国际金融复习3.doc

第三章 国际收支与国际储备国民收入的五个总量.GNP/GDP(经济分析中的“国民收入”) GNP是指一定时期(通常是一年)一国国民所生产的、并在市场上出售的全部最终产品和劳务的价值总和。GDP是指一定时期(通常是一年)在一国所生产的、并在市场上出售的全部最终产品和劳务的价值总和。.国民生产净值国民生产净值= 国民生产总值-折旧.国民收入国民收入= 国民生产净值企业间接税+ 政府津贴= 工资+ 利润+ 利息+ 租金+ 津贴.个人收入个人收入= 国民收入-（公司未分配利润+ 公司利润税+ 公司和个人缴纳的社会保险费）+（政府对个人支付的利息+ 政府对个人的转移支付+ 企业对个人的转移支付）= 工资和薪金+ 企业主收入+ 个人利息收入+ 政府和企业对个人的转移支付-公司和个人缴纳的社会保险费）.个人可支配收入个人可支配收入= 个人收入(个人税+ 非税支付) = 个人消费支出+ 个人储蓄封闭经济与开放经济.开放经济（open economy)是指通过对外贸易、金融把一国经济与其它国家经济联系起来的一种经济体系。开放经济是低贸易壁垒、放开的金融市场和私有化的市场体系。.萨缪尔森和诺德豪斯在经济学第16版中给开放经济下了一个极为简明的定义：“参与国际贸易的经济成为开放经济”。.封闭经济(closed economy / isolated economy)是没有对外贸易或金融的经济。.国际收支是开放经济中的概念。封闭经济的国民收入帐户.由于封闭经济不参与国际贸易，其国民收入帐户就只由三个部分组成，即消费、投资和政府购买。Y = C + I + G .封闭经济中，投资总额等于国内储蓄总额。国民收入：Y = C + I + G国民储蓄：S = Y C G即Y = C + S + G因此有：S = I .国民收入分私人消费、私人储蓄和政府税收，即: Y = C + Sp + T当总供给等于总需求时，有: C + I + G = Y = C + Sp + T国民储蓄S = Sp + Sg其中政府储蓄Sg = T -G代入前面的均衡等式，有：C + I + G = C + (S Sg) + T C + I + G = Y = C + S T + G + T .I = S封闭经济中的储蓄与投资开放经济的国民收入帐户.开放经济中，国内储蓄并不一定和投资相等。一国可以由其它的投资来源和储蓄用途。开放经济国家的进出口使其国民收入恒等式发生变化。国民收入：Y = C + I + G + X M重写就有Y C G = I + X M国民储蓄：S = Y C G净出口(经常项目余额)：CA = X M代入上面的恒等式则有：S = I + CA所以，总投资IT= I + CA = Sp + Sg = S .S = I + CA 这一式子显示了封闭经济与开放经济的差别，多了CA这一项，说明开放经济可以通过增加资本存量（逆差时，相当于对外借款）或增加对外净资产（顺差时）形成国民储蓄。而封闭经济只能设法提高国内储蓄。开放经济中的储蓄与投资（小国）开放经济中的储蓄与投资（大国）开放经济的国民收入帐户由于S = Sp + Sg S = I + CA 就可以写成 Sp + Sg = I + CA或 Sp = I + CA -Sg = I + CA (G -T) 这样，在私人储蓄、政府储蓄、国际投资以及经常项目余额间建立起了联系，式中G-T为政府预算赤字。 .上式为分析经常项目余额提供了一个理论框架，揭示出开放经济中经常项目的制约因素。 .根据Sp= I + CA (G -T) 、CA = Sp I (G T)，表明在开放经济中经常项目收支状况不仅与国内私人储蓄有关，还可以因为国内投资增加(减少)或政府赤字增加(下降)而恶化(改善)。第一节 国际收支国际收支的定义.指一国在一定时期（通常为一年）必须与其他国家立即结清的各种到期支付的差额。旧的狭义的定义强调现金基础 .指一定时期内一国居民对其他国家居民所进行的全部经济交易的系统纪录。现行的广义的定义定义为一项经济流量 .国际收支的定义：把一国居民在一定时期内与外国居民进行的经济交易所作的系统记录称为该国在该时期的国际收支。.