索罗斯成功案例分析.docx

索罗斯成功案例分析一、 成功案例l 1960年，索罗斯经过分析研究发现，德国安联保险公司购置的房地产价格上涨，其股票售价与资产价值相比大打折扣，于是他建议人们购买安联公司的股票。安联公司的股票价值翻了3倍。l 1972年，索罗斯瞄准了银行，当时银行业的信誉非常糟糕，管理非常落后，投资者很少有人光顾银行股票。然而，索罗斯经过观察研究，发现从高等学府毕业的专业人才正成为新一代的银行家，他们正着手实行一系列的改革，银行赢利还在逐步上升，此时，银行股票的价值显然被市场大大低估了，于是索罗斯果断地大量介入银行股票。一段时间以后，银行股票开始大幅上涨，索罗斯获得了50的利润。l 1973年，当埃及和叙利亚大举人侵以色列时，由于以色列的武器装备技术已经过时，以色列遭到重创。索罗斯从这场战争联想到美国的武器装备也可能过时，美国国防部有可能会花费巨资用新式武器重新装备军队。于是罗杰斯开始和国防部官员和美国军工企业的承包商进行会谈，会谈的结果使索罗斯和罗杰斯更加确信是一个绝好的投资良机。索罗斯基金开始投资于握有大量国防部订货合同的公司股票，这些投资为索罗斯基金带来了巨额利润。l 1970年代中，索罗斯以市价每股120美元借了雅芳化妆品公司1万股股份，一段时间后，该股票开始狂跌。两年以后，索罗斯以每股20美元的价格买回了雅芳化妆品公司的1万股股份。从这笔交易中，索罗斯以每股100美元的利润为基金赚了100万美元，几乎是5倍于投入的赢利。l 1985年9月，索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多头头寸达7亿美元，后又增加了差不多8亿美元的多头头寸。1985年9月22日，美国和法国、西德、日本、英国签订了普拉扎协议。普拉扎协议公布后的第一天，美元被宣布从239日元降到2225日元，即下降了43，这一天的美元贬值使索罗斯一夜之间赚了4000万美元。接下来的几个星期，美元继续贬值。10月底，美元已跌落13，美元兑换205日元。到了1986年9月，美元更是跌至1美元兑换153日元。索罗斯在这场行动中前后总计赚了大约15亿美元。l 1992年，英格兰银行事件。1992年9月，索罗斯及一些长期进行套汇经营的共同基金和跨国公司在市场上抛售疲软的欧洲货币，使得这些国家的中央银行不得不拆巨资来支持各自的货币价值。在这场较量中，索罗斯是中坚力量，仅他一人就动用了100亿美元。1992年9月15日，索罗斯决定大量放空英镑。英镑对马克的比价一路狂跌，虽有消息说英格兰银行购入30亿英镑，但仍未能挡住英镑的跌势。到傍晚收市时，英镑对马克的比价差不多已跌至欧洲汇率体系规定的下限。英镑已处于退出欧洲汇率体系的边缘。到了9月16日，英国政府彻底失败，退出了欧洲汇率体系。尽管在这场捍卫英镑的行动中，英国政府甚至动用了价值269亿美元的外汇储备，但还是以失败而告终。随后，意大利和西班牙也纷纷宣布退出欧洲汇率体系。意大利里拉和西班牙比塞塔开始大幅度贬值。索罗斯成了这场袭击英镑行动中最大的赢家，在这一年，索罗斯的基金增长了67.5%。他个人也因净赚6.5亿美元而荣登金融世界杂志的华尔街收入排名表的榜首(这个纪录一直保持至今)l 1993年6月，索罗斯就断言由于德国经济衰退，其短期利率必须下调，德国马克将会随之贬值。他写信给英国的泰晤士报，表明自己对德国马克的看法。市场迅速对此作出反应，马克比价从6月11日的80美分跌至6月25日的59美分。量子基金也因此而获利约4亿美元。l 1997年，东南亚金融风暴二、 结合索罗斯投资理论分析东南亚金融风暴l 盛极而衰，物极必反索罗斯投资成功的秘诀之一就是善于发现市场的不稳定状态，捕捉盛衰现象发生的时机。