财务报表分析重点.doc

题型：单选 计算案例分析题（综合性：计算+理论分析） 分析论述题第一章 有效利用财务报表1、从经营活动到财务报表的过程中，导致报表不能真实反映企业活动的因素：权责发生制会计管理层报告策略审计准则2财务报表分析的步骤与联系 第一步：经营战略分析 第二步：会计分析 第三步：财务分析（比率分析、现金流量分析） 第四步：前景分析经营战略分析的目的是识别主要的利润驱动因素和企业所面临的风险，从而定性的评价企业的利润潜力。经营战略分析就是对企业所处的行业以及形成持续竞争优势的战略进行分析。它是经营分析非常重要的第一步，通过这种定性分析，分析师能够更好的设计随后的会计分析和财务分析。会计分析的目的是评价会计对企业实际经营状况的放映程度，合理的会计分析能够财务分析结论的可靠性。财务分析目的是使用财务数据对企业当前和过去业绩进行评价并对其持续性做出评估。前景分析主要用来预测企业未来的经营状况。在预测过程中其将经营战略分析、会计分析和财务分析的结果综合起来以便对企业的未来经营情况进行预测。第二章 战略分析1、战略分析在财务报告中的作用战略分析是财务报告分析的重要起点，分析师可以据此定性的了解企业的经济状况，战略分析也可以用于确定企业的利润驱动因素和企业所面临的主要风险，可以据此评价企业的业绩是否具有可持续性，并对企业的未来业绩作出合理的预测。通过战略分析所获得的结果有助于进行与财务报表相关的其他分析，也可以指导财务分析，有助于前景分析和企业价值评估。2、通过战略分析说明企业盈利的主要因素有哪些行业分析就是找出影响行业盈利能力的各种经济因素。一般来说，行业的平均利润水平受下列因素影响：现有竞争对手之间的竞争程度、新企业进入该行业的难易程度、有无替代品、买方的议价能力、供应商的议价能力。第三章1、会计分析的作用和功能会计分析时财务报告分析的一个重要步骤。会计分析的目的是评价会计对企业基本经营状况的反映程度。分析师通过辨别会计灵活性的应用情况，评价企业的会计政策和会计估计的恰当程度，进而评价企业会计数据的失真程度。在确认企业会计失真以后，分析师可以利用现金流和附注信息来纠正失真的会计数据。合理的会计分析能提高财务报表分析的下一步，即财务分析结论的可靠性。2、财务报告制度及其对会计质量的影响（1）权责发生制将经济业务的成本与收益的确认与实际现金的收入和支出区分开具有主观性和武断性（2）财务报表编制主体管理层的职业判断能力管理层动机（3）会计准则的质量（4）独立审计（5）法律责任导致企业管理层和审计师在信息披露方面，尤其是预测性或前瞻性的信息披露方面存在难言之隐。第五章 财务分析1、财务报表分析的几种方法（共同比分析、结构分析）（一）比率分析的比较方法：时间序列比较（趋势分析）横向比较与绝对标准比较纵向比较分析（结构分析（二）结构分析法：通过同一报表各项目间的依存关系以及各项目在总体中的比重进行分析，以发现有显著问题的项目，揭示进一步分析的方向。w 资产负债表：各项目/总资产流动资产的结构长期资产的结构负债的结构前景股东权益的结构w 损益表：各项目/主营业务收入、利润的结构w 现金流量表：流入结构、流出结构（三）趋势分析，是对同一公司不同会计期间的报表进行的比较和分析。关注大幅度的变动和变化的趋势趋势分析中本企业历史数据只代表过去，并不代表合理性。趋势分析应注意的问题（1）基期的选择必须慎重，应具代表性和正常性（2）分析前应剔除偶发性的项目，这样才不受特殊事件的影响（3）报表中绝对金额不大的项目，即使其变动的百分比较大，也不应作为分析重点（4）应用例外原则，突出经营管理中有重大变动的特殊问题（5）注意剔除会计政策变更的影2、企业的短期偿债能力u 流动负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。u 比率：流动比率、速动比率、现金比率、经营现金流比率（1）流动比率公式：流动比率=流动资产流动负债 流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要指标。比率越高，流动负债得到偿还的保证越大。但比率过高，则会影响企业盈利能力。 一般认为流动比率为 2 的时候，企业偿还短期债务的能力比较强，企业在短期内是比较安全的；流动比率小于1是一个警告信号，说明企业有可能无法及时偿还即将到期的债务。 一家流动比率低的公司缺乏流动性是指它无法减少资产以获取现金来偿还到期债务。取而代之，它必须依赖营业收入及外部融资 具有持续性竞争优势的公司，其流动比率长长低于1这个神奇的分水岭。 穆迪的流动比率为0.64，可口可乐为0.95，宝洁0.82. 事实上，这些公司有持续的盈利能力，能确保有能力偿还短期债务。流动比率分析的局限性 对短期债务的流动资产保障程度强，并不等于企业有足够的现金或存款来偿债，且资产转换成现金的时间可能与负债到期日不配比。 