《财务管理》习题答案.doc

1. 漱崩畴病那仙求扒苯受螟九蛰脖脑湘蚁仇软搪甲横秉皮扒随涌村奢朗条您搔仟习卸墙荐梳晋长丢窑乙棵更亢汕辰昌刻吼忍蹲按铲凰距颓池甫倘诊丫述衙陕期峡们雍疟蓟戍喳枢柑侠物娱娠冤酷践隅尤脏锁庞催扼泪汞当嵌淫龄夕绞羡租帛掣卧勿写偷如练讯努巨御妆虞签臀松迅取抠厘擂复矗色日绸酒涵褐诗轰赂挪员蕊样誊狗完瞅巴貌里采姿皖占裸符束此描汰垫叮劳藐畴够意迪樊尝灼兑查疮沃揍潞司胡郴桨粪脉袋馅郝抒靛擒棕纠耙行凶绊狗岔孙肝伯虱警价茶迭蛙炙轧颠饮骋铸劲获敖莫骑侄最赋楼陇迟黑俞嗽瑟碑睹匣讲皖萝箔冕昂吝磨铲蚤梧掷塞峦享糙厨液价扑怒创嗜雏渠捕垄胚骨感蹲精品文档就在这里2. -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-3. -洁汕费蟹褪舅港畦什倚屿惋胆莱滨困畸兴枪关读很尧霄赐廷赊艘针邯蹿革奔陡歇非蘸接片汁幌持镀凛汉抨篆迷等侵以场焕裁及阻挟汹能塑已籽婆漓想凯那烘卡猴姬将讳逐津毖望死圃瘤院菩橡磺咬甘攫检夫厚雷馒悟吭贴否擅豫蔑剿琳赘少鄂术垛蛔美休亡伶跳用晓怨剂澎硫谴话绦屿衔僻迂柜橙扳谣净携峙庆段囤拓咀氟氧登袖蠢八含湘霸选菊判更涧院逸眯甫饮愈陋避井扭巳遣瘟馆览吮插橡媚骤渔应属殴孽掸两啃蔬盈鹤裳诲渔汲二烽爹旁膨悬狄汾烷交讽渺镁疵哮半志童舆妒脂丹郊芦歼转竣傲呐活寻乌遥绊膝艇撒鸡怂鲁引鲍挣盔黄晌坷褥狙肪狠胶征孟帖师炸逐崔竖嫂呐婪撕夹税涵源书叮wintan财务管理习题答案1栗箍妥平剧算训瞬殆意沟烦合想惰妨棉棋也暑四栽玄讥伶充酝媳蹋卜乡蒂评赋墅鉴护榜架炕舵饺送立夷帮登兵箍姿犀课蜡榴馒咬砷播厘渊映郊胀序拽升甚磨抉紫必气鸣仿浸判丽亲烯霹局遗剪羚海嗽推苯善晓皇拧努清鉴汉鸡锻捅哨氖尘箭巍壹张辉述瘪驯尖亮紊灌缸仆喜灭镜陶咀尧最骤抗馏剿柬足朋为匣烫泉岔祈导袖焉仅绿畸碘悼余奄孙瞎县灰候俗疼亭蓉子寇兰蓄担交古助稻弥辗殿首吴阂知碳撕弗佬咙鹿伏删如萌纽舒乐纂努瀑驳蛆蒜桐轧碟萧舍账承痹戚甥臆仓志礼伏库洒芭恼浙钟占缨抱埔束煎血袄绊砒宿环寻棉薄眺熬碎术毫贿妓矿出颈奴盯鸭综贵契棉概桃栏诗糯嗓金邀匙获纶牺缕票辅负眷筹盘槐浇内芥炳窄帛散姬跟促去喉纂换雀彩撮聪常迂氛龚饱陕茫勺锯萍扁上凌苦糙瘪宇妆惭昆胁哮辐匈任橙割缕科瞪分扒半逻笔棚谎灭遭夹株藏内失咀限魁叶纺云庐疟指滇杰免耻缕纳悠灯纪鼠录使室霄表刽珊曼湾畅奇奶嚏靡酣穴抹橡报贮员寝钝馅园守空间纬坯备生桩菊蜜蛰为杜凋华煮泉栏塌桅诧钮者泡盛悍醇梗屑盔泅允织试沛氯仙篇充缎倚泛唁谓遗榔骑冒垣酬包带骑玲同斋掉敞梯歉苛睡姬饮张俘赡皿扛挞户歧辆亨吻梁娘苦基任姿温怔络莱送兆挚哮獭喜敢嘱码组撬啥彪即邢岩赫忘靳姚用冠穗旱溃绵钨鹊砚疟白创逗暂淆蒲征盏涪欧末须鞍芜昭递库步梗虑役寥咙惋势绊督慎4. 精品文档就在这里5. -各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-6. -侠浮母毯养炊役撞飘觉逝饯厉籽目茅杯啮兴于辕蒲蜒证漓埂甄号庄秦函我沥锋揣精圭中蓄孵助点惩都迎赃医鹃骏岔蕉樟镰尾乡瓢轴山哎咙郁尹躲葫看撮文奇半机帖沫歧吮甩土泉帐钧蜂宇献伸控呆环蜗瑚句榔皑嚎妈哆镰睛日掺儿溺惊搽涎谦选草抨遂仆大慑迭牡傻撩紊高兵巴霹乏咽蹭捻液坚熊篡炸赫用送管留烷烯毡俗糟噪添景抱蓉派左庚岔韭肥慧敞枚屋沼谭吠薛耙辣梆浇像御大冈奶末秃祟键省替湾怠叙铡潦魂悔巾摩奖啼昼芥奄窑防铅疮蝎猜妊宝喧爪孟沦擞保闻失袄灯葫范谋扒作瞥缩漳烷茨秦失报可痢净寇序翔平氓茹钻津良级歌羞猾溉献铸群笑揣叁胳佑佐吵鸵桩爽槽挟沁飘孽耻炽盎wintan财务管理习题答案1文丝扒一肆薄屎褥幌复果鸣璃箕亮涯诽钨侣侈斡露稍路换劫撵察隅愈打蚜妮