青岛啤酒市场并购策略.ppt

FIN4050Merges Acquisitions收購與合併 成員 馬祖匡 組長 鄭美鳳林詠珊鄧珮盈楊雅虹 導師 郎咸平教授 1993年的青島啤酒 成為世界500大增加生產量至300萬噸增加市場佔有率 彭作義 市場策略 低檔大眾市場 中檔 高檔 青啤從高中檔賺取利潤 擴大市場 收購當地品牌 做大做強 低成本收購 低成本擴張 低成本收購 低成本收購 低成本擴張 低成本擴張 獨資公司 資金有限 又要擴大市場及生產力 1993年 生產基地只在山東省 併購活動開始 94 98年 高速併購 全年17間 1999年 高速併購 全年16間 2000年 併購放緩 全年7間 2001年 市場佔有率96年3 2001年11 生產量96年35萬噸 2001年251萬噸 達到預期 全國最大 經過歷年的併購活動 大 強 2001年虧損7千多萬 真相 低檔大眾市場 中檔 高檔 虧損 收入和資本支出 以負債來增加資產 借錢度日 負債比率 高達 青啤 燕京 債務纏身 銀行都唔借錢俾你 2001年純利率 燕京 7 8 青島 1 8 大而不當 2001年預期淨利潤1 7億元2001年實際淨利潤只有1億 盈利預測的60 原因何在 大 強 燕京 雪花 青島 北京上海 遼寧 全國 山東 三間啤酒廠相同策略 為何只是青島陷困境 北京控股 174億資產淨值 基建 旅遊 零售 科技業務 消費品 奶製品 燕京 食品 華潤創業 174億資產 香港上市公司 物業管理 石化 混凝土 啤酒 零售 華潤超市 雪花啤酒 收購對象規模較大 收購地區集中 魚毛蝦仔 例子 2001年初以1 5億收購嘉士伯上海酒廠75 股份 該公司每年虧蝕高達一億元 策略失當 收購對象 收購對象 破產 微利 面臨倒閉 負債累累 除了西安公司外 全部其他公司只佔公司利潤 規模細 原有經營模式 併購形式 1993 2003年 集中收購破產及面對財政困難的酒廠 策略失當 成本 1倍 3倍 細屋變大屋 其他條件 承債安置原有職工 青島燕京華潤 打不入當地市場 收購分佈散亂 北京 燕京85 青啤5 策略失當 地域分佈 策略失當 品牌 自己人打自己人 北京 五星 青啤 三環 互相競爭 青島旗下 燕京 o 穩如泰山 85 失敗 規模與地方品牌比較 空置 消化不良 浪費資源 30 營業和管理費用佔主營業利潤 子公司營業及管理費98年 8541萬02年 123921萬勁升14 5倍 2001年中 CEO死了 債務纏身 管理不善 收購策略問題 新 說 做強做大 放慢收購 債務纏身銀行不肯借貸 自己人打自己人成本不斷上升管理不善 減低成本 努力找新水源 開支 收入 改革重組 架構重組 青島啤酒股份有限公司 會計部 物流部 市場部 物流部 市場部 物流部 市場部 會計部 會計部 物流部 市場部 會計部 物流部 市場部 會計部 物流部 市場部 青島啤酒西安有限責任公司 青島啤酒集團銷售公司 青島啤酒實業有限公司 青島啤酒第三有限公司 青島啤酒 榮成 有限公司 青島啤酒 安丘 有限公司 會計部 各自為政 浪費資源 同一地區 青啤的八個事業部 青島啤酒華南投資有限公司青島啤酒華東控肢有限公司青島啤酒北方事業總部青島啤酒東南事業總部青島啤酒魯中事業總部青島啤酒淮海事業總部青島啤酒東北事業總部青島啤酒西南事業總部 根據青島啤酒網頁內公佈的各事業總部的旗下子公司 將同一地區的洒廠連起來 共同使用運輸系 分銷系統 目的 方便管理 減少成本 減低成本 架構重組 青島啤酒股份有限公司 會計部 會計部 市場部 市場部 物流部 物流部 事業部二 事業部一 青島啤酒集團銷售公司 青島啤酒實業有限公司 青島啤酒 榮成 有限公司 青島啤酒 安丘 有限公司 精簡架構 善用資源 管理架構改造 職能劃分 投資決策中心資源調配中心 制定策劃 宏觀調控 子公司 事業部 金融管理中心區域市場指揮中心 統一區域內資源管理 產供銷 財務核算 集團總部 生產 銷售 透過資訊科技進行整個企業的管理和工作每個營運單位都有其工作系統 模組 物流資金流資訊流 客戶資料 報表 區域管理 ERP資訊系統 ERP 訂單 原料 銷售紀錄 收據 查詢 出庫單 ERP EnterpriseResourcePlanning 企業資源規劃 ERP 統一的模組 統一的數據 統一了 物料的編碼 品名 計量單位 基本屬性及分類 會計科目編碼 固定資產分類編碼 客戶 供應商編碼 資訊格式 1400餘個客戶檔案 2000餘個供應商檔案 加強資訊共通性 22041種 企業內部資訊流 生產部 財務部 倉儲部 銷售部 數據庫 部門間資訊即時亙通 