湖北宜化财务分析报告.doc

湖北宜化财务分析报告 姓名： 班级： 学号：一、公司简介湖北宜化化工股份有限公司简称湖北宜化，是全国520家重点企业之一，是中国石化行业最具影响力十大代表企业之一。旗下拥有20多家法人企业实体，其中2家上市公司，各地都有研发中心和制造基地，共发展60多种产品，重点发展煤化工、磷化工、盐化工、天然气化工和矿上开发五大支柱产业。1、基本资料公司名称湖北宜化化工股份有限公司英文名称Hubei Yihua Chemical Industry Co.,Ltd.证券简称湖北宜化证券代码000422相关指数沪深300指数 深证100指数 深证300价格指数 深证300收益指数道中指数 道深指数 行业类别化学原料及化学制品制造业证券类别深圳A股上市日期1996-08-15法人代表蒋远华总经理虞云峰公司网址电子信箱注册地址湖北省宜昌市猇亭大道399号办公地址北京市丰台区南四环西四路188号总部基地15区3号楼经营范围化肥生产销售；液氨、甲醇、甲醛、氢氧化钠、氢、氯、硫磺、一氧化碳与氢气混合物、甲酸、乙醛、盐酸生产；保险粉的生产销售；其他化工产品（不含化学危险品及国家限制的化学品）生产销售，化工技术咨询；设备制造与安装；粉煤调剂串换；日用百货建筑材料销售；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械制造、零配件、原辅材料的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外；港口经营（在港区内从事货物装卸、驳运、仓储经营）。主营业务化肥、化工产品的生产与销售。历史沿革公司前身宜昌地区化工厂,始建于1977年;1992年与宜昌市合并并更名为湖北宜昌化工厂。92年12月,经股份制改造,定向募集设立湖北宜化(集团)股份有限公司,公司总股本4903.54万股。93年6月6日,公司注册成立。 2、发行上市网上发行日期1996-07-25上市日期1996-08-15发行方式上网发行每股面值(元)1.00发行量(万股)1635.00每股发行价(元)5.900发行费用(万元)588.60发行总市值(万元)9646.50募集资金净额(万元)9057.90上市首日开盘价(元)12.80上市首日收盘价(元)13.60上市首日换手率(%)-上网定价中签率0.5865二级市场配售中签率-发行当年净利润预测(万元)-发行当年实际净利润(万元)3700.4943每股摊薄市盈率14.2600每股加权市盈率-主承销商湖北证券公司上市推荐人国泰君安证券股份有限公司 长江证券有限责任公司二、同行业比较分析1、偿债能力分析(1)流动比率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化0.81.090.950.73柳化0.4290.62470.56380.5884从上图表可以看出，宜化公司和柳化股份的流动比率呈现出波动的趋势。宜化公司是波动下降，柳化股份是波动下降，但从总体的角度来看，宜化公司的流动比率总是大于柳化股份的，说明宜化的偿债能力要比柳化的强。但是，两个公司的流动比率均小于2，表明两个公司的不是非常稳定可靠，难以如期偿还债务，需要进一步改善。（2）速动比率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化0.45820.70880.65510.4203柳化0.25960.41240.34570.2838从上图表可以看出，宜化公司和柳化股份的速动比率呈现出波动的趋势，且变化趋势相似。从总体来说，宜化公司的速动比率是下降的，柳化股份的速动比率是上升的，在这个变化趋势下，宜化公司的速动比率一直都是大于柳化股份，说明宜化的偿债能力比柳化的要好。但是，两个公司的速动比率都比1小，达不到一般的公认标准，都会面临一定的偿债风险。（3）现金流量比时间公司2009年2010年2011年2012年宜化16.096.916.8832.2柳化10.761.1414.6815.36从上图表可以看出，宜化公司和柳化股份的现金流量比率波动的变化趋势，且在前两年呈现出相似的变化趋势。从总体上来说宜化的现金流量比率一直大于柳化股份，这说明了宜化的偿债能力比柳化的好，但这也从另一个方面表明了宜化拥有的闲置资金不多，资金的使用效率差。同时，两个股份的现金流量比率都有上升的趋势，这也说明了两个公司的偿债能力在增强。（4）资产负债率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化72.7872.0573.6473.59柳化63.745266.590066.110063.6100从上图表可以看出，宜化公司和柳化股份的资产负债率波动的变化趋势，宜化公司的资产负债率总体上升，而柳化公司的资产负债率总体下降。