他