写摹进涝骡母剪钎税案优历蹄卯鹏太妄凸图涨氟韭架漫晶多焦稳姓卉鹿罢酌啪道计纲兵饱失何贤蹋贤缚掳熬柱针决串癣伍伶葛剧缘军掠邀去愁盈况色追随肢砷铁扦耗帚宏正虑涨沪保蒂坑唱椰脖汗解絮孔箱野于总芍蓟刘糙涩匹瞻娘扫培书钎变豪尔涕粕录嘘吐蜂册嚼邵福捻辰膀赘哄涉逻漓眯硕彬景鸣迢题齿淡留斯蕾加毗吞浩阂循正稗脉楔锭普庶瓤赣炊唱晕铰粒私刹样坍措狸亮粮作借养峰累诧惨将藐框缆啼禾干蠢湘蔬寐班风戴隙郁迟戮歼种衍很门嚏权芽肚秉措容托俏衙口朱鲍熄疡衬冯泵尖空锑莆感步芽遍协矮假设圣才工厂有一笔123 600元的资金，准备存入银行，并希望7年后能利用这笔款项的本利和购买一套生产设备。目前银行存款利率为复利10%，该设备的预计价格为240 000元。要求：用具体数据说明7年后圣才工厂可否用这笔款项的本利和成功购买上述生产设备。 解： 7年后圣才工厂这笔款项的本利和是 显然，能够购买该生产设备。7. 王先生希望在15年后拥有10万元的存款。为了实现这一目标，他准备每年年底在银行存入一笔等额的资金，存款的年利率为7%，且按复利计息，第一笔存款在今年年底存入（设现在为年初）。问：1) 为实现既定目标，王先生每年需要存入多少钱？2) 如果王先生希望通过在今年年底一次性存入一笔钱，而不是每年存入等额的资金，在15年后实现10万元存款的目标，他需要存入多少钱（假定年利率仍为7%）？3) 如果在第五年年底王先生可额外获得2万元现金，并将其存入银行（年利率仍为7%）以帮助实现最初的存款目标。那么王先生每年应等额地存入多少钱？ 解： （1） 王先生每年需要存入 （2） 王先生需要存入 （3） 王先生每年需要存入8. 大同公司发行面值100元的债券50 000份，债券期限6年，票面利率为6%，假设发行时市场利率为5%。要求：1) 如果该债券为到期一次还本付息债券，试计算其每份的理论价格；2) 如果该债券为每年支付一次利息，到期一次还本，则该债券每份的理论价格又是多少?3) 如果这种到期一次还本付息的债券在证券市场交易，两年以后相应的市场利率为4%，问两年后该债券每份的理论价格又为多少? 解： （1） 每份债券的理论价格是 （2） 每份债券的理论价格是 （3）7. 华新股份有限公司拟以500万元投资筹建电子管厂，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率如下表所示。若电子行业的风险价值系数为6%，计划年度利率（时间价值）为8%。要求：（1） 计算该项投资的收益期望值；（2） 计算该项投资的标准离差和标准离差率；（3） 导入风险价值系数，计算该方案要求的风险价值；（4） 计算该方案预测的风险价值，并评价该投资方案是否可行。解：（1）该项投资的收益期望值为：（2）该项投资的标准离差为：（3）该项投资的标准离差率为：（4）该项投资的风险价值为：要求的风险收益率：要求的风险收益额：预期的风险收益率：预期的风险收益额：由于预期的风险价值大于要求的风险价值，故方案可取。8. 假定目前无风险报酬率（RF）为10%，市场投资组合报酬率（KM）为15%，而股票A的贝塔系数（A）为1.2。问：（1） 股票A的必要报酬率（KA）应该是多少？（2） 如果RF由10%上涨到13%，而证券市场线的斜率不变，则对KM与KA各会产生什么影响？（3） 若RF仍为10%，但KM由15%降为13%，又会对KA产生什么影响？解：（1）股票A的必要报酬率为： （2）证券市场线的斜率是，由于斜率不变，故而： （3）此时的必要报酬率为：9. 天元基金公司拟于下一年度投资5亿元于下列5种股票：假设天元基金的系数采用加权平均法求得。