要点：（1）一定时期内（一般为一年），是一个流量概念；（2）本国居民与外国居民之间进行的交易；（3）经济交易包括：商品和劳务买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳务的转移、无偿的单向金融资产的转移。（4）系统记录。居民（Household ）1定义：常驻在一个国家的人口和其他法人或机构。2内容（1）个人居民：长期居住在本国的自然人(出国一年以上的除外)；A移民属于其工作所在国家的居民；B逗留时期在一年以上的留学生、旅游者属于所在国的居民；C官方外交使节、驻外军事人员一律属于所在国的非居民。（2）企业居民：在一国境内注册登记的企业即为该国居民；国际借贷.定义：国际借贷是指一定时点上一国居民对外资产和对外负债的汇总状况，是国际收支流量的长期沉淀。也叫国际投资状况。.特点：（1）是一个存量概念，来源于国际收支的长期积累；（2）可正、可负、也可为零，取决于资产和负债的对比状况。.复式记账法是国际会计制度通用的记账方法，对任何一笔交易均在支出和收入同时记录，金额相等。.所有收入项目或对外负债增加、资本流入都记入贷方，用“+”号表示；.所有支出项目或负债减少、资本流出都记入借方，用“-”号表示。国际收支与国际借贷.国际收支与国际借贷的区别表现在：1、国际借贷表示一个国家在一定日期对外债权债务的综合情况；而国际收支则表示一个国家在一定时期对外全部经济交易的综合情况。2、国际借贷是个静态的概念，表示的是一种存量（余额）；国际收支是个动态的概念，表示的是一种流量（发生额）。3、国际借贷只包括形成债权债务关系的经济交易，范围小；国际收支则包括一切对外发生的经济交易，范围大。（如对外捐赠属国际收支范畴，但并未体现国际借贷关系）。.国际收支与国际借贷的联系体现在：国际借贷是因，国际收支是果。它们之间是一对因果关系。一般来说，国际间债权债务关系发生后，必然会在其国际收支平衡表上有所反映。但有时，国际收支又会反作用于国际借贷，即国际收支的某些变化会引起国际借贷活动的展开。因此，两者之间相辅相成、互为因果。国际收支平衡表记账方法（1）凡引起本国外汇收入的项目，记入贷方，记为“+”（可省略）（2）凡引起本国外汇支出的项目，记入借方，记为“-”贸易往来，即各种物质商品的输出入。出口列为贷方金额，进口列为借方金额。非贸易往来，主要包括劳务收支、投资所得等。收入列为贷方金额，支出列为借方金额。无偿转让。从外国转入本国列为贷方金额，从本国转向外国列为借方金额。资本往来，分为长期和短期。从外国流入本国的资本列为贷方金额，从本国流向外国的资本列为借方金额。储备。储备本身是存量，其增减额是流量。本年度储备增加额列为借方金额，其减少额列为贷方金额，二者相抵得出储备净增额或净减额。国际收支平衡总表虽然平衡，但各类项目却经常是不平衡的。国际收支平衡表的标准构成.1）经常项目(current account) .商品进出口.劳务进出口.收益（工资、投资收益）.转移支付.2）资本项目(capital account) .长期资本.短期资本.3）储备(reservation) .包括官方储备、黄金储备、外汇储备、特别提款权等.4）错误与遗漏(error and omissions) .平衡项目第3、4项合称平衡项目国际收支平衡表的基本内容（一）经常项目（current account）1贸易项目（trade account），亦称有形贸易项目，由商品进出口而引起的外汇资金的收入与支出。进口出口即入超或赤字;进口出口即出超或赢余。2无形贸易项目（invisible account），亦称劳务收支项目，反映各国之间相互提供劳务或服务而发生的收入与支出。（1）服务收支。（2）投资收益。（3）其他劳务收支。3单方面转移项目（unrequited transfer account），指实物或金融资产在国际间发生单方面的转移而产生的收支。（1）政府单方面转移收支。（2）私人单方面转移收支。（3）其他的无偿转让款而形成的收支。（二）资本与金融帐户。IMF国际收支手册第五版的口径，原来的资本账户已经改为资本与金融账户（capital and financial account），其中：1、资本账户（capital account），反映资产在居民与非居民之间的转移。