（会计学专业论文）新旧会计准则对会计信息价值相关性的影响.pdf

中文摘要 我国财政部综合考虑了当前的国际国内形势后，为顺应当前宏观经济环境、满 足我国市场经济的不断发展和完善需要，于2 0 0 6 年2 月1 5 日重新规范了企业的会 计行为，发布了包括1 项基本准则和3 8 项具体准则在内的一整套新的企业会计准 则体系。按照要求，新的企业会计准则体系自2 0 0 7 年1 月1 日起在上市公司范围 内实施。这次改革的一个最终目的就是提高会计信息的价值相关性，从而提高会计 信息的质量，更好地向资本市场传达价值信号，但是否达到了预期的效果，是会计 学界研究的重点。理论上对这方面的研究的学者较多，但实证研究还停步于初期， 而评价会计准则改革的经济后果，需要长期的观察和分析。所以本文研究的重点就 是结合上司公司的财务报表数据与股票价格分别对新旧会计准则的会计信息价值 相关性进行实证分析，来验证新会计准则是否达到了预期效果，是否提高了会计信 息的价值相关性。具体分析方法是基于o h l s o n 的价格模型，通过s p s s 统计分析方 法对2 0 0 6 年到2 0 1 0 年上半年财务报表中的三张主表的财务数据与股价的关系来研 究会计信息的价值相关性。首先找出最能代表股票市场与财务报表信息相对应的财 务指标，其次检验各个指标与股票价格之是否具有相关性，以及相关性的大小，再 次通过对新旧准则下的样本数据进行相关性检验，分析新会计准则下的会计信息价 值相关性是否比旧会计准则下的会计信息价值相关性更强；通过对新会计准则实施 后的各年数据进行相关性检验，分析在新会计准则下的会计信息价值相关性是否逐 年增强，是否达到了新会计准则的既定目标。最后结合实证分析的结果来总结新会 计准则的实施情况。目前，我国学者对单独的利润表( 即会计盈余) 的价值相关性 的研究比较多，而且结论基本一致，对单独的资产负债表( 即净资产) 或单独的现 金流量表的价值相关性的研究也是一个热点，但对资产负债表、利润表和现金流量 表从整体上研究会计信息价值相关性的研究还很少见，这也正是本文创新之处。本 文意在研究在会计准则改革的大背景下，通过分析三大会计报表中最能表现会计信 息与股票市场相对应的财务指标( 每股净资产、每股收益、每股经营现金净流量) 和股票价格之间的关系来研究会计信息的价值相关性，希望能够对这方面的研究有 所帮助。 关键词：新旧会计准则会计价值相关性财务数据股票价格 a b s t r a c t c h i n a sm i n i s t r yo ff i n a n c e ，c o n s i d e r i n gt h ec u r r e n ti n t e r n a t i o n a la n dd o m e s t i c s i t u a t i o n ，i no r d e rt oc o n f o r r nt ot h ec u r r e n tm a c r o e c o n o m i ce n v i r o n m e n t ，t om e e t c h i n a sm a r k e te c o n o m yd e v e l o p m e n ta n di m p r o v e m e n tn e e d s ，i nf e b r u a r y15 ，2 0 0 6t o r e r e g u l a t ec o r p o r a t ea c c o u n t i n gp r a c t i c e s ，i n c l u d i n go n er e l e a s e db a s i cs t a n d a r da n d38 s p e c i f i cc r i t e r i a , i n c l u d i n gan e ws e to fc o r p o r a t ea c c o u n t i n gs t a n d a r d s i na c c o r d a n c e w i t ht h er e q u i r e m e n t so ft h en e we n t e r p r i s ea c c o u n t i n gs t a n d a r d sf r o mj a n u a r y1 ，2 0 0 7 r a n g ef r o mt h ei m p l e m e n t a t i o no ft h el i s t e dc o m p a n y o n eu l t i m a t eg o a lo ft h i sr e f o r mi s t oi n c r e a s et h ev a l u er e l e v a n c eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt oi m p r o v et h eq u a l i t yo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nt ob e t t e rc o n v e yt h ev a l u eo ft h es i g n a lt ot h ec a p i t a lm a r k e t s ，b u t t ot