资产转换成现金的能力与账面价值可能存在较大差异。 该比率只反映报告日的静态状况，易受临时性会计处理的影响而不反映真实情况。（2）速动比率公式：速动比率=（流动资产-存货）流动负债 流动资产扣除存货后的差额称为速动资产。 之所以要扣除存货：存货的变现速度最慢部分存货已损失报废但尚未处理部分存货已抵押给某债权人存货估价还存在成本与合理市价相差悬殊的问题。 除扣除存货外，还可以从流动资产中口掉与当前现金无关的待摊费用。 一般认为速动比率为1：1比较合适。 速动比率分析的局限性 应收帐款的变现能力影响速动比率，如出现大量坏帐，速动比率就不能真实地反映企业的偿债能力。 企业的交易性金融资产和可供出售金融资产被套牢而转为事实上的长期股权投资时，该指标的可靠性也得不到保证。 受季节性变化的影响，不能反映平均水平 其是一个更为保守的流动性衡量尺度。 除了分子项减掉了存货的价值之外，它与流动比率是同一回事。 当陷入困境时，公司及其债权人也许很难通过存货出售获取现金。在破产拍卖时，卖主只象征性地获得存货账面价值的40或更 流动比率和速动比率非常粗糙，这至少有两点理由：u 第一，如果公司能至少赚取边际利润，那么诸如应付账款之类的债务展期实际上不会有无偿债能力的风险。u 第二，除非公司原已打算退出生产经营，否则通过变卖流动资产获得的大部分现金是无法用来减少债务的，因为这些现金必须再投资于生产经营。（3）现金比率公式：现金比率=（货币资金+交易性金融资产）流动负债 意义：是评价企业短期偿债强弱最可信的指标,其主要作用在于评价企业最坏情况下的短期偿债能力.分析：越高,短期偿债能力越强；但是过高的现金比率会降低企业的获利能力（4）经营现金流比率公式：经营现金流比率=经营现金净流量流动负债 反映经营活动产生的现金流量对流动负债的保障程度；该比率越高，偿债越有保障3、企业的长期偿债能力（1）资产负债率公式：资产负债率=负债总额资产总额 即按账面价值，全部资产中有多少是用债权人提供的资金来支付的。 反映企业偿还债务的综合能力。 比率值为多少合适，没有确定标准，因不同的行业、企业而异。 对资产负债率不同角度的评价u 债权人：更多地考虑资金的安全性，希望资产负债率低一些。u 股东：主要关心投资收益的高低。这里有一个杠杆利益的问题。如资产报酬率高于债务利息率，通过负债经营可以提高企业收益，这一比率就可以适当提高。u 企业经营者：要在收益和风险之间作出权衡。（2）产权比率公式：产权比率=负债总额权益总额 一般而言，产权比率指标高，说明企业的基本财务结构与资本结构具有高风险高收益的特性。 相对于股东投入的每一块钱股本，债权人提供给多少。 分析时考虑行业不同、周期变化及物价变动等因素。 股东权益比率与权益乘数 公式：股东权益比率=股东权益总额/资产总额 股东权益比率+资产负债率=1。 股东权益比率越大，偿还长期债务的能力越强。（3）权益乘数=资产总额/权益总额，表明1元股东权益拥有的总资产。（4）利息保障倍数公式：利息保障倍数=息税前利润利息支出 反映企业的经营所得支付债务利息的能力；倍数越大，企业还利息能力越强。 一般认为，此比率大于1，即可举债经营。企业偿还利息的能力，在短期内主要取决于现金支付能力，与利息保障倍数无关。如果利息保障倍数小于1，表明企业的财务成果不足以回报债权人，从长期来看，最终损害股东利益。因此，利息保障倍数的真正作用在于从股东角度评价企业当前借债政策是否有利利息保障倍数的局限性u 反映了获利能力对债务利息的支付能力，并只体现举债经营的基本条件，不能反映债务本金的偿还。u 对债务本金和利息的支付，也不是用利润支付。u 短期看，折旧、摊销等非付现费用并不需要现金支付，但是却从利润中扣除了，因此即使该指标小于1，也能够偿还债务利息。（4）现金全部债务比率公式：现金全部债务比率=经营现金流量负债总额 企业经营活动所得现金对全部债务的支付保障程度。w 足够的偿债比率没有精确的答案，主要取决于企业创造现金的稳定性和融资能力。l 公司面临行业风险时应提高偿债比率。4.影响企业还款能力的表外因素 担保责任 租赁活动 可动用的银行贷款指标5、资产管理效率分析（存货、应收账款、流动资产、固定资产、总资产）（1）应收账款周转率公式：应收帐款周转率=赊销收入净额应收帐款 是评价应收帐款流动性大小的一个重要财务比率。可以用来分析企业应收帐款的变现速度和管理效率。 高，可以减少坏帐损失，资产流动性强，偿债能力也会强。 但过高，可能因为信用条件和信用标准过高，影响企业的赢利能力。应收账款周转天数=计算期天数应收账款周转率也称应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数。 使用应收账款周转率时要注意： 1应收账款是存量，易受季节性、偶然性和人为因素影响。