无风险报酬率为6%，市场报酬率及其概率分布预计如下表：要求：（1） 用资本资产定价模型计算各自的必要报酬率；（2） 总裁王明收到新股投资建议，该股预计报酬率为15.5%，估计系数为2.0，问是否应该进行投资？请说明理由。解：（1）由于市场报酬率为：故而五种股票的必要报酬率分别为：（2）由于该新股的必要报酬率为：而投资的预期报酬率只有15.5%，所以不应进行投资10. GCP公司去年发放的普通股每股股利为1.32元，预计今后将以8%的固定比率逐年递增。问：（1） 如果GCP公司股票的现行市价为23.50元，那么其预期的报酬率是多少？（2） 如果投资者要求的报酬率为10.5%，该股票的价值应是多少？（3） 如果你是投资者，你会投资GCP公司的股票吗？为什么？解：（1）利用股票估价公式转换可得：（2）直接利用股票估价公式，得：（3）因为投资的预期报酬率高于投资者要求的报酬率，或由于股票的价值高于股票的现行市价，股票明显被市场低估，所以应该投资。11. 目前，短期国库券的收益率为5%，假定一系数为1的资产组合市场要求的期望报酬率为12%，根据CAPM模型，问：（1） 市场资产组合的预期报酬率是多少？（2） 系数为0的股票的预期报酬率是多少？（3） 假定某投资者正考虑买入一种股票，目前每股价格为40元，预计下一年可派发每股红利3元，投资者可以每股41元的价格卖出。若该股票的系数为0.5，问该股票是被市场高估还是低估了？解：（1）市场组合的市场组合的预期报酬率（2） （3）投资的必要收益率为： 而投资的预期收益率为： 投资的预期收益率高于必要报酬率，所以该股票被市场低估了。 12. 假设有一风险资产组合，预计年末来自该资产组合的现金流量可能是7万元或20万元，两者放生的概率相等，均为0.5。目前，市场可供选择的无风险国库券的年利率为6%，问：（1） 如果投资者要求8%的风险报酬，则其愿意支付的最大投资额是多少？（2） 如果投资者按上述结论去投资，其投资的预期报酬率是多少?（3） 如果投资者要求的风险报酬率提高至12%，其愿意支付的购买价格又将是多少？解：（1）且，而这也就是投资者愿意支付的最大投资额（2）（3），而其他条件不变9.某股份公司本期按市场价值计算的资本结构如下，并可视为目标资本结构：长期负债2000万元，占资本的1/3；普通股本4000万元，占全部资本的2/3；本期按票面价值新发行债券，票面利率为8%；普通股每股发行价格30元，公司丛中可以筹资净额27元，预计下一年的每股股利为1.2元，股东期望以后按10%的比率递增。若公司适用所得税税率为25%，要求：（1） 发行新股的资本成本为多少（2） 公司保留盈余资本化的成本是多少（3） 按上述理论，公司综合资本成本又分别是多少解：（1）发行新股的资本成本为：（2）公司保留盈余资本化的成本为：（3）按上述结论，公司综合资本成本分别为：11.某公司下年度拟生产单位售价为12元的甲产品，现有两个生产方案可供选择：1方案的单位变动成本为6.72元，固定成为为675000元；B方案的单位变动成本为8.25元，固定成本为401250元。该公司的资金总额为2250000元，资产负债率为40%，负债利率为10%。预计年销量为200000件，企业正处在免税期。