但是，宜化的资产负债率一直大于柳化股份，这说明了宜化的长期偿债能力比柳化的好。同时，两个公司的资产负债率均大于60%，这表明了两个公司的长期偿债能力较弱，也表明了这两个公司充分利用了杠杆原理，能够得到较多的投资利润。（5）已获利息倍数时间公司2009年2010年2011年2012年宜化3.453.693.422.49柳化4.435.474.65宜化的已获利息倍数在2009年到2010年之间缓慢的增长，说明宜化有较强的获利能力，偿债能力较强，2011年到2012年之间有所下降，获利能力在降低，不利于债务的偿还。柳化的已获利息倍数在2010年到2011年之间上升，2011年到2012年之间下降，且变化幅度不大，说明柳化的偿债能力较稳定。总体来说，宜化的已获利息倍数小于柳化，说明宜化的长期偿债能力相对不足。（6）权益乘数时间公司2009年2010年2011年2012年宜化3.673.643.793.79柳化2.762.992.952.75宜化和柳化的权益乘数都只有很小的变化，且变化趋势差不多，但从总体来看，宜化的权益乘数要不柳化的大，说明相对来说，宜化能较好的利用财务杠杆获得收益，同时也说明了宜化相对存在较大的财务风险。2、营运能力分析（1）应收账款周转率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化66.7628.5934.0438.86柳化18.1213.7518.5521.43从上图表可以看出，宜化公司和柳化股份的应收账款周转率波动的变化趋势，宜化公司的应收账款周转率在2009年到2010年之间急剧下降，2010年到2012年又有缓慢的上升趋势，这说明了宜化公司的应收账款周转速度先变慢后加快，短期偿债能力也在由弱变强。而柳化股份的应收账款周转率只有很小的波动，但总体上升，这也说明柳化的应收账款周转率速度在加快，短期偿债能力在增强。但是，宜化的应收账款周转率总在柳化之上，也可以说明宜化在收账费用和坏账损失方面小于柳化。（2）流动资产周转率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化2.091.941.90从上图表可以看出，宜化的流动资产周转率呈现下降的趋势，且下降速度较快，这说明宜化的流动资产周转次数在减少，表明流动在生产和销售各阶段的所占的时间增多，流动资产利用的效果变差，宜化需要进一步改进这种状况。（3）总资产周转率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化0.710.720.780.69柳化0.420.500.610.63从上图表可以看出，宜化公司的总资产周转率在2009年到2011年之间缓慢上升，这说明宜化的全部资产在这阶段的使用效率在不断提高，企业的获利能力较强。在2011年到2012年之间又呈现一定的下降趋势，这说明了全部资产的使用效率在下降，会影响企业的获利能力，公司应采取措施提高总资产周转率。柳化的总资产周转率在不断上升，这说明了柳化的全部资产的使用效率在不断提高。在总体而言，宜化的总资产周转率高于柳化，这说明柳化的总资产的利用效率不高，还需要不断改进。（4）存货周转率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化4.104.304.824.20柳化4.154.855.054.24从上图表可以看出，宜化的存货周转率在2009年到2011年之间呈现上升的趋势，这说明了存货的周转速度加快，占用水平变低，流动性较强，能有效增强偿债能力和获利能力；在2011年到2012年之间呈现下降的趋势，这说明存货的周转速度在减缓，流动性变差，偿债能力和获利能力变差。而柳化股份是存货周转率有相同是变化趋势。就总体来说，柳化的存货周转率要高于宜化，相对来说具有较强的偿债能力和获利能力。3、盈利能力分析（1）营业利润率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化16.779.518.177.79柳化1.273.032.741.29从图中可以看出，宜化的营业利润率在不断下降，这说明宜化的盈利能力有所下降，公司应查明原因采取相应措施，提高盈利水平。柳化的营业利润率在2009年到2010年之间缓慢上升，这说明盈利水平有了缓慢的提高，但在2010年到2012年之间下降，这表明了柳化的盈利水平在下降。就总体来说，宜化的营业利润率要大于柳化，这说明宜化的盈利水平高于柳化，发展潜力相对较大。