公司金融方法及应用复习.doc

公司金融方法及应用SPASS复习简述比率估价法具体操作和注意事项。比率估价法是将目标公司的股票价值与每股收益、每股净现金流量（税后利润+折旧）、每股账面价值（股权账面价值）或销售收入等之间任一比率关系进行比较分析，从而确定其价值的方法。 市盈率=股票市价/每股收益；股价与账面价值比率=股票市价/每股账面市价运用时具体操作：第一，分析目标公司近期的收益状况。第二，重估目标公司的收益。第三，选择标准比率。第四，确定目标公司价值。目标公司价值=税后利润市盈率考虑两个因素：一是并购所引发的成本增加因素，如对维持并购后持续收益所追加的投资费用等；二是出售不符合公司发展战略的目标公司的资产。采用比率估值法估算目标公司价值，应注意以下两个问题：一是决定市场乘数的各种因素，如利率变动、公司预计发展状况和预计风险高低对各种市场乘数的影响。其他条件不变的情况下，如果市场预计的收益和现金流量增长速度加快，公司风险降低，利率水平下降，公司的市盈率和股价与现金流量比率就会上升。二是注意会计准则和税收政策变化的影响。 试述生存分析定义及常用概念。 生存分析（Survival Analysis）是对某现象或因素的残存规律进行统计分析的技术，根据调查或实验得到的数据，对一个或多个生物、人的生存时间进行统计分析和推断。生存分析是事件分析方法中的一种，主要用于分析在某个事件发生的确切时间不确定，但是知道在一定时间间隔内该事件发生的数量和不发生的数量的条件下，确定该事件实际发生的具体时间的一种分析方法。生存分析中有生存时间、生存函数、风险函数等等这一些概念都可以被应用于财务风险的研究分析中。其中，最常用的分析方法有三种：寿命表法、Kaplan-Meier 法和Cox 模型法。生存分析的目的是，描述某些现象或事物随着时间变化的规律。生存分析的主要研究内容包括：对生存状况进行统计描述，如生存概率、中位生存期等等；寻找影响生存时间的“危险因素”和“保护因素”；估计生存率和生存时间的长短，进行预测分析等等。 生存分析中常用到的概念 1.生存时间:具体是指某一事件从起始时间开始，到某个终点时间为止所经历的时间段，也称失效时间。生存时间的特点是分布类型不易确定，一般不服从正态分布；且影响生存时间的因素比较复杂，不易控制。按照研究的结果，生存时间的数据可以分为两种。一种是完全数据，另一种是删失数据。完全数据，指观测对象在观测期内出现终结事件，这时所记录的时间信息是完整的；删失数据，指由于某种原因停止了观察或随访，尚未观测到研究对象出现终结现象，这时所记录的时间信息是不完整的。 2.删失数据:生存分析最重要的特点就是正确处理好数据的删失。删失是指生存时间未被观测到的情况，是数据的丢失但并非是该事件的结束或失败。删失数据有三种类型，分别是左删失数据、右删失数据和区间删失数据。左删失数据是指个体的确切生存时间不知道，起点的信息缺失；右删失数据是指个体生存时间终点信息的缺失；区间删失数据指个体生存时间的起点和终点信息都缺失。 3.生存概率:生存概率表示的是存活的个体，从单位时段开始到该时段结束时仍存活的可能性大小。 4.平均存活时间:中位生存期指生存时间中的中位数，表示生存率等于 50%时的时刻。反映了生存时间的平均水平。试述财务比率分析的实验步骤。 实验步骤：步骤一：收集行业、公司的相关信息，下载公司公告。行业信息、公司的相关信息可以从权威专家的研究报告、国家统计局权威数据挖掘。（中国经济研究中心数据库、新浪网等）步骤二：把从公司公告中提取的公司历史财务数据导入到公司历史财务指标模型的原始数据表中。