h ei n t e n d e de f f e c t ，i st h ea c c o u n t i n ga c a d e m i cr e s e a r c h t h e o r e t i c a lr e s e a r c hi nt h i s a r e am a n ys c h o l a r s ，b u ta l s os t o pi nt h ee a r l ye m p i r i c a lr e s e a r c h , b u tt h ee v a l u a t i o no ft h e e c o n o m i cc o n s e q u e n c e so fr e f o r mo fa c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，r e q u i r el o n g - t e r mo b s e r v a t i o n a n da n a l y s i s t h e r e f o r e ，t h ef o c u so ft h i sp a p e ri st oc o m b i n es u p e r i o rd a t aa n df i n a n c i a l s t a t e m e n t so ft h ec o m p a n y ss t o c kp r i c eo nt h eo l da n dt h en e w a c c o u n t i n gs t a n d a r d st h e v a l u er e l e v a n c eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o nf o re m p i r i c a la n a l y s i st ov e r i f yw h e t h e rt h e n e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，t h ee x p e c t e de f f e c t ，i n c r e a s et h ev a l u er e l e v a n c eo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n s p e c i f i ca n a l y s i sm e t h o di s b a s e do nt h e p r i c em o d e lo h l s o nb ys p s s s t a t i s t i c a l a n a l y s i sf o r2 0 0 6a n d2 0 10f i n a n c i a ls t a t e m e n t so ft h et h r e em a i nt a b l eo f f i n a n c i a ld a t aa n ds t o c kp r i c e st os t u d yt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h ev a l u er e l e v a n c eo f a c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n f i r s tf i n do u tt h em o s tr e p r e s e n t a t i v eo ft h es t o c km a r k e ta n d f i n a n c i a ls t a t e m e n ti n f o r m a t i o nc o r r e s p o n d i n gt of i n a n c i a li n d i c a t o r s ，f o l l o w e db yt e s t i n g o ft h ev a r i o u si n d i c a t o r sa n ds t o c kp r i c e sa r ec o r r e l a t e d ，a n dt h er e l e v a n c eo ft h es i z eo f t h eo l da n dn e wa g a i nu n d e rt h eg u i d e l i n e st h r o u g ht h es a m p l ed a t ac o r r e l a t i o nt e s t a n a l y s i su n d e rt h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d st h e v a l u er e l e v a n c eo fa c c o u n t i n g i n f o r m a t i o ni sh i g h e rt h a nt h eo l da c c o u n t i n gs t a n d a r d si sm o r er e l e v a n ta c c o u n t i n g i n f o r m