上下游一体化选股法.doc

上下游一体化选股法上下游一体化选股法，指了解行业的上下游产业链。一般而言，上游企业是指处于行业生产和业务初始阶段的企业和厂家，这些厂家主要生产下游企业所必需的原材料和初级产品等的厂商；下游企业主要是对原材料进行深加工和改性处理，并将原材料转化为生产和生活中的实际产品。把行业的上下游产业链搞清楚，可以从中挖掘驱动行业发展的受益公司。例如低空空域管理改革指导意见的出台，通用航空产业链的上下游公司受益，市场期待已久的低空空域的开放，通用航空产业将带动超万亿元的市场规模，以及整个产业链的10年黄金期。通用航空产业链上下游受益的公司主要有：通用航空运输企业如中信海直，航空维修企业如海特高新，航空装备制造企业如哈飞股份、洪都航空、贵航股份、航空动力、ST宇航，航空材料制造企业如博云新材，航空管控系统企业如川大智胜、四创电子，以及地面设备制造企业如威海广泰等。当然，由于处在产业链的不同位置，各类公司的受益程度也不一样，这需要具体行业具体分析。一般而言，上下游的选股思路就是，下游企业不如上游企业，做产业链一端的不如上下游一体化的企业。案例1新能源汽车上下游选股法国家支持新能源汽车产业发展，整个产业链的上下游企业均受益，但具体比较下来会发现：做汽车的不如做配件的，做配件的不如做配件原材料的，做原材料的不如做资源的。汽车整车是由市场需求决定的，而汽车配件是多次消耗的易耗易损品，随着中国汽车产销量连续两年世界第一，汽车配件行业前景广阔；做汽车配件的受制于原材料，如锂电池的正负极材料，行业壁垒高，成长前景好；原材料的最上游一般都是不可再生资源，不可再生资源的稀缺性决定了做原材料的不如做资源的。具体来看，新能源汽车的上游资源厦门钨业：若镍氢电池取得大规模应用，作为原材料的稀土用量将随之增加；贵研铂业：燃料电池若能成功产业化，铂的深加工业务将因此受益；上游资源吉恩镍业：镍氢动力电池大规模的发展将直接扩大镍的需求量；包钢稀土：公司在稀土贮氢合金这一氢能原材料领域占据国内领先地位；西藏矿业拥有的锂储量居全国第一，以及世界第三大的扎布耶盐湖20年的开采权，一旦动力锂电池大规模应用，它有望成为最大受益者。大家会发现，2010年新能源汽车产业链上的上市公司，涨幅最大的是锂电池原料股西藏矿业。下面两幅股价走势图分别是新能源汽车上游股西藏矿业（000762），和主攻新能源汽车的安凯客车（000868），大家可以对这两只股票的2010年股价涨幅进行比较（见图2 2和图2 3）。图2 2西藏矿业图2 3安凯客车案例2节能减排环保上下游节能减排环保上游是指环保设备制造，中游是环保基础设施建设，下游是环保设备的实施运营。节能环保的效果取决于环保设备，并且环保设备的科技含量决定了该行业进入门槛高，有技术壁垒，所以上游公司的投资价值大；而中下游主要受制于政策的波动，相对的投资机会在兼并收购和行业整合。所以，居于环保产业链上游的环保产业设备制造商最先受益，为客户提供应用MBR（膜生物反应器）技术建造污水处理厂或再生水厂的整体技术解决方案的碧水源(300070)，电除尘和脱硫设备龙头企业龙净环保（600388），国内垃圾焚烧炉制造龙头企业华光股份(600475），余热锅炉龙头企业海陆重工(002255)最先受益。固废产业链最为完善的桑德环境（000826）市场前景广阔。案例3精功科技：太阳能光伏产业的“卖铲人”笔者认识山西某地一产煤区的“首富”，但他既不是煤老板，也不是矿老板，他财富积累就是做消费品，为煤老板盖房子、卖汽车、建高档娱乐馆所、卖奢侈品，然后他就成为“首富”了。上市公司也是一样的，许多公司在太阳能热的时候纷纷启动太阳能项目，精功科技（002006）却独辟蹊径，主营多晶硅铸锭炉，这是太阳能光伏专用装备，为太阳能发电企业提供支持。按照规划，未来公司新能源业务所占比重将从2010年的22%左右，迅速提升到2011年的65%和2012年的73%左右。公司订单饱满，已经锁定了未来几年的业绩。该公司作为太阳能多晶硅淘金热中的“卖铲人”，是近年光伏产业扩张中的率先受益者。案例4上下游一体化产业链S仪化（600871），从事生产和销售聚酯切片和涤纶纤维业务，并生产聚酯主要原料精对苯二甲酸(PTA)，有完整的“PTA 聚酯 涤纶短纤”产业链。中国宝安（000009），打造完整的新能源汽车产业链，公司拥有矿产 电池材料 电机 充电柜/电池检测设备等较为完备的新能源汽车产业链。电动汽车的核心模块就是电池、电机和电控，中国宝安都有投产。在动力电池领域，中国宝安的子公司贝特瑞主要生产负极材料，2010年产能8000吨，是全国第一、世界第二。子公司天骄科技生产正极材料，该公司生产的三元正极材料的产量达到了4400吨，居国内第一。磷酸铁锂正极材料是锂动力电池的另一种工艺材料，中国宝安也具备年产240吨的生产能力。此外，该公司电解液的产能为5000吨，和国内第一的华芳纺织和东莞杉杉产能相差不大。第四节国家标准选股法（选股6法）一流企业做标准，二流企业做品牌，三流企业做产品。标准对于我们之所以重要，因为它是先进技术和技术体系的浓缩，代表着一个企业最为核心的竞争力，也给予这个企业话语权。传统的工业生产中，先有产品后有标准，标准仅仅作为企业生产合格产品的依据，但在新经济时代，谁制定标准，谁就掌握了话语权，谁就赢得了市场，也就抢占了市场的制高点，同时通过标准把竞争对手排斥在外，形成垄断优势。案例1中国联通：被苹果选为中国合作伙伴的决定性因素是3G标准2009年1月7日，工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G)牌照。中国移动增加基于TD-SCDMA技术制式的3G牌照（TD-SCDMA为我国拥有自主产权的3G技术标准），中国电信增加基于CDMA2000技术制式的3G牌照，中国联通增加了基于WCDMA技术制式的3G牌照。WCDMA在全球100多个国家部署，拥有258张网络，覆盖3 2亿人口，全球市场占有率77%；而CDMA2000在62个国家部署，9500万个用户，全球市场占有率23%；中国标准的TD-SCDMA仅在中国、缅甸、非洲有实验网。所以苹果选择中国联通决定性因素是3G标准，中国联通月增百万3G用户也是因为WCDMA标准的强大。案例2上海佳豪：意