（金融学专业论文）巨灾风险的分散机制研究.pdf

内容摘要 巨灾风险对人类的威胁由来已久。地震、洪水、飓风这样的自然灾害每年都 会夺取数万人的生命，并造成巨额的财物损失。另外，国际政治环境的不稳定性 和飞快发展的科学技术使人为灾祸发生的频率越来越高，造成的损失越来越大。 巨灾风险造成的巨额损失逐渐受到人们的重视，人们开始探寻防范巨灾风险的措 施。再保险方式是人们应对巨灾风险的传统方法，它曾在一定时期对巨灾风险的 分散起到了重要作用。但随着巨灾风险造成的损失不断增大，这种方式的弊端也 同益显露出来。因此人们开始探寻其它分散巨灾风险的机制，这引发了人们对非 传统风险转移方式的研究。在非传统风险转移方式中，比较有代表性的、发展比 较成熟的应该是巨灾风险证券化产品的发展，这主要得力于金融科学以及资本市 场的发展。 构建。个成熟完善的巨灾风险防范机制是当前政府、商业保险公司以及社会 郁很关心的一个问题，通过对我国当前的巨灾风险状况进行分析，比较发达国家 巨灾风险防范体制，并寻找其中适合我国国情的方式，可以逐步建立起一套适合 中国的臣灾风险防范机制。 本文主旨在于从总体上研究比较巨灾风险的各种管理机制，用对比分析法和 实证分析法分析比较了当前分散巨灾风险常用的两种方式再保险和a r t ，从 中获得启发，并在研究我国目前所面临的巨灾风险环境之后，为我国建立巨灾风 险保障体系提出一套构想方案。 关键词：巨灾风险再保险非传统风险转移方式 a b s t r a c t a sw ek n o w ，c a t a s t r o p h er i s kh a st h r e a t e n e dp e o p l e sl i f ef o ral o n g t i m e d i s a s t e r ss u c ha s e a r t h q u a k e ，f l o o d w a t e ro rt o r n a d oc a nc l a i m t h o u s a n d so fl i v e se a c hy e a r ，d u et ot h eu n s t a b l ep o l i t i c a le n v i r o n m e n t a n dh i g hs p e e do fd e v e l o p i n gs c i e n c e ，f a c t i t i o u sd i s a s t e r sa r em o r ea n d m o r ef r e q u e n t ，w h i c hc a u s em o r ea n dm o r el o s s e s p e o p l en o wh a v eb e e n p a y i n gm o r ea t t e n t i o nt oc a t a s t r o p h er i s ka n ds e a r c h i n gs o l u t i o n so fi t r e i n s u r a n c ei sat r a d i t i o n a lm e t h o do fc o n t r o l l i n gc a t a s t r o p h er i s k a n di th a sm a d eb i gc o n t r i b u t i o nb e f o r e a st h el o s sw h i c hc a u s e db y c a t a s t r o p h eb e c o m e sl a r g e ra n dl a r g e r ，p e o p l eb e g i nt ol o o kf o rn e wt o o l s t os o l v et h i sp r o b l e m i na l t e r n a t i v er i s kt r a n s f e r ，t h es e c u r i t i z a t i o no f c a t a s t r o p h i cr i s kh a sb e c o m e m o r ea n dm o r ep r e v a l e n t i ti sa ni m p o r t a n tt h e m en o wf o rg o v e r n m e n ta n di n s u r a n c ec o m p a n y t ob u i l dam a t u r em e c h a n i s mt oa g a i n s tc a t a s t r o p h er i s k t h ep u r p o s eo f t h i sp a p e rl i e si ns t u d y i n gv a r i o u sk i n d so fm e c h a n i s m so fm a n a g e m e n t o ft h ec a t a s t r o p h er i s ko nt h ew h o l e i nt h eb a s e o ft h i sa n a l y s i s ，t