a t i o n ；t h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d so ne a c ho ft h ey e a r sa f t e rt h ei m p l e m e n t a t i o n o ft h ed a t ac o r r e l a t i o nt e s t s ，a n a l y s i so fa c c o u n t i n gu n d e rn e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d s n w h e t h e rt h ev a l u er e l e v a n c eo fi n f o r m a t i o ny e a rb yy e a r , w h e t h e rt h en e wa c c o u n t i n g s t a n d a r d sg o a l s f i n a l l y , t os u mu pt h e r e s u l t so ft h ea n a l y s i so ft h ei m p l e m e n t a t i o no f n e w a c c o u n t i n gs t a n d a r d s a tp r e s e n t ，s c h o l a r ss e p a r a t es t a t e m e n to fi n c o m e ( i e a c c o u n t i n ge a r n i n g s ) o ft h e v a l u eo fm o r er e l e v a n c e ，a n dt h ec o n c l u s i o n sa r eb a s i c a l l yt h es a m e ，o nas e p a r a t e b a l a n c es h e e t ( i e n e ta s s e t s ) o ri nas e p a r a t ec a s hf l o ws t a t e m e n to ft h ev a l u eo ft h e c o r r e l a t i o nr e s e a r c hi sa l s oah o ts p o t ，b u tt h eb a l a n c es h e e t ，i n c o m es t a t e m e n ta n dc a s h f l o wo fi n f o r m a t i o nf r o mt h ew h o l eo ft h ev a l u er e l e v a n c eo fa c c o u n t i n gr e s e a r c hi ss t i l l v e r yr a r e ，w h i c hi st h ei n n o v a t i o no ft h i sa r t i c l e t h i sa r t i c l ei si n t e n d e dt os t u d yt h e b a c k g r o u n do ft h er e f o r mo fa c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，t h r o u g ht h ea n a l y s i so ft h et h r e eb e s t i nt h ef i n a n c i a ls t a t e m e n t so fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o na n ds t o c km a r k e tp e r f o r m a n c eo f t h ec o r r e s p o n d i n gf i n a n c i a lm e a s u r e s ( n e ta s s e t sp e rs h a r e ，e a r n i n g sp e rs h a r e ，o p e r a t i n g c a s hf l o wp e rs h a r e ) a n dt h er e l a t i o n s h i pb e t w e e ns t o c kp r i c e st o s t u d yt h ev a l u e r e l e v a n c eo fa c c o u n t i n gi n f o r m a t i o n ，h o p i n gt oh e l pr e s e a r c hi nt h i sa r e a k e yw o r d s ：n e wa n do l da c c o u n t i n gs t a n d a r d s v a l u er e l e v a n c eo f a c c o u n t i n g f i n a n c i a ld a t as t o c kp r i c e 引言 随着我国市场经济的不断发展，资本市场的日益规范化，我国上市公司的会计 信息越来越被投资人所重视。