财务管理分析——TCL分析.doc

财务管理分析大赛 如下是截于新浪财经网2009年10月12日TCL集团（000100深市）的日K线图 从这张走势图来看TCL公司的股价并不高，每股只有3元多，在8月之前股价缓慢稳定的提高到达8月5日收盘价上涨到4.34元，不过在8月5日的时候，股价突然开始持续下跌一直跌到8月19日收盘价3.40元，由资料可知，在2009年8月4日，峰胜投资以港币11000 万元认购HR公司增发股份中的3800股，占总股份的38%。仅过半个月之后，2009年8月19日，峰胜投资将其持有HR38%的股权转让给Mission Central公司,Mission Central公司另外还收购HR港骏寰宇所持其余62%的股权。从资料上TCL集团进行此次1.1亿元投资是时间和TCL集团（000100）股价开始跌价是时间是完全吻合的，从这我们不禁觉得这个联系并不是巧合，而是必然，应该是由于此次投资所给TCL股价造成了巨大的影响，可能这也是TCL公司要讲股份转移给Mission Central公司重要原因，不过这还得经过进一步的分析。 （注：第一段落中的日期和数据均查自大智慧软件）首先了解一下TCL集团TCL集团股份有限公司注册资本人民币1,591,935 ,200元。2004年1月30日于深圳证券交易所挂牌上市。向社会公开发行部分采用全部上网定价发行方式，每股面值1元，每股发行价为人民币4.26元，共募集资金人民币2,5 13,400,000元。此次发行结束后，本公司注册资本增加至人民币2,586,331,144元，股权分置改革完成且限售期满后，本公司外国投资者持股比例低于 10%。 截至2008年12月31日止，本公司累计发行股本总数为2,586,331,144股。 经营范围：研究、开发、生产、销售电子产品及通讯设备，五金，交电，VCD、DVD视盘机，家庭影院系统，电子计算机及配件，电池，数字卫星电视接收机，建筑材料，普通机械；电子计算机技术服务，货运仓储，影视器材维修；在合法取得的土地上进行房地产开发；经营进出口贸易(国家禁止进出口的商品和技术除外)。 从公司简介与经营范围来看，TCL公司此次投资1.1亿元石油领域与公司经营行业完全无关，可见这次投资纯属投机，以投资赚钱为目的，而非公司业务上的拓展，那么我们从财务报表上来分析，这次投资对于公司的影响到底有多大。以下TCL公司 07年09年财务数据的统计表：指标日期2009-06-302008-12-312007-12-31净利润(万元)9890.8150111.1539581.56净利润增长率(%)-76.4626.60121.27净资产收益率(%)2.0112.5811.38净利润现金含量(%)1080.676.02-153.58 由财务数据我制作了两张图表，第一张图表反映了TCL公司的盈利情况，从07年到09年的07年到08年利润是走高的，而且是稳步的幅度较小的增长，但到了09年利润下降较多而且下降幅度特别大这可能是驱使TCL集团去投资的主要原因从主要财务指标中同时发现了一个特点，就是07年TCL公司的利润几乎达到了4亿元,08年利润更增加到了5亿元之多，09年半年中实现利润约为1亿元，从这来看似乎投资1.1亿元对TCL来说并不算什么，对其影响并不大,不过是一年利润中的五分之一而已。是否应该进行此次投资还得看投资就要看投资决策是否正确，那么我们来看一下仙股公司和HR公司的财务状况和发展潜力。 HR成立于英属维尔京群岛，主要从事石油及矿产资源的勘探、投资运营。截至2008年12月31日，资产总额6630万港元，全部为对阿根廷门多萨油田的前期投资。HR去年亏损718.15万港元，今年1-5月亏损293.84万港元；去年末的净资产为-993.23万港元，截至今年5月底的净资产为-1287.07万港元。 资料所显示的内容来看，HR公司的经营业绩非常差亏损率达到了15.22%，虽然亏损幅度从去年到今年减小了1.8%，这相对于它的亏损仅仅是一点点减小，数额几乎没有大的变化,还是大额亏损，在经营上似乎没有什么起色。再看净资产去年到今年完全是负，而且越负越多，总资产为正数而净资产为负数，可以得到负债高达7917.07万元，财务杠杆相当高，也就是说公司一旦出现亏损，则会成倍的扩大这个亏损，给公司带来巨大的损失，从结果中我们也得以验证，公司的确出现了巨额的亏损，结论就是如此经营不善的公司还承担着如此之高的财务杠杆 ，不是一家值得投资的公司。如果说TCL公司对于前期的HR的投资觉得也觉得决策失误的话,那么转股仙股公司(即Mission Central Investment Limited公司)能给TCL带来投资收益或者是回笼资金么?所谓仙股就是指市值低于1元的股价，这样的公司通常就是某些公司借道上市的壳，可以断定这家公司并非有实力可以承担起HR公司的巨额债务,而且Mission Central正式是香港交易所上市公司EPI Limited(中文名“长盈集团控股有限公司”)专为此次交易而设立的一家壳公司。不过对于这种传统观念认为“某一先股一旦被选中作为上市壳，有新的资产注入，就会身价百倍，股价就会一步登天，持有者就会发大财。”也许TCL公司正是抱着这种思想才进行股权转让，我认为这种想法也是无可厚非的。TCL公司的这次转股没有获得了交易股份的价款而是得到了交易的对价和EPI Holdings向其定向发行的股票和可转换债券。不过我觉得持有可转换债券确实比持有HR公司的股份可靠一点，因为可转换债券有这样的特点，在公司盈利股价上涨的时候，持股人由债券可以转成股票来获得高额的盈利，如果所持公司经营不够好，就可以一直持有债券得到利息和到期本金，所以TCL公司将股份转成可转债我是有所同意的，不过考虑到对方是所谓的仙股公司，还是心有余悸，觉得这样一个空壳公司能否真正的实现TCL回笼资金甚至盈利的美梦，我觉得似乎是有点不可能的。回过头来我们分析一下，即便是这次投资失败了，对于TCL公司来说影响到底有多大。以下是从大智慧上TCL公司财务指标中截取整理的一些有用的数据指标：财务指标(单位)日期2009-06-302008-12-312007-12-31资产总额(万元)2358469.462319266.942065977.84负债总额(万元)1639935.041698119.081500893.75货币资金(万元)735991.34669726.72447420.15应收帐款(万元)490512.55496513.76447785.23其他应收款(万元)106237.6988849.11106493.04股东权益(万元)491894.75398303.36347695.86资产负债率(%)69.533873.217972.6481股东权益比率(%)20.856517.173616.8296流动比率(%)1.19631.09521.2208速动比率(%)0.92210.82200.8444从表格中我们可以看见，公司于2009年6月总资产约达到了236亿元，同时也能看出资产负债率的比重也是相当高，达到了70%，而股东投资只有不到50亿元，如果产生1亿元的损失对于公司和股东来说都应该是一个不小的打击，而且在一个负债率如此之高的一个公司如果经营稍有不善就会被偿债利息所拖垮，我的建议是TCL公司应该谨慎用钱，慎重投资，最好把资金用在主营业务上，投机并不适合这个公司，因为公司并没有那么多的余钱与实力进行风险投资，当然适时适度的投资是可取的。我的结论就是这次投资可能是公司急于经营业绩与经营利润来进行的，而转股是在股价大幅度下跌之后的资金回笼措施。从TCL公司财务分析角度来看，我对此次投资并不看好。 不过在查阅资料的过程中，我在Google中查到了一份Mi