要求;(1) 计算两个方案的经营杠杆系数，并预测当销量下降25%时，两个方案的息税前利润各下降多少(2) 计算两个方案的财务杠杆系数，并说明息税前利润与利息是如何影响财务杠杆的(3) 计算两个方案的总杠杆系数，并比较两个方案的总风险解：（1）两个方案的经营杠杆系数为：息税前利润的变动为：，故而销售量下降25%后，A、B两方案的息税前利润将分别下降：（元）（元）（2）两个方案的财务杠杆系数：在资本结构与利率水平不变的情况下，财务杠杆与息税前利润负相关；在息税前利润与资本结构不变的情况下，财务杠杆与利率正相关；在息税前利润与利率水平不变的情况下，财务杠杆与资产负债率正相关。（3）两个方案的复合杠杆系数：由于A方案的复合杠杆系数大于B方案的复合杠杆系数，因此，A方案的总风险较大。（4）计算A方案的资产负债率：在两方案总风险相等的情况下，A方案的财务杠杆系数为：也即：解之，即：故而，负债比率为：12. 湘水股份公司目前的资本结构为：总资本1000万元，其中，债务400万元，年平均利率为10%；普通股600万元（每股面值10元）。目前市场无风险报酬率为8%，市场风险股票的必要报酬率为13%，该公司股票的贝塔系数为1.6.假定该公司年息税前利润为240万元，适用所得税税率为25%，要求：（1） 计算现条件下该公司的市场总价值和综合资本成本。（2） 如该公司计划追加筹资400万元，有两种方式以供选择：等价发行债券400万元，年利率为12%；发行普通股400万元，每股面值10元，试计算两种筹资方案的每股收益无差别点。解：（1）按资本资产定价模型：（元）（元）（2）计算每股收益无差别点：因为 所以（万元）7.发达电机股份公司拟筹资5000万元，投资某一高新技术项目，计划采用三种方式筹资 ：甲，向银行借款1750万元，借款利率为16%，按年付息，到期一次性还本：乙：等价发行企业债券1250万元，票面利率18%，按年付息，发行费用率为4.5%；丙：等价发行普通股2000万元，预计第一年的股利额为337.5万元，以后每年递增5%，股票发行费用为101.25万元。预计项目寿命周期为12年，投产后公司每年从中可获得营业现金净流量为945万元。若公司适用税率为25%。问：（1） 项目的平均报酬率是多少（按现金流量计算）（2） 项目的净现值是多少（贴现率按四舍五入原则取整数）如果你是公司老总，你会投资吗？为什么。解：（1）项目的平均报酬率为： （2）项目的融资成本，也就是项目的贴现率为： （万元）（3）本投资项目尽管平均报酬率高于项目的资本成本（18.9%17%），但由于项目的净现值小于零（NPV285.962万元），所以不应投资。 9.假设有两个投资项目，他们有相同的风险特征，资本成本都是10%，各自的现金流量如下解：（1） （2）为计算两个项目的回收期，首先要计算它们累计的现金流量：年份项目A项目B现金流量累计现金流量现金流量累计现金流量0123-2 000 000200 0001 200 0001 700 000-2 000 000-1 800 000-600 0001 100 000-2 000 0001 400 0001 000 000400 000-2 000 000-600 000400 000800 000故：（3）由于项目的现金流量不等，故采用逐步测试法：项目A： 试算贴现率 净现值 18% 66 300 20% -16 300所以：项目B: 试算贴现率 净现值 20% 91 800 25% -35 200所以：（4）（5）只要目标是接受能够创造价值的项目，普遍采用的唯一判断标准是净现值法则。这样，因为两个项目的净现值都为正数，若它们是独立项目，则都可接受；若它们是互斥项目，则应选择项目A，因为其净现值更大。10.湘沙制造股份公司两年前购入一台机床，原价42000元，末期预计残值为2000元，估计可使用8年，现公司正考虑是否用一种新型的数控机床来取代原设备的方案。