新会计准则的发布和实施，顺应了我国经济发展的大 方向，在诸多方面都实现了突破，更加注重会计信息的相关性，更加明确了我国企 业财务报告的目标是向财务报告使用者提供决策有用的信息，即进一步强调了满足 投资者决策的要求是会计准则的主要目标。因此，在新会计准则的实施下研究会计 信息的价值相关性必然成为会计学术界内的一个重要课题。理论上的研究主要都侧 重于会计准则本身，而实证研究能够更加直观的生动的体现新会计准则在会计信息 价值相关性方面的作用。这些研究无论对会计准则的发展，还是对投资者的决策都 具有非常重要作用，而且新会计准则的影响应该不只是一时的，应该是长期的，对 会计信息价值相关性的影响也应该获得我们长期关注的，特别是在我国经济也受到 国际金融影响的特殊环境下，新会计准则对会计信息价值相关性影响的长期研究更 加具有它的价值和意义。国外早期的会计信息价值相关性研究，始于鲍尔和布朗 ( b a l la n db r o w n ，1 9 6 8 ) ，这是世界上自有资本市场以来，人们第次发现了会 计盈余数据具有信息含量的经验研究。在此之后，比弗、克拉克和赖特( b e a v e r ， c l a r k ea n dw r i g h t ，1 9 7 9 ) 、科曼迪和利普( k o r m e n d ia n dl i p e ，1 9 8 7 ) 等学者 也都对此项研究从不同的角度进行了实证研究。这些实证研究结果都一致表明美国 的资本市场对于会计盈余是有反应的，它们支持了会计信息具有价值相关性的观 点。1 9 9 5 年费尔萨姆一奥尔森提出的价格模型( o h l s o n 价格模型) 为研究提供了 一个可理解、更加直观的股票估价模型，为会计数据与股票价格之间关系的研究开 辟了一个新的领域，为我们今天的研究提供了一个更加直观的研究模型，本文也是 选用这个模型进行研究的。由于我国的经济发展速度和市场的发展情况，国内关于 这方面的实证研究起步较晚，赵宇龙( 1 9 9 8 ) 发表了第一篇关于我国盈余数字有用 性的论文，证实了我国会计准则下的盈余具有价值相关性。陆宇峰( 2 0 0 0 ) 等学者运 用价格模型和报酬模型对会计信息价值相关性进行了研究，基本都证明了会计信息 与股票价格是价值相关的。本文基于o h l s o n 的价格模型，运用s p s s 统计分析软件 通过分析2 0 0 6 年到2 0 1 0 年上半年三大会计报表中的样本财务数据与股票价格的相 关性来研究会计信息的价值相关性。首先找出最能表现财务报表信息与股票市场之 间相对应的财务指标：其次通过对新旧准则下的指标数据进行相关性检验，分析新 旧会计准对会计信息价值相关性的影响，讨论是否新会计准则下的会计信息价值相 关性更强；再通过对新会计准则实施后的各年数据进行相关性检验，分析会计信息 价值相关性是否逐年增强，是否达到了新会计准则的既定目标。最后结合分析的结 果来总结新会计准则在会计信息价值相关性方面存在的不足以及如何进行完善。 2 一、研究背景及文献总述 ( 一) 研究价值 1 研究背景 财政部为了满足我国市场经济的不断发展和完善需要，于2 0 0 6 年2 月1 5 日重 新规范了企业的会计行为，发布了包括1 项基本准则和3 8 项具体准则在内的一整 套新的企业会计准则体系。这是继1 9 9 3 年中国会计制度体系改革之后的又一次深 刻变革。这次新会计准则的颁布，是在综合考虑了当前的国际国内形势后做出的一 次重大改革，是顺应当前宏观经济环境的结果，也是准则建设的新突破。它标志着 适应我国市场经济发展要求，并与国际惯例趋同的中国会计准则体系已正式建立， 是我国会计发展史上一个新的里程碑。按照要求，新的企业会计准则体系自2 0 0 7 年1 月1 日起在上市公司范围内实施，并积极鼓励其他企业执行。这次改革的一个 最终目的就是提高会计信息的价值相关性，从而提高会计信息的质量，更好地向资 本市场传达价值信号。理论上会大大提高了我国企业的会计信息的质量，投资者将 会更加注重利用会计信息进行投资决策，进而提高会计信息的价值相关性，但是否 达到了预期的效果，目前实证研究数据还仅限于实施初期，结论都还并不理想，加 上2 0 0 8 年下半年，金融危机爆发，在美国次贷风险波击全球的影响下，股指一路 下滑，也对实证研究造成了不可避免的影响；在如今全球经济已经趋于平稳的大前 提下，股价也能较为客观的体现企业的相关信息，数据也会更加有助于实证研究， 而且评价会计准则改革的经济后果，需要长期的观察和分析，并不是短短的两三年 就可以看出效果的，所以笔者认为现在继续对新会计准则的研究是非常有必要的和 有意义的。本文将基于o h l s o n 模型在会计准则改革的大背景下，通过分析2 0 0 6 年 到2 0 1 0 年上半年三大会计报表的样本财务数据对股价的影响来研究会计信息的价 值相关性。 2 研究目的 本文要研究的问题是在企业会计准则的修订、发布与施行以后，新准则在 完成其既定目标方面是否已见成效，是否更加有助于财务会计报告使用者做出经济 决策? 对我国上市公司的会计信息价值相关性产生了什么样的变化，与旧会计准则 相比是否有所提高? 新会计准则的实施是否使会计信息价值相关性正在逐年提 高? 基于此，本文选取深沪证券交易所部分上市公司的会计信息为研究对象，考察 新旧准则对会计信息价值相关性的影响。 