资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收购/出售，前者主要是投资捐赠和债务注销；后者主要是土地和无形资产（专利、版权、商标等）的收买或出售。2、金融账户(financial account)，指对外资产和负债所有权变更的所有交易，反映居民与非居民之间投资与借贷的增减变化。金融项目按照投资类型或功能可分为：直接投资（Direct Investment），是直接投资者对在外国投资的企业拥有10%或以上的普通股或投票权，从而对该企业的管理拥有有效发言权。证券投资（Security Investment）也称间接投资，它是跨越国界的股本证券和债务证券的投资。其他投资（Other Investment），指直接投资和证券投资之外的金融交易。储备资产（Reserve Assets），是指一国金融当局持有的储备资产。该项目有时单独列项，起到最终使国际收支平衡表平衡的作用。（三）错误与遗漏（errors and omissions account）：是人为设置的用以调整统计误差的一个项目。在经常项目与资本项目发生差额或黄金、外汇项目应付额不相符时，就用它予以平衡。（四）储备项目（reserve account）：是一国货币当局直接掌握的并可随时动用的用于平衡国际收支与稳定汇率的系列金融资产，包括货币性黄金、外汇以及在IMF的储备头寸和IMF分配给成员国而未调用的特别提款权。一国的国际收支中经常账户的差额和资本与金融账户（不包括储备资产）的差额而形成的总差额经常会出现不平衡，需要用储备资产来调节。如果总差额为顺差，则官方储备增加，主要是外汇储备增加。如果总差额为逆差，则官方储备减少，主要是外汇储备减少。*（该项目有时列在金融账户中）第二节 国际收支的调节国际收支的平衡与不平衡这里所讲的“平衡”与“不平衡”并非会计意义上的，而是指实际经济意义上的。经常项目和资本项目的收支在现实中相等是一种偶然，更多的情况是一种不相等。.国际收支平衡是指国际收支平衡表中经常项目和资本项目的收支相等。如果收支相等则称为国际收支平衡，否则为不平衡。.收入总额大于支出总额称为国际收支顺差，或称国际收支盈余；.支出总额大于收入总额称为国际收支逆差，或称国际收支赤字。.在实际当中，国际收支经常存在不平衡，即出现不同程度的顺差或逆差，这就是国际收支失衡的含义。.自主性交易(autonomous transactions)是指个人或企业为某种自主性目的(如追逐利润、追求市场、旅游、汇款赡养亲友等)而进行的交易，由于其自主性质，必然经常地出现差额；.补偿性交易(compensatory transactions)是为了弥补自主性交易差额或缺口而进行的各种交易活动，如分期付款、商业信用、动用官方储备等等。.如基于自主性交易就能维持的平衡，则该国国际收支是平衡的，若自主性交易收支不能相抵，需用补偿性交易来轧平，这样达到的平衡是形式上的平衡，被动的平衡，其实质是国际收支的不平衡。这种识别国际收支不平衡的方法，从理论上看是很有道理的，但在概念上很难准确区别自主性交易与补偿性交易，在统计上也很难加以区别，因为一笔交易从不同的角度看可以是不同的归类。线上项目与国际收支平衡.很多国家习惯性在国际收支平衡表的官方储备项目之上划一道线，以区分线上项目与线下项目性质的不同，线上项目代表自主性交易项目，线下项目代表补偿性交易项目。按照人们的传统习惯和国际货币基金组织的做法，国际收支平衡是指国际收支平衡表中横线以上项目的平衡，即综合项目的平衡。国际收支的差额结构.贸易收支差额。即进出口收支差额，它是指一定时期内一国商品出口总额与进口总额之差。.经常项目收支差额。是指一定时期内一国出口商品、劳务和单方面转移项目上的贷方总额与借方总额之差。.基本收支差额。一定时期内经常项目与长期资本项目借方总额与贷方总额的差额。基本收支反映的是一国国际收支的长期趋势。.官方结算差额。在基本差额基础上加进短期资本流动差额，就是一国的官方结算差额。官方结算差额可以作为一个全面分析国际收支状况的指标。.综合差额。在官方结算差额的基础上加进官方借贷差额就构成了综合差额，官方结算差额由官方的短期借贷和储备变动来予以平衡，也即当官方借贷仍不能平衡官方结算差额时，就需要使用储备来实现平衡，因此，综合差额象征着一国储备资产的增减。