h ep a p e r s e tu par i s ks e c u r i t ys y s t e mo ft h ec a t a s t r o p h ea n dp u tf o r w a r das e to f i d e a ss c h e m ef o ro u rc o u n t r y k e yw o r d s ：c a t a s t r o p h er i s k r e i n s u r a n c ea l t e r n a t i v er i s kt r a n s f e r 前言 h u吾 尽管科学技术的发展日新月异，但是人类在面对洪水、地震、飓风、以及9 - 1 1 恐怖袭击事件这类灾难性的巨灾风险事件时，仍显得无能为力。中国是个多灾害 的国家，近几十年来，我国因自然灾害造成的损失呈现上升趋势。特别是进入二 十世纪九十年代以后，不仅灾害发生的频率高，年均损失额更高达1 0 0 0 亿元人 民币以上。巨灾风险造成的损失的不断增加已经成为影响我国经济发展的重要障 碍。与巨灾风险的巨大影响相比，国内对巨灾风险分散机制的研究则显得不足。 而且，在巨灾风险应对机制方面，政府充当的角色过于突出，而商业保险发挥的 作用则微乎其微。比如说2 0 0 3 年我国发生洪灾发生的损失超过2 0 亿元，但是保 险公司收到的理赔案不超过2 0 0 0 万元，据估计，最后获得保险公司赔偿的数额 不到2 0 0 万元。因此，研究如何分散巨灾风险、构建一套适合我国的巨灾风险分 敞机制的问题在当前显得尤为重要。 目前国内外有不少文章和论文对巨灾风险的分散机制进行了探讨。有的文章 侧重分析再保险方式在应对巨灾风险方面的方法及优势，有的文章则研究目前国 际上比较流行的风险证券化方式在我国的发展情况，还有的文章是从整体上阐述 分散巨灾风险的各种方法及方法的比较。比较有代表性的研究文章有西南财经大 学张科硕士的臣灾风险的证券化和证券的设计。这篇论文侧重介绍了巨灾风 险证券的设计和巨灾风险证券设计的基准风险与指数理论，文章中一方面研究了 巨灾风险证券设计实例、定价、评级等，另一方面研究了臣灾风险证券的指数化、 基准风险的对冲效率评价模型、巨灾指数理论的运用、指数设计的障碍和目标等， 得出的结论是巨灾风险证券化在中国有很重要的现实意义，提出了巨灾风险证券 化在中国目前实施的难点，并有针对性地提出了一些建议。另外，研究巨灾风险 分散机制方面的文章还有南开大学邓世民硕士的论文巨灾风险的保险分散机制 研究。在这篇论文中，作者采用实证法与规范法相结合、演绎法与归纳法相结 合、以及数据分析法与比较分析法相结合的方式，在运用保险学、精算学、金融 学的基本原理进行分析的基础上，结合大量经验数据和国外的最新研究成果，对 巨灾风险的分散机制从理论和实务角度进行了系统的分析比较研究，并提出建立 我国巨灾风险分散机制的结论和建议。 本文将基于已有的研究成果，以从整体上考虑巨灾风险的分散机制为出发 点，分析比较当前国内外各种巨灾风险分散方法，并试图从这些方法中获得启示， 从而为我国构建套适合国情的巨灾风险分散机制提供更为广阔的视野。本文的 创新之处在于不只局限于巨灾风险证券化这一种方式，而是从更大的层面上比较 分析发达国家所使用的各神非传统风险转移方式，剖析各种方式的优劣，从i i i j 为 我国构建巨灾风险分散机制提供更多的选择。另外，本文还将使用实证分析法和 对比分析法对几种再保险方式进行解析，在较深的层次上探讨再保险在巨灾风险 分敞方面的机制和作用。 论文包括前言和五个部分。第一部分是巨灾风险概论，简单的介绍了巨灾风 险的定义、分类和特点，并对当今世界面临的巨灾风险状况以及几类重要的巨灾 风险对人类的影响进行了分析。之后，本部分通过对经验数据和图表的比较分析， 得出了二十世纪七十年代以来全球巨灾风险的发展趋势。最后，本章简单的阐述 了巨灾风险理论研究发展的情况。 第二部分对传统的巨灾风险分敞机制再保险进行了分析和研究。关于研 究再保险的文章，国内有很多，因此本部分主要从再保险分散巨灾风险的原理、 作用和方法方面进行了探讨。本文利用一个理想化的模型证实了再保险分散风 险、稳定财务的作用。另外，论文说明了不同的再保险形式对巨灾风险的分散作 用是不同的。最后，本部分内容对当前国内外再保险市场的局限性进行了分析。 1 9 9 0 年至1 9 9 3 年的世界再保险市场“灾难”后，再保险的经营发生了前所未 有的困难，承保能力减少三分之二，再加上再保险价格的上扬，迫使保险人努力 寻找新的途径来分散巨灾风险。 第三部分是本篇论文的重点，本部分比较分析了目前世界上流行的各种非传 统风险转移方式，并对其中最为流行的一种方式巨灾风险证券化进行了更为 详细的介绍和分析。巨灾再保险承保能力的下降和价格的上升，促使人们去探寻 其他能够分散臣灾风险的方法，非传统风险转移方式应运而生。本部分先从总体 上介绍了各种非传统风险转移方法的机理及其适用性，然后又单独的分析比较了 巨灾风险证券化方式的凡种重要产品。在介绍的过程中穿插着对再保险方式和非 传统风险转移方式进行了比较。但由于保险证券化产品与再保险各有其优势和局 限性，因此资本市场上的保险交易并不能取代传统的再保险，而是作为再保险的 前言 一种补充，扩人保险保障的范围。 