兖州煤业投资分析报告.doc

兖州煤业股份有限公司2009年年度投资分析报告班级：财务071 学号：200711512124 姓名：赵羿霖一、水平分析兖州煤业（600188）资产规模分析表科目年份变动情况2009-12-312008-12-31变动额变动率货币资金12,292,871,151.009,690,577,106.002,602,294,045.00 27%交易性金融资产应收票据4,990,893,624.002,770,332,922.002,220,560,702.00 80%应收账款436,554,029.00412,232,470.0024,321,559.00 6%预付款项76,447,807.00109,595,751.00-33,147,944.00 -30%其他应收款295,452,724.00318,755,919.00-23,303,195.00 -7%应收关联公司款应收利息3,360,866.00988,500.002,372,366.00 240%应收股利存货886,361,329.00819,598,892.0066,762,437.00 8%其中:消耗性生物资产一年内到期的非流动资产其他流动资产1,903,140,401.001,151,895,418.00751,244,983.00 65%流动资产合计20,885,081,931.0015,273,976,978.005,611,104,953.00 37%可供出售金融资产264,672,846.00139,447,161.00125,225,685.00 90%持有至到期投资长期应收款长期股权投资971,860,469.00830,635,111.00141,225,358.00 17%投资性房地产固定资产17,079,527,217.009,321,994,779.007,757,532,438.00 83%在建工程1,180,569,132.004,801,453,876.00-3,620,884,744.00 -75%工程物资12,177,834.0025,997,048.00-13,819,214.00 -53%固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产19,335,817,869.001,531,280,797.0017,804,537,072.00 1163%开发支出0.00 商誉776,861,570.0010,045,361.00766,816,209.00 7634%长期待摊费用15,969,251.0018,730,271.00-2,761,020.00 -15%递延所得税资产1,611,884,698.0046,022,367.001,565,862,331.00 3402%其他非流动资产117,925,900.00117,925,900.000.00 0%非流动资产合计41,367,266,786.0016,843,532,671.0024,523,734,115.00 146%资产总计62,252,348,717.0032,117,509,649.0030,134,839,068.00 94%从兖州煤业2009年较2008年资产总规模水平变得分析表中看出，该公司2009年资产总规模比2008年增加30,134,839,068元，其变动数额较大，比例增加94%，资产规模扩大将近一倍。流动资产变动率为37%，非流动资产合计变动率为146%。其中，数额变动较大的有流动资产中的货币资金、应收票据、固定资产、应收利息、其他流动资产，非流动资产中的可供出售金融资产、在建工程、工程物资、无形资产、商誉、递延所得税资产。通过阅读该公司财务报表附注得知，该公司在2009年12月23日完成收购澳大利亚菲利克斯公司（Felix Resources Limited）100%股权，以及在建工程转入固定资产对公司报表影响较大。货币资金增加的原因是销售产品使银行存款增加；应收票据增加的原因是以承兑汇票结算的煤炭销量增加，使应收票据余额增加22.188亿元；固定资产增加的原因是榆林能化60万吨甲醇项目和菏泽能化赵楼煤矿投入商业运营，使在建工程转入固定资产及并入菲利克斯公司固定资产；在建工程减少原因是榆林能化60万吨甲醇项目和菏泽能化赵楼煤矿投入商业运营，使在建工程转入固定资产；工程物资减少原因是工程物资投入在建工程；无形资产增加的原因是并入菲利克斯公司无形资产178.283亿元；商誉增加的原因是收购菲利克斯公司产生7.668亿元商誉；递延所得税资产增加主要原因是兖煤澳洲递延所得税增加6.433亿元及公司递延所得税资产增加3.532亿元。具体原因须进一步分析。二、垂直分析兖州煤业（600188）资产结构分析表科目2009年2008年2009年2008年货币资金12,292,871,151.009,690,577,106.0020%30%交易性金融资产应收票据4,990,893,624.002,770,332,922.008%9%应收账款436,554,029.00412,232,470.001%1%预付款项76,447,807.00109,595,751.000%0%其他应收款295,452,724.00318,755,919.000%1%应收关联公司款应收利息3,360,866.00988,500.000%0%应收股利存货886,361,329.00819,598,892.001%3%其中:消耗性生物资产一年内到期的非流动资产其他流动资产1,903,140,401.001,151,895,418.003%4%流动资产合计20,885,081,931.0015,273,976,978.0034%48%可供出售金融资产264,672,846.00139,447,161.000%0%持有至到期投资长期应收款长期股权投资971,860,469.00830,635,111.002%3%投资性房地产固定资产17,079,527,217.009,321,994,779.0027%29%在建工程1,180,569,132.004,801,453,876.002%15%工程物资12,177,834.0025,997,048.00 