国际收支失衡的原因和类型（一）结构性失衡：因一国生产结构及相应要素配置未能及时调整或更新换代，不能适应国际市场变化，引起本国国际收支不平衡。（二）周期性失衡：跟经济周期有关，因经济发展的变化而使一国的总需求、进出口贸易和收入受到影响而引发的国际收支失衡情况。（三）收入性失衡：一国国民收入变化而引起的国际收支不平衡。一定时期一国国民收入多，意味着进口消费或其他方面的国际支付会增加，国际收支可能会出现逆差。（四）货币性失衡：因一国币值发生变动而引发的国际收支不平衡。当一国物价普遍上升或通胀严重时，产品出口成本提高，产品的国际竞争力下降，出口减少，与此同时，进口成本降低，进口增加，国际收支发生逆差。反之，就会出现顺差。（五）政策性失衡：一国推出重要的经济政策或实施重大改革而引发的国际收支不平衡。（六）偶发性失衡：突发事件引致贸易收支不平衡；汇率浮动风险、游资、投机等因素引致资本帐户收支不平衡。金本位制度下国际收支自动调节机制固定汇率制度下的国际收支自动调节机制：浮动汇率制度下的自动调节机制：国际收支失衡的政策调节1支出变更政策：指通过改变社会总需求或经济中支出的总水平，进而改变对外国商品、劳务和金融资产的需求，以此来调节国际收支失衡的一种政策。主要包括财政政策和货币政策。2汇率政策：指一个国家通过调整汇率改变外汇的供求关系，由此影响进出口商品的价格和资本流出入的实际收益，进而达到调节国际收支失衡的一种政策。3资金融通政策：一国动用官方储备和使用国际信贷便利而调节国际收支失衡的一种政策。主要用于解决临时性的国际收支失衡。4直接管制政策：指一国对国际经济交易直接采用严格的行政管制，主要包括外汇管制和贸易管制。5国际经济金融合作政策：加强国际清算制度以及国际间信贷成为平衡国际收支的一种手段。国际收支调节的手段1.经济政策（1）财政政策：包括财政收入政策和财政支出政策。A 财政支出政策：影响总需求和总供给。a：逆差时，紧缩政策b：顺差时，扩张政策B 财政收入政策：主要是税收政策，影响总需求、总供给和国际资本流动。（2）货币政策：法定存款准备金率；公开市场业务；再贴现政策。A 法定存款准备率间接影响：影响商业银行信贷规模影响总需求影响贸易收支/国际收支；直接影响：对居民存款和非居民存款实行差别准备金率抑制或促进资本流入或流出。B 贴现政策中央银行改变贴现率影响商业银行和其他金融机构利率影响资本流入与流出，影响投资需求和消费需求影响国际收支。2.国际信贷（1）逆差国政策a 向国际金融机构借款以弥补逆差；b 向其他国家政府借款以弥补逆差。（2）顺差国政策a 石油美元计划：石油输出国把经常帐户积累的大量美元投放到国际金融市场或贷款给国际金融机构，形成石油美元；b 资金回流计划：顺差国以出口信贷的方式把积累的资金投放给其他国家，既刺激了本国出口，又缓解了国际收支顺差的压力。3. 外汇政策（1）建立外汇平准基金A 逆差时：买进外汇本币贬值有利于出口；B 顺差时：卖出外汇本币升值有利于进口。（2）推行特定的汇率政策固定汇率制下，通过货币的升值或贬值影响进出口贸易，从而矫正贸易收支和国际收支的失衡。4. 直接管制：政府采用行政命令对国际经济交易进行干预，以平衡国际收支和贸易收支。主要有两种手段：（1）外贸管制：对商品进出口进行管制，如关税壁垒、非关税壁垒等。弊端：a) 国际经济组织反对；b) 其他国家报复。（2）外汇管制：促进外汇收入，限制外汇支出。第三节 国际收支理论弹性分析法.弹性分析要研究的是在收入不变的条件下，汇率变动对一国国际收支由失衡状态调整到均衡状态所起的作用。.具体而言，是讨论国内外商品相对价格的变化如何影响贸易收支。.其基本思想是：当一国出现持续性的国际收支逆差时，可以采用本币贬值的方法改变进出口商品的相对价格以增加出口、抑制进口，从而使国际收支恢复均衡。弹性分析法假定：.1、经济处于充分就业，即收入不变而价格可变；2、进出口供给弹性趋于无穷大(具有完全弹性)；3、不考虑国际间资本移动和非贸易收支，即国际收支=贸易收支；4、贸易收支平衡为分析起点，进行局部均衡分析；5、只考虑贬值对贸易差额的影响，不考虑贬值对收入、其他商品价格、偏好等因素的影响，不考虑汇率变动的货币效应。