第匹部分丰要是从总体上为构建我国的巨灾风险分散机制提出一种掏惩。论 文在这部分比较分析了发达国家的几种典型的巨灾风险防范机制，并刺我国巨灾 风险环境和巨灾风险管理现状进行了介绍。最后，文章试图从发达国家成功的经 验中找到启示，构建一套适合我国国清的巨灾风险分散机制。 第五部分在前几章论述的基础上，结合我国的巨灾风险环境，利用实例来演 示几种巨灾风险分散方式在我国的应用，并将对不同方式分散巨灾风险的效果进 行比较。 论文运用保险学、精算学、金融学的基本原理，结合经验数据和国外最新的 研究成果，对巨灾风险及其分散机制进行了系统地分析和研究，希望能对建立我 国巨灾风险分散机制有所帮助。但囿于资料及作者本人水平有限，论文只是在较 浅层面上对巨灾风险的分散机制进行了研究，尚需进一步深入。恳请学界、业界 的对这方面感兴趣的专家学者给予斧正和指导。笔者也将在今后继续深入广泛地 学习和研究柏关问题。 第一蕈巨灾风险管垲栅述 资料一 1 9 7 6 年7 玛2 8e ，中国唐山发生罩氏8 2 级大地震，2 5 万人在地震中丧生， 直接经济损失难以估算； 1 9 9 8 年夏，中国长江、松花江发生特大洪水灾害，4 1 5 0 人丧生，2 2 9 0 万公 顷农田受灾，造成经济损失3 0 0 亿美元： 1 9 9 9 年1 2 月2 5 日，“洛塔尔”风暴横扫西欧，8 0 人在灾难中丧生，直接经 济损失4 5 亿美元； 2 0 0 1 年9 月1 1 日，美国纽约、华盛顿等地遭受恐怖袭击，3 0 0 0 人在事故中 丧生，造成经济损失高达9 0 0 亿美元； 2 0 0 3 年1 2 月2 6 日，伊朗巴姆市发生里氏6 ，5 级地震，4 1 0 0 0 人在地震中丧 生： 2 0 0 4 年1 2 月2 6 日，印尼北部发生强震，引发海啸，席卷数国，受难人数超 过2 7 0 0 0 0 ，造成的经济损失难以估算。 资料_ 二 2 0 0 0 年，全球范围内的灾害造成的直接经济损失为3 8 0 亿美元，其中保险损 失为1 1 0 亿荧元： 2 0 0 1 年，全球范围内自然灾害造成的损失为3 6 0 亿美元，其中，保险公司赔 偿金额为1 1 5 亿美元；另外，在9 l i 恐怖袭击事件造成的9 0 0 多亿美元的 损失中，保险业承担了1 9 0 亿美元； 2 0 0 3 年，全球范围内灾害损失约7 0 0 亿美元，其中保险损失为1 8 5 亿； 2 0 0 4 年，全球灾害损失达1 2 3 0 亿，其中保险损失为4 9 0 亿。 资料一中的内容主要是从当年众多巨灾风险事例中摘取的典型代表，这些触 目惊心的例子和数据生动的告诉我们，随羞人类社会的发展，巨灾风险事故发生 的频率越来越离，而且巨灾风险发生给人类造成的损失也越来越大。从资料二中 我们可以清楚地看到，在全球范围内，在每年由灾害造成的损失中，只有部分损 失能够得到保险赔偿。那么剩余的损失由谁来承担昵? 另外，除了保险这种传统 的保障机制外，还有其他可以分散巨灾风险的机制吗? 在9 l l 恐怖袭击事件这 样突发性巨灾风险事故的威胁和挑战谣前，我们应该如何构建突发性巨灾事件的 保障机制昵? 中国在巨灾风险管理方面与发达国家相比有何本质上的不同? 第一章巨灾风险管理概述 第一节巨灾风险概述 一、巨灾风险的内涵 ( 一) 巨灾风险的界定。目前来说，国际保险界对巨灾风险尚没有统一的定 义，只有约定俗成的理解，各个国家根据本国的实际情况在不同历史时期对巨灾 风险进行定义和划分。本文将给出保险业内用来界定巨灾风险常用的两种方法 定性法和定量法。 i 、定性法。巨灾风险是指发生概率很小、但是一旦发生就会带来巨大损失 的不确定性灾害事件。比如说2 0 0 1 年的9 1 l 恐怖袭击事件、2 0 0 4 年年底的东 南亚海啸等等都属于巨灾风险事件。 2 、定量法。一般来说，业内人士邪是从损失金额、死亡人数、损失波及范 i 斟、发生频率、周期长短等方面对巨灾风险加以界定，以区别于小范围、小金额、 高频率、短周期的一般性灾害。比如说，美国保险服务局( i n s u r a n c es e r v i c e o f f i c e ) 按照1 9 9 8 年的价格水平将巨灾风险定义为“导致财产直接保险损失超 过2 5 0 0 万美元并影响到大范围保险入和被保险人的事件”。另外，s i g m a 也是从 损失金额和受害人数两个方面对巨灾风险进行界定，但每年的标准有所不同，如 下页表1 一卜1 给出了2 0 0 3 报告年度的损失下限。 ( 二) 巨灾风险损失形成的三个因素。 l 、危险性。巨灾的危险性主要由灾害强度和发生频率决定，灾害强度越大、 发生频率越高，危险性越大；反之，则危险性越小。这里，我们用字母i 表示巨 灾的危险程度，s 表示灾害强度，f 表示发生频率，则三者有下面的关系： l = 盎 2 、承灾体的易损性。承灾体的脆弱性或易损性直接决定了灾害损失程度。 承灾体易损性越大，巨灾造成的损失越大。巨灾造成的损失程度由灾害强度和承 灾体的易损性综合决定。