（民商法学专业论文）股份公司股东表决权信托的法律问题研究.pdf

i 中图分类号： d90 密级： 公开 udc： 300 学校代码： 11832 河北经贸大学河北经贸大学 硕士学位论文硕士学位论文 （学历硕士） 股份公司股东表决权信托的法律股份公司股东表决权信托的法律 问题研究问题研究 legal problems research for voting trust of the shareholders in stock corporations 作 者 姓 名 ： 任学勤 指 导 教 师 ： 樊鸿雁 教授 学科专业名称： 民商法学 论文完成日期： 2013 年 5 月 ii 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人所提交的学位论文股份公司股东表决权信托的法律问题研究 ，是在导师的 指导下，独立进行研究工作所取得的原创性成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。 对本文的研究做出重要贡 献的个人和集体，均已在文中标明。 本声明的法律后果由本人承担。 论文作者（签名） ： 指导教师确认（签名） ： 年 月 日 年 月 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解河北经贸大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学 位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权河北经贸大学可以将学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保 存、汇编学位论文。 （保密的学位论文在 年解密后适用本授权书） 论文作者（签名） ： 指导教师（签名） ： 年 月 日 年 月 日 iii 摘 要 表决权信托是信托法领域与公司法领域的结合和创新， 是通过股东之间争夺控制权 从而达到中小股东参与公司治理的一种手段。 表决权信托自其 1864 年在美国产生以来， 经过一百多年的发展，在完善公司治理结构、保护中小股东利益、帮助企业尤其是中小 企业融资以及稳定公司经营管理等方面发挥着不可替代的作用。但是，在表决权信托发 展的历程中，也出现了被滥用的情况。在表决权信托发展的中期，出现了许多大企业利 用表决权信托可以集中表决权的优势，实行行业垄断的现象。在后来的经济发展中，美 国出台了一系列的法律法规， 来严格保护表决权信托的合法行使， 限制滥用表决权信托， 使得这一制度在美国得到长足的发展，并为美国的经济带来了巨大的收益。现在很多国 家包括大陆法系国家都从不同程度上引进了表决权信托， 越来越多的国家开始认识到表 决权信托的优势，并且不断的进行修正和完善。 我国目前尚未引进这一制度，只是在公司法中粗略的规定了表决权代理制度， 这是一种立法上的进步，为我们继续引进表决权信托制度奠定了基础。实践中，青岛啤 酒股权变更事件中对股权的高要求，充分显示出在我国建立表决权信托是非常必要性 的。 本文在分析表决权信托的功能和价值的基础上， 潜心研究表决权信托在美国的发展， 深刻揭示表决权信托的制度构成， 通过分析这一制度的优越性折射出在我国建立表决权 信托的必要性和可行性，进而对我国建立表决权信托提出自己的见解和构想，期望促进 表决权信托在我国的建立、发展和完善。 本文分四个章节研究股东表决权信托制度及相关问题， 前三章详细解释表决权信托 的相关含义、内容、制度价值以及该制度的发展历程，最后一章提出在我国建立表决权 信托的具体化建议，文章总体运用综合、比较、价值等分析方法，使得文章的结构更加 紧凑和完善。 第一章，文章首先通过分析国外学者解释表决权信托的定义，总结出表决权信托的 合理性和可行性，来进一步分析我国现有阶段学者对表决权信托含义的界定，突出表现 出表决权信托的本质和特征。此外，第一章还通过运用将表决权代理制度、表决权拘束 协议以及累计投票制与表决权信托进行比较的方法，充分、细致地表现出表决权信托所 独具的优越性。再运用价值分析方法，解释表决权信托的自由、效率价值；最后再分析 表决权信托所具有的不足之处，使得人们能更加深入的理解表决权信托制度。 iv 第二章，主要是阐释了表决权信托在美国、日本以及其他国家和地区的发展历程， 通过在文章中的解释可以看到表决权信托的发展并不是一帆风顺的， 而是在曲折中不断 地前进、不断地修正和完善。现在，表决权信托在美国的发展已经基本成熟。而表决权 信托在我国却没有的到发展，只是在实践中出现了表决权信托的案件，这是对表决权信 托的需要，是市场的需要，同时我国台湾地区也对此进行了相关的规定，可见在市场化 的大趋势下引入表决权信托是大势所趋。 第三章，通过三个方面对表决权信托法律关系的主要内容进行解释，首先提出表决 权信托的委托人（委托股东） 、受托人以及受益人三方当事人的主体资格、权利和义务； 同时，对表决权信托的客体进行解释，重点阐释“股权说”和“表决权说”的争议点是 表决权信托是否可以流转以及是否可以单独流转， 最终提出表决权信托的客体是股权而 非表决权。 第四章，通过前边文章的解释，得出了文章写作的结论，提出在我国建立表决权信 托是必要的、也是可行的，从而提出在我国建立表决权信托的具体化建议。文章首先提 出建立表决权信托的相关法律体系，为表决权信托制度的建立提供一系列的法律保障； 同时又提出在行业监管上加强系统化的完善，通过完善信托业、建立信息披露制度等来 建立监管保障；最后提出在我国建立表决权信托的具体化建议。 