（2）成本费用利润率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化5.919.758.228.02柳化1.832.752.711.30从图中可以看出，宜化的成本费用利润率在2009年到2010年之间上升，这说明宜化的成本费用控制的较好，获利能力增强；在2010年到2012年之间缓慢下降，不利于获利能力的增强。柳化股份的成本费用利润率总体下降，说明柳化的成本费用控制较差，获利能力变差。总体而言，宜化的成本费用利润率大于柳化，说明宜化的能够采取较好的措施降低成本，相对提高获利能力。（3）总资产报酬率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化9.879.288.64柳化4.435.474.65从图中可以看出，宜化的总资产报酬率一直在下降，这说明宜化的资产利用效率在变低，获利能力在变弱，经营管理水平也在降低；柳化的总资产报酬率在2010年到2011年之间上升，在这一阶段，柳化的资产利用效率有了一定程度提高，在2011年到2012年之间下降，获利能力减弱，管理水平降低。就总体来说，宜化的总资产报酬率大于柳化，这表明宜化的获利能力相对较强，经营管理水平较好。（4）净资产收益率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化10.9512.9613.3911.68柳化1.473.954.492.72从图中可以看出，宜化公司和柳化股份在净资产收益率中呈现相似的变化趋势，在2009年到2011年之间，逐渐上升，这说明两个企业自有资本获取收益的能力变强，运营效益变好，能够有效保障企业债权人是权益；在2011年到2012年之间，都呈现下降的趋势，这说明两个企业的营运效益在变差，不能取得足够多的收益。总体来说，宜化的净资产收益率要大于柳化，这表明宜化的获利相对较强，营运能力相对较（5）每股净资产时间公司2009年2010年2011年2012年宜化4.00005.03009.65276.8400柳化3.59003.74773.7746从图中可以看出，宜化的每股净产值在2009年到2011年之间逐步上升，说明宜化公司采取了有效措施，不断提高企业收益水平，提高每股收益水平；在2011年到2012年之间每股净产值下降，企业的获利能力降低。柳化的每股净产值变化不大，只有缓慢的上升趋势。总体来说，宜化的每股净产值均高于柳化，这说明宜化的获利能力相对较强，能够保障投资者的权益。（6）每股利润时间公司2009年2010年2011年2012年宜化0.43801.05601.00500.9650柳化0.14000.17000.1000宜化的每股利润在2009年到2010年有了较大幅度的增长，说明宜化的获利能力在不断增强，在2010年到2012年之间缓慢降低，说明获利能力在降低，应采取有效措施，提高获利水平。柳化的每股利润只有较小幅度的变化，且每股利润很小，不利于公司的获利。总体来说，宜化的每股利润大于柳化，说明宜化的获利水平相对较好。4,、发展能力分析（1）营业收入增长率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化22.8631.7853.888.74柳化-4.4834.3730.773.23营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志，也是企业扩张资本的重要前提。宜化的营业利润增长率在2009年到2011年之间有了缓慢的增长，说明企业的经营状况较好，能获得一定的利润；在2011年到2012年之间，营业收入增长率急剧下降，表明企业的市场占有率下降，不能获得较好的收益。柳化在2009年到2010年之间迅速上升，说明该企业能采取有效措施改善经营状况，获得收益；在2010年到2012年之间缓慢下降，表明企业的营业收入和市场占有率下降。总体来说，宜化的营业收入增长率大于柳化，表明宜化的营业收入和市场占有率相对较好。（2）营业利润增长率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化38.83113.7632.183.72柳化205.7718.43-51.24宜化的营业利润在2009年到2010年之间有了较大幅度的增长，这说明企业的营业利润增长很多，且产品的市场前景较好；2010年到2012年之间较大幅度的降低，说明此时产品的市场占有率较低，需要改进技术。柳化的营业利润增长率降低幅度很大，说明柳化的产品不能满足市场的需求。但在2010年到2011年之间，柳化的营业利润大于宜化，说明此时柳化的市场前景比宜化好。