我们用字母g 表示巨灾损失摇度，s 表示灾害强度，c 表 示承灾体的价值，f ( x ) 表示承灾体易损性函数，m 表示承灾体分布区内防灾有 第一童臣灾风险管理概述 效度，则它们之间有如下的关系成立 表卜卜l 按损失金额和受害人数界定巨灾风险 资料来源：s w i s sr e ，s i g m a ，n o 1 2 0 0 4 3 、不确定性的大小a 巨灾风险形成的自然因素和社会因素都在不断变化之 中，因而巨灾的发生频率、强度和造成损失的程度都是不确定的。这种不确定性 越大，巨灾风险的威胁越大。 虽然巨灾的发生大部分来源于地震、洪水、飓风等自然灾窖，但随着社会经 济的发展和高新技术的出现，人们正面临着越来越多的、日益严重的新型风险。 如核泄漏、遗传和基因技术的滥用、新型材料的污染等等；经济的全球化和一体 化在为各国带来巨大利益的同时也带来了新型的国际经营风险：金融服务的一体 化和金融工具、技术的创新既促进了世界范围内资本的流动又带来了金融动荡的 危险：计算机和互联网的出现把我们带入一个全新的信息和知识社会，但同时也 带来了利用高新技术犯罪的巨大隐患。特别值得关注的是类似于9 1 1 事件这样 的由人为因素引起的恐怖袭击事件对人们生命财产安全造成的极大威胁，同时这 些新形式的巨灾风险事件也提醒我们要重新认识巨灾风险的含义和范围，并寻求 防范和控制这类风险事件的有效机制。 为了保证各年选择标准的可比性，s i g m a 按照美固的通货膨胀对损失下限运年调整。 第一量戎风险管避概述 三、巨灾风险的特点 巨灾风险也属于风险的一种，因此它必然具有风险的客观性和风险的不确定 性这两种属- 肚。除此之外，巨灾风险和普通风险相比较，还具有以下特点： ( 一) 发生的频率极低。巨灾的发生频率比普通灾害事故的发生频率要低得 多。在一个国家或某个较大区域，一般性的火灾、车祸几乎每天都会发生，而破 坏性地震、飓风和大的洪水灾害则很少发生，甚至几年或更长的时间才发生一次。 以地震为例，地震震级越大发生的频率越小。全世界每年发生的可测到的地震 大约有5 0 0 万次，但是其中绝大多数是人类感受不到的无感地震，7 级以上的地 震只有1 0 余次，而8 级以上的特大地震每年不到一次。 ( 二) 影响范围广泛，损失程度巨大。虽然巨灾事故发生的频率非常低，但 巨灾事故造成的损失却是非常巨大的。一次普通的火灾事故可能烧毁一栋建筑物 或数栋建筑物，造成几万、几十万或几百万美元的损失，而一次大地震或大洪灾 则可能导敛大范围内众多建筑物的损毁，从而造成数亿、数十亿甚至成百上千亿 美元的损失。例如，1 9 9 2 年美国弗罗里达州的安德鲁飓风造成高达3 0 0 亿美元 的损火；1 9 9 5 年同本的阪神大地震造成高达1 2 0 0 亿美元的损失。 ( 三) 风险的难以预测性。巨灾事件的作用机制非常复杂，尽管人们投入大 量人力物力研究巨灾事件的预测问题，但迄今仍末取得实质性进展。以地震为例， 在今天的科技水平下，要做到提前几小时预测地震发生的时间、地点和震级郡是 非常困难的。比如说，在日本，等候多年的“东海大地震”至今还没有发生，而 日本地震学家并未予以关注的兵库县却于1 9 9 5 年1 月1 7 日发生了7 2 级地震。 ( 四) 大数法则不适用于巨灾风险。对于普通风险而言，计算费率主要应用 大数法则和以往的经验数据，而巨灾风险由于发生的次数较少而缺少可信的参考 资料，使大数法则的应用受到限制，从而影响了费率的正确厘定。此外，由于建 筑环境、技术、商业结构、资产评估以及人1 2 1 结构分布等的变化，使得历史资料 无法应用于现实的情况。 四、当前世界几种重要的巨灾风险的特点及危害 ( 一) 自然巨灾地震、洪水、飓风 在s i g m a 杂志对1 9 7 0 年至1 9 9 9 年死亡人数最多的4 0 起灾祸所做的统计中 第一章fi 艽凡险菖理概述 由地震、洪水、飓风引起的灾祸有3 3 起，其中单独由地震引起的就有2 0 起。地 震、洪水、飓风等自然灾害每年所造成的损失占全球巨灾损失的7 0 以上，其中 飓风灾害发生的数量较多，而地震所造成的损失最为巨大。 1 、地震。地震是地球内部某些部分在力的作用下突然急剧运动而破裂，产 生地震波，从而引起一定范围内地面震动或断裂的现象，如果振动十分强烈造成 了建筑物的倒塌、生命线工程的破坏，给人们的生命财产带来极大的损失，就形 成了地震灾害。由于它的发生具有突然性和随机性，造成的危害十分严重，所以 人们常常把地震灾害列为群灾之首。 地震灾害有以下几大突出特点： ( 1 ) 突发性。突发性是自然灾害的菸同特点，区别在于持续时间长短的不 问。 洪灾和旱灾持续时间般较长，使人们有时间采取救灾措施，而地震从爆 发到形成灾害的过程极为短暂，一旦发生，损失几乎同时形成。 ( 2 ) 广泛性。世界上有两条主要的地震带，一条是环太平洋地震带，另一 条是喜马拉雅一地中海地震带，还有南北美洲地震活动也比较频繁。 ( 3 ) 严重性。地震发生时，会造成建筑物倒塌、人员伤亡，更严重的破坏 道路、桥梁等、公共设施，致使交通中断、影响食品和救灾物品的供应和运输。 如果发生在城市，会破坏供水、供气和电力系统，引发火灾、水灾或有毒气体泄 漏。如果不能及时采取有效措施抢救伤亡人员，还可能引起细菌滋生、疾病传 染，甚至爆发大面积瘟疫。随着社会经济的发展、人口的密集和财富的增加，地 震灾害所造成的损失也会越来越严重。