企业的创立.doc

企业的创立、生存、发展都离不开资本，而资本的筹集又涉及到许多问题，其中筹资方式的选择是非常重要的一环，本文拟就通过不同资本结构比较、不同资金成本分析、不同筹资风险对比来论述企业筹资方式的选择。 1 企业筹资方式 筹资方式是企业取得资金的具体形式。在市场经济中，企业筹资方式总的来说有两种：一种是内源筹资方式，即企业将自己的留存收益和折旧转化为投资的过程；另一种是外源筹资方式，即吸收其他经济主体的资金，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源筹资已很难满足企业的资金需求，外源筹资已逐渐成为企业获取资金的重要方式。目前企业外源筹资方式主要有以下几种：发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁、吸收直接投资等。 2 影响企业筹资方式选择的因素 现代企业筹资方式的选择是一个很复杂的问题，不同的比较标准，必然作出不同的评价。而且由于不同的筹资方式其特点各不相同，因而企业在选择某种筹资方式时，应根据生产经营的需要来合理地进行选择，在选择时应结合下列因素： 2.1筹资数量 筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比。企业必须根据资金的需求量来合理的确定筹资数量。 2.2筹资成本 在筹资数量一定的条件下，必须进一步的去考虑筹资成本的问题。企业取得和使用资金而支付的各种费用构成了筹资成本。在有多种方式可以选择的情况之下，我们要分析各种筹资发生的资金成本并加以比较，从而找出差异，选择适合企业自身发展的筹资方式。 2.3筹资风险 企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有财务风险。 经营风险是公司未来经营收益、支付息税前利润本身所固有的不确定性风险。影响企业经营 风险的因素很多，如产品需求、价格变动、经营杠杆效应等。但这些因素在一定程度上是可以控制的，而另一种风险在企业筹资时是无法控制和避免的，那就是财务风险。 财务风险是由财务举债经营引起的。它是企业承担的超过股票风险的额外风险。财务举债经营会使企业税后利润大幅度变动，并增加了企业破产的概率。但是企业可以获得财务杠杆效应所带来的资金收益率上的加速上升。如果企业在这部分中的收益大于本身的筹资成本，那么这次筹资行动就是成功的。 2.4筹资收益 企业在评价比较各种不同的筹资方式时，同样要考虑到所投入项目收益的大小。只有企业筹资项目的预计收益大于筹资的总代价时，这个方案才是可行的。在上述诸多因素之外，企业筹资还将受到其它客观条件的限制，如：企业规模、企业资信等级、社会关系等因素。 3 筹资方式的选择 3.1不同资本结构下的不同选择 资本结构会以不同的形式来影响企业的筹资方式。对于一些固定性设备资产所占比例大且其设备又闲置、现实生产能力又低下的企业来说。他们可以通过租赁的方式把自己不用的闲置设备租赁出去，然后再通过融资租赁的方式租进企业自身所需要的设备，再进行生产经营。这样他们不仅能够利用起企业自身闲置的资源，还能够通过融资租赁的方式来获取其他企业的资金来生产获利。 对于一些资产流动性强的企业来说，它们的负债率普遍要高于其它企业。这些企业的资金流动性强，周转快，因而其流动性资产就可以用来应付随时到期的债务，来降低财务风险。所以它们就能够以较高的债务比例来生产经营，也就是说它们可以更多的利用流动负债去获取银行信贷资金。 另外，行业的不同企业的资本结构会有差异。企业在经营时必须考虑企业所处的行业，以便选择最佳的资本结构来进行筹集资金。一般说来，零售企业因为需要增加存货而进行筹资，存货的周转期短，变现能力强，所以这类企业往往发行大量的短期债券，其债券总的比例比较高。而医药行业的负债却不多，这是因为它是一个高利润高风险的行业，过多的财务杠杆会增加企业的财务风险，这显然是不适当的。高风险行业的企业负债率一般都不高。高经营风险与高财务风险的组合必然加大企业的总风险，而企业不会盲目追求高收益却不考虑风险，因此企业就会适当减少负债以降低企业的总风险。 3.2不同资金成本下的不同选择 由于不同筹资方式的筹资成本大小是不同的，因而企业在选择筹资方式时，要充分考虑筹资成本的问题。比如说一个企业需要引进设备、扩大生产规模，“长期借款”和“融资租赁”同样都能够解决这个问题，下面我们就来比较选择。长期借款的成本包括两方面：一个是借款利息，另一个是借款费用。企业在采用长期借款时，会增大企业负债与资产的比率，会明显恶化企业的资本结构，给企业带来经营压力。而融资租赁这种筹资方式就不会有这样的情况。它的成本只是定期支付定额的费用，而且融资租赁设备可以在租赁期内同自有设备一样在税前计提折旧；承租人支付的租金也可在税前销售收入中来扣除。由于税收抵免作用，承租人实际负担的筹资成本就会大大降低。所以说融资租赁不失为一种值得选择的筹资方式。但是当预期未来的市场利率将会逐渐走高时，在利率较低时融资租赁，就能够把筹资成本控制在较低的水平线上。这时则应该考虑利用银行贷款来购买设备，为企业长期发展作出贡献。 3.3不同筹资风险的不同选择 一般来说，利用股票筹资由于没有固定到期日而不用支付固定的利息，这种筹资方式实际上不存在不能偿付的风险，财务风险很小。吸收直接投资是一种“共同投资、共担风险、共享利润”的关系，税后利润的分配相对灵活，故财务风险也较小。一个企业如果单单考虑筹资风险的话，这两种方式不失为一种好的选择。债券筹资正好相反，发行债券由于有固定到期日并定期要支付利息，所以要承担归还本金和利息的义务。在公司经营不景气、承担着经营风险的同时，向债券持有人还本、付息无异于釜底抽薪，会给公司带来更大的困难，甚至可能会因为不能偿付导致企业破产。 3.4不同企业规模的不同选择 一般来说，大型企业的资金需求量比较大，它们的资金一般用于扩大生产规模、开发新产品、技术的改造等方面。其在选择筹资方式的时候，应该要考虑那些能够提供大量资金并且期限较长的筹资方式，比如“长期借款”、“发行债券”、“发行股票”等。我认为在“发行股票”和“发行债券”这两种方式中，应该选择“发行债券”。虽然发行债券要支付固定的利息，风险较高，但是相较债券，发行股票的成本比发行债券还要高，而且容易分散控制权（造成可能的管理混乱）。新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低普通股的每股净收益，可能引起股价的下跌，影响公司的信誉，最终导致公司的经营亏损。 中小型企业的资金需求量一般比较小，并且其资金主要投放于短线产品或满足短期资金周转的需要。我们在选择的时候，就要考虑那些筹资速度快、富有弹性的筹资方式，比如“短期借款”、“商业信用”等。对于中小型企业来说，我觉得应该优先考虑的筹资方式是商业信用，原因有两个：其一，商业信用的资金来源于存在交易关系的企业，并且它们的交易是在彼此之间充分了解和相互信任的情况下进行，这样这种筹资方式的风险相对较小；其二，商业信用的筹资成本一般要比其他的筹资方式低，没有抵押品的要求和因抵押品而产生的一系列资产评估费、公证费和登记手续费。 4 总结 目前，随着社会主义市场经济体制的建