（3）总资产增长率时间公司2009年2010年2011年2012年宜化19.1738.6942.8610.04柳化15.0510.472.97-3.33总资产增长率是从企业资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，反映了企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。宜化的总资产增长率在2009年到2011年之间有了一定的增长，说明企业的资产规模得到一定的扩张，有利于以后的发展；在2011年到2012年之间又急剧下降，说明在收缩资产规模，避免了企业资产的盲目扩张。柳化的总资产增长率一直在下降，甚至出现负数的情况，说明柳化在收缩资金规模，不利于企业的发展。总体来说，柳化的减少幅度大于宜化，说明宜化的资金扩张幅度较好。三、杜邦分析体净资产收益率总资产收益 权益乘数)营业净利润 总资产周转率净利润营业收入营业收入 成本费用总额 +投资收益 +营业外收支净额 所得税费用营业成本 +营业税金及附加 +销售费用 +管理费用 +财务费用1/（1-资产负债率）负债总额资产总额11,315,275,000流动负债+长期负债流动资产+非流动资产营业收入/资产平均总额各指标之间的关系如下：净资产收益率=总资产净利率*权益乘数 =营业利润率*总资产周转率*权益乘数其中：营业净利率=净利润/营业收入总资产周转率=营业收入/平均资产总额权益乘数=资产总额/所有者权益总额 =1/（1-资产负债率）系1、 净资产收益率反映了所有者投入资本的获利能力，反映了企业筹资、投资、资产运营等活动的效率，是一个综合性最强，最具代表性的指标，是杜邦体系的核心。净资产收益率的高低取决于营业净利率、总资产周转率与权益乘数。宜化公司从2010年-2012年的净资产收益率分别是12.96%，13.39%，11.68%。从2010年到2011年上升了0.43%，而从2011年到2012年下降了1.71%，这说明了在这一阶段，宜化的净资产收益率的下降幅度大于上升幅度，这也表明了企业利用自有资本获得收益的能力的在减弱，运营效益在变差，对企业的投资者和债权人权益的保障程度变低。2、 营业净利率是反应企业盈利能力的重要指标，提高营业净利率是提高企业盈利能力的关键。而提高营业净利率的途径有扩大营业收入和降低成本费用等。宜化公司从2010年-2012年的营业净利率分别是4.96%，4.60%，4.48%。而从2010年到2011年下降了0.36%，下降幅度为7.26%，从2011年到2012年下降了0.12%，下降幅度为2.61%。在这一阶段，宜化的营业净利率一直在下降说明了宜化的市场竞争力在减弱，发展潜力越来越小，获利能力也在减弱。但是降低的幅度降低，也说明了宜化在采取相应措施，查明造成收入减少的原因，提高盈利水平。3、 总资产周转率揭示了企业运用资产总额实现营业收入的综合能力。企业要结合营业收入分析企业资产使用是否合理，资产总额中的流动资产和非流动资产的结构安排是否合理。宜化公司从2010年-2012年的总资产周转率分别是0.72，0.78，0.69。从2010年到2011年增加了0.06次，上升幅度为7.69%，从2011年到2012年下降了0.09次，下降幅度为13.04%。从这一变化可以看出上升幅度明显小于下降的幅度，说明企业利用全部资产进行经营的效率在逐渐降低，最终会影响企业的获利能力。4、 权益乘数反应的是所有者权益与总资产的关系，与企业的通过财务杠杆获得收益和偿债能力的高低息息相关，反映企业充分利用全部资产的能力和资本结构的合理性。宜化公司从2010年-2012年的权益乘数分别是3.64，3.79,3.79。从2010年到2011年增加了0.15，增长幅度为4.12%，而从2011年到2012年基本没有变化，保持在相同的程度上。从这一变化情况可以看出，宜化的能够较好的充分有效利用全部资产，妥善安排资本结构，运用财务杠杆获取收益，提高盈利能力水平。四、问题和建议存在的主要问题在于净资产收益率在不断降低，且降低的幅度较大；营业净利率也有一定程度的下降，市场占有率降低；在总资产周转率方面，也有了很大程度的降低，不利于企业盈利能力的提高；同时，权益乘数也没有很大的提高，而是仅仅只有细微的变化，不利于企业的长久发展。在这种情况下，投资宜化会存在较大的风险。主要产品价格下跌影响公司盈利。尿素价格在今年5月达到年内高点,此后持续下滑,月均价连续4个月环比下降。在此情况下,尿素第三季度均价同比下跌7.69%,环比下跌10.96%。受国内外经济形势及国内房地产市场不景气影响,PVC产品价格今年处于低位,季度均价同比均跌幅较大。PVC第三季度均价同比下跌17.32%,环比也有小幅下跌。根据湖北宜化2012半年报数据,尿素、PVC产品在公司收入中的占比分别达到44.25%和25.85%。公司主要产品价格的大幅下滑,影响了公司第三季度的盈利,公司收入利润同比均有明显下降。