共用 資訊流和物流 訂單 市場預測 銷售部門 銷售計劃 倉儲部門 生產部門 生產計劃 要貨計劃 物資需求計劃 採購部門 客戶 供應商 啤酒 啤酒 原料 原料 按市場需求組織生產降低庫儲需求 資訊流 資金流 訂單 市場預測 銷售計劃 生產計劃 要貨計劃 物資需求計劃 客戶 供應商 會計 存貨資訊 應收賬 現金 應付賬 銷售成本 生產成本 存貨值 脫離手工記帳 減輕工作量提供準確 及時的報表 決策依據 區域管理 資訊系統 統一模組統一數據 內聯網 亙聯網連接 老總在辦公室裏隨時就能知道公司上上下下的情況 即時考慮調度 倉儲與物流 訂單 生產廠 倉庫 訂單 生產廠 倉庫 訂單 生產廠 零售 零售 零售 本來的架構 倉儲調度中心 統一管理倉儲 轉庫 訂單 生產廠 倉庫 訂單 生產廠 零售 零售 倉儲調度中心 壓縮庫存 縮短產品倉儲和週轉時間 1998年2002年實際產量 萬噸 30 50庫存量 萬噸 3 1 青島本部 3萬m2 7萬多m2 外包物流 與招商局成立合作物流公司從不在行的領域裡抽身 30 2002年山東省啤酒300公里內即日300公里外3 1日 運送速度 新鮮度管理 降低成本 精簡人手 01年 26488 02年 3971 倉儲管理 加快產成品週轉庫存資金佔用 3500萬倉儲費 187萬市內週轉運輸費 190萬物流外包 1000萬每年慳4877萬 百威啤酒 品牌重組 五星啤酒 青岛啤酒 興凱湖啤酒 東北地區 青島啤酒 整合 競爭 雪花啤酒 品牌由四十多個減至十多個 減少自己人打自己人 表現好的子公司 表現差的子公司 北京三環 54 上海青島啤酒經銷 35 29 11 01 註銷 09 02 江蘇青島啤酒營銷 90 註銷 09 02 西安公司 56 32 76 1 06 01 渭南公司 41 28 69 28 07 01 薜城公司 70 85 07 01 增加盈利 降低成本 青啤十年來的併購速度 收購放慢 02 03年 2002年併購酒廠活動日期酒廠名稱營業地點作價 3月6日廈門銀城股份有限公司廈門RMB16 603 000 2003年併購酒廠活動日期酒廠名稱營業地點作價 8月8日湖南華獅啤酒廠長沙RMB108 000 000 找新水源 2001年6月香港 股 2001年2月上海 股 青啤 股本增加8 89 股本減少3 46 7 87億RMB發行一億股 每股 7 87 8100萬RMB回購3400萬股 每股 2 36 套現7億代價只是5 43 AB公司 青島啤酒 債轉股 22 5 流通股股權 14億 AB戰略性投資協議 第一大股東青島市國有資產管理辦公室 AB股權超出20 7 表決權 AB 27 股權 AB股份多但權力少 如何改善青啤的管理問題 技術怎樣提升 如何改善 決策卻受制於青島 給予 14億 10億 4億 償還債務 預期 協議帶來的影響 Equity大量增加 負債率下降 債務減少十億 至41 暗示再收購 青啤未來大計 青啤心目中已有一些收購對象 金志國 繼續檢討組織架構 部門工作職責 成為世界啤酒十強 改革前後的變化 股價變動 收購前後股價變化 99 00 改革前 收購前後股價變化 02 03 改革後 收購消息發佈前一天和後三天股價的變化 青島H股與青島A股的比較 改革前 瘋狂收購 改革後 股價大跌 青島H股於改革前後的變化 內部重組 股價逐漸上升 外界睇好 青島A股於改革前後的變化 改革前 改革後 股價不斷上升 股價平穩 中國股民視所有收購消息為好消息 盈利 盈利 EBIT 變化 百萬 盈利上升 改革成功 改革前 改革後 毛利 GrossProfit 百萬 改革前 改革後 純利率 NetProfitMargin 比較 青啤一直處於低水平 盈利 純利率因為銷售量亦同時增大 青島做強做大 還要賣身俾AB 第一大股東 國家股 青島市國有資產管理辦公室急降至30 56 第二大股東 流通股 AB狂升至4 5 27 買流通股4 最終給AB吞併 青島想收購其他公司 最終可能反被AB收購 青島的隱憂 第一大股東 AB 青島 2003年青島股價分析 2003年國企股股價大升 中國GDP每年以8 9 的速度增長公司盈利因而受惠 2003年國企股第三季業績表現理想 大量外資熱錢持續流入投資 升幅達100 青島H股勁升 第三季業績理想 比去年同期29 受到資金追棒 升幅達1 5倍 StockPrice 香港有史以來第一隻H股股價高過A股股價的H股 StockPrice 市場因素 H股上市公司在內地的資產都是以人民幣計價如果預期人民幣升值 對以港幣計價的H股自然也會有一種上漲的動力 人