第二章 财务目标.doc

第二章 财务管理的目标与代理关系一、财务管理目标的作用与特征 作用：导向、激励、凝聚、考核 特征：相对稳定性、多元性、层次性二、财务管理目标企业管理目标： 生存：企业生存的基本条件是以收抵支和 到期偿债。 发展：企业的发展离不开资金。 获利：盈利是企业的出发点和归宿。财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。思考:有A、B两个企业，其利润都是100万元 ，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？财务管理目标（一）利润最大化合理性:1）符合企业经营目标；（2）促使企业增收节支，提高效益（3）实现社会财富的积累（4）利润是我国考核企业业绩的首要指标。缺陷:（1）忽视了利润的时间价值和风险价值（2）没有考虑现金流量状况；（3）没有考虑利润与投入资本的关系；（4）会造成经营决策者的短期行为。（二）、以股东财富最大化为目标有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。 (2） 股东财富最大化优点：综合考虑了现金流量、时间价值和风险因素的影响有利于企业增加股东财富将所有者利益与经营者利益统一起来能避免投资者的短期行为缺陷：(1)股价并不能完全反映企业真实价值 (2)非上市公司的企业价值难以确定3、 财务管理目标与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。有人把企业经营者的效用函数表示成： U=U(W,P,A,J)+U(B,C) 其中：W表示经营者的职位 P表示经营者的社会地位 B表示经营者的隐性收入 C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度 J表示经营者的显性收入。 可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。解决机制：激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。大股东侵害中小股东利益的形式:关联交易转移利润非法占