6、国际收支调整过程可以瞬间完成。弹性分析法汇率的高低决定着一国产品与外国产品之间的相对价格，即是说，国内外贸易商品的相对价格发生变化，国际收支也随之发生变化。把价格变化(汇率变化)与弹性结合起来考虑，例如：A国的货币贬值10%(汇率上升10%)，如果外国对该国的需求有弹性，A国的出口量增长大于10%，出口量增长的收益足以抵消价格下降的损失，从而A国的出口收入提高。另一方面，如A国对从B国进口商品的需求也有弹性，在A国的货币贬值10%后，A国从B国进口商品的需求量下降也大于10%，进口量减少的外汇支出足以抵消进口价格上升增加的外汇支出，A国的进口支出也会下降。收入分析法(乘数论)总收入Y = C + S + T总支出Y = C + I + G + X M在政府财政收支平衡(G = T)时，有C + S = C + I + X M即S = I + X M从而有：I + X = S + M X M = S I .公式表明，在国民收入均衡水平上，一国贸易差额上的盈余等于储蓄超过国内投资的部分；另一方面，该国贸易差额中的赤字等于国内投资超过国民收入均衡水平上的储蓄。对外贸易乘数对外贸易乘数.按照凯恩斯主义的观点，投资和出口是外生的，储蓄和进口是国民收入的函数，即，国民收入越多，储蓄和进口也就越大。但是，储蓄和进口的增加要取决于边际储蓄倾向(s = S / Y)和边际进口倾向(m = M / Y)。 .由于投资是外生的，可以设S = I + X M中的I = 0，从而S = X M即X = S + M有上述两式可得： Y / X = Y / (S + M)因为 S = s Y M = m Y 所以外贸乘数 k = Y / X = 1 / (s + m) .即外贸乘数是边际储蓄倾向与边际进口倾向之和的倒数。由s+m一般小于1，所以出口增加能够引起国民收入按倍数增加。国际收支调整.当出口增加导致国际收支顺差时，.若k大，m小，则该国会在长期保持顺差；.若k小，m大，则顺差被进口增加所抵消。.当出口萎缩导致国际收支逆差时，.若k大，m小，则进口缩减程度较小，国际收支逆差更大；.若k小，m大，则进口缩减程度较大，有利于国际收支调节。.因此，当一国国际收支出现赤字时，政府可以采用紧缩性货币政策和财政政策来减少国民收入，从而降低进口支出，改善国际收支。相反，当一国出现国际收支盈余时，政府可以采用扩张性货币政策和财政政策来刺激国民收入增长，进而提高进口支出，达到降低国际收支盈余的目的。吸收分析的基本模型.吸收分析是从乘数分析发展而来。.国民收入核算公式Y = C + I + G + X M吸收是国内总支出，定义为：A = C + I + G 贸易差额定义为：B = X M国民收入核算公式就可改写为：Y = A + B或B = Y A B = Y A = X M = If这就是吸收理论的基本公式。.如果一国出现收入小于吸收的情况，该国就会出现贸易逆差。它只能通过资本输入来弥补，If是该国对外投资，If M时，则有If = X M。换言之，在此情况下，该国应通过资本流出，使用贸易盈余来购买外国资产；反之，当贸易赤字出现时，该国应通过资本输入来为经常项目赤字融资。货币贬值分析.如果货币贬值影响贸易差额，那么它只能通过两种方式进行: .货币贬值导致该国商品和劳务生产发生变化，即导致该国国民收入变化，国民收入变化影响进出口，从而影响贸易差额。.货币贬值可改变与任何一个既定收入水平相联系的实际吸收量。吸收的基本公式B = Y A则外贸变动为B = Y A或dB = dY dA公式表明，货币贬值对经常项目的影响取决于贬值对国民收入的影响和对吸收的影响。.如果贬值提高国民收入(相对于国内支出)，经常项目收支差额将得到改善；.如果贬值提高国内吸收(相对于国民收入)，收支差额将恶化。.吸收可分成两部分，一是收入增长导致吸收的增加，它取决于边际吸收倾向，即收入增量与其引起的吸收增量的比率，；另一则是独立于收入之外的自主吸收，也就是吸收的直接影响，即货币贬值产生的其他影响，用A*表示。公式的含义是，货币贬值对国际收支的实际效果要取决于三个因素：.贬值对实际国民收入所引起的变化.