0% 0%固定资产清理生产性生物资产油气资产无形资产19,335,817,869.001,531,280,797.0031%5%开发支出商誉776,861,570.0010,045,361.001%0%长期待摊费用15,969,251.0018,730,271.000%0%递延所得税资产1,611,884,698.0046,022,367.003%0%其他非流动资产117,925,900.00117,925,900.000%0%非流动资产合计41,367,266,786.0016,843,532,671.0066%52%资产总计62,252,348,717.0032,117,509,649.00100%100%从兖州煤业资产结构分析表可以看出该公司2009年主要资产分布情况：流动资产占34%，其中，货币资金占20%，应收票据占8%；非流动资产占66%，其中，固定资产占27%,无形资产占31%。而2008年主要资产分布情况：流动资产占48%，其中，货币资金占30%，应收票据占9%；非流动资产占52%，其中，固定资产29%，在建工程15%，无形资产5%。相比较，公司2009年货币资金占总资产结构从2008年的30%下降到20%；应收票据、其他流动资产、固定资产、基本保持稳定；固定资产略有下降；商誉有所增加；在建工程、无形资产变化较大，在建工程从15%减少到2%，无形资产从5%增加至31%。2009年公司固流结构=固定资产/流动资产=0.817768，而2008年的固流结构为0.610319，结构有所上升，属均衡性的固流结构策略。可得知固定资产存量较大，符合煤炭采掘业的行业特征，但公司可以淘汰落后的、闲置的资产，提高流动资产的比重，充分发挥固定资产的产能。三、有形资产与无形资产分析从上两个表中可以看出，公司无形资产2009年比2008年增长1163%，无形资产占总资产的比重从2008年的5%增加至31%，有了较大幅度的增长，其财务报表附注中解释为并入菲利克斯公司无形资产178.283亿元。这对企业今后的发展是很有利的。四、流动资产及速动资产分析公司流动资产2009年较2008年增加5,611,104,953元，增长37%，但占总资产的比例从48%下降到34%。其中其他非流动资产有所增加，其原因为：（1）收购菲利克斯公司，新增尚未计入本期损益的露天煤矿剥采成本3.507亿元；（2）已预付与未来开采有关的土地塌陷、复原、重整及环保费用余额比年初增加1.366亿元。速动资产包括货币资金、应收账款、其他应收款。货币资金增加的原因是销售产品使银行存款增加；应收票据增加的原因是以承兑汇票结算的煤炭销量增加，使应收票据余额增加22.188亿元；预付款项减少是由于预付设备款减少；应收利息增加是由于并入菲利克斯公司应收银行存款利息3,361,000元。总体上看对总资产的影响不大。五、货币资金项目明细分析通过阅读2009年公司的利润表、现金流量表及财务报表附注得知，公司2009年营业收入为21,500,352,215元，较2008年下降，原因为：（1）2009年煤炭销售价格下降，使煤炭业务销售收入同比减少51.822亿元（2）甲醇销量增加，使甲醇业务销售收入同比增加4.340亿元；营业成本为12,220,217,097；财务费用为-162,199元，原因是报告期内产生汇兑收益46,150，000元，2008年产生汇兑损失3.289亿元；利息收入同比增加44,153，000元；投资收益变动原因为按权益法核算的华电邹县发电有限公司实现投资收益1.098亿元；营业外支出增加原因为山西能化预付投建铁路往来款损失13,735，000元。六、应收账款分析应收账款2009年较2008年增长24,321,559元，增长比例为6%，但对总资产规模的形象不大。应收账款占流动资产比例2009年为2.09%，2008年为2.69%，说明企业对应收账款的收回能力较强，周转速度较快，同时也反映了企业销售获现能力较强。七、其他应收款的分析其他应收款2009年比2008年减少23,303,195元，而对资产总规模的影响是较小的。八、存货项目分析存货的类别有三类：原材料、煤炭存货和低值易耗品。原材料年初金额为231,276,064元，年末金额为267,282,543元；煤炭存货年初金额为591,934,106元，年末金额为597,811,197元；低值易耗品只有年末余额，为21,267,589元。期末，无存货跌价准备。2009年存货周转率=主营业务成本/平均存货总额= 14.32次，其营业周期为365/14.32=25天。说明企业流动性较好。九、长期股权投资分析公司长期股权投资2009年增加141,225,358元，增加比例为 17%， 2008年占总资产的2%，2009年占总资产的3%。按成本法核算长期股权投资年初为30,622,550元，年末为30,622,550元；按权益法核算长期股权投资年初为830,195,111元，年末为941,237,919元。长期股权投资净值年初为860,817,661元，年末为971,860,469元。十、固定资产分析固定资产2009年比2008年增加7,757,532,438元，增长比例为83%，从2008占总资产规模的29%变为2009年的27%。固定资产大幅增加原因主要有两方面：（1）榆林能化60万吨甲醇项目和菏泽能化赵楼煤矿投入商业运营，使在建工程转入固定资产；（2）并入菲利克斯公司固定资产。固定资产年初原值为20,696,939,287元，本年增加6,721,440,465元，外币折算差异为296,910,162元，菲利克斯并入2,628,370,123元，本年减少463,170,798元，年末金额为29,880,489,239元。累计折旧年初原值为11,284,881,010元，本年增加1,804,694,436元，外