（国际贸易学专业论文）基于ML和BRM条件比较的人民币实际汇率与中美贸易顺差分析.pdf

硕十学位论文 摘要 中国作为最具发展实力的发展中国家 其贸易的发展受到世人的关注 而中 国与经济实力居世界首位的美国之间的贸易往来 更是受到世人的关注 随着全 球经济一体化和中国对外开放程度的提高 中美贸易迅速发展 双边贸易额不断 增加 于此同时 中美贸易顺差也呈不断扩大的趋势 美政府以高额中美贸易顺 差为由 屡屡向中国发难 频频向人民币施加升值压力 本文研究人民币汇率与中美贸易顺差的关系 首先 从理论上阐述并比较马 歇尔一勒纳 m a r s h a l l l e r n e r m l 条件和修正的比克戴克一罗宾逊一梅茨勒 b i c k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e r b r m 条件 然后 在实证部分 依据不完全替 代理论建立进出口需求模型 采用2 0 0 5 年7 月到2 0 0 8 年1 2 月的月度数据 运用 单位根检验 协整检验 误差修正模型 脉冲响应分析 方差分解等方法 实证 分析得出进出口商品的供给需求弹性 并检验m l 条件和b r m 条件对中美贸易 的适用性 分析结果表明 不论是按照m l 条件还是b r m 条件 人民币升值都 不能减少中美贸易顺差 造成中国长期 持续 单边的对美贸易顺差的主要原因 是中美贸易商品的互补性和美国内巨大的消费需求 同时 理论和实证都得出 b r m 条件更符合中美贸易的实际 按照b r m 条件调节汇率 能避免出现汇率调 节过度的问题 最后 依据实证分析结果 提出缓解中美贸易不平衡和缓解人民 币升值压力的政策建议 关键词 马歇尔一勒纳 m l 条件 比克戴克一罗宾逊一梅茨勒 b r m 条件 实际汇率 中美贸易顺差 a b s t r a c t c h i n a a st h em o s tp o w e r f u ld e v e l o p i n g c o u n t r y i t st r a d ed e v e l o p m e n th a s a t t r a c t e dw o r l d sa t t e n t i o n w h i l ec h i n a st r a d ew i t ht h eu n i t e ds t a t e s w h i c hr a n k s f i r s ti nt h ew o r l db yt h ee c o n o m i cs t r e n g t h h a sa t t r a c t e da t t e n t i o na r o u n dt h ew o r l d w i t ht h eg l o b a le c o n o m i ci n t e g r a t i o na n dc h i n a so p e n i n gd e g r e er a i s e st oah i g h e r l e v e l s i n o u st r a d eh a sd e v e l o p e dr a p i d l ya n d b i l a t e r a lt r a d ev o l u m eh a sb e e n i n c r e a s i n gs u c c e s s i v l y a tt h es a m et i m e s i n o u st r a d es u r p l u ss h o w st h eg r o w i n g t e n d e n c y a m e r i c at a k e st h eh i g hs u r p l u sa s ae x c u s e l a n c h i n g a t t a c k t oc h i n aa n d p u t t i n gp r e s s u r eo nt h er m b a p p r e c i a t i o nf r e q u e n t l y t h i sp a p e rr e s e a r c h e st h er m be x c h a n g er a t ea n dc h i n a st r a d es u r p l u st o a m e r i c a f i r s t t h i sp a p e rc o m p a r e sm a r s h a l l l e r n e r m l c o n d i t i o na n db i c k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e r b r m c o n d i t i o ni nt h e o r y t h e n i nt h ee m p i r i c a lp a r t b a s e do nt h e i m p e r f e c t s u b s t i t u t i o nt h e o r y e s t a b l i s hi m p o r ta n de x p o r td e m a n dm o d e l a d o p i n g m o n