边际吸收倾向的大小.贬值对吸收的直接影响.而且无论如何，货币贬值改善经常项目收支差额的条件是：贬值对收入的直接影响(1) 闲置资源效应，.即贬值通过充分利用闲置资源对国民收入及国际收支的影响。.在一国存在尚未得到充分利用的闲置资源的情况下，贬值能够通过促进出口和抑制进口，增加该国产出和国民收入水平、改善国际收支状况；.另一方面，国民收人的增加会导致国内吸收水平的上升，从而导致国际收支状况的恶化。.国际收支最终是得到改善还是恶化，取决于边际吸收倾向。由dB = (1 -)dY dA*可看出，假定自主吸收不变(dA*=0)，只要边际吸收倾向0)。(2) 贸易条件效应.即贬值对贸易条件从而对国际收支的影响。大多数经济学家认为，贬值将使得该国的贸易条件恶化，.其理由是：一国出口产品的品种一般比其进口产品的品种更为集中，贬值将使得出口产品国外价格的下降大于进口产品国内价格的下降。.贸易条件的恶化，将导致国际收支的恶化和国民收入水平的减少。当然，收入水平的减少同时还会降低国内吸收，减弱国际收支恶化的程度。(3) 资源重置效应.即贬值通过国内资源的重新配置对国民收人和国际收支状况产生的影响。.如果贬值能够使得资源从国内生产率较低的部门转移到生产率较高的部门，那么就可以提高本国的总体生产率水平，从而引起实际收入的增加和国际收支的改善。尤其是在汇率高估的情况下，汇率高估实际上是补贴了非贸易品的生产；.由于非贸易品的生产效率通常低于贸易品的生产效率，因此贬值所引起的资源从非贸易品向贸易品的转移意味着国内资源向生产率更高的部门流动。贬值对吸收的直接影响(1) 实际现金余额效应.即贬值通过对人们持有的实际现金余额的影响从而对国内吸收产生影响。即使国内货币供给不变，贬值也会造成该国物价水平的上涨，使得人们持有的实际现金余额下降。在这种情况下，人们或者减少对商品和劳务的支出、或者变现手中持有的金融资产，前者直接降低了国内消费、后者则通过促进利率水平的上升降低投资水平，它们都会减少国内吸收。因此，实际现金余额效应通过减少国内总吸收而使得国际收支得到改善。(2) 收入再分配效应.即贬值通过对国内收入再分配的影响对国内吸收产生影响。.由于工资调整一般滞后于物价变动，因此贬值所造成的物价上涨会产生收入再分配的效果，引起收入从雇员向雇主的转移。如果雇主将实际收入的增加用于增加消费，由于其边际消费倾向低于雇员，必然降低该国的总实际消费水平和吸收水平；如果用于增加投资，则会增加该国的吸收水平。此外，由于所得税一般是累进的，因此物价水平的上涨会引起所得税额的增加，导致收入向政府的转移。.在发达国家，政府的边际支出倾向一般低于私人的边际支出倾向，这种转移也会降低国内吸收水平。(3) 货币幻觉效应.即由于人们可能存在货币幻觉而使得贬值对吸收产生影响。.如果贬值使得人们的收入和价格同比例上涨，那么人们的实际收入并未发生变化。.但这时，如果人们对价格存在货币幻觉(认为物价上涨导致实际收入下降)，就会减少消费，导致总吸收水平的下降；.反之，如果人们对收入存在货币幻觉(认为收入增加导致实际收入上升)，就去增加消费，导致总吸收水平的上升。货币幻觉(money illusion)一词是美国经济学家欧文费雪(Irving Fisher)于1928年提出来的，是货币政策的通货膨胀效应。它是指人们只是对货币的名义价值做出反应，而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。(4)替代效应.即贬值所引起的人们对不同产品的替代对吸收的影响。.马克卢普指出，亚历山大只注意到了绝对价格水平的变化对吸收的影响，没有认真考虑贬值所造成的相对价格变动对吸收的作用。他认为，.贬值使得进口品的价格高于国产品的价格，必然引起消费者用国产品替代进口品；.同样，贬值也会对出口品和国产品的价格产生影响，导致生产者在国内销售和出口之间的代替。国内供求的变化和资源的转移必将引起相对价格的变动，从而对吸收和进出口水平产生影响。调节过程考虑政府的吸收分析.在上面的分析中，该国通过贬值纠正贸易逆差，要付出通货膨胀的代价。约翰逊发展了吸收理论，认为政府同时采用支出转移和支出减少政策，就可以顺利地调节国际收支。.