1 9 9 5 年日本阪神大地震造成5 2 0 0 人死亡， 直接经济损失达1 0 0 0 亿美元。据科学家预测，同样的地震如果发生在现在的东 京，造成的损失将高达2 0 0 0 亿美元。 ( 4 ) 预测困难。地震是一种自然现象，孕育过程长、成因复杂。世界各国 的科学家虽然进行了大量的研究和探索，但至今为止仍然没有找到准确预报地震 的方法。 ( 5 ) 非重复性。有些自然灾害的发生具有很强的地域性，如洪水一般在江 河的中下游发生r 台风和暴雨常发生在沿海地区。而地震灾害则不然，强烈地震 在短时间内极少在同一地点重复发生，即使重演，其复发周期也相当长。这种很 低的原地重演性使人们对地震灾害的认识、预报、防御经验难以积累，从而影响 9 第一蕈巨友风险营理栅述 了防震减灾的效能。 2 、洪水。洪水灾害也是对人类社会威胁很大的自然巨灾之一。据统计，在 全球每年自然灾害导致的死亡人数中，7 5 是由洪水灾害造成的。1 9 9 3 年夏，美 国密西西比河和密苏罩河同时发生了美国有史以来最大的洪灾，受灾面积达 4 0 0 0 0 多平方公旱，经济损失高达j 6 0 亿美元，保险损失多达】0 多亿美元。1 9 9 8 年夏，中国的长江流域和松花江流域的特大洪灾淹没了2 2 9 0 万公顷良田，4 1 5 0 入在洪灾中丧生，造成的经济损失高达3 0 0 亿美元。 3 、风暴。风暴是指速度每秒钟超过1 7 米的热带气旋，它包很多种灾难性事 件，具体形式包括飓风、旋风、台风及雷暴雨等等。其中，最强烈的风暴是飓风， 对人类的威胁最大。例如，1 9 9 2 年美国弗罗里达州的安德鲁飓风造成高达3 0 0 亿美元的损失。 ( 二) 环境风险 环境风险是2 0 吐纪中期以来随着科学技术的高速发展而出现的一种新的 风险，它包括污染、核风险、以及全球气温变暖带来的风险等。 1 、污染。2 0 世纪的后半期，由污染造成的问题_ 突显出来。工业废气、 废水、废渣、汽车尾气的排放，及石油运输泄漏等等，使空气、河流、海洋、土 地遭受了严重的污染。赤潮、臭氧层空洞就是污染的直接后果。 2 、核风险。核能的应用给人类带来了巨大的效益，但如何安全利用核能 却是人们一直关注的问题。1 9 8 6 年乌克兰的切尔诺贝利核电站发生核泄露事故， 该核电站4 号反应堆突然发生爆炸造成3 1 入死亡，大量强辐射物质泄漏，方圆 5 0 公里范围内都受到了不同程度的污染，对当地居民造成极大损害，甲状腺癌 特别普遍。有人预测，由于放射性的长期影响，切尔诺贝利导致的疾病和死亡的 最后人数为1 2 5 0 0 0 人，放射性污染潜在的损失难以估计。因为其对环境的影响 不会仅限于当地，大气可以将放射性尘粒带到国界之外很远的地方，切尔诺贝利 灾难就是这样的情况。目前，科学家正寻找新的更安全的能源，如太阳能、地热 等。但这些新的能源还处于研究开发中，难以大规模转化为实际应用，所以核能 仍将继续为许多国家使用。虽然目前新的核能开发已在减慢，但全球仍面临着核 风险给人及财产带来灾难性损失的威胁。 核风险所具有的巨灾风险的特点： 靖一蕈巨灾风险管埋概述 ( 1 ) 损失大。灾难一旦发生，除了造成人员、设备的损毁以外，放射性辐 射会迅速拶敞。使周匿大面积的土地和人员受到污染，损失巨大且范围难以确定， 清除污染的赞用往往会超出直接损失。 ( 2 ) 时间长。我们知道放射性的强度会随着时间慢慢减弱，但是需要相当 长的时间。受到辐射污染的人和动物，还有可能影响到下一代。 根据核风险的特殊性，我们可以将它所造成的损失分为两种：一是核损失赔 偿责任，即核事故造成的公众的人身伤害和财产损失，核裂变过程产生的放射物 的外泄会给周围地区的居民和财产带来核污染及造成严重的入身伤害和财产损 失，许多国家的法律规定，不论事故的原因是否与责任人有关，均须承担赔偿责 任；第二是核设备的财产损失，原子能设备富含尖端科技价值很高，我国著名的 秦l l l 核电站第三期工程建设的总投资就达2 8 8 亿美元，如果由于意外事敌或系 统运行故障造成了破坏，一般难以修复，而且因为污染的形成往往使整个设备被 迫停l e 使用。 由于核设施的昂贵和责任风险巨大，普通的商业保险公司根本无力承担其损 失，因此许多国家建立了核保险集团，并通过再保险来分散巨大的风险。全球目 前有3 0 多家核保险共同体组织，大多分布在欧洲。我国也于2 0 0 1 年成立了中国 核保险共尉体，目前成员公司有中国再保险公司、中国人民保险公司、中国太平 洋保险公司、中国平安保险公司、华泰财产保险股份有限公司。中国核保险共同 体保险业务范围为中国境内核电站、其它民用商业核设施的核物质损失险、责 任险及成员公司一致认可的其它相关核保险业务；参与国际市场核物质损失险和 责任险。保险界和核电界普遍认为，核保险共同体集中了国内保险公司的核风险 承保能力，分摊损失，将为核风险提供最大限度的保障，促进核电事业顺利发展。 ( 三) 恐怖事件 恐怖活动是人类进入2 l 世纪之后面l 临的另一类重要风险在9 - ll 事件发生 之前，恐怖事件在人们的观念中不过是类似汽车炸弹这样的事件。尽管在1 9 9 3 年世贸中心地下车库的爆炸事件中，也曾造成过上亿美元的损失，但是，直到两 架波音飞机撞进了纽约世贸大楼的时候，恐怖活动才真正引起了全世界人们的关 注。