综合分析与评价.doc

综合分析与评价综合分析与评价的方法有：杜邦财务分析体系与财务状况的综合评价。一、杜邦财务分析体系 这种分析首先由美国杜邦公司的经理创造出来，称之为杜邦系统（the dupont system)。下面借助杜邦系统，以ABC公司为例，说明其主要内容，如图7-1所示。图7-1 ABC公司杜邦体系表图7-1中的计算公式为： 其他公式已在前面所述，在此不再说明。从公式中可以看出，决定权益净利率高低的因素有三个方面：销售净利率、资产周转率和权益乘数。 权益乘数主要受资产负债率的影响。负债比例大，权益乘数就高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆效益，同时也给企业带来较大的风险。销售净利率和资产周转率高低的因素分析在前面已述，这里不再重复。 杜邦分析体系的作用在于解释指标变动的原因和变动趋势，为提高净资产报酬率指明方向。假设通过前面的方法计算出ABC公司2001年和2002年的有关数据详见表7-4。表7-4 ABC公司的有关数据从表7-4可以看出，该公司2001年的权益净利率有所下降。通过将“权益净利率”分解为“资产净利率x权益乘数”，可以看到权益净利率下降的原因不是资本结构（权益乘数）的变化，而是资产利用效率和成本控制发生了问题。进一步将“资产净利率”分解为“销售净利率x资产周转率”，通过分解可以看出，资产的使用效率提高了，但由此带来的收益不足以抵补销售净利率下降造成的损失。至于销售净利率下降的原因是销价太低，成本太高还是费用过大，则须进一步通过分解指标来揭示。二、财务状况的综合评价（一）沃尔评分法财务状况综合评价的先驱者之一是亚历山大沃尔。他在20世纪初出版的信用情雨表研究和财务报表比率分析中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，分别给定了在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。表7-5显示了沃尔所选用的七个指标及标准比率。表7-5 沃尔指标及标准比重则综合财务指标Y为：Y25X125X215X310%X410%X510%X65X7 （二）综合评价方法 进行财务状况的综合评价时，一般认为企业财务评价的内容主要是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力。它们之间大致可按5:3:2来分配比重。盈利能力的主要指标是资产净利率、销售净利率和净值报酬率。虽然净值报酬率很重要，但前两个指标已经分别使用了净资产和净利，为了减少重复影响，3个指标可按2:2:1安排。偿债能力有四个常用指标：自有资本比率、流动比率、应收账款周转率和存货周转率。成长能力有三个常用指标：销售增长率、净利增长率和人均净利增长率。 综合评价方法的关键技术是“标准评分值”的确定和“标准比率”的建立。标准比率应以本行业平均数为基础，适当进行理论修正。 （三）国有资本金效绩评价 国有资本金效绩评价的对象是国有独资企业、国家控股企业；评价的方式分为例行评价和特定评价；评价的指标体系分为工商企业和金融企业两类。 评价的过程可以