t h l yd a t af r o mj u l y2 0 0 5t od e c e m b e r2 0 0 8 a p p l y i n gu n i tr o o tt e s t c o i n t e g r a t i o n t e s t e r r o rc o r r e c t i o nm o d e l i m p u l s er e s p o n s ea n a l y s i s v a r i a n c ed e c o m p o s i t i o na n d o t h e rm e t h o d s e m p i r i c a lt e s td r a w nd e m a n da n ds u p p l ye l a s t i c i t yo fi m p o r t e da n d e x p o r t e dg o o d s a n dt e s tt h em l c o n d i t i o na n dt h eb r mc o n d i t i o no nt h ea p p l i c a b i l i t y o fs i n o u st r a d e t h er e s u l t ss h o wt h a t n om a t t e ra c c o r d i n gt om l c o n d i t i o no rb r m c o n d i t i o n r m ba p p r e c i a t i o nc a n n tr e d u c es i n o u st r a d es u r p l u s t h e r e a s o no f c h i n a sl o n g t e r m s u s t a i n e d u n i l a t e r a lt r a d es u r p l u sa g a i n s tt h eu n i t e d s t a t e si s m a i n l yd u et oc o m p l e m e n t a r yn a t u r eo fs i n o u s t r a d ec o m m o d i t i e sa n du s d o m e s t i c h u g ec o n s u m e rd e m a n d a tt h es a m et i m e b o t ht h et h e o r e t i c a la n de m p i r i c a la n a l y s i s a 1 1r e a c ht h er e s u l tt h a tb r mc o n d i t i o n i sm o r ei nl i n ew i t ht h es i n o u st r a d e p r a c t i c e s a d j u s te x c h a n g er a t ea c c o r d i n g t ob r mc o n d i t i o nc a na v o i de x c e s s i v e e x c h a n g er a t ei s s u e s f i n a l l y b a s e do n t h er e s u l to fe m p i r i c a la n a l y s i s p u tf o r w a r dt h e p o l i c yr e c o m m e n d a t i o n st or e l i e v et h ep r e s s u r eo ns i n o u st r a d ei m b a l a n c ea n dr m b a p p r e c i a t i o n k e yw o r d s m a r s h a l l l e r n e r m l c o n d i t i o n b i c k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e r b r m c o n d i t i o n r e a le x c h a n g er a t e s i n o u st r a d es u r p l u s i i i 硕一l 学位论文 插图索引 图2 1j 曲线效应 1 1 图4 1l x d 对一个标准新息的脉冲响应 2 3 图4 2l x s 对一个标准新息的脉冲响应 2 5 图4 3l m d 对一个标准新息的脉冲响应分析 2 8 图4 4人民币实际汇率与中美贸易顺差 3 0 v 1 基于m l 和b r m 条件比较的人民币实际汇率与中美贸易顺差分析 表2 1 表3 1 表3 2 表3 表4 表4 表4 附表索引 财政政策与货币政策的搭配 1 3 中美双边贸易进出口额 增速及双边贸易进出口总额 1 5 中美双边贸易进出口额占中国进出口总额的比重 增速及中国的对外贸易依 存度 1 6 中美两国的贸易不平衡状况 一1 7 各变量a d f 检验结果 2 l 格兰杰因果检验结果 2 1 j o h a n s e n 检验结果 2 2 表4 4 变量l x d 