关键字：股东表决权 信托 表决权信托 公司控制权 中小股东利益 v abstract voting trust is the combination and innovation of the trust law filed in the corporate law field, it is a method for minority shareholders to participate in corporate governance by controlling power between the shareholders. since voting trust appeared in united states in 1864, after one hundred years of development, it plays an irreplaceable role in improving the corporate governance structure and protecting the interest of minority shareholders and helping the enterprise, especially small and medium-sized enterprise financing and stabilizing the company management. but, in the process of development in the voting trust, it appeared to be abused. in the middle of its development, the market appeared many enterprises using the advantage of the voting trust which can focus on the voting rights to implement trades monopoly. in the later development of economic, the united states formulated series of laws and regulations to strictly protect legitimate exercise of the voting rights of the voting trust and limited to abuse the voting trust. thus the voting trust has a long-term development, and it brings huge profits for the united states economic. now it has been imported to many countries including the civil law countries, and more and more countries began to realize the advantages of the voting trust, and constantly revised and improved. nowadays, china hasnt imported the voting trust and just simply formulates the voting proxy in the law of cooperation, which is a progress in the legislation of our country and lays a foundation for our country to import the voting trust. in reality, the appearance of qing dao beer shareholding modification events and its high requirement for stork reflects that china need to establish voting trust. this article attempts by analyzing the voting trust of the development course in the united states to research the superior functionality and system value of the voting trust, and then illustrate the institutional structure of the voting trust. then, this article continually studies the voting trust and tries to put forward the necessity and possibility of the voting trust establishing in our country, and then comes up with some specific recommendations to establish our voting trust. and then it puts forward opinion and tries to promote the establishment, development and improvement of voting trust system in our country. vi the article divides into four chapters to explain the voting trust. chapter one to chapter three explain the meaning, content, value and development of the voting trust. chapter four gives specific recommendations to establish our voting trust. the article uses comprehensive analysis, value analysis and comparison analysis, which makes the thesis more perfect. chapter one, the article analyzes the scholars who come from foreign how explain the definition and interpretation of the voting trust, and analyzes the reasonable