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试析上市公司的金融特性与金融风险 作者：高勇研究员经济学博士现任中国证监会成都证券办副主任西南财经大学兼职教授四川大学兼职教授 一、上市公司是具有较强金融特征的特殊企业 （一）上市公司的金融特性是由其自身的特点所决定的 上市公司作为现代企业制度的高级形态它与一般国有企业或未上市公司有着本质上的差异其中最明显的差异是上市公司具有资本市场最直接的支撑和促动具有直接同金融市场特别是证券市场相连接的金融管道这一特点使上市公司被赋予了特殊的金融特征 1上市公司为市场提供金融产品股票和债券 作为一个上市公司实际上生产着两种产品实物产品和金融产品并从事着两种经营生产经营和资本经营上市公司为市场提供的金融产品主要就是以企业实物产品和生产经营为基础、作后盾的企业股票和债券等股票作为有价证券参与证券市场和资本市场的流通、运动、融资、变现其价值体现和流通、变现的质量除了与宏观政治经济环境相关外本质上同企业效益存在正相关关系因为在客观上上市公司的两种产品、两种经营是互为依存和相互促进的一方面上市公司与普通企业一样从事着一般商品的开发、生产、销售另一方面上市公司的各种资产被以股票的方式证券化只要上市公司生产经营及其效益稳步攀升公司就可不断地通过发行新股、配股等融资手段从资本市场上直接获取货币资本以投入实物产品和优势项目的经营和开发推动上市公司生产经营的进一步发展并由此实现上市公司两种产品、两种经营的充分结合和飞跃可见企业股票作为上市公司的金融产品是上市公司有形价值与无形价值的结合体 2上市公司具有从资本市场直接融资的金融管道 （1）股份制的重要功能之一是筹集社会资本公司上市的重要目的之一是融通资金企业通过发行股票的方式介入证券市场既是公司作为一般企业追求扩张的要求也是公司谋求金融支持的有效选择在市场经济条件下企业本身具有追求利益最大化的内在欲望它需要通过各种手段筹措资金、开发优势项目实现超常规发展发行股票并上市自然是一条捷径企业公开发行股票筹措资金这种筹资方式与其他方式相比不仅具有本质上的区别而且还具有筹资成本低、筹资数额大和见效快等特点从某种意义上讲筹资从一开始就成为公司上市的重要目的因此上市公司的金融特性自公司上市之日起即被赋予 （2）上市公司具有从证券市场融资、投资、再融资、再投资的功能上市公司的运作和经营绩效只要达到相应的条件要求就可以从证券市场上多次融资、以多种方式融资上市公司具有一条聚集、吸纳社会资本的特殊管道它可以源源不断地从资本市场上获取资金来源只要公司的融资与生产经营能有效结合并产生良性循环公司的这条金融吸管就会畅通无阻从这个意义上讲上市公
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