的方差分解结果 2 4 表4 5各变量a d f 检验结果 2 4 表4 6 格兰杰因果检验结果 2 5 表4 7变量l x s 的方差分解结果 2 6 表4 8 各变量a d f 检验结果 2 6 表4 9 格兰杰因果检验结果 2 7 表4 1 0 变量l m d 的方差分解结果 一2 8 表4 1 1 中美进出口供给需求方程系数表 2 9 v i i 硕士学位论文 1 1 选题背景及意义 第l 章绪论 1 1 1 研究汇率与中美贸易顺差的背景和意义 中国作为最具发展实力的发展中国家以及全球最大的经济实体 其贸易的发展 受到世人的关注 特别是中国与经济实力居世界第一位的美国之间的贸易关系 更 是全球关注的焦点 中美自1 9 7 9 年建交以来 双边贸易持续高速发展 与此同时 中美双边顺差额也不断攀升 依据美国商务部统计 中国从1 9 9 1 年起成为仅次于日 本的美国第二大逆差来源地 2 0 0 0 年中国首次超过日本 成为美国最大的贸易逆差 国 此后贸易逆差不断攀升 中国加入w t o 后 中美双边贸易顺差连续六年超过 当年中国外贸顺 差总额 美国经济学家斯蒂格里茨认为 如果对一国的贸易顺差超过该国贸易额的 2 5 一3 0 那就不仅是经济问题 而且成为政治问题 然而 自2 0 世纪9 0 年代 至今 中国长期 持续 单边的对美贸易顺差不断增加 这自然引起了美国的高度 敏感 特别是2 0 0 5 年以来 中美贸易顺差额突破1 0 0 0 亿美元 达到1 1 4 2 6 9 亿美 元 这一数字引起了美国一些人的恐慌 对美国而言 美国长期的国际收支失衡会对作为国际货币的美元构成贬值压力 引起国际汇率和资本流向的变动 从而影响国际金融市场的稳定 这也将反过来影 响美国乃至世界经济的增长 而对中国而言 考虑到贸易顺差背后的利益流向 持 续性长期顺差也会带来巨大的贸易成本 此外 中美贸易顺差连年增加使美方不断 对中方施压 美国政府当局以高额中美贸易顺差为借口 屡屡向中国发难 包括近 年来在人民币汇率 知识产权保护 对中国履行入世承诺等问题进行不切实际的指 责 中国出口产品在美国屡屡受阻 双边贸易摩擦持续上升 己成为中美经贸关系 的障碍之一 中美两大经济实体的国际收支失衡引发国际货币体系失衡 虚拟经济导致流动 性过剩 进而导致全球经济失衡和金融危机 2 0 0 7 年爆发而影响至今的全球金融危机 表面看是由住房按揭贷款衍生品中的问题引起的 深层次原因则是美国金融秩序与 金融发展失衡 经济基本面出现问题 全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要 条件 而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件 在美国内 白2 0 0 0 年 美联储屡次降低利率来刺激经济鼓励消费以来 美国内就出现过低的储蓄率和长期 的消费热潮 再加上 9 1 1 事件又使美国经济遭受重创 在内外交困的情况下 美 政府迫切需要找到改善中美贸易顺差 进而改善国际收支 平抑国内外经济失衡的 基于m l 和b r m 条件比较的人民币实际汇率与中美贸易顺差分析 出路 他们选择了人民币汇率 口水仗年年在打 美将巨额贸易逆差归咎中国 美方动辄以逆差为由 或采取 对华反倾销措施 或要求人民币升值 2 0 0 3 年9 月和1 0 月 美国财长斯诺 s n o w j 和商务部长埃文斯 e v a n s d 相继访华 正式向中国政府提出人民币升值的要求 谋求解决中美贸易失衡 2 0 0 5 年4 月 美国参议员舒默提出 汇率报复案 欲逼人 民币再升值 汇率之争源于中美贸易不平衡 而中美贸易不平衡的核心 又是中美 两国国际贸易竞争格局发生了重大的变化 尽管这一变化刚刚开始 中国崛起 已经成为2 1 世纪初期世界发展史上的大势 中国制造 几乎遍布全球 中国的迅速 崛起 其经济与贸易实力必将辐射全球 伴随着中国国际竞争能力的提高 汇率问 题在未来将长期存在 2 1 2 0 0 5 年7 月2 1 日 人民币放弃盯住单一美元 而实行以一篮 子货币为基础的有管理的浮动汇率制度 当天人民币升值0 2 至1 j 2 0 0 8 年1 2 月 人 民币兑美元的汇率已从2 0 0 5 年7 月的8 1 0 1 9 f 降至u 2 0 0 8 年1 2 月的6 8 4 2 4 虽然人民币 汇率作了4 5 的调整 但是距离美国国会所要求的2 7 5 相差甚远 对中美双方而 言 汇率 博弈还会继续下去 两方的冲突不可避免 和则两利 战则两败 1 1 2 研究实际汇率而非名义汇率的意义 名义汇率是官方公布的 在固定汇率制度下 或在外汇市场上通过调整的 在浮动汇率制度下 没有剔除通货膨胀因素的汇率 是银行买卖外汇的汇率 它表示一个单位的某种货币名义上可以兑换多少个单位的另一种货币 至于所兑 换的另一种货币能购买到多少商品或劳务 则未能表示出来 实际汇率是指扣除 了价格水平因素后用本国商品直接表示的进口商品的相对价格 可作为衡量一国 商品价格的国际竞争力的主要指标 实际汇率是调整物价变动后的汇率 它很好 地刻画了一国产品在国际市场上的竞争力 3 随着我国与世界经济融合程度的提高 汇率的变动对外贸的影响越发显著 在影响对外贸易收支变动的因素中 通常这种汇率讨论是关于名义汇率的 同样 在学术研究方面 无论是流量的弹性分析法 