3 研究意义 随着我国市场经济的不断发展，资本市场的日益规范化，我国上市公司的会计 信息对投资者进行决策也越来越具有不可替代的价值。新会计准则的发布和实施， 顺应了我国经济发展的大方向，在诸多方面都实现了突破，更加注重会计信息的相 关性，更加明确了我国企业财务报告的目标是向财务报告使用者提供决策有用的信 息，即进一步强调了满足投资者决策的要求是会计准则的主要目标。因此，在新会 计准则的实施下研究会计信息的价值相关性必然成为会计学术界内的一个重要课 题。理论上的研究主要都侧重于会计准则本身，而实证研究能够更加直观的生动的 体现新会计准则在会计信息价值相关性方面的作用能够判断新会计准则的会 计相关性是否优于旧会计准则：新会计准则是否实现其着重强调的目标；新会计准 则实施后是否使会计信息价值相关性逐年提高。这些研究无论对会计准则的发展， 还是对投资者的决策都具有非常重要作用，而且新会计准则的影响应该不只是一时 的，应该是长期的，对会计信息价值相关性的影响也应该获得我们长期关注的，特 别是在我国经济也受到国际金融影响的特殊环境下，对新会计准则实施对会计信息 价值相关性进行长期的研究更加具有它的价值和意义。 ( 二) 文献综述 1 国外研究文献综述 国外早期的会计信息价值相关性研究，始于鲍尔和布朗( b a l la n db r o w n ) ( 1 9 6 8 ) ，他们对从1 9 4 6 1 9 6 5 年在纽约证券交易所的2 6 1 上市家公司的年度会计 盈余信息披露前的1 2 个月到公布后的6 个月的股价进行了经验研究，他们发现股 票非正常报酬率的符号与未预期盈余的符号之间存在显著的统计相关性，具体地 说，如果未预的期盈余是大于零，那么相应的非正常报酬率也是大于零的( 非正常 业绩指数a p i i ) ；反之，如果未预期盈余是小于零的，则非正常报酬率也是小于零 的( 非正常业绩指数a p i f l t l f l t l f l t l f ) f 0 0 5 ，说明在0 0 5 水平下，该回归方程显著。 ( 3 ) 回归系数显著性( t 检验) ： 规定显著性水平为q = 0 0 5 ，截距项、x 1 的系数、x 2 系数及x 3 的系数，t 统计 量分射为6 2 8 1 ，1 0 6 9 1 ，0 8 6 4 和0 1 7 3 ，但x 3 的检验结果不是很显著。 ( 4 ) 回归方程 y = 6 2 8 】+ 】0 6 9 】x 1 + 0 8 6 4 x 2 + 0 】7 3 x 3 ( 二) 新旧会计准则回归结果的对比分析 1 2 0 0 6 年与2 0 0 7 年进行对比分析 从回归结果的决定系数r 2 和修正的决定系数r 2 这两个指标来看，旧准则( 2 0 0 6 年) 的决定系数r 2 和修正的决定系数r 2 分别为0 0 5 3 ，0 0 5 1 ，而新准则( 2 0 0 7 年) 的决定系数r 2 和修正的决定系数r 2 分别为0 3 1 8 ，0 1 0 1 ，说明新准则的实施 很明显的提高了会计信息的价值相关性。可见假设一成立，新会计准则的会计信息 性关性比旧会计准则更高。 从回归系数看旧准则( 2 0 0 6 年) x l 、x 2 、x 3 的回归系数分别为0 8 1 0 ，4 0 5 2 和0 3 0 4 和新准则( 2 0 0 7 年) x l 、x 2 、x 3 的回归系数分别为4 7 1 7 ，0 4 4 5 和1 9 0 3 。 显然新会计准则的相关性在整体上明显高于旧准则的相关性，也可证明假设一是成 立的，新准则比旧准则的会计信息价值相关性更高。笔者发现2 0 0 7 年每股收益x 1 的回归系数比2 0 0 6 年的高出很多，2 0 0 7 年每股经营现金净流量的回归系数也比 2 0 0 6 年的高很多，而每股净资产( x 2 ) 的回归系数却是2 0 0 7 年比2 0 0 6 年低很多。 因此可以看出2 0 0 7 年每股收益和每股经营现金净流量的相关性远远高于2 0 0 6 年， 而2 0 0 7 年每股净资产的相关性远远低于2 0 0 6 年。笔者认为造成这种结果的原因主 要是因为新会计准则中引入的公允价值计量属性没有得到充分的应用所导致的。公 允价值计量属性的真正作用应该是能够准确的计量企业的各项资产，与历史成本相 比，能使企业的实物资本得到维护，企业的生产经营不会因物价的改变而提高或降 低原本的生产能力；能更真实反映企业的收益，旧会计准则的收入费用观的收益由 两部分构成，一部分是劳动者创造的纯利润，另一部分则是由经济因素影响形成的 价格差，这样就会出现虚假的利润，而新会计准则采取资产负债表观，引入了公允 价值计量属性，避免了经济因素影响所造成的价格差，使利润更加真实可靠；利润 的真实性也就保证了现金流量的准确披露，从而更确切地反映企业的经营能力、偿 债能力及所承担的财务风险。而本文2 0 0 6 年和2 0 0 7 年的实证结果显示出的每股净 资产不但没有保持其原本的生产能力，反而大大的降低，这在定程度上就能显示 出公允价值并没有发挥其维护实物资本的作用；每股收益和每股经营现金净流量也 出现了虚高的现象，证明这其中必然存在通过公允价值操纵利润的问题，所以笔者 认为这都是由于公允价值没有发挥其真正的作用所导致的一系列的结果。 