财务管理习题答案.doc

第二章 财务管理基础概念习题一答案 (1) 3年后复利终值为:F=P(l+i)3=l0000(l+10%)3 = l00001.3310=13310 (元) (2) 每季度(3个月)复利一次：F=P =l0000(l+2.5%)43 = l00001.3449=13449(元)(3)每年存入2500元,2000年年初的终值: (4) 每年年末存入相等金额, 2000年初(第四年初或第三年末)达到13310元, 每年年末应存入的金额为A=13310/3.31=4021.14804021 (元) 即每年末存入4021元。习题二答案 (1)首先，计算三家公司的收益期望值:甲公司: E甲=0.340+0.520+0.25=23(万元) E乙=0.350+0.520-0.25=24(万元) E丙=0.380-0.520-0.230=8(万元) (2)其次，计算各公司收益期望值的标准离差:甲= =12.49乙= =19.47丙= =47.29 (3)最后计算各公司收益期望值的标准离差率： q甲 =0.54 q乙 =0.81 q丙 =5.91通过上述计算可知，作为稳健型的决策者，应选择甲公司进行投资。 习题三答案 (1)该项投资的收益期望值: (1200.2)+(l000.5)+(600.3)=24+50+18=92(万元) (2)该项投资的标准离差:=22.27(3)计算该项投资的标准离差率 22.27/92=24.21%(4)该方案要求(应得)的风险价值:要求(应得)的风险收益率:6%24.21%=1.45%要求(应得)的风险收益额: (5)该方案预测的风险价值: 预测的风险收益率： =18.4%-8%=10.4% 预测的风险收益额： =52(万元) 预测的风险价值大于要求(应得)的风险价值，因而该方案可取。习题四答案解： P=+ =D(,6%,5)+ P(,6%,5) =10008%4.2124+10000.7473 =1084.30(元) P=+ =D(,8%,5)+ P(,8%,5) =10008%3.9927+10000.6806 =1000(元) P=+ =D(,10%,5)+ P(,10%,5) =10008%3.7908+10000.6209 =924.16(元) . 当K=6%时, P=1084.30元 K=? 时, P=1050 元 K=8%时, P=1000 元利用插值法可得: = K-8%=-0.0191 K=6.81%习题五答案解: 该股票的必要报酬率为：Ki=RF+p（Km-RF）=8%+1.5(14%-8%)=17.0%股票价值 V=d0（1+g）/（K-g）=2（1+5%）/（17.0%-5%）=17.5（元）答：该股票的市场价格低于17.5元时，投资者才会购买。习题六答案解:计算=30%0.8+20%1+20%1.4+15%1.5+15%1.7=1.2计算投资组合的预计收益率Ki。 Ki=RF+p（Km-RF）=8%+1.2(10%-8%)=10.4% 习题七答案解: P= =33.31(元)第四章 企业投资管理答案 习题一答案解：首先计算各年末尚未收回的投资额。见下表：未收回的投资额计算表单位：元t每年NCF未收回额0-300000001760000022400000210200000122000003124000004640000055000000(l) H投资项目的投资回收期=2+1220000/12400000=2.98(年)(2) H投资项目的平均报酬率=平均现金流量/初始投资额100%=（7600000+10200000+12400000+6400000+5000000）5（30000000）=（416000005）（30000000）=8320000（30000000）=0.2773333=27.73%习题二答案现金流量的现值计算表 单位:元tNCFANCFBNCFC复利现值系数现值A=现值B=现值c=0-10000000-10000000-100000001130000005000000125000000.9259277770046295001157375021200000070000000.85731028760060011000投资项目的净现值、现值指数指标单位A项目B项目C项目未来报酬现值元130653001063060011573750投资现值C元100000001000000010000000净现值NPV元30653006306001573750现值指数PI1.306531.063061.157375A项目未收回投资额计算表t每年NCFA复利现值系数折现的现金净流量=未收回额0-100000001-10000000130000000.9259277770072223002120000000.857310287600A项目动态投资回收期=1+7222300/10287600=1.702(年)B项目未收回投资额计算表t每年NCFB复利现值系数折现的现金净流量=未收回额0-100000001-10000000150000000.925946295005370500270000000.85736001100B项目动态投资回收期=1+5370500/6001100=1+0.8949=1.8949(年)C项目未收回投资额计算表t每年NCFC复利现值系数折现的现金净流量=未收回额0-100000001-100000001125000000.92591157375020.85730C项目动态投资回收期=10000000/11573750=0.864(年)（2）B投资项目内含报酬率的测试贴现率12%贴现率14%tNCFB贴现系数现值贴现系数现值0-10000001-10000001-1000000150000000.892944645000.87723916259.4270000000.797255804000.76954294117.8净现值NPVB44900-227500（C投资项目内含报酬率的测试过程略）习题三答案解：第-步现金流量分析： 