还是存量的资产分析法 均注重名 义汇率的变化 但国外理论界普遍认为 名义汇率对资本项目具有较大的调节作 用 但对贸易收支的调节作用并不明显 真正决定贸易收支均衡状况的是实际汇 率 名义汇率与实际汇率的形成机制不同 变动幅度亦不同 因此 在分析货币 升值或贬值对进出1 3 贸易的影响时 不能只考虑名义汇率的变动 4 实际汇率就其性质来说是一个主要由实体经济情况决定的变量 并且随着实 体经济中一些实际变量的变化而波动变化 而名义汇率是由货币经济决定的 通 过外汇市场来形成的 并且随着货币经济中一些名义变量的变化而波动变化的 1 5 实际汇率与实体经济之间较为深层次的联系只有在较长的时期内 特别是在实 体经济发生比较大的变动的情况下才会体现得相对清晰 2 硕上学位论文 经济的持续高速增长 是在长期内一个经济体内部所发生的最为深刻的结构 性变化 在这一增长过程中 一国的劳动生产率 资源利用状况 产业结构 劳 动力市场就业情况 金融深化程度 经济开放度等变量都在发生着深刻的变动 因此往往会明显地体现出实体经济的变化如何引起实际汇率的调整 从而有助于 认识实际汇率较为本质的特征 为我们进一步分析实际汇率变化对进出口贸易的 影响奠定基础 国内外大量的理论和实证研究表明 真正对一国产品的国际竞争 力和宏观经济运行产生影响的是实际汇率的变动 历史上一些发展中国家的货币 贬值政策之所以不能奏效 通常是由于没能有效抑制通货膨胀 导致实际汇率不 贬甚至反升 因此 如果不从实际汇率出发 而仅讨论名义汇率 是难以得到正 确结论的 1 2 国内外文献综述 国内外根据国际收支弹性理论 主要是马歇尔 勒纳 m l 条件对一国实际 汇率 或名义汇率 与本国贸易收支 或双边贸易差额 之间的关系做了不少的研究 也取得了一些进展 但结论却不尽相同 1 2 1 国外文献综述 第一种观点 弹性悲观论 对于贸易收支与汇率贬值之间的关系 早期的 研究认为 大部分国家的进出口需求弹性严重不足 因此汇率贬值不能改善一国 的贸易收支 这就是所谓的 弹性悲观论 m a r q u e z 1 9 9 0 运用带状谱 b a n d s p e c t r u m 分析法进行了双边贸易弹性的估计 并将其加总得出多边弹性 他给 出的结论也是混合性的 从谱分析得到的证据很难支持m l 条件 6 j r o s e 1 9 9 1 对 美 英 加 德 日等国1 9 7 4 1 9 8 6 年的数据检验表明 上述国家的进出口与实际汇 率及国内外产出 工业增加值代替 之间均不存在协整关系 m l 条件不成立 7 j 还有不少学者专家针对发展中国家m l 条件是否成立进行研究 其中东南亚国家是 研究的热点 c h u a 和s h a r m a 1 9 9 8 对韩国 菲律宾 泰国 新加坡的检验表明 相对于实际汇率波动 国内外物价波动对进出口的影响更显著 本币贬值只对菲 律宾的进出口有显著的改善作用 而对于其他国家效果却不明显 m j w i l s o n 2 0 0 1 用相似的方法就新加坡 马来西亚 韩国实际汇率变动对其与美国 日本贸易的 影响进行了研究 得出的结论是 除了韩国外 汇率波动对进出口的影响是不显 著的 9 第二种观点 非 弹性悲观论 即认为一国货币贬值可以改善本国的贸易收 支 他们认为 由于忽略了需求转移对研究结果的影响 因而有可能低估了进出 口的弹性值 同时 随着计量经济学的发展 先前研究的证据越来越遭到质疑 因为数据的 非平稳性 没有被很好的处理 近来的研究基本上都是使用协整的方 摹于m l 和b r m 条件比较的人民币实际汇牢 孑中美贸易顺差分析 法来估计长期的贸易弹性 大部分的研究倾向于m l 条件成立 如b a h m a n i o s k o o e e 1 9 9 8 1 0 b a h m a n i o s k o o e e 和n i r o o m a n d 1 9 9 8 t 1 1 认为实际汇率贬值有利于改善一 国的贸易收支 h i m a r i o s 19 8 9 通过对l9 5 3 19 7 3 年以及19 7 5 一l9 8 4 年的数据进行 分析 得出了货币贬值的确会在一定程度上影响经济中的实际变量和实际结构 证明了贬值可以改善贸易收支 b 2 k r u g m a n b a l d w i n h e i k e 1 9 9 9 与h o o p e r 1 9 8 7 以及m o f f e t t 1 9 8 9 等分别对美国的实际汇率与贸易收支之间的关系进行了研究 得 出实际汇率贬值有利于改善一国的贸易收支的结论 l 3 1 2 2 国内文献综述 国内关于人民币汇率与我国贸易收支的研究 可以归纳为以下的三种观点 第一种观点 认为我国的进出口需求价格弹性严重不足 m l 值小于l 汇率 贬值非但不能改善我国的贸易收支 反而会恶化我国的贸易收支 谢建国 陈漓 高 2 0 0 2 采用 中国统计年鉴 和i m f l 9 7 8 2 0 0 0 年的年度数据 利用双边分析 法 美国 日本 欧盟 通过多变量j o h n s e n 协整检验方法对中国的贸易收支 实 际汇率 中国的实际收入及外国的实际收入进行协整检验 实证结果表明人民币 汇率贬值对中国贸易收支的改善并没有明显影响 中国贸易收支的进出口价格弹 性仅为0 0 8 9 说明人民币贬值对我国贸易收支影响不大 