2 7 2 2 0 0 6 年与2 0 0 8 年进行对比分析 从回归结果的决定系数r 2 和修正的决定系数r 2 这两个指标来看，旧准则( 2 0 0 6 年) 的决定系数r 2 和修正的决定系数r 2 分别为0 0 5 3 ，0 0 5 1 ，而新准则( 2 0 0 8 年) 的回归系数r 2 和修正的回归系数r 2 分别为0 0 4 0 ，0 0 3 8 ，可见2 0 0 8 年比2 0 0 6 年的回归系数还低，但是相差并不太大，但是也在一定层度上说明2 0 0 8 年的会计 信息价值相关性并没比2 0 0 6 年有所提高，反而有所下降，可见假设一没有实现。 但其中存在很多因素，笔者认为外在因素中2 0 0 8 年的金融风暴应该是重要因素之 一一，导致股票价格的波动以及对上市公司的业绩造成影响。 从回归系数看旧准则( 2 0 0 6 年) 中x 1 和x 3 的回归系数0 8 1 0 和0 3 0 4 都明显 低于新准则( 2 0 0 8 年) 中x 1 和x 3 的回归系数3 2 7 6 和1 7 4 0 ；而2 0 0 6 年x 2 的回 归系数却明显高于2 0 0 8 年x 2 的回归系数。检验结果与2 0 0 7 年的相似，笔者更加 肯定了上述分析的原因，因为现在我国的经济市场还不能完全满足公允价值的实施 条件，但笔者并不否认公允价值的意义，也相信在我国经济的快速发展下，实现公 允价值的实施条件是指日可待的。但是笔者认为导致2 0 0 8 年的这个结果还有一个 不可忽视的外在原因，那就是金融风暴的影响，不仅使企业的经营业绩大受打击， 而且影响了股票市场的正常反应，所以不可避免的也会影响到会计信息价值相关 性。 3 2 0 0 6 年与2 0 0 9 年进行对比分析 从回归结果的决定系数r 2 和修正的决定关系数r 2 这两个指标来看，旧准则 ( 2 0 0 6 年) 的决定关系数r 2 和修正的决定系数r 2 分别为0 0 5 3 ，0 0 5 1 ，而新准 则( 2 0 0 9 年) 的决定系数r 2 和修正的决定系数r 2 分别为0 0 3 7 ，0 0 3 5 ，可见并 不像本文预想的一样，2 0 0 9 年的会计信息的价值相关性并没有比2 0 0 6 年的高，反 而有所下降，假设一也没有实现。可见2 0 0 9 年的检验结果与2 0 0 8 年的相似，当然 也不否认公允价值的影响，但笔者本以为2 0 0 8 年的检验结果没有证实假设一，金 融风暴对经济市场造成的影响是造成这一结果的一个重要外因，但是现在看2 0 0 9 年也是如此，笔者也不得不承认新会计准则对会计信息价值相关性的影响并没有预 期中的明显，至少目前还没有明显的表现出来。但是笔者并不否认新会计准则对会 计信息价值相关性一定是有很大的影响的，因为新会计准则很明确的指出了它的目 标为投资者等提供更加具有相关性的会计信息，要证明这个问题还需要更多的 数据和长期的研究。， 4 2 0 0 6 年与2 0 1 0 年进行对比分析 从回归结果的决定系数r 2 和修正的决定关系数r 2 这两个指标来看，旧准则 ( 2 0 0 6 年) 的决定关系数r 2 和修正的决定系数r 2 分别为0 0 5 3 ，0 0 5 1 ，而新准 则( 2 0 1 0 年) 的决定系数r 2 和修正的决定系数r 2 分别为0 5 7 8 ，0 3 3 4 ，很明显 的发现2 0 1 0 年的会计信息的价值相关性远高于2 0 0 6 年的，假设一成立。虽然笔者 很希望得到这个结论，来证明新会计准则的会计信息价值相关性比旧会计准则的更 强，但是笔者根据当前的结论却不能确定这一结论的可靠性，因为并没有得到2 0 1 0 年全年的数据，只是运用上半年的数据进行了检验，可比性较低，要确定这一结论 还需要更多的数据加以证明。 ( 三) 新准则实施后回归结果的对比分析 1 2 0 0 7 年与2 0 0 8 年进行对比分析 从回归结果的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 这两个指标来看，2 0 0 7 年的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 平均数分别为o 1 1 1 ，0 1 0 9 ，而2 0 0 8 年的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 平均数分别为0 0 4 0 ，0 0 3 8 。结果并没 有预想的新会计准则会给会计信息价值相关性带来更加明显的提高，反而从数据上 看还降低的很多，所以假设二并没有得到验证，可见笔者预期的新会计准则实施后 会计信息价值相关性会逐年提高的想法并没有得到验证。至于2 0 0 7 年和2 0 0 8 年的 会计信息价值相关性相差这么多，笔者认为2 0 0 7 年股票价格的飙升和2 0 0 8 年的金 融风暴都是不可忽略的影响。 2 2 0 0 8 年与2 0 0 9 年进行对比分析 从回归结果的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 这两个指标来看，2 0 0 8 年的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 平均数分别为0 0 4 0 ，0 0 3 8 ，而2 0 0 9 年的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 平均数分别为0 0 3 7 ，0 0 3 6 。