and desirable of voting trust，thus it also explains the definition of the voting trust of chinas current stage of scholars. at the same time, it also commits to explaining the nature and characteristics of the voting trust, and thus tries to give more in-depth comprehension for the voting trust. after that, it compares the voting trust with the voting proxy and the voting rights binding agreement and the cumulative voting system by using comparison analysis, which reflects the unique advantages of the voting trust. the article explains the freedom value and efficiency value of the voting trust by using value analysis. finally, it explains the deficiencies of the voting trust, so people can further understand the voting trust. chapter two, it mainly explains that the voting trust is how to develop in the united states, japan and other countries and regions in the word. through the article we can see that its development process is not very smooth but is full of twists and turns and it will constantly move forward, constantly be revised and improved. now, the voting trust has been mature in the united states, but it has not imported to china. in fact, the case of qing dao beer shareholding modification in our country reflects the demand to build our voting trust, which is the demand of voting trust and market. taiwan had established this system, which reflects that the introduction of voting trust is the general trend. chapter three, it mainly analyzes the voting trust structure. by illustrating the qualifications, powers and obligations of the depositing stockholders, the voting trust certificate holders and the trustees. in the study of the voting trust objects, it especially pays attention to elaborate the controversy about the object of voting trust law relation, which named the owner ship of share say and voting right say , and finally it obtains that the voting trust objects is the owner ship of share but not the voting right. through the front of the article explained, chapter four comes to the conclusions of the article writing, the voting trust established in our country is necessary and also possible, and vii then it comes up with some specific recommendations to establish our voting trust. the article first proposed to improve the legal system of the voting trust, and provided legal protection for the establishment of the voting trust system; it also proposed to strengthen the systematic perfection on the industry regulator, which intents to build regulatory security by perfecting trust industry and setting up the information disclosure system. finally it put forward some specific recommendations to establish our voting trust. key words: voting rights of the shareholders; trust; voting trust corporate control; interests of small and medium shareholders viii 目 录 摘要 . iii abstract . v 1 引 言 . 