仅能解释贸易收支的3 其他非汇率收支的影响在9 0 以上 其中国外需求可解释出口变化的2 1 1 4 j 任兆璋 宁忠忠 2 0 0 4 使用改革开放以来 1 9 7 8 年 2 0 0 2 年 的年度数据 对中国对外贸 易收支差额与人民币实际汇率之间的关系进行了分析 发现二者问不仅判定系数 低 a a j r 2 o 2 1 6 0 且协整检验和g r a n g e r 因果关系分析均显示不存在长期均衡关 系 人民币贬值或升值对中国的贸易收支以及中国对美国的贸易差额的影响十分 有限 并得出汇率政策不是调节中国经常项目收支状况的有效手段的结论 l 5 沈国兵 2 0 0 5 实证考察l9 9 4 2 0 0 2 年美中贸易收支与人民币汇率关系问题 得出 以下的结论 1 对1 9 9 4 2 0 0 2 年的年度数据实证分析显示 美中贸易收支与人 民币汇率 名义或实际汇率 之间没有稳定的关系 2 19 9 8 2 0 0 3 年的月度数 据计量表明 美中贸易收支与人民币汇率之间没有长期稳定的协整关系 l6 j 曹阳 李剑武 2 0 0 6 基于1 9 8 0 2 0 0 4 年的实证研究也表明 长期内 人民币实际汇率波 动每增加1 出口仅会减少0 2 0 4 进口仅会增加0 1 4 2 进出口需求弹性严重 不足 人民币实际汇率的波动会对贸易产生不利的影响 1 7 第二种观点 认为我国的进出口弹性处于临界值 因而汇率变化对我国的贸易 收支影响不是很明显 陈彪如教授 1 9 9 2 运用外经贸部统计的19 8 0 19 8 9 年的进出 口价格指数和贸易量指数进行回归后得到以下结果 我国的进口需求价格弹性为 0 3 0 0 7 出口需求价格弹性为0 7 2 4 1 进出口需求的价格弹性之和为1 0 2 4 8 略大于1 人民币贬值对中国贸易收支的改善效果甚微 1 8 许少强 马丹 2 0 0 5 4 硕上学位论文 也发现 人民币实际汇率升值1 将导致我国贸易差额减少1 0 8 6 影响并不显 著 1 9 李亚琼 黄立宏 2 0 0 6 在国民收入不变的假设前提下得出实际汇率变化 1 出口变化0 8 5 5 的结论 2 0 j 第三种观点 认为汇率贬值能够改善贸易收支 戴祖祥 19 9 7 对我国 1 9 8 1 1 9 9 5 年的数据进行分段研究 第一个研究的时间段为1 9 8 1 年一1 9 9 5 年 该阶 段出1 2 1 价格弹性为 1 0 3 3l 加上根据i m f 19 9 4 的统计分析得出的我国的进口需 求弹性 0 3 进出口需求弹性之和为 1 3 3l 绝对值大于1 人民币贬值有利于我 国贸易收支的改善 第二个研究的时间段为19 8 5 年 1 9 9 5 年 该阶段出口价格弹性 为 1 1 2 3 4 同样加上i m f 19 9 4 的统计分析得出的我国的进口需求弹性 0 3 进出 口需求弹性之和为 1 4 3 31 绝对值大于1 认为汇率贬值有利于贸易收支改善 2 1 1 谢智勇 徐璋勇等人 19 9 9 利用1 9 9 6 年1 月到1 9 9 9 年3 月我国的进出1 3 量 我国与 美国的c p i 人民币名义汇率及实际汇率进行回归分析 得出我国的进出口商品 的需求弹性之和为9 2 5 2 3 远大于马歇尔 勒纳条件中的临界值1 表明我国的汇 率变动对进出1 2 贸易是有影响的 2 2 李海菠 2 0 0 3 使用1 9 7 3 2 0 0 1 年度数据 借助 e v i e w s 3 1 运用单位根检验 协整分析以及格兰杰因果检验 证明了人民币实际 汇率与中国对外贸易之间存在长期稳定的关系 并且人民币实际汇率对出口的弹 性为1 3 5 2 4 对进口的弹性为1 1 7 1 3 m l 值大于1 人民币贬值可以改善中国的贸 易收支 2 3 刘昕昕 2 0 0 5 利用1 9 7 9 2 0 0 3 年的人民币实际汇率和中国贸易年度 数据进行分析 发现人民币实际汇率与中国贸易收支存在均衡关系 人民币实际 汇率是影响中国贸易收支的主要原因 2 4 卢向前 戴国强 2 0 0 5 运用协整向量 自回归 c o i n t e g r a t i n gv a r 的分析方法 对1 9 9 4 2 0 0 3 年人民币对世界主要货币 的加权实际汇率波动与我国进出口之间的长期关系进行了实证研究 得出出口汇 率弹性为1 8 8 l 进口汇率弹性为一1 9 5 9 两者绝对值的和超过3 8 人民币实际汇 率波动对我国进出1 2 存在显著的影响 m l 条件成立 2 5 综上所述 尽管理论上实际汇率与贸易收支之间存在着相互影响的关系 但 是具体到不同的国家实证得出的结论就不尽相同 甚至是对于同一个国家 基于 不同的研究时间 研究方法或者不同来源的数据 得出的结论都是不一致的 通过以上的分析可以看出 国内外的研究结论不一致主要有以下几个方面的 原因 第一 实证检验所依据的m l 条件在中国是不适用的 因为马歇尔一勒纳 m l 条件有两个基本的假设 1 汇率下调前一国的贸易收支是基本平衡的 2 两国的供给弹性趋向于无穷大 首先 对于中美两国的贸易差额 中美贸易顺差 由来已久 2 0 0 5 年首次突破千亿美元大关 到2 0 0 7 年两国的贸易差额已达到 1 6 3 2 8 6 亿美元 显然在2 0 0 5 年7 月人民币汇率下调之前 两国的贸易收支是极度 