90年代初期，西方发达国家处于经济衰退过程中，东南亚国家经济却出现奇迹般的增长。东南亚国家对各自的国家经济非常乐观，为了加快经济增长的步代，纷纷放宽金融管制，推行金融自由化，以求成为新的世界金融中心。导致出现以下漏洞： 经济增长不是基于单位投入产出的增长，而主要依赖于外延投入的增加。 在此基础上放宽金融管制，将各自的货币无任何保护地暴露在国际游资面前，极易受到冲击。 由于经济的快速增长，普遍出现了过度投机房地产、高估企业规模以及市场需求等 名国中央银行采取不断提高银行利率的方法来降低通货膨胀率，这种方法也提供了很多投机的机会。 银行业本身也在大肆借入美元、日元、马克等外币，炒作外币，加入投机者的行列，造成各国银行的短期外债巨增l 确认混乱、专挑弱者攻击“我沉迷于混乱，那正是我挣钱的良方”。“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往往能够百发百中。”东南亚各国中，问题以泰国最为严重： 金融市场的自由化程度最高，泰株紧盯美元，资本进出自由。 经济的泡沫最多，泰国银行将外国流入的大量美元贷款移入到了房地产业，造成供求严重失衡，从而导致银行业大量的呆坏账，资产质量严重恶化。 借款结构不合理，泰国银行业的海外借款95属于不到一年的短期借款，更使泰国银行业雪上加霜。l 杠杆作用以自有资本做抵押，从银行借款购买证券，再以证券抵押继续借款，迅速扩大了债务比率，不仅如此，它们还将借款广泛投机于具有“高杠杆”特点的各种衍生工具，从而进一步提高了杠杆比率。量子基金早在1997年3月就大量买入看跌期权，以掉期方式借入大量泰铢，卖出泰铢期货和远期，因料定交易对手要抛出泰铢现货为衍生合同保值，轻而易举地借他人之手制造泰铢贬值压力。索罗斯从美国政府借进泰铢（这种投机行为往往是借钱进行的），然后大量抛售手中得泰铢，于是很多在泰国的外资企业受到影响也跟着抛售（泰国经济是外向型的，外资很多），卖泰铢的人多了，根据供求原理，泰铢急剧贬值，然后，索罗斯趁泰铢贬值再大量买入泰铢，还美国政府钱，从中大赚一笔。l 投资者所能犯的最大错误并不是过于大胆鲁莽，而是过于小心翼翼1997年3月，泰国中央银行宣布国内9家财务公司和1家庄房贷款公司存在资产质量不高以及流动资金不足问题时，索罗斯及其他套利基金经理开始大量抛售泰铢，泰株一路下滑，5月份最低跌至1美元兑2670铢。泰国中央银行在紧急关头采取各种应急措施，如动用120亿美元外汇买入泰铢，提高隔夜拆借利率，限制本国银行的拆借行为等。这些强有力的措施使得索罗斯交易成本骤增，一下子损失了3亿美元。但是，只要素罗斯对他原有的理论抱有信心，坚持他的观点正确，他不仅不会平掉原来的头寸，甚至还会增加头寸。1997年6月下旬，索罗斯筹集了更加庞大的资金，再次向泰铁发起了猛烈进攻，各大交易所一片混乱，秦铁狂跌不止，交易商疯狂卖出泰林。泰国政府动用了300亿美元的外汇储备和150亿美元的国际贷款企图力挽狂澜。但这区区450亿美元的资金相对于无量级的国际游资来说，犹如杯水车薪，无济于事。7月2日，泰国政府由于再也无力与索罗斯抗衡，不得已改变了维系13年之久的货币联系汇率制，实行浮动汇率制。泰铢更是狂跌不止，7月24日，泰铢已跌至1美元兑3263铢的历史最低水平。泰国政府被国际投机家一下子卷走了40亿美元，许多泰国人的腰包也被掏个精光。l 羊群效应“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功。”索罗斯飓风很快就扫荡到了印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚等国家。印尼盾、菲律宾比索、缅元、马来西亚林吉特纷纷大幅贬值，导致工厂倒闭，银行破产，物价上涨等一片惨