那么究竟什么是恐怖主义，世界知识大辞典给出如下的定义，“为了达 到一定的目的，特别是政治目的，而对他人的生命、自由、财产等使用了强迫手 第一辛h 灾风险管理擞述 段引起如暴力、胁迫等，造成社会恐慌的犯罪行为的总称。”而在国际法中， 一般将恐怖事件定义为：为实现一定目的，尤其是政治目的，针对平民或民用目 标，故意使用或威胁使用暴力的j t j , j 。从保险的角度来讲，很难给恐怖活动现象 进行明确的定义，目前瑞士再保险公司的再保险合同中使用的定义更多的是关于 这种现象的影响，而不是这种现象的动机。 实际上类似9 l l 事件这样的恐怖活动给人们带来的伤害和损失已不亚于一 场飓风或是一次大地震。让我们再来回顾一下那些惊人的数字，伤亡人员近万人， 矗接财产损失估计为3 0 0 亿美元，加上人身赂偿和责任损失，全部损失超过9 0 0 亿美元。事件所造成的间接损失更加巨大。9 月i 1 日当天，美国股市暴跌，许 多来往美国的航线也紧急关闭，停运的损失和面临的巨额索赔使美国的几家航空 公司都濒j 佑倒闭钓境地。除航空业以外，金融、保险、旅游等几大行业同样遭受 了重创。其中对保险业的打击最大，具体数字参考表i - i - 2 ，因为世贸中心地位 特殊，在里而办公的大多数是l 堡界著名的大公司，他们都为自己投保了高额的人 身和财，“保险，虽然这类保险都进行了再保险，并由多家公司共同承担风险，但 是过大的雕贴金额仍然令保险公司和再保险公司损失惨重。据慕尼黑再保险公司 的估算，它在9 1i 事件中的赔款约为2 1 亿欧元，损失金额将达其2 0 0 0 年业务 年度搏保险赞收入的1 1 5 历史上最大的赔案。 表1 - 1 - 2“9 l l ”恐怖袭击事件造成的保险损失估计 险种损失( i 0 亿美元) 财产险 营业中断险 劳工补偿险 航空险 责任险 其它非寿险 寿险和健康险 1 0 o - 一1 2 0 3 5 _ 7 o 3 o _ 一5 o 3 o 一6 o 5 ，o 一2 0 0 1 ，o 一2 o 4 5 6 o 总计 资料来源：s w is sr e ，s i g m a 辩一辛卜灾风险管理概述 9 【l 事件发生后，为了避免巨额损失，国际航空险承保人向全球航空公司 投睬入发出通知，增收m 抛费，降低赔偿限额，并将每次因战争引起的第三者责 任赔偿限额降低为5 0 0 0 月美元，但此限额不能满足航空公司正常飞行需要。我 国政府为了维护航运业的正常运行，当即决定对战争责任险超出5 0 0 0 万美元咀 上的差额部分给予担保，并随新的保险条款的生效而生效，有效期为1 个月。政 府的支持对恢复企业的信心很有帮助，但这种帮助只能是短期的，完善而有效的 风险分散机制才是长久之计。 其实，历史数据和损失经验表明恐怖活动并不算是新鲜事物了3 ，只是9 ll 恐怖袭击事件使国际恐怖活动上升到个新的层面。恐怖活动和地震、风暴洪水 这样的自然灾害在很多方面有相似之处。两类风险都因为许多固有的潜在损失而 很难进行分散，并且单卜时间都会影响到整个经济和保险的各个险种。但是二者 也有重要的差别：与恐怖活动不同，自然灾害的发生时随机的，且不存在人为目 的，而且它发生的概率和造成的后果是可以通过科学数据的方法进行模拟的。 表1 一l _ 3 损失最严重的1 0 起恐怖事件 资料来源：s w i s sr e ，s i g m a ，n o 1 2 0 0 2 3 参见丧1 - 1 3 “2 0 0 2 年以前损失最严重的1 0 起恐怖事件” 第叠巨走风险管理慨述 第二节世界巨灾风险的发展趋势 1 9 7 0 年以来，自然灾害和人为灾祸的破坏。一直在增大，所导致的保险损失 也在增大。这主要是由于：人口密度的增大；灾害多发地区保险价值的增加；世 界范围内保险价值更加集中。世界范围内巨灾风险的发展呈现出以下几种趋势。 首先，巨灾风险的发展趋势表现为灾害发生数目的攀升。2 0 0 3 乍，s i g m a 共记录了1 4 2 起自然灾害和2 3 8 起人为灾祸，两类事故的数量继续保持着多年的 增长趋势。从图卜2 1 可以看出，自8 0 年代中期以来，巨灾的数目呈现不断攀 升的趋势。1 9 8 9 年以来，巨灾的数目一直保持在较高的水平上，平均每年有1 2 0 期自然灾害及1 9 l 起人为事件。 图卜2 11 9 7 0 年至2 0 0 3 年灾害事件的数目 0 1 9 7 01 9 7 51 9 8 0 9 8 5 1 9 9 刁 t 9 9 f i2 0 0 0 f i 然炎省 一人却光鹕 资料来源：s w i s sr e ，s i g m a ，n o 1 2 0 0 4 其次，由图1 - 2 - 2 可看到，在巨灾中死亡的人数每年都有很大的差别，1 9 7 0 、 1 9 7 6 、1 9 9 1 年的死亡人数较高，这主要是因为出现在盂加拉的两次热，特旋风和 发生在中国的唐山大地震。而2 0 0 0 年的灾害死亡人数低于s i g m a 杂志1 9 7 0 年以 来的平均统计数字，这主要是因为人口稠密的地区未发生严重的灾害j 蛐k 。 搪一蕈臣灾风险管理概述 图1 2 - 21 9 7 0 年至2 0 0 3 年灾害死亡人数 t 掣w 0 7 盟：- ! ! 一羔星丝毫一。立互l 划幽。 