不平衡的 所以假设1 得不到满足 其次 对于中美两国的供给弹性 在中美两国 的贸易中 由于两国都是贸易大国 再加上一国对另一国的出口供给弹性因其资 5 基于m l 和b r m 条件比较的人民币实际汇牢与中荚贸易顺差分析 源 如劳动 资本 土地等 所受的限制 不可能趋于无穷大 所以假设2 得不到 满足 第二 由于数据获得比较方便 大多数的文章采用的都是年度数据 在统 计上缺乏可信度 且难以反映出短期波动 而且 选取的时间都比较滞后 不能 及时的反映现实经济情况 本文在研究时 采用最近一次汇改 2 0 0 5 年7 月 至2 0 0 8 年12 月的月度数据 实证检验了m l 条件和b r m 条件在中国的适用性 补充了前人的研究成果 1 3 论文的基本结构 本文研究的是人民币实际汇率与中美贸易顺差之间的关系 选择人民币实际 汇率而非名义汇率是因为相对于名义汇率而言 实际汇率更能反应一国实体经济 的变动情况 也是影响一国实体经济 包括外贸经济情况的主要因素 研究中美 贸易顺差 是因为中美贸易顺差由来已久 且呈不断增加的趋势 美国政府以此 为由频频对中国的出口产品设置障碍 中国制造 产品在美国屡屡受阻 双边贸 易摩擦持续上升 己成为中美经贸关系的障碍之一 美政府试图以 逼迫 人民币 升值的方式减少两国之间的贸易逆差 自2 0 0 5 年7 月2 1 日起 我国开始实行以市场供求为基础 参考一篮子货币进行 调节 有管理的浮动汇率制度 结合数据的时效性和可获得性 本文选取了2 0 0 5 年7 月至u 2 0 0 8 年1 2 月各月的月度数据 共4 2 个样本 首先 根据经典的国际收支理 论 建立中国对美国出口商品的需求模型 中国对美国出口商品的供给模型 中 国自美国进口商品的需求模型 以中国对美国的出口额 中国自美国的进口额 中美两国的实际g d p 中美两国的国内价格水平 中国进出口商品的价格指数 美国进出口商品的价格指数等为变量 其次 借助e v i e w s5 0 进行实证检验 用 协整检验考察非平稳变量之间的长期稳定关系 用最小二乘估计得出水平稳定的 变量之间的回归方程 用脉冲响应分析和方差分解分析来研究短期动态关系 再 次 将实证得出的中国对美国进 出 口商品的供给 需求 弹性 代入到马歇 尔一勒纳 m a r s h a l l l e r n e r m l 条件和修正的比克戴克一罗宾逊一梅茨勒 b i e k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e r b r m 条件 检验m l 条件和b r m 条件对于中美两 国的贸易是否有一致的结论 如果没有 两者中哪一个条件更符合中美两国的贸 易实际 最后 对实证结果进行比较分析 得出影响中美双边贸易收支的主要因 素 检验实际汇率对一国贸易收支有无影响 程度多大 进而得出改善中美贸易 顺差的政策和缓解人民币升值压力的政策建议 综上所述 本文共分为四个部分 第一部分绪论主要介绍选题的背景和意义 文献综述 论文的基本结构和创新之处 第二部分是对汇率与贸易收支影响的理 论分析 主要介绍贸易顺差论 价格调节理论 国际收支的弹性理论 包括马歇 尔一勒纳 m a r s h a l l l e m e r m l 条件和修正的比克戴克一罗宾逊一梅茨勒 6 硕十学位论文 b i c k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e r b r m 条件以及 j 曲线效应 理论 第三部分是 人民币汇率与中美贸易的实证分析 该部分是本论文的重点 包括模型的建立 数据的来源与处理 实证检验得出所需要的各个弹性 并检验m l 条件和b r m 条 件对中美贸易的适用性 第四部分依据实证检验结论得出的政策建议 也是本论 文的现实意义所在 1 4 创新之处 第一 本文研究了2 0 0 5 年7 月人民币第二次汇改之后 人民币实际汇率与中美 贸易顺差之间的关系 具有较强的时效性 第二 本文选取2 0 0 5 年7 月到2 0 0 8 年1 2 月的月度数据而非年度数据 这对于汇改后人民币汇率频繁波动的反映具有及时 性 第三 本文比较了马歇尔一勒纳 m l 条件和修正的比克戴克一罗宾逊一梅 茨勒 b i c k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e r b r m 条件 检验哪一个更符合中美贸易实 际 并由此提出政策建议 具有明显的现实性 7 基于m l 和b r m 条件比较的人民币实际汇率与中荚贸易顺差分析 第2 章汇率对贸易收支影响的理论分析 汇率在国际金融和国际贸易活动中执行着价格转换的职能 它把国际价格与 国内价格联系起来 并且决定了一国从事国际贸易的货物和劳务之间的相对价格 它的变动对一国对外贸易的平衡与国内经济活动的波动都具有深刻的影响 由于 汇率变化通过多种渠道对多个经济变量产生影响 因此汇率变动对贸易发展的影 响是很复杂的 2 1 贸易顺差论 贸易顺差论最初依据体现在重商主义和古典政治经济学的著作中 代表人物 有托马斯 孟 他在其代表作 英国得自对外贸易的财富 中指出 贵金属 黄金 和白银 是财富的唯一形态 这种财富聚敛的主要途径 是取得国际贸易顺差 亦即外贸顺差是该财富增加的源泉 因此 他们极力主张政府实行贸易保护政策 