1 1.1 研究目的及意义 . 1 1.1.1 研究目的 . 1 1.1.2 研究意义 . 1 1.2 国内外研究现状 . 1 1.2.1 国外研究现状. 1 1.2.2 国内研究现状. 2 1.3 论文结构、思路和创新点 . 2 1.3.1 论文结构 . 2 1.3.2 文章思路方法. 3 1.3.3 创新点 . 3 2 股东表决权信托制度的基本理论 . 4 2.1 股东表决权信托制度的界定 . 4 2.1.1 信托的涵义与特征 . 4 2.1.2 股东表决权信托的涵义及其特征 . 5 2.1.3 股东表决权信托与相关制度的比较 . 7 2.2 股东表决权信托制度的利弊分析. 10 2.2.1 表决权信托制度的价值和功能 . 10 2.2.2 股东表决权信托的弊端 . 13 3 股东表决权信托的产生和发展 . 15 3.1 美国的股东表决权信托 . 15 3.1.1 表决权信托在美国的萌芽 . 15 3.1.2 表决权信托在美国的发展及对其的否定 . 16 3.1.3 表决权信托在美国的成熟发展 . 16 3.2 日本的股东表决权信托 . 17 ix 3.3 其他国家和地区股东表决权信托的发展 . 17 3.3.1 表决权信托在德国法律中的体现 . 17 3.3.2 表决权信托在韩国的发展 . 17 3.4 我国股东表决权信托的产生与发展 . 18 3.4.1 表决权信托在台湾地区的发展 . 18 3.4.2 表决权信托在大陆地区的产生 . 18 4 股东表决权信托的法律关系分析 . 19 4.1 股东表决权信托的主体 . 19 4.1.1 表决权信托的委托人 . 19 4.1.2 表决权信托的受托人 . 20 4.1.3 表决权信托的受益人 . 21 4.2 股东表决权信托的客体 . 21 4.2.1 股权说 . 22 4.2.2 表决权说 . 22 4.2.3 关于表决权信托客体争议的分析 . 23 4.3 股东表决权信托的内容 . 24 4.3.1 委托人的权利和义务 . 24 4.3.2 受托人的权利和义务 . 26 4.3.3 受益人的权利和义务 . 29 5 建立我国股东表决权信托制度的构想 . 31 5.1 建立我国表决权信托制度的必要性和可行性 . 31 5.1.1 建立我国表决权信托制度的必要性分析 . 31 5.1.2 建立我国表决权信托制度的可行性分析 . 33 5.2 我国股东表决权信托制度的构建. 34 5.2.1 我国股东表决权信托相关法律体系的构建 . 35 5.2.2 我国股东表决权信托市场监管体系的构建 . 38 5.2.3 建立我国股东表决权信托制度的具体设想 . 41 结论 . 44 参考文献 . 45 后记 . 47 x 攻读学位期间取得的科研成果清单 . 48 1 1 引 言 1.1 研究目的及意义 1.1.1 研究目的研究目的 表决权信托制度是顺应现代公司治理结构变化的趋势而产生的。 1864 年， 表决权 信托在美国产生并得到发展，作为公司股东争夺控制权和管理权的工具和结果，它是 一种非常特殊也是非常有价值的信托种类， 是中小股东参与公司治理和管理的一种重 要手段。本文试图对表决权信托进行详细的分析和解读，并提出在我国建立表决权信 托的有效建议，希望在推动我国表决权信托的建立和发展上起到抛砖引玉的作用。同 时，还期望通过本文的研究，引起国内学者对表决权信托的注意力，逐步加深对表决 权信托的研究，推动表决权信托在我国的建立、发展和完善。 1.1.2 研究意义研究意义 随着市场经济的快速发展， 表决权信托巨大的优势逐渐显现并随着社会的发展不 断地被需要，人们开始关注通过规制表决权信托来完善和利用表决权信托。随着社会 经济的发展以及商业实践的证明，股东表决权信托制度在优化公司治理结构、保护中 小股东利益特别是小股东利益、 便于中小型公司融资以及稳定公司管理层等方面起到 了积极作用。文章旨在提出建立我国表决权信托的建议，必须在借鉴国外的立法经验 和判例及结合我国国情的基础上，对我国的表决权信托进行制度设计，这对于完善我 国的公司治理结构， 更加有效地保护中小股东的合法利益具有极大的理论意义和现实 意义。此外，文章的研究还希望能引起更多学者的研究，更加有力地促进我国表决权 信托的建立和发展。 1.2 国内外研究现状 1.2.1 国外研究现状国外研究现状 国外研究表决权信托，主要成果集中在英美法系的美国和大陆法系的日本。太平 洋邮船公司股东表决权信托案在美国的发生， 使得表决权信托得到了美国许多地区法 院的承认，许多企业纷纷通过这种手段来完善企业的管理和经营。但表决权信托自其 产生以来便一直饱受争议，美国许多州都否定表决权信托存在的价值和意义。经过一 个多世纪的发展和完善，表决权信托逐渐被司法学界所认可，凭借其优越的社会功能 2 和实践价值，使得越来越多的国家和地区开始接受并大力引进这一制度。但是，随着 经济的发展和竞争的日益激烈，许多企业通过将自己的表决权进行集中，实现企业控 制权的保有，甚至发展到许多大企业进行行业联合并控制整个行业的地步，这样表决 权信托领域的垄断便产生了。此时美国的法院开始关注这一事实，纷纷对表决权信托 持否定的态度。 到目前为止，美国学者对于表决权信托制度的研究已经非常深入并日趋完善；而 在大陆法系的日本，除了少数的学者肯定表决权信托存在的意义外，几乎都对表决权 信托予以否定。 1.2.2 国内研究现状国内研究现状 我国商事法律中还是没有关于表决权信托制度的具体规定， 这不得不说是我国公 司法律的一大缺憾。我国信托法并没有对信托财产的种类做出限定，也就是说， 我国建立表决权信托并没有制度障碍， 在现有的法律框架下该制度的建立和运用是可 行的。同时，我国学者对表决权信托的研究还处于初期阶段，很多实质上的问题还是 欠缺深入的理解，但是这一方面的研究正在逐步的深入，为表决权信托在我国的建立 提供了理论上的支持。