结果与 2 0 0 8 年一样，甚至更低，虽然假设二没有得到验证，但是这两年的数据差距并不大， 排除2 0 0 8 年金融风暴的影响，笔者发现新会计准则的会计信息价值相关性正趋于 平稳，但是由于数据的有限性，并不能确定这一现象是否可以成为一种规律，还有 待继续研究。 3 2 0 0 9 年与2 0 1 0 年上半年进行对比分析 从回归结果的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 这两个指标来看，2 0 0 9 年的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 平均数分别为0 0 3 7 ，0 0 3 6 ，而2 0 1 0 年的决定关系数r 2 和修正的决定关系数r 2 平均数分别为0 5 7 8 ，0 3 3 4 。可见2 0 1 0 年的会计信息价值相关性要远远高于2 0 0 9 年的，但是前两年的比较分析并没有像 假设中所假设的一样，所以证明假设二的成立。而且笔者根据2 0 0 8 年和2 0 0 9 年的 研究结果发现的新会计准则的会计信息价值相关性正趋于平稳的现象并没有在 2 0 1 0 年上半年得到印证，但是由于数据的有限性，较低的可比性，笔者也并不能确 定这一现象不会出现，还需要研究人员根据更多的数据进行研究考证。 但从2 0 0 6 年2 0 1 0 年上半年看x 1 还是三者中最具有相关性的一个指标，这 说明每股收益还是最具有相关性的，但是并不稳定，所以作为投资者进行决策唯一 参考的指标是有风险性的；x 2 的相关性虽然不高，但是在新会计准则实施后具有很 强的稳定性，可以作为投资者进行决策的一个重要参考指标；这次检验的一大收获 是为投资者进行决策提供了一个新的参考指标每股经营现金净流量，这是一个 不曾被广大学者所研究的指标，本次检验肯定了这一指标的作用，而且它的相关性 决不低于每股净资产，对投资决策具有一定的参考价值。 3 0 五、实证结果的原因分析及合理化建议 ( 一) 实证结果的原因分析 一 1 新会计准则实施过程对会计信息价值相关性的影响 首先笔者对新会计准则引入公允价值计量属性表示肯定，这是一个国际趋势， 但是对于我国的现状，我们不能否认其变相增加了上市公司对会计处理的空间。新 会计准则体系在金融工具、投资性房地产、债务重组等方面都采用了公允价值的计 量模式，但对于中国目前的经济发展现状来说，推广公允价值计量的经济环境似乎 并还不完备：市场还没有完善到可以自我调整的程度，而且公平价格的形成机制也 不成熟；我国在很大程度上还存在关联方交易，运用关联关系，使交易价格有失公 允；我国目前中介机构对于公允价值的采用还缺乏经验而且公信度还不够高。所有 这些因素的存在，都决定了公允价值在以后新会计准则的实贱中可操作性不高，肯 定会存在着很多障碍。可见新会计准则在实施方面还有一些主观上无法克服的困 难，必然对提高会计信息价值相关性造成阻碍，无法真正达到预想的效果，但是我 们应该相信在未来我国经济发展到可以克服这些问题的时候，新会计准则的目标一 定能够达到，为投资者的决策提供更加有用会计信息。 笔者也应该承认会计信息具有一定的人为因素，而且传递过程也存在一定的问 题。从会计信息的运行环节考虑，会计准则毕竟只是一个生产会计信息的技术规范， 对会计准则的恶意误用和会计人员对新会计准则的熟悉程度还不够时，都会造成一 定的人为因素。如果没有强制的执行制度，制定再好的准则也不会达到想要的效果： 我国信息的传递渠道、方式、速度和公正性还没有达到可以及时、有效利用的程度。 这也是影响会计信息价值相关性的一个重要方面。 2 股票市场对会计信息价值相关性的影响 我国股票市场还并不完善，过剩的流动性和投机盛行的市场文化，使得股票市 场没有健康的供求关系，导致对有用会计信息的过度反应或呆滞反应，因此会计信 息的价值相关性不能客观的表现出来。而且我国股票市场的参与者主要以散户为 主，他们会运用一些不正当地、不准确的信息导致对会计信息过度反应的投资行为， 受我国市场环境、投资文化以及不成熟的市场制度的影响，大多数的投资活动都缺 乏理性。 我国从1 9 9 0 年股市正式成立开始，政府每次较大的政策举动和信息发布就会 即时对中国股市的股价产生影响，这在很大程度上影响了股票市场的自动调节、客 观反映市场的作用，这也就必然会影响到会计信息的价值相关性。中国股票市场上 除了政府这一方力量的干预外，还有另一股较大的力量在操纵着股价，他们就是所 谓的庄家，他们通过各种手段获得大笔资金，然后操纵股价，推动上市公司的股价 上升到一个极不合理的价位，从而赚取更多的利益，但这种行为是违法的，会严重 打乱股票市场的走势，损害了股票市场上一些小股民的利益，更加影响了股价反映 公司真实经营状况的能力，这也就是影响了会计信息价值相关性。我国股票市场虽 然还存在这一些问题，但是随着我国经济的发展，与最初相比已经相对较为完善了， 而且加强了完善力度，相信会越来越完善。所以我们运用股票价格来证实会计信息 的价值相关性并不是没有道理的，也并不是不能说明问题的，毕竟股票市场的存在 并不完全依靠各个方面的人为因素，它仍然有它应该具有的价值和作用，我们只是 更加全面的解释会计信息价值相关性较弱的客观因素。 ( 二) 完善建议 1 新会计准则实施过程的完善 。 