然而 贸易顺差论 严格地说不是国际收支理论 但它的观点 却为其后对国际 收支调节的研究奠定了基础 2 2 价格调节论 1 7 5 2 年d a v i dh u m e 在他的 政治论丛 中提出 物价一铸币流动机制 论述了在金本位制下 一国的国际收支失衡 可以通过黄金的自由输出入和物价 的涨跌 自由取得平衡 被公认为是最早形成的系统的国际收支调节理论 该理 论的假设前提是贸易自由化和黄金在国际间的自由输出入 超出此前提 则理论 只能流于幻想 而且 他只考虑汇率与物价的调节作用 而没有提及理论与国民 收入的调解作用 因而有其局限性 2 3 国际收支的弹性分析法 2 3 1 马歇尔一勒纳 m l 条件 阿弗里德 马歇尔 a l f r e dm a r s h a l l 于1 9 世纪末创立了弹性学说 用来分析一 般商品价格变化对供求关系的影响 并提出了 国家需求弹性 即进口需求弹性 的概念 但这些分析比较分散 并未形成体系 到了2 0 世纪3 0 年代 金本位制崩 溃 各国竞相将本币贬值 由此带来了用弹性理论分析汇率波动影响贸易收支研 究的繁荣 阿巴 勒纳 a b b al e m e r 就货币贬值对贸易收支影响的弹性临界值的确 定进行了深入的探讨 由此产生了马歇尔一勒纳条件 8 硕上学位论文 货币贬值使本国出口商品的外国价格下跌 而外国进口商品的国内价格上涨 从而起到促进出口 抑制进口的作用 但货币贬值能否改善贸易收支 关键取决 于四个弹性 即出口商品的需求弹性 进口商品的需求弹性 出口商品的供给弹 性以及进口商品的供给弹性 对于出口商品的需求弹性 在国际市场上 由于买方市场的存在 需求对生 产起着重要的引导作用 因此 只有当出口商品的需求弹性足够大时 本币贬值 才能引起外国对本国商品更大的需求 如果需求弹性很小或需求无弹性 则本币 贬值对需求不会产生明显的影响 这意味着货币的贬值对增加出口的作用甚微 对于进口商品的需求弹性 进口商品的需求弹性是货币贬值抑制进口的关键 进口商品的需求弹性越大 货币贬值对进口的抑制作用也就越强 如果进口商品 的需求弹性很小或无弹性 则货币贬值对限制进口的作用就比较弱 这时进口同 样数量的商品就必须支付更多的本币 对于出口商品的供给弹性 出口供给弹性也是影响扩大出口的一个重要的方 面 在需求有较大弹性的前提下 如果出口供给弹性很小 生产能力不能因需求 增加而即刻扩大时 汇率下调对出口的刺激作用就会受到严重的制约 由此可见 汇率下调对出口的促进作用要以足够大的出口需求弹性为前提 通过足够大的供 给弹性来实现 对于进口商品的供给弹性 进口商品的供给弹性对以外币表示的进口商品的 价格和进口数量有一定的影响 在假定进口商品需求弹性很大的前提条件下 货 币贬值使进口量大幅度下降 这时如果进口商品的供给弹性也比较大 则进口商 品的供给者会迅速限产或转产以减少供给 保持进口商品的供给价格不变或轻微 的下降 相反 如果供给弹性较小或无弹性 则供给者无法及时做出调整 在需 求减少的情况下 有可能降低进口产品的供给价格 使货币贬值国获得价格上的 好处 这种效果类似于在供给弹性较小的情况下出现的最佳关税 综上 如果一国汇率下调的目的是为了改善贸易收支 则希望出口商品的需 求弹性 进口商品的需求弹性 出口商品的供给弹性越大越好 而进口商品的供 给弹性越小越好 当进出口商品的需求弹性之和绝对值大于1 i d x d m i 1 时 汇率下调能改善贸易收支 2 6 这就是著名的马歇尔一勒纳条件 值得一提的是 马歇尔一勒纳 m l 条件的成立 需要满足以下四个前提条 件 第一 收入 其他商品的价格 消费偏好 进出口需求曲线本身的位置等其 他经济条件保持不变 只考虑汇率变动对进出口的影响 第二 不考虑资本流动 国际收支仅指贸易收支 第三 贸易商品的供给几乎是完全弹性的 第四 产出 就业和收支保持不变 因而进出口商品的需求就是这些商品和其替代品价格的函 数 9 基于m l 和b r m 条件比较的人民币实际汇牢与中荧贸易顺差分析 2 3 2 比克戴克一罗宾逊一梅茨勒 b i c k e r d i k e r o b i n s o n m e t z l e r b r m 条件 1 9 3 7 年琼 罗宾逊 r o b i n s o n 在其 就业理论论文集 外汇篇中发展了弹性理 论 着重研究了一国采取本币贬值政策时 进出口供求弹性对调节国际收支平衡 的作用 19 4 8 年 另一位美国经济学家劳埃德 梅茨勒 m e t z l e r 在 国际贸易论 一书中 对罗宾逊夫人的理论学说进行了修订和补充 进而形成了弹性论中的又 一个核心论点 即比克戴克一罗宾逊一梅茨勒条件 认为本币贬值能否改善贸易 收支以及能在多大程度上改善贸易收支 不仅取决于进出口商品的需求价格弹性 而且还取决于进出口商品的供给价格弹性 设出口供给 进口供给的价格弹性分别为占 g 出口需求 进口需求的 价格弹性分别为刁 叩 则b r m 条件可表示为 当满足 仉 1 仇 q 一1 1 o 时 本币贬值可以改善一国的贸易收支 若考虑的是一个大国一个小国的两国模型 大国对小国的出口供给弹性看做是无 穷大的 至少是很大的 但是小国对大国的出口供给弹性因其资源 如劳动 资 本 土地等 所受的限制 以及在经济上对大国的严重依赖 不可能趋于无穷大 而只能是个有限数 因此可用修正条件 即大国出口供给弹性无穷大 