随着社会主义市场经济的发展，我国司法实践中已经有了对于 表决权信托的需求，青岛啤酒股权变更事件 就是一个很好的证明，它标志着我国市 场经济尤其是公司企业治理领域对表决权信托的需求；同时，表决权信托也可以很好 的解决我国国有股权变更、国有公司改革中所遇到的难题。另一个方面，我国信托法 的逐步完善以及公司法中关于表决权的规定， 都为表决权信托在我国的建立奠定了法 律上的基础。 1.3 论文结构、思路和创新点 1.3.1 论文结构论文结构 文章的第一部分主要解释文章研究表决权信托的目的和意义、 国内外研究现状以 及文章的结构、思路和创新点；在文章的第二部分，详细介绍了表决权信托的内涵， 通过与相关制度的对比从而提出该制度的优越功能和作用；第三部分，文章主要分析 案例的基本情况是： “中国最大的啤酒酿造商青岛啤酒股份有限公司和世界最大的啤酒酿造商安海斯一布希公司 (简称 “a-b公司” )正式签署了战略性投资协议。 该协议执行完毕后， 青岛市国资办仍为青啤最大股东(持股30.56%)， a-b 公司则为第二大股东(持股 27%)，.其他股东持有剩下的 42.4%4 的股份(其中绝大部分为社会公众持股)。协议 中 a-b 公司持有青啤超出 20%的股份的表决权以表决权信托的方式授予青岛市国资局行使， 就成为了整个协议中 最关键的一条关系到公司支配权的归属问题。 整个协议中最重要的是 a-b 公司将所拥有的青啤 7%股权的表决权 通过表决权信托的方式授予青岛市国资办行使。协议执行完毕后，青岛市国资办仍为青啤最大股东（持股 37.56%） ，a-b 公司成为青啤最大的非政府股东（持股 20%） ，这就保证了青岛啤酒品牌的纯洁性。 ” 3 了表决权信托在美国、日本及其他国家和地区的发展，通过这些引出表决权信托在我 国和我国台湾地区的产生和发展，较为清晰地解释出表决权信托的发展历程；第四部 分， 重点解释表决权信托的法律关系问题， 通过分析表决权信托的主体、 客体和内容， 来进一步阐释表决权信托，使人们更加详细地认识、了解表决权信托；第五部分，主 要通过分析表决权信托在我国建立的必要性和可行性， 从而提出在我国建立表决权信 托的具体建议。 1.3.2 文章思路方法文章思路方法 本文采用价值、综合、比较等写作方法，通过研究国外有关表决权信托制度的规 定，将表决权信托与相关制度进行比较，分析表决权信托的价值和功能，运用相关的 实例对表决权信托制度进行充分的解释。通过解释表决权信托的制度变迁、制度构成 和价值，折射出在我国建立表决权信托的可行性和必要性，最终提出在我国建立表决 权信托的具体构想。文章依照这样的思路，对表决权信托进行较为详细的解释，希望 对我国表决权信托的建立有一定的借鉴意义。 1.3.3 创新点创新点 从目前我国的法律上来看，并没有相关表决权信托的规定，对表决权信托制度在 我国的实行提出具体而又可行的建议的学者少之又少， 这使得研究我国表决权信托制 度较为困难，但与此同时，这又为研究这一制度提供了很大的发展创新空间。文章通 过深入分析包括美国在内的国家和地区的表决权信托制度的精髓， 提出在我国建立表 决权信托的具体构想，创新出一系列较为新颖的立法和理论建议，对于在实施表决权 信托制度中一些具体问题的处理上表明了自己的观点。 4 2 股东表决权信托制度的基本理论 2.1 股东表决权信托制度的界定 2.1.1 信托的涵义与特征信托的涵义与特征 理解表决权信托制度，首先应该理解什么是信托。信托制度源于英美法等国家， 许多国家已经建立了信托制度，由于各个国家的法律制度不同，对于信托的规定也是 各色各异，加上信托业务的灵活性，对其进行法律上的定义也非常困难，我国信托 法第 2 条也对信托的概念作出了规定。 从信托法对信托含义的规定我们可以看出，信托的本质在于将财产转移给自 己信任的人，受委托人对该财产进行管理和处分。由此可见，信托是一种比较特殊的 法律制度，它有着其特殊之处财产的“所有权”和“受益权”相分离。 信托的特征主要体现在以下几个方面： （1）信托财产的所有权与受益权相分离。在信托法律关系中，受托人享有法律 意义上的所有权，而受益权则由委托人指定的人享有，由此看来，信托的所有权和受 益权的享有者便不再是同一人，而是由二人甚至是二人以上享有。在表决权信托中， 表决权作为信托财产，表决权信托的所有权和受益人同样不会是同一人享有，受托机 构对表决权享有法律意义上的所有权，可以以自己的意志行使管理和处分的权利，但 是表决权信托所产生的收益则由委托股东指定的人享有。这与英美法系的“双重所有 权” 基本相吻合。 （2）信托财产具有独立性。对委托人来说，信托关系成立之后，该信托财产便 不再属于其个人财产，而是独立于其个人财产的；对于受托人来说，虽然其对信托财 产享有所有权，但是信托财产也必须与受托人自己的财产分离开来，而且必须按照信 托协议的约定管理处分信托财产；而受益人只对信托财产的收益享有利益请求权，并 没有对委托人的信托财产享有其他权利。也就是说，信托的委托人、受托人和受益人 均不可追及信托财产。基于此，作为一种特殊信托的表决权信托也具备这一特征。 （3）信托责任的有限性。信托法律关系的责任产生于信托财产，因而信托产生 的相关责任限度就必须以信托财产为限，不可能承担信托产生的所有责任。除非在信 我国信托法第 2 条规定： “本法所称的信托，是指委托人基于对受托人的信任，而将财产权委托给受托人， 由受托人按照委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理或处分的行为。 ” 即信托的委托人享有普通法上的所有权，受托人则享有衡平法上的所有权。 5 托关系中明确约定保留权利，受托人在行使处分权利的时候，仅以信托财产为限承担 责任，而受益人也仅仅以信托产生的收益为限承担责任。但是，因受托人或委托人的 重大过失或者违约产生的责任，其应承担连带责任。在表决权信托中，受托人也仅仅 是以自己所拥有的表决权及相关权利为限承担责任， 对超过表决权信托的责任不得被 予以追究，但是因其故意或重大过失的除外。 （4）信托的管理具有连续性。这一特征表明信托的管理是一种长期的、稳定的 财产管理制度。信托当事人不能随意撤销信托协议，但有例外规定的除外。当然有约 定的条件出现时，应当按照约定。表决权信托是一种特殊的信托，在信托财产表 决权的管理上，具有严格的限制，除非出现法定情