x = 恢万丁= 歹a i ，i 牲腭q 弛此仲 f 矗 资料来源：s w i s sr e ，s i g m a ，n o 1 2 0 0 4 再次，从图1 2 - 3 可以观察到，在1 9 8 9 年到2 0 0 0 年间，保险业的理赔负担 有大幅度的波动：其年均保险损失为2 0 2 亿美元，标准差不低于8 2 亿美元。如 果保险公司( 包括再保险公司) 不能将承担的巨灾风险合理的分散出去的话，一 旦巨灾发生，必将会对其造成巨大的财务冲击，严重的将导致破产。另据慕尼黑 再保险公司的统i t ，2 0 0 1 年全球巨灾保险损失骤升，共发生暴风雨、洪水、地 震等自然灾害7 0 0 余次，加上美国9 1 1 事件带来的重创，给受灾国家和地区造 成了3 6 0 亿美元的损失，比2 0 0 0 年度高出2 0 。 图l 一2 31 9 7 0 年- 2 0 0 0 年间巨灾事故的保险损失金额 兰2 0 二二二二二二二二：二二立 一一一* 一 l o ；三三毛；- - , 2 1 l - ：9 7 01 9 7 51 9 8 0 1 9 e 5 1 9 9 0 1 9 j e i 1 慧：k ：1 j 一 油鹋 资料来源：s w is sr e ，s i g m a ，n o 1 2 0 0 4 4 纵轴单位，1 0 亿美元按2 0 0 3 年价格水平计算 麓一章巨夫风险管j 坐搬述 自8 0 年代以束，灾害损失出现了增长的趋势。在1 9 8 7 年导2 0 0 2 年阳j ，由 自然灾害引起的年均财产保险损失金额达到1 4 l 亿美元。多宗十亿美元事件造成 了巨大损失，例如1 9 9 2 年美国发生的a n d r e w 飓风( 2 0 9 亿美元1 、1 9 9 4 年激励 福尼亚州的? o r t h r i d g e 地震( 1 7 3 亿美元) 、1 9 9 1 年日本的m i f e i l l e 台风( 7 6 亿美元) 或者1 9 9 9 年欧洲的l o t h a r 和b i a r t i n 风暴( 损失分别为6 4 亿美元和 2 6 亿美元) 。有大量迹象表明十亿美元损失趋势会直保持下去。 第三节巨灾风险管理方法的形成与发展 人们与自然灾害进行的斗争由来已久，最初的人们为了对遭受海上风暴的商 船给与救助，发明了一种互助共济式的分摊损失的方法，这就是海上保险的起源。 随着英国工业革命的完成，物质财富大量增加，基于火灾保险的各种财产保险也 迅速发展起来。但总的来说，第二次世界大战之前，人们对风险管理的研究还不 是十分重视，分散风险的方式主要通过原保险。那时保险公司的规模和数量都很 有限，自然灾害所造成的损失也不很严重。统计资料表明，2 0 纪5 0 年代以前， 最大的一次因自然灾害引起的损失是1 9 0 2 年美国的旧金山地震，造成经济损失 5 6 亿美元。第二次世界大战之后，情况发生了变化。1 9 5 4 年，美国国会修订原 子能法案，鼓励私人企业参与核能的开发利用。准备参与核能经营的企业希望获 得某种保障，提出离达2 5 0 0 万至2 亿美元的保额需求，有些企业甚至有5 亿美 元保额的需求。而当时普遍的责任险限额是1 0 0 - 3 0 0 万美元。保险人意识到这种 巨额保险需求并非单一公司所能处理，于是他们组成了承保组合。1 9 5 6 年，由 多家公司组成了核能责任险协会、核能财产保险协会和核能再保险联合体。与此 同时，随着战后经济的快速发展，自然灾害所造成的损失也逐步升级，各国政 府和保险机构逐渐意识到巨灾风险管理的重要性。 2 0 世纪5 0 年代，西方国家的政府开始通过立法的方式对巨灾风险进行统一 的管理。如1 9 5 6 年美国为推行洪水保险颁布的联邦洪水保险法，1 9 6 4 年日 本政府根据地震保险法，以政府受理再保险为中心制度实施全国性的的地震 保险。与此同时，一些大型企业和大财团出于自身要求，也在寻找更加经济实 6 第一章巨灾风险管理撒述 惠、又保障充分的风险管理途径，于是各种形式的自保公司开始出现。自保公司 指的是那些由其母公司拥有的主要业务对象，即被保险人为其母公司的保险公 司。自保公司可以由一家或几家大型公司共同出资成立，经营其母公司本系统 的直接业务并开展再保险。由于它可以降低其母公司获取保险和再保险的成本， 提供更有针对性、更广泛的风险保障，同时还能使母公司获得税捐方面的益处， 因此获得了许多大公司的欢迎。到1 9 9 6 年时，全球范围内登记注册的自保公司 已达3 6 0 0 家。自保公司的发展获得了再保险的极大支持，反过来也促进了再保 险的发展。大多数自保公司都通过再保险转移所谓的“严重损失”，以使他们的 母公司免于遭受异常灾害的打击。2 0 世纪的6 0 年代中期，也是再保险发展的黄 金时期，大批再保险公司成立，吸引了大量的投资，承保能力供过于求。1 9 7 4 年全世界再保险费1 7 4 亿美元，到1 9 8 4 年上升到4 0 0 多亿美元。由于竞争激烈， 费率不断下调，许多保险公司将高风险的业务转嫁给再保险人，再保险公司又以 更低的费率将风险转给其他的再保险人，给八十年代再保险业遭受的巨额亏损埋 下了隐患。 虽然再保险是保险人转移巨灾风险的传统手段，然而2 0 世纪8 0 年代末不断 发生的巨灾事故使再保险人的损失直线上升。