支出转移政策(expenditure switching policies)指政府采取的使国内外支出转向购买本国产品的政策。除了本币对外贬值政策之外，它还包括鼓励出口的各项政策以及贸易壁垒等限制进口的政策措施。.支出减少政策(expenditure reduction policies)是指减少国内支出或吸收水平的政策，包括高利率政策、降低政府支出或提高税率政策等。考虑政府的吸收分析货币分析法.弹性分析法、收入分析法和吸收分析法都是分析经常项目收支的国际收支调节理论，基本没有涉及资本项目。.货币分析法认为，尽管一国国际收支状况反映了诸如收入、消费、生产率等实际因素，但它在本质上却是一种货币现象。国际收支失衡本质上是货币供求存量之间的不均衡：.当一国的货币需求超过货币供给时，这部分超额需求必须由外国货币的流人来弥补，从而引起国际收支顺差；.反之，如果货币供给超过货币需求，多余的货币就要流到国外去，从而引起国际收支逆差。通过货币流量的调节，最终就能实现货币供求存量和国际收支的均衡。货币分析法的基本原理.国际收支是一种货币现象，货币供给(Sm)与货币需求(Dm)状况在国际收支不平衡及其调节中有重要作用。.DmSm：国际收支顺差；.Dm0即本币贬值(e0即本币升值)；.同样，假如国内信用保持不变，那么汇率的变动就能够抵消国外价格变动对本国经济的冲击。管理汇率制下的货币分析.管理汇率制具有固定汇率制和浮动汇率制的特点，市场的供求关系影响汇率，中央银行通过国际储备的增减来干预汇率变动幅度。.公式r -e = p* + y d表明，给定货币供给或货币需求的变化，中央银行可以使e适应自由市场的水平；或者通过r来进行调整。.对于中央银行来说，可以在汇率和国内价格之间作出政策选择。由于P = eP*，在固定汇率制下，e是常数，为了保持e的固定值，就必须是国内价格水平对应与其它国家的价格水平。如果其它国家价格水平上升，本国为维持固定汇率也只能使本国价格水平上升。在浮动汇率制下，e可以自由变化，只要在外汇市场供求力量决定下达到均衡就可以了。因此，本国可以选择国内的通货膨胀率而不受其它国家的影响。但是，按照PPP理论，若本国选择的通货膨胀率低于外国，本币将升值。第四节国际储备管理国际储备的定义和特点.简单地说：国际储备是一国货币当局为了弥补国际收支逆差、保证汇率稳定以及应付其他紧急支付需要而持有的国际间普遍接受的流动资产的总和。特点：1、官方持有性：必须是掌握在该国货币当局手中的资产，非官方金融机构、企业和私人持有的黄金和外汇尽管也是流动资产，但不能算是国际储备资产。2、普遍接受性：必须能同其他货币相兑换，并是国际间能普遍被接受的资产。3、充分流动性：必须是随时可以动用的资产，这样这种资产才能随时用来弥补国际收支逆差，或干预外汇市场。4、无条件获得性：作为国际储备的资产必须由一国货币行政当局能够无条件地获得，为此该国政府对该类资产不仅要具有使用权，而且要具有所有权。国际储备的构成根据IMF的表述，一国的国际储备包括黄金储备、外汇储备、会员国在国际货币基金组织的储备头寸和基金组织分配给会员国尚未动用的特别提款权等四个部分。1、黄金储备(gold reserve)也称为货币性黄金，是指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。2、外汇储备(foreign exchange reserve).是指货币当局持有的外国可兑换货币以及用它们表示的有价证券和支付手段.是当今国际储备的主体。3、在基金组织的储备头寸(地位)(reserve position in Fund).是指在基金组织的普通账户中会员国可以自由提取使用的资产。包括会员国向基金组织缴纳份额中的25%可自由兑换货币（储备档头寸）和基金组织用去的本币两部分（超储备档头寸）。4、特别提款权(Special Drawing Rights SDRs).是国际货币基金组织根据会员国缴纳的份额无偿分配的，可供会员国用以归还基金组织贷款和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。黄金储备是指成员国货币当局持有的货币黄金。黄金在各国国际储备中仍占有相当重要的地位。外汇储备.