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论文：基于产品市场整合的汇率传递效应研究论文：基于产品市场整合的汇率传递效应研究摘要：本文基于产品市场整合讨论了两国企业的最优定价决策，在此基础上分析了汇率传递效应。研究表明，汇率传递效应具有某种突变性，其突变的边界条件依赖于两国市场需求特征，贸易摩擦与两国企业的边际成本。关键词：市场整合汇率传递伯特兰竞争1引言随着经济全球化过程不断深化，国际产品市场整合趋势越来越明显，最突出的表现是国际贸易总量的快速扩张，特别是产业内贸易加剧。由于国际产品市场整合既增加了本国企业出口的机会，也带来了外国国企业进入本国市场的威胁，对不同企业和不同部门影响不一致，从而影响到产品供给的市场结构和企业的市场定价行为，改变汇率传递效应(ExchangeRatePass-ThroughEffect)。汇率传递效应指名义汇率变动一个单位对本国物价水平的影响程度，它在某种程度上决定了汇率波动支出转移效应的大小。因此市场定价(PricingtoMarket)和汇率传递效应一直受到理论界和实践界的高度关注。许多文献通过构建企业利润最大化的一般均衡模型或局部均衡模型，求解出企业定价策略(包括价格水平和计价货币的选择)，研究企业行为对汇率传递的影响。研究发现，企业如果将价格策略作为对市场份额的一种投资,则只对大且持续的汇率冲击做出反应(Froot&Klemperer,1989)；以出口商货币定价(ProducerCurrencyPricing)则汇率完全传递，按照进口商货币定价(LocalCurrencyPricing)则汇率传递效应为零(Bacchetta&Wincoop2002)，但是大部分的实证表明出口商货币定价导致汇率完全传递不符合观测数据(Choudhriaetc.2005)。更多模型建立在新开放宏观经济模型(NOEM)基础之上，引入许多微观经济学的定价因素，如垄断竞争、价格粘性和工资粘性以及家庭偏好结构(孙立坚，2005)等分析影响汇率传递效应的重要因素。这些研究的根本缺陷在于仅仅基于名义刚性和市场分割产生的外部成本或者外生的市场结构研究汇率传递效应，而没有分析企业以何种货币定价和定价多少的基本条件。Ander此，C国企业的劳动投入量为：LiLidLie(8)为简化分析，本文沿用李嘉图模型中的潜在假设即：企业产能无限，在本文中的含义就是在一定的工资水平之上，劳动力供给无限大。2.3工资讨价还价过程工资是由工会与企业讨价还价决定的。假设工人有一个保留工资(reservationwage)水平d，工会的目的是最大化超过保留工资水平的收入即：Li(Wid)，这里Wi表示实际的货币工资水平。本文采用Moene&Wallerstein(1993)中讨价还价模型。假设工会与企业讨价还价是企业与工会同时决策的Nash均衡，其目标函数是使得企业与工人的收益同时实现最大，即：MaxR(Pi，ePi*)LiWi1Li(Wid)(9)企业与工会谈判同时设定了工资水平和价格水平。这里0,1，表示工人讨价还价的相对力量。完全由企业主设定工资水平，则0，完全由工会设定工资水平，则1。求解模型(9)的一阶条件，得到：(10.1)(10.2)(10.3)由(10.1)可计算出工资与企业利润之间的关系：WiRi/Li(1)d(11)式(11)表明工资设定为两部分，一部分是平均每个工人销售收入，其权重是工会讨价还价的能力水平；另一个部分是工人的保留工资水平，其权重是企业主的讨价还价能力水平(1)。进一步，根据(10.2)(10.3)推导可得：可见，价格设定则满足边际收益等于边际成本，其中劳动的边际成本以保留工资水平衡量。这是因为如果把企业和工会作为一个整体，那么生产获得的总收益是：SiRi(Pi，ePi*)dLi(Pi，Pi*)因此实际工资高于保留工资的大小只是调节了企业和工人之间的分配。因此企业和工人(工会)合并在一起(下文仍然称为企业)的边际成本就是保留工资水平除以劳动生产率，即：MCid/Ai3最优定价企业的最优定价有两种情况，一种是边际成本定价，一种是垄断定价。边际成本定价等价于企业能够承担的最小价格。C国企业国内能够供给的最小价格为MCi，由于出口存在贸易摩擦，能供给国外市场的最小本币价格水平为(1+zi)MCi，以国外货币标价则最小价格为(1+zi)MCi/e。垄断定价是企业在给定市场需求(1)(2)、和生产技术条件(3)的基础上利润最大化(以本币计算)的定价水平，即：不难求出，企业的最优定价水平为：PimMCi(12)Pi*n(1+zi)MCi/e(13)这里，m/(1)1,n/(1)1，他们分别表示企业在C国市场和F国市场中垄断利润加成水平的大小。比较两国市场的垄断定价不难发现，企业在两个市场中的定价不一定相等，即使有贸易摩擦存在，也不一定国外价格比国内价格更高。因为企业垄断利润最大需要考虑市场需求弹性曾利飞(2008)在市场分割情况下对垄断企业定价行为作了较细致的研究，并讨论了其定价行为对名义汇率相对于购买力平价的偏离作了详细探讨。市场需求弹性越大，企业的垄断利润越少，价格越便宜。因此如果国外市场需求弹性大，国内市场需求弹性小，则mn，如果贸易摩擦满足zi在Bertrand价格竞争中，假设企业规模报酬不变，市场需求曲线向下倾斜，且不同企业产品具有完全替代性。在不考虑企业产能约束的情况下，企业同时选择价格水平，以价格竞争获取市场份额，企业总是以最低的价格占领整个市场。因此在市场存在贸易摩擦和两国企业的边际成本不同的情况下，企业是否具有进入市场的能力成为关键。C国企业进入F国市场的条件是，如果以外币衡量的边际成本低于F国企业的边际成本则在Bertrand价格竞争中C国企业可以进入F国市场即：(1+zi)MCi/eeMCi*(1+zi)等价于ai(1+zi)时，C国企业具备出口到F国市场的能力，其最优定价策略分4种情况：第一种情况，C国企业具有超强的相对生产成本优势，满足：n(1+zi)MCi/eMCi*,且mMCimaxm(1+zi)1,n(1+zi)，C国企业对国内市场和国外市场都可以实现垄断定价，即国内定价为mMCi，国外定价为n(1+zi)MCi/e。第二种情况，C国企业具有较强的相对劳动生产率，满足n(1+zi)MCi/eMCi*，且mMCieMCi*(1+zi)，即m(1+zi)1ain，则要求贸易摩擦，如果mn，则对贸易摩擦大小无要求。企业可以对国内市场实行垄断定价，而在F国市场必须按照F国企业的边际成本定价，即国内定价为mMCi，国外定价为MCi*。第三种情况，C国企业具有较强的相对劳动生产率，但由于国内外市场需求弹性不同，mn,如果贸易摩擦满足，且n(1+zi)aiMCi*，且mMCieMCi*(1+zi)，即1+ziaiminm(1+zi)1，n(1+zi)，C国企业既没有在