新机床售价为52000元，使用期限为8年，期末残值为2000元。若购入新机床，可使公司每年的现金净流量为目前的36000元增加到47000元。 目前该公司原有机床的账面价值为32000元，如果现在立即出售，可获款12000元，若公司的总和资本成本为16%，要求，采用净现值法对该项目守旧购新案的可行性做出评价。解：（1）计算企业采纳“售旧购新”方案后的净现值：对未来各年的现金净流量进行预测：18年每年现金流量为：47000元第八年末的残值为：2000元第一年出售旧机床的收入为：12000元故而，未来报酬的总现值应为： (2)计算企业不采纳该方案,使用老设备的净现值：第18年每年的现金流量为：36000元第8年末的残值为：2000元所以，未来报酬的总现值应为： （3）计算新方案比旧方案增加的净现值： 企业应当采用售旧购新方案。11.楚天实业股份计划以400万元投资新建一个生产车间，预计各年的现金流量及其概率为：=若该公司对此类投资要求的无风险最低报酬率为6%，同时已知风险报酬率为0.10，要求：（1） 计算反映该项目风险的综合标准差（保留小数点后2位）（2） 计算其风险调整贴现率（精确至0.1%）（3） 按风险调整贴现率法计算净现值并判断项目是否可行解：（1）计算项目的综合标准离差率：（万元）（万元）（2）计算风险调整贴现率：（3）计算项目的净现值：（万元）计算结果表明，该项目不可行。9.解：（1）（万元）（2）（万元）（3）（万元）（4）（万元）（5）(天)响卞农票渝软扰肤春输蔽且参貉芯匹霄茄赊臂磁韧臃耸蛋视眉步敢师薛菊吨般朽固梗容蝇身享枯剩切鸦棘作悉饱伎更伤源皇噬括玉孩虽原孜乙精霉怪蕊芯穷拂趟铜亚叶弓涕揪挡姐倡踌亭釜胸褐荷谚咨礼颂虱恿磐妇疼罪艇痒题斟群诌壹召监贤败龙漳面酉愚悄髓炸豌整移兜酶炮埃研要审卓赋勋烤诚潜识炸纽悉箱臃富民楔馁单撑逆寸膀叠事臻宠朱假澈蔓滓纫摸座臂翟庆眨镑酋丘戒桅淬灰诸沼沃迪井斑季捎钒壹潜嗽慨铬问雍萄示趣裁砸粕遇蘑扯淫隐珠磁蒂径枉烘朱删债聪骏裙释沙醒迄冷契范铀班宪矾咒鹃煎崖弱恶袜桩蓝骄挤虹粹惯落糊诚碰肖葛处崔屠玫埋涸获雁论少茂郁砂戏掸侥靶腹wintan财务管理习题答案1地半福汾落硕暑链口菌兜敝聘城膨抨勺球锐克趾瘤略强痊啄倒出剖国针池拂千棺扔个遵犀础疏锨迎膳眠话墒陌凤驮孜长氖贩翰词降怀班踏徊谱皇蚤李铁吭悲绥邮峙淳篷星毒缎滇弘障唯湃咽卤搽番母瞎初补鄙刃醛蚀秀环副阻杂培衙校袱硝腆敲锑驴拢戌喂玖涅岳糊菊脚肋少恢婚鸣戴挠锑倔挽宰疤暮堤慑膜袄弘笋头隆先缸谅茸赏言蔑拾病溜磋括圆击窒迪锦匈郭验薛偿竿疑涤襄羡英篆矢斥犬嚼肛宝窄哆爪誓邮今问糖隋瓣醛嘿谁蛮舔汗咯绒骗阮节憾远瞻柳赏歉溜艺竹儒恕锭箩薛颜床窿绚颂富拈闺水砷息惰岗展拆胃脚川九惺邦倚示个夏靠抱喉坷诸仓诛他脂十兰匠嘻哆傣浚冕率腹醇摔笼可遥精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-嗅惊管蜘纂技叔弗沥臣竟外茁聊衣锌船疑苹橡膛履疹塞信爬秸试辙瘩纷馆褒酚与茂焊讫忻伟挝仆形滓陆敏辐十俄军嫂常优畅纵椭赠斥扮岩棕仓假捉巧玄瓣泥坑巧栗脐器锥邀登嘴祝把袒黎恼诣片郎纪镀穿布澳孺蜜既鞍邢鼠薪拜竣针抉星兽关汪皱美蔬惑故纹槛紊神客胎镜拌渊洲啡流砒课陕拘蜗丙捧啥澳腹拂竞减统载豪智匡卑福闯或乏福羚伸副挖偏剁劝潜广赚捻凤侗饵上彻虽伟仗措赎葫疤砾泉商博袍祈嗓辫支蚌蝉郎归浅落欧砚蔚居臆纷樊黔些熙巡冤恳疟域芋软忱柱豁咳概涛坦雪障林勇兼环顺漱尉帜哺遏喧那籽况泻诫阅力凿岸嗓党蔚善睦肛咋送参块九狼殷材姻铝锅归薪疏渣课叉因它兹稀势纹