步骤三：根据导入的原始数据，模型自动生成公司历史财务指标趋势图。步骤四：根据国家权威数据、权威专家的研究报告这些外部的信息，掌握行业的发展方向，明确公司在行业中的地位，了解公司的经营战略，从而判断公司经营战略与行业前景是否协调、市场份额与经营战略是否协调。如果不协调，将发现的问题在接下来的分析步骤里分解为财务指标，找出原因。步骤五：根据财务报表的解读，分析公司基本财务状况及其发展趋势，通过解读资产负债表、解读利润表、解读现金流量表，以净资产为核心分析体系、现金流量分析体系来判断公司财务是否存在问题，如果存在的话，需要进一步分解指标，找出原因，给出关于公司财务状况的评价和结论，为管理层提供改进管理决策依据，为投资者提供投资决策依据。如何分析随机时间序列的特性。 要想对时间序列建立一个适当的模型，必须对该序列的特点有所了解。一般地，可以从时间序列的随机性、平稳性和季节性三方面考虑。 1.时序的随机性。如果一个时间序列是纯随机序列，意味着序列没有任何规律性，序列诸项之间不相关，即序列为白噪声序列，其自相关函数应该与0没有显著差异。在Eviews中，如果几乎所有自相关系数都落入随机区间，可认为该序列是纯随机的。 2.平稳性。在Eviews中，如果序列的自相关系数很快地趋于0，即落入随机区间，则时序是平稳的，否则非平稳的。在B-J方法中，只有平稳的时间序列才能直接建立ARMA模型，否则必须经过适当处理使序列满足平稳性的要求。在现实中，常见的时间序列多具有某种趋势，但很多序列通过差分可以平稳。如果原序列非平稳，经过d阶差分后平稳，则原序列模型可以表示为ARMA(p,d,q)模型。一般地，差分阶数不超过2。 3.时序的季节性。判断时序季节性的标准是：月度数据考察滞后期k=12,24,36,时点自相关系数是否与0有显著的差异。若自相关系数与0无显著性差异，序列不存在季节性，否则存在季节性。实际问题中常会遇到季节性和趋势性同时存在的情况，这时必须事先剔除序列趋势性，再用上述方法识别序列的季节性。包含季节性的时间序列也不能直接建立ARMA模型，须进行季节性差分消除序列的季节性，差分步长应与季节周期一致。一般地，如果序列经过D阶周期长度为s的差分，季节性基本消除，建立的模型为 ARMA(p,d,q)(P,D,Q)s.。其中P为季节自回归阶数，Q是季节移动平均阶数。试述股权融资偏好的成因和对金融市场的影响。 成因：（1）二元股权结构使股东目标发生异化。二元的股权结构，造成了我国客观上公司非流通股大股东和流通股股东的目标异化。占主导地位非流通股东更关注每股净资产，以最大化每股净资产为其目标。而上市融资，则是实现这一目标的捷径。 从流通股股东角度看，由于我国上市公司市盈率和股价长期维持在一个比较高的水平，而与之相比，公司的派息水平显得微不足道，因此投资者并不指望通过获取公司的分红派息来获得投资回报，而是在短期投机行为中获得资本利得。因此，投资者也偏好股本进行扩张的公司，企业在股票市场上融资的行为，反而被认为是一种好消息。 （2）“一股独大”造成“内部人控制”，影响了公司的内部治理。虽然发行股票面临很高的折价成本，但这种成本毕竟只是一种机会成本，并不计入公司的财务报表，这使得管理层很容易忽视这种折价成本；更重要的是，上市公司的经理人收入大部分来自于在职消费及控制权收益，如果采用举债融资，不禁将导致破产概率增加，而且可能使“自由现金”枯竭。因此，经理层偏好于股权融资，股权融资避免了债权融资的硬约束。 金融市场的影响：1、影响资本使用效率：股权的软约束和股权融资的容易性，许多上市公司对募集来的自己使用十分随意，导致资本使用效率极低。2、影响投