每年折旧额=(520000-20000)/10=50000(元) 前5年每年支付利息=520000l0%=52000(元) 前5年每年税后利润=(300000-232000-50000)(1-25%) =13500后5年每年税后利润=(300000-180000-50000)(l-25%) =52500(元) 前5年每年净现金流量=税后利润+折旧+利息费用 =13500+50000+52000=115500(元)后5年每年净现金流量=税后利润+折旧 =52500+50000=102500（元）10年末收回残值20000元。编制如下现金流量表： 单位：元年序0156910净现金流量-5200001l5500102500L22500第二步：净现值计算(以借款利率10%为折现率)。将各期现金流量全部折现到0期。将15年现金净流量折现，5年的年金现值系数为3.791。 NPV1=1155003.791=437860.5(元)将69年现金净流量先按4年的年金现值系数折现到第五年末，再按5年的复利现值系数折现到0期。 NPV2=1025003.170.621=201778.43(元)将第十年末现金净流量折现到0期，按10年复利现值折现。NPV3=1225000.386=47285(元) NPV=-520000+437860.5+201778.43+47285=166923.93（元）第三步：指标评价。NPV0，该方案可行。其他指标计算:净现值率=32.1%获利指数=第六章 资金筹集管理短期负债习题一答案该项贷款实际利率= =l1.76% 或 =l00%=11.76%习题二答案(1).实际利率=11.11% =11.11%习题三答案(1)红星公司在10天内付款，可以得到的折扣为 500 0002%=10 000(元)(2)放弃折扣的机会成本=18.37%习题四答案(1)华新公司在10天内付款，可以得到的折扣为 l0000002%=20000(元)(2)放弃折扣的机会成本=36.73%从上面的结果可以看出,企业如果放弃现金折扣的机会成本是非常可观的,这种成本比市场利率高出许多。因此，应尽可能享受这种优惠。长期借款习题一答案(1)借款利率为8%，期限5年， (2)借款利率为8%，期限10年，（3）借款利率为12%，期限5年，（4）借款利率为12%，期限10年，习题二答案解：每半年利息收入I=100010%2=50元如果市场利率为8%，该债券的发行价格为：或 如果市场利率为10%，该债券的发行价格为：或 如果市场利率为12%时，该债券的发行价格为：或从上面结果可以看出，当票面利率大于市场利率时，债券溢价发行；当票面利率小于市场利率时，债券折价发行。资本成本习题一答案解：(1)资金比例 总筹资额1500303750080010103万元长期借款比例：1500/1010314.85债券比例：303/101033普通股比例：7500/1010374.24留存利润比例：800/101037.91（2）个别资本成本 长期借款资金成本= =6%债券资金成本=普通股票成本率=留用利润成本=（3）综合资本成本 习题二答案 (1)填好的表格如下所示。资金种类新筹资额资金成本新筹资额筹资突破点长期借款15%3%6%8%9万元以内918万元18万元以上60万元120万元长期债券30%10%12%14%30万元以内3090万元90万元以上100万元300万元普通股55%14%15%18%55万元以内55110万元110万元以上100万元200万元 (2)筹资总额范围有六档:60万元以内；60100万元；100120万元；120200万元；200300万元；300万元以上。不同的筹资总额范围的边际资金成本填入下表3-3-3。表3-3-3序号筹资总额范围资金种类目标资本结构个别资金成本边际资金成本160万元以内长期借款15%3%0.45%长期债券30%10%3%普通股55%14%7.7%3%15%+10%30%+14%55%=11.15%260100万元长期借款15%6%0.9%长期债券30%10%3%普通股55%14%7.7%6%15%+10%30%+14%55%=11.6%3100120万元长期借款15%6%0.9%长期债券30%12%3.6%普通股55%15%8.25%6%15%+12%30%+15%55%=12.75%4120200万元长期借款15%8%1.2%长期债券30%12%3.6%普通股55%15%8.25%8%15%+12%30%+15%55%=13.05%5200300万元长期借款15%8%1.2%长期债券30%12%3.6%普通股55%18%9.9%8%15%+12%30%+18%55%=14.7%6300万元以上长期借款15%8%1.2%长期债券30%14%4.2%普通股55%18%9.9%8%15%+14%30%+18%55%=15.3%或：不同的筹资总额范围的边际资金成本为60万元以内:3%15%+10%30%+14%55%=11.15%60100万元:6%15%+10%30%+14%55%=11.6%100120万元；6%15%+12%30%+15%55%=12.75%120200万元:8%15%+12%30%+15%55%=13.05%200300万元:8%15%+12%30%+18%55%=14.7%300万元以上：8%15%+14%30%+18%55%=15.3%杠杆原理习题一答案（1