在应收账款周转率用于业绩评价时，最好使用多个时点的平均数，以减少这些因素的影响。 2减值准备问题。减值准备越多，应收账款周转天数越少。这并不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进调整，使用未提取准备的应收账款计算 3应收账款周转天数是否越少越好？收现时间的长短与企业的信用政策有关。改变信用政策，通常会引起企业应收账款周转天数的变化。信用政策的评价涉及多种因素，不能仅仅考虑周转天数的缩短。（2）存货周转率公式：存货周转率=销售成本平均存货u 存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，反映了企业的销售效率和存货使用效率。u 一般来说，存货周转率高，说明存货周转快，销售能力强。u 但过高，也可能是管理中存在问题，如存货水平太低、甚至经常缺货，或采购次数过多，批量太小等。存货周转天数=计算期天数存货周转次数使用存货周转率时应注意的问题1存货周转天数不是越低越好。2应注意应付款项、存货和应收账款（或销售）之间的关系。（1）大额订单实现以前，先增加采购，表现为存货周转天数增加。这种增加没有什么不好。（2）预见到销售会萎缩减少采购，引起存货周转天数下降。这种下降并非资产管理的改善。（3）任何财务分析都以认识经营活动的本来面目为目的，不可根据数据的高低作简单结论。3应关注存货构成之间的比例关系。（1）如产成品大量增加，其他项目减少，很可能是销售不畅，放慢了生产节奏。此时，总的存货金额可能并没有显著变动，未引起存货周转率的显著变化。（2）在分析时既要重点关注变化大的项目，也不能完全忽视变化不大的项目，其内部可能隐藏着重要问题。（3）流动资产周转率公式： 流动资产周转率=销售收入流动资产平均余额u 表明在一个会计年度内企业流动资产的周转次数。u 该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。通常，流动资产中应收账款和存货占绝大部分，因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。（4）固定资产周转率公式：固定资产周转率=销售收入固定资产平均净值u 指标越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。u 如偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。（5）总资产周转率公式： 总资产周转率=销售收入资产平均余额u 可用来分析企业全部资产的使用效率。u 如过低，会影响企业的获利能力。 低总资产周转率意味着高资本密集度，高总资产周转率则相反。公司产品的性质及其竞争战略显著地影响着公司的总资产周转率。 但此过程并非机械的。在资产经营方面，管理者的勤勉及创造力同样重要。当同业竞争的产品技术相类似时，总资产的管理常常是能否实现盈利的关键。6、盈利能力分析（毛利率、销售净利率、总资产回报率、资产净利率、净资产收益率）盈利能力企业获取报酬及利润的潜力或可能性 评价获利能力的比率指标： 销售回报率指标：毛利率、销售利润率等 投资回报率指标：资产报酬率、净资产收益率等（1）毛利率毛利率=（营业收入-营业成本）营业收入毛利率高低直接影响销售收入的利润含量；决定企业在研发广告方面的投入空间；反映企业在产品市场竞争力毛利率只是一个早期检验指标，过高的研发费用，销售管理费用和利息支出，会使企业丧失竞争优势。（2）销售净利润率销售净利润率=净利润营业收入概括企业的全部经营成果。它表明l元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。 （3）总资产回报率总资产报酬率=息税前利润总额（利润总额+利息费用）平均总资产该指标反映全部经济资源获利能力（4）资产净利润率（ROA）资产净利润率=净利润平均总资产反映公司从l元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润；反映资产的综合利用能力分析时，通常要与企业前期、与同行业平均水平和先进水平比较，判断企业资产利润率的变动趋势及在行业中所处地位，了解资产使用效率，发现问题，并改进。资产净利润率=销售利润率资产周转率说明提高资产报酬可以从两方面入手：加强资产管理，提高资产使用效率 加强销售管理，增加销售收入，节约成本费用，提高利润水平(5)净资产收益率（ROE）净资产收益率=净利润平均净资产分析：反映股东投入资本的使用效益；是评价所有者投入资本获取报酬水平的最具综合性和代表性的指标 净资产收益率=（净利润平均总资产）（平均总资产平均权益总额） =资产净利润率（ROA）权益乘数推动股权权益回报率的两个因素： 1、资产利用效率 2、负债经营程度7、上市公司的基本指标（每股收益、每股净资产、市盈率、市净率、每股股利、股利支付率）（1）每股收益每股收益=净利润普通股数有不可转换优先股分子为净利润扣除优先股股利，分母为总股份数扣除优先股股份数；有可转换证券投资者行使有关权利将会增加普通股，稀释每股收益；分析期间普通股发生增减分母为按月计算的加权平均普通股股数。