而小国出 口供给弹性为有限数 下的b r m 条件 即修正的b r m 条件 仇 q 1 仉 q 1 弘 2 3 3m l 条件和b r m 条件的比较 首先 b r m 条件是在m l 条件的基础上引入实际汇率推导而得 实际汇率是 扣除了价格因素 用本国商品表示的所进口的外国商品的相对价格 切实反映了 本国商品的实际竞争力 依据第一章的分析 和名义汇率相比 实际汇率主要是 由实体经济情况决定的 更能反映实体经济的状况 是国际竞争力的指示器 也 能够通过贸易影响一国的实体经济 其次 b r m 条件是在放松了m l 条件的两个假设条件推导而得的 m l 条件 的两个假设前提是 其一 进出口商品的供给弹性趋于无穷大 其二 汇率下调 前贸易收支基本平衡 如果进出口的供给弹性不是无穷大 这时的贸易差额就不 仅仅受两国需求弹性的影响 还要考虑到两国的供给弹性 如果汇率下调前贸易 差额很大 m l 条件同样是不适用的 综上所述 b r m 条件是比m l 条件更一般的条件 因此也更符合实际 m l 条件是b r m 条件的一个特例 换句话说 m l 条件满足时 b r m 条件不一定成 立 但是 b r m 条件满足时 m l 条件一定成立 1 0 硕上学位论文 2 3 4j 曲线效应 传统的弹性理论主要是从静态的角度分析货币贬值对一国贸易收支的影响 认为一国货币的贬值将使本国货币变得相对便宜 从而使进口商品的相对价格升 高 出口商品的相对价格下降 导致进口减少出口增加 最终使贸易收支得到改 善 但是 传统的弹性理论没有考虑到现实经济中时间因素对货币贬值效应的影 响 若考虑到时滞效应 贸易收支在贬值后短时期内非但得不到改善 反而因为 汇率贬值而恶化了 只有待贸易量调整之后 汇率贬值改善贸易收支的作用才会 显现出来 m a g e e 在1 9 7 3 年首次注意到在19 7 1 年美元贬值之后 美国的贸易收 支并没有立刻得到改善 反而在短时间内继续恶化 经历一段时间之后才慢慢改 善 由此他认为货币贬值对贸易收支的改善作用存在时滞 遂于同年提出了j 曲 线效应理论 解释了货币贬值后较短的时间内贸易收支的变化轨迹 m a g e e 1 9 7 3 将货币贬值对贸易收支的影响分为三个阶段 货币合同期 卜b 即汇率变化前拟定的合同在货币贬值后马上到期 这时合同中所使用 的货币就成为影响贸易收支的主要因素 穿越期 b d 即汇率变动后新合约 的签订和执行阶段 在这期间新合约的价格会进行调整 价格的这种短期调整能 力决定了贸易收支在短期的改善程度 稳定期 d e 在此阶段进出口需求量 已经对贬值后的价格做出了充分反应 若满足马歇尔一勒纳条件 则该国贸易收 支会得到改善 2 8 若以时间为横轴 贸易收支为纵轴绘制图形 可以得到一条类 似英文字母j 的曲线 即所谓的j 曲线效应 j c u r v ee f f e c t 如下图所示 贸 易 收 支 图2 1j 曲线效应 出口商品的价格下跌 外国进口需求有所增加 但是在国内供给方面 本国 生产商受到现行生产规模的限制 不能立刻调整生产 组织供给 使出口商不能 得到充足的货源 同时在国外需求方面 外国消费者对本国出口商品价格的下降 存在反应时滞 因此出口商品的数量并不会明显的增加 从而出口额减少 从进 基于m l 和b r m 条件比较的人民币实际汇牢与中美贸易顺差分析 口方面来看 以本国货币表示的外国进口商品的价格立即上涨 从而使本国进口 商的进口需求下降 但是已签订的进口合同必须按期履行 进口商品的数量不会 因为商品价格的上涨而立刻下降 从而进口额增加 这样以来 进口与出口两方 面的共同作用形成了进口商品的需求刚性和出口商品的供给刚性 这必然导致贬 值初期的贸易收支恶化 2 9 经过一段时间的调整之后 本币贬值的价格导向作用 将会充分显示出来 贬值后新签订的贸易合同开始生效 货币贬值的作用开始发 挥 一方面本国进口数量随着外国商品价格竞争能力的下降而减少 另一方面本 国出口数量随着本国商品价格竞争能力的提高而增加 本国的贸易收支得到实质 性的改善 一般来说 汇率浮动机制较为灵活和经济开放程度较高的国家汇率变动的j 曲线效应比较明显 m e a d e 1 9 8 8 理由是该国贸易收支差额的变动能够通过外汇 市场进行传导 较充分地反映到汇率形成机制中 同样 以汇率 利率等表征的 金融资产价格在发生变动时 也能较快地影响进口贸易等实物资产价格的调整 并最终影响其国际收支状况 3 0 2 4 国际收支吸收分析法 吸收理论从宏观角度进行分析 认为国际收支与整个国民经济相关联 该理 论以凯恩斯宏观经济理论为基础 把经济活动视为一个互相联系的整体 以总供 给 总需求 国民收入和就业总量为分析指标 1 9 5 3 年美国经济学家亚历山大将 国民收入恒等式中的支出部分 消费 投资与政府购买之和 称为 吸收 吸收 理论因而得名 吸收分析法的表现形式 贸易差额b 国民收入y 总吸收a 即一国的国际 收支差额就是国民收入与国内吸收的差额 国际收支平衡就是总收入等于总吸收 国际收支顺差意味着总收入大于总吸收 调节国际收支逆差就是要增加收入 即 通常说的支出转移政策 或减少支出 即通常说的支出减少政策 简称吸收政策 吸收分析法是建立在宏观的 一般均衡的基础上的 比微观的 局部的弹性 分析法有所进步 并强调了政策配合的意义 但是 它的两点假设 贬值是出口增 加