从1 9 8 8 到1 9 9 7 年4 8 起主要的巨 灾事故使整个再保险市场损失了9 3 0 亿美元，而在此之前的十年中，整个市场共 发生了7 0 起巨灾事故，但损失金额还不到三分之一。许多再保险公司经营业绩 下滑，一些公司倒闭，连具有3 0 0 年历史的英国劳合社也元气大伤，连续五年出 现净损失，使其2 0 年的盈利化为乌有。在巨灾风险不断增加的情况下，保险公 司除了继续采用增加资本金、增加准备金提取和增加再保险比例等一般的分散风 险手段外，不得不通过其他途径寻找新的风险分散方式。例如目前在金融市场上 进行的巨灾风险证券化创新，以及目前较为流行的自傈公司、应急资本等非传统 风险转移方式的使用等。1 9 9 7 年，大约有4 0 个国家的首席再保险人和保险人组 织了一个叫做“巨灾风险评估和累积责任的计算标准”的研究集团，系列的整理 世界各国的地震等巨灾历史资料，目的是交流地震情况、统一风险累积指标、 鉴定巨灾责任，提高巨灾风险的有效评估水平。随着跨国经营的发展和国际合作 的加强，巨灾风险管理的发展空间也将越来越广阔。 端一，肇f 灾风险的佳境分散f j l j 一再镙险 第二章巨灾风险的传统分散机制再保险 从巨灾风险发生频率小但造成损失巨大这两大特点我们可以理解，巨灾风险 旦发生，将会对保险公司的财务状况造成极大的影响。因此，直保公司必须寻 找某种将巨灾风险分散出左的机制。传统上，再保险方式是保险业分散巨灾风险 的主要手段。从涎生至今，传统再保险产品和方法对保险业的进步、保险市场的 发展起到了很大的推动作用。但是，随着社会的进步、科学技术的发展，巨灾风 险的发展趋势不断呈现出新的特点：发生频率升高、造成损失的额度增大、新型 巨灾风险不断涌现等等。这些新的形式和特点使传统再保险机制自身的缺陷日益 暴露，从而促使人们去寻找新的办法以有效的应付巨灾风险的威胁。 第节巨灾风险再保险产生的背景 一、再保险方式管理直保公司风险的机制 虽然巨灾飙险发t 的频率很低，但它的不可预测性及其带来的巨额财产损 失，对于单独一个保险公司来说通常是无法承受的。从保险公司实务角度来看， 巨灾风险是与保险公司的偿付能力相比较而言的一个概念。保险公司总的偿付能 力主要表现为自有资本、公积金和各种准备金。导致保险公司保险赔款超过其偿 付能力的风险称为巨灾风险。 图2 一卜】保险公司的损失或赔偿分布图5 5 本圈引自冯玉梅巨灾风险与我国保险公司的选择，上海保险，2 0 0 1 年第】期 镍一琶巨灾风险白勺 七z 托分散# l 制再保险 幽中，横轴x 表示累计赔款总额纵轴p 表示出现相应赔款的概率，f 表示 保险公司赔款总额的分布函数。圉中反应了保险公司的赔付概率开始随赔款量的 增加而递减，当保险公司的赔款量达到某一点后，其赔付的概率又趋向于减少。 假设国中a 点代表保险公司的一股偿付能力，但是a 点右侧的损失或赔款，尽管 发生的概率很低，但常使保险公司的财务稳定性受到冲击。因此，巨灾风险通常 是指那些导致保险公司出现a 点右侧损失或赔款的风险。 巨灾风险的特点是在一个较长的周期内不易发生，但是一旦发生，损失规模 就很大，其实际损失规模必然大于当年保险人的损失预期，严重冲击保险公司的 财务稳定性。中小型保险公司，或区域性保险公司，甚至全国性保险公司都难以 承受这种损失。但在现代保险经营中，尤其在保险业激烈竞争的环境下，随着承 保技术及保险经营管理技术的进步，保险人承保巨灾风险成为必然选择。另外， 随着保险业的发展，保险日益被人们所关注，受到社会、政治等方面的压力，也 要求保险业提供日益完善、丰富的保险服务。为了避免这种矛盾冲突，保险公司 有三种方式可以选择： 每笔业务以其自身所能承担的损失为限 对于大额业务采取共同保险的方式 再保险方式 其中，第一种方式会使保险公司失去承保大额业务的机会，从而丧失获利的 可能性，甚至失去市场份额，因此目前很少被使用；第二种方法在处理上很繁琐， 费时费事，而且这种方法也会减少保险公司的业务额度。因此，目前来说，购买 巨灾再保险是保险公司管理此类风险的传统方法。 据统计，1 9 6 9 年到1 9 9 8 年美国由于巨灾损失而破产的保险公司占破产保险 公司总数的6 。另外，2 0 0 2 年，我国发生的4 1 5 和5 7 两起空难，其最终赔款 的8 0 以上都是由国内外的再保险公司支付给直保公司的。以4 1 5 空难为例， 最大赔款承担人中国人民保险公司将承担四千万美元至五千万美元的责任。如此 大额的赔款，如果没有荐保险，直保公司将面临很大的压力，甚至遭遇困境。 二、巨灾风险的可保性 传统的保险理论认为，可保风险必须具备以下条件 第一章色灾吼瞪的 # 统分融机制一 q 僳i 进 1 、大量同质风险单位的存任； 2 、胍险不能使大多数标的同时受损，也就是不能存在责任积累问题： 3 、风险必须是偶然的、随机的； 4 、保费必须是被保险人或直保公司可以承受的。 按照这些条件，大部分巨灾风险是不具有可保性，因为： 1 、有些巨灾风险不符合“大量同质风险单位”的要求。比如说核电站风险。 2 、巨灾风险往往伴随羲责任积累。比如说地震、洪水、恐怖事件等一旦发 生，大量的保险标的将同时遭受损失，导致保险人的责任累计。 由此看来，巨灾风险不是商业保险范畴内的完全可保风险。但是，客观现实 却促使保险公