每股收益分析中应注意的问题：该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标每股收益并不反映股票所含有的风险每股收益多并不意味着多分红（2）市盈率市盈率 每股市价每股收益 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险a.如果一支股票的市盈率是30，即P/E是30，将其倒过来，即你投资这只股票的年收益率是3.33%。如果现在银行利率是2.25%，那么这只股票还是可以投资的，因为比银行利率的收益高。但如果银行利率提高到3.33%以上，那么市盈率30的股票就不具有投资价值了。b.怎么样判断泡沫？在2007年整个市场的P/E平均高达60，甚至70.将其倒过来，即收益率是1.43%-1.66%。也就是说这时候投资股票的收益率最高年均是1.66%。比银行利率低多啦。这种情况下泡沫就是现有的P/E-银行利率的倒数。比如银行利率是4%，那么P/E为25是比较合适的泡沫就是70-25=45 。P/E要下降45才合理。是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。但该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题（3）每股股利每股股利现金股利总额年末普通股份总数（4）股利支付率股利支付率每股股利每股净收益是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。指标低，原因：一、公司资金不短缺，但正准备扩大规模，尽量少发股利；二、公司现金紧张，拿不出足够的现金发放股利。（5）每股净资产每股净资产期末净资产普通股股数计算时需注意的问题：股东权益是指扣除优先股权益后的余额指标的应用及注意的问题该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价，为此又引入延伸指标（6）市净率(倍) 市净率(倍) =每股市价每股净资产指标分析：该指标可以用于投资分析，说明市场对公司资产质量的评价，反映公司资产的现在价值。指标大于，说明公司资产市价高于账面价值，资产的质量好，有发展前景。反之，则说明资产质量差，没有发展前景。一般来说，市净率达到，可以树立较好的公司形象。市净率太高，股票价格背离价值太多，投资风险越大8、杜邦综合分析从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。销售净利率反映盈利能力；资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。 销售利润率资产周转率权益乘数企业经营管理状况企业资产管理状况企业债务管理状况权益资本报酬率具体路径 提高销售利润率使收入增长幅度高于成本和费用降低成本费用 提高总资产周转率不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模 销售利润率总资产周转率权益乘数分解出来的销售利润率和总资产周转率，可以反映企业的经营战略。“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转” 方针？是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择销售净利率与资产周转率联系起来，考察企业经营战略。两者共同作用而得到的资产利润率。资产利润率是最重要的盈利能力。9、现金流量表分析（流动性指标、获取现金能力指标、利润质量指标）一、结构分析1、流入结构分析分析你的现金从哪里来经营活动、筹资活动和投资活动2、流出结构分析分析现金都用到那里去经营活动形成的现金支出应占主要部分投资活动占的比重高，说明企业相当数量的现金投放于长期项目。筹资活动的比重大，有两种情况，其一是有长期负债到期；其二是支付巨额的财务费用3、现金流量构成分析-分析公司现金流量的真实来源，从而恰当地评价公司产生现金流量的能力对于一个健康的正在成长的公司，经营活动的现金是正数，投资是负数，筹资是正负相间。当企业经营活动产生的现金净流量为正数，投资活动产生的现金净流量也为正数，筹资活动产生的现金流量为负数，我们可以初步认为企业已步入