新会计准贝u s u 定的目标既然是向财务报告使用者提供决策有用的信息、提高会 计信息的价值相关性，那么它的各项规定必然能够使财务报告达到这一目标，但是 实证研究证明目前还没有很明显的到达这一目标。根据上述原因的分析我们可以知 道并不是新会计准则本身存在问题，而是实施过程中存在很多实际的问题，才使得 研究结果不能达到应有的效果，那么我们就应该对会计准则实施中存在的问题进行 完善，这样才能真正实现新会计准则的目标，才能真正发挥其应有的作用。但是如 何完善是一个实际中必须要面对和解决的问题，对于如何保障一项准则能够顺利的 实施，最直接有效的方法就是制定科学的惩防机制并严格执行。只有加强惩处力度， 才能达到防治的结果。本文所涉及到的新会计准则实施过程中存在的主要问题就是 公允价值计量属性的运用，以及会计人员是否能够正确运用会计准则和会计信息传 递过程中存在的问题。 3 2 ( 1 ) 完善公允价值的运行机制 公允价值计量属性的引入不可否认是一个国际趋势，但是如果没有完善的运行 机制，必然会使一些上市公司对其的滥用，所以要对公允价值的运行机制进行完善， 使公允价值的作用得到最大的发挥。对滥用公允价值计量属性的企业，我们可以设 定新的监管指标来进行防治，即企业在采用了公允价值计量属性后，由于公允价值 的波动会计入当期损益，这就意味着公司利润将会产生波动，如果企业通过公允价 值操纵所得的利润是属于非经常性损益的，则通过改变上市公司净利润、每股收益 以及每股净资产的计算指标，将其改变为按净利润与净利润扣除非经常性损益两者 孰低为基础的监管指标，上市公司也就没有积极性去操作利润。 对于我国现今对公允价值的惩处还无从下手，因为我国现在的经济环境还无法 确定一个公认的标准，所以惩处也就缺乏说服力度，我们能做到的只是建立更加完 善的运行机制来适应公允价值的使用环境。笔者认为，应建立健全活跃的市场体制， 使各种资产或负债的市价很好地反映其真实价值，创造一个有利于公允价值全面推 广的外部环境；应提高公允价值的可操作性，优化市场资产或负债的估价系统，即 具体准则中应尽量对公允价值的运用具体化，尽量给出选择历史成本、重置成本、 公允价值、可变现净值、未来现金流入量现值作为计量属性的标准；应加强相关法 律对操作行为的规范，加强会计人员的操作技能的培训，提高实际技术操作水平； 提高职业判断能力和职业道德意识，为公允价值全面应用提供保障；需要在公允价 值的监管方式上创新，加强公允价值的监管体系。 当然我国要做到惩处滥用公允价值计量的企业，最终、最有效的方法就是在更 加发达的经济环境下，建立公平、成熟的价格机制，建立更加健康的交易关系和具 有更高公信度的中介机构，才能真正做到防止人们滥用公允价值所造成的一切经济 后果，也将提高公允价值计量属性在我国的应用价值。 ( 2 ) 加强会计人员的职业意识 会计人员是保证会计准则准确运用的初始环节，也是滥用会计准则最直接的、 最根本的环节，会计人员作为会计准则的最终行使者，而且其行为具有相当大的主 观性，所以加强会计人员的职业意识是防止会计人员滥用会计准则最具有直接效果 的方法。会计人员的职业意识包括会计人员的职业道德和职业技能。会计人员的职 业道德决定了所提供的会计信息真实性、合法性：其职业技能决定了会计准则实施 的精准性，真实的、准确的运用会计准则才能真正发挥它的作用。笔者认为一个会 计人员可以没用太高的专业技能，但是不能没有良好的职业道德，因为专业技能是 可以通过学习不断提高的，但是如果一个会计人员没有基本的职业道德和做人的素 质，那么将会给国家经济带来潜在威胁；当然提高会计人员的专业技能作为基础环 节也是不容忽视的，所以会计人员培训应该随着国家法律法规的出台不断更新、不 断提高，为会计人员正确运用相关法律规章提供最基础的保障。对于恶意滥用会计 准则对国家经济造成影响和损失的会计人员，国家必须运用法律手段维护国家利 益，会计人员要对其因此造成的结果负上法律责任，并视其情节的严重性给予不同 程度的刑罚和处罚。笔者认为只有会计人员从正确运用会计准则做起，就可以从根 本上做到会计信息的决策有用性，就可以为投资者提供更加相关的会计信息。 ( 3 ) 加强会计信息披露的监管工作 在我国不健全的法规下会计信息传递的渠道、方式、速度和公正性都存在缺失， 所以要加强信息披露的监管工作，保证信息传递的公平性，才能保证信息传递的真 实性和及时性。要做到以上要求，笔者认为需要通过以下两个方面：一方面，通过 立法规范信息披露的主体行为，防止信息传递的不公平性。另一方面，建立权威性 的金融信息中心，以最快的速度统一向外发布全面的信息，减少信息垄断的现象， 信息及时传递是保证广大投资者利益最根本的条件。对于恶意传递假消息或者利用 消息操纵股价的个人或机构和故意滞后信息的传递或这垄断信息的个人或机构要 追究其法律责任，加大惩处力度，对于情节严重者要上升到刑罚层面。完善的最终 结果就是要让股票价格最大程度的反映出企业的会计信息，提高会计信息对决策的 有用性。 2 股票市场的完善 ( 1 ) 法律法规的完善 完善的法律体系是股票市场规范运行和健康发展的重要基础。虽然我国己初步 建立起股票市场法律法规体系，但是随着形势的发展，股票市场的法制建设还需要 进一步完善。笔者认为可以按以下几个方面进行完善：一是要及时总结经验和教训， 对现有的法律适时地进行修改。如我国现行证券法是在市场发展不太成熟的情 况下制定的，随着市场的发展，这一法律的调整范围