政府持有的外汇储备(foreign exchange reserves)，是指成员国货币当局持有的流动性较高的自由外汇资产，而不是政府持有的一切外币资产。能够成为外汇储备的货币称为储备货币，在历史上被最广泛地用作储备货币的是英镑和美元。.外汇储备的主要形式有政府在国外的短期存款，其他可在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。储备头寸.储备头寸(reserve position)，指成员国在IMF中的债权头寸，等于成员国以外汇储备资产向IMF认缴其份额的25部分，而产生的对IMF的债权这部分储备头寸称为“储备档贷款”(reserve tranche)，以及IMF用去的本国货币持有量部分。.基金组织中的储备头寸也称普通提款权(General Drawing Rights)，它指国际货币基金组织的会员国按规定从基金组织提取一定数额款项的权利，它是国际货币基金组织最基本的一项贷款，用于解决会员国国际收支不平衡，但不能用于成员国贸易和非贸易的经常项目支付。.储备头寸是成员国在IMF里的自动提款权，成员国可以无条件地提取以用于弥补国际收支逆差。一国若要使用其在IMF的储备头寸，只需向基金组织提出要求，IMF便会通过提供另一国的货币予以满足。普通提款权普通贷款有以下几个特点：1、贷款的方式是换购，即会员国以本国货币向基金组织申请换购所需的外币款项；还款方式是购回，即会员国再以外汇买回本国货币。2、贷款对象限于基金组织的会员国政府或政府财政、金融部门，如财政部、中央银行、外汇平准基金组织等。3、贷款额度大小与成员国所缴份额成正比，但最高额度不能超过该成员国所缴份额的125。4、贷款条件随贷款额度的增加而越来越严格。基金组织把会员国可申请的贷款额分为五档，每档占其认缴份额的25。由于第一档提款额等于该会员国认缴的可兑换货币额，因此，条件最宽松，在实践中，只要提出申请，便可提用这一档。我们称这一档提款权为储备部分提款权，其余四部分为信用提款权，贷款条件逐档严格，利率逐档升高，年限为35年，多采用备用信贷方式提供。特别提款权.特别提款权是IMF创设的无偿分配给各会员国用以补充现有储备资产的一种国际储备资产。特别提款权的特点：.人为创造的账面资产。.由基金组织按份额比例无偿分配给各会员国。.只能由基金组织、国际清算银行及基金组织各成员国政府持有。.价值比较稳定。.特别提款权的定价方法：2001年1月1日，定值货币改为4种，即美元、欧元、日元和英镑。其权数分别为45%、29% 、15%、11%。.以美元表示的SDR价值= l45+ 美元/ 欧元比价29+ 美元日元比价15+ 美元英镑比价1l国际储备的作用：.调节国际收支，弥补国际收支逆差。当一国发生短期的国际收支逆差，可以运用本国的国际储备来平衡，而不必采取调整国内经济与进出口贸易政策和宏观的财政和货币政策进行纠正。.干预外汇市场，维持本币汇率稳定。一国货币当局可以用国际储备来干预外汇市场，影响外汇供求，将货币汇率维持在一国政府所希望的水平或有利于本国经济发展的水平上。.增强金融信用，作为向外借债的保证。国际储备可以充作向外借债、还债的信用保证。根据国际惯例，一国所持有的国际储备状况能集中反映该国的对外资信，也是国际银行贷款时评估该国风险的重要指标之一。当一国拥有充足的国际储备时，可以提升它的资信等级，增强它的对外筹资能力。国际清偿力构成.国际清偿力(international liquidity)是指一个国家为平衡国际收支、稳定汇率或对外清偿所具有的总体能力。.自有储备：就是指国际储备，即一国货币当局持有的货币性黄金、外汇、在基金组织的储备头寸、特别提款权。.借入储备：是指一国向外筹措资金的能力。主要包括以下几方面：.备用信贷：是指会员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。.互惠信贷协议：也称货币互换协议，是指两个国家签订的相互借用对方货币的协议，当其中一国发生国际收支困难时，便可按协议规定的条件借用对方的货币，然后在规定的期限内偿还。其他信贷：一国还可以通过向其他外国政府或中央银行、其他国际金融组织(如世界银行等)和商业银行借款，来平衡国际收支和稳定汇率等