）计算边际贡献和息税前利润总额边际贡献(40000件)=（销售单价-单位变动成本）产销量=（200-120）40000=3200000（元）息税前利润总额=边际贡献-固定成本=3200000-120000=3080000（元）边际贡献(60000件)=（销售单价-单位变动成本）产销量=（200-120）60000=4800000（元）息税前利润总额=边际贡献-固定成本=4800000-120000=4680000（元）边际贡献(80000件)=（销售单价-单位变动成本）产销量=（200-120）80000=6400000（元）息税前利润总额=边际贡献-固定成本=6400000-120000=6280000（元）经营杠杆系数（DOL1）=经营杠杆系数（DOL2）=经营杠杆系数（DOL3）=从上可以看出:销售量增加经营杠杆系数越小.习题二答案（1） EPS= 财务杠杆系数（DFL）=1.2. 若公司的EBIT增加50%，那么EPS为EPS=EPS变化的百分比为3/1.88=1.6=160%EPS增加的百分比为=（3-1.88）/1.88=0.6=60%财务杠杆系数（DFL）=1.13. 上述结果说明，EBIT越大财务杠杆系数越小，企业的财务风险越小。习题三答案解（1）边际贡献=（销售单价-单位变动成本）产销量=（50-30）10=200（万元） （2）息税前利润总额=边际贡献-固定成本=200-100=100（万元）（3）经营杠杆系数（DOL）=（4）财务杠杆系数（DFL）= (5)复合杠杆系数（DCL）= DOLDFL=2.001.26=2.52 资本结构习题一答案（1）计算目前华丰公司的EPSEPS=(2)计算增发普通股和债券融资的EPS无差别点(用息税前利润表示,下同) 融资方案 增发普通股 发行债券 息税前利润 960000 960000减：利息 0 80000税前利润 960000 880000所得税 240000 220000税后利润 720000 660000优先股股利 0 0属于普通股的利润 720000 660000总股本 116000 100000EPS 6.21 6.6注：总股本=100000+800000/50=100000+16000=116000（股）增发普通股和债券融资的EPS无差别点为：答:增发普通股和债券融资的EPS无差别点为580000元；如果EBIT将增加到960000元，大于580000元，这时利用负债集资较为有利。 习题二答案 该公司股票的市场价值S（元）公司价值V=4000000+ 38000000 =42000000（元）(2)该公司的加权平均资金成本Kw（3）该公司股票的市场价值S公司价值V=20000000+24705882.35=44705882.35(元)该公司的加权平均资金成本Kw答:应当改变资本结构,因为再增加16000000元债务后,综合资金成本降低,公司价值提高。 第八章 营运资金管理习题一答案 解：根据所给资料计算各方案的相关总成本：TC(A)=20000+25000012%+120000=170000 (元)TC(B)= 20000+50000012%+67500=147500 (元)TC(C)=20000+75000012%+25000=135000 (元)TC(D)=20000+100000012%+0=140000 (元)可见，C方案的现金总成本最低，因此C方案即持有750000元现金最好。习题二答案解:(1)收益的增加：(240 000-200 000)(5-4)=40 0001=40 000(元)(2)成本的节约： 收账费用=6000-8000=-2000(元) 坏账损失=10000-18000=-8000(元)(3)改变信用期的净损益:40 000+(-14 000-2 000-8 000)=16 000(元)所以，应选择60天的信用期。 习题三答案解(1)第一种折扣政策下的平均收现期为1050%+3050%=20(天)折扣额损失=20000050%2.5%=2500(元)应收账款机会成本=2000003602060%20%=1333.33(元)坏账损失=2000002%=4000(元)该折扣政策下的总成本=2500+1333.33+4000=7833.33 (元)第二种折扣政策下的平均收现期为2050%+3050%=25(天)折扣额损失=20000050%1.5%=1500(元)应收账款机会成本=2000003602560%20%=1666.67(元)坏账损失=2000002%=4000(元)该折扣政策总成本=1500+4000+1666.67=7166.67(元)可选第二种方案(2)如第二种折扣政策只有1/4顾客享受，则平均收现期为201/4+303/4=27.5(天)折扣额损失=20000025%1.5%=750(元)应收账款机会成本=200000/36027.560%20%=1833.33(元)坏账损失=2000002%=4000(元)该折扣政策总成本=750+1833.33+4000=6583.33(元)所以相比之下仍应选择第二种方案. 习题四答案解(1)乙材料的经济进货批量=200(千克)(2)经济进货批量下的总成本=1800(元) (3) 经济进货批量的平均占用资金=1500(元)(4)年度最佳进货批次=30(次)第九章 企业利润分配 习题一答案解： 营业利润=466 500（万元） 利润总额=571 500（万元） 净利润=401 500（万元） 习题二答案解： 剩余资金=2000000-（175000050%）=2000000 -875000=1125000(元)明年对外可筹资875000元可发放股利1125000元 发放股利率=1125000/2