中级财管第五章练习题.docx

第五章 相关知识点的计算（2010年考题） B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为10亿股，当年实现净利润为4亿，公司计划投资一条新生产线，总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：方案一：发行可转换公司债券8亿，每张面值100元，规定的转换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为2.5%，可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。方案二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年，年利率为5.5%要求：（1）计算自该可转换公司债券发行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公司债券节约的利息。（2）预计在转换期公司盈率将维持在20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润及其增长率至少应达到多少？（3）如果转换期内公司股从在8-9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？参考答案：（1）发行可转换公式债券节约的利息=8(5.5%-2.5%)=0.24(亿元)（2）因为市盈率=每股市价/每股收益，所以基本每股收益=10/20=0.5（元）2010年的净利润=0.510=5（亿元）净利润增长率=（5-4）/4=25%（3）如果公司的股价在89元中波动，由于市场股价小于行权价格，此时，可转换债券的持有人将不会行权，所以公司存在不转换股票的风险，并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大财务风险。试题点评：本题难度较高，是一道综合性较强的计算题，得分并不容易；本题中的关键在于，第二问中，如果要实现转股，那么股票市价至少应该等于转股价格，即此时的股价最低为10元/股。 销售百分比法练习甲公司2007年12月31日的简略资产负债表项目如下：资产金额 负债与所有者权益 金额 库存现金5000应付费用 10000 应收账款15000应付账款5000存货30000短期借款25000固定资产净值30000公司债券10000实收资本20000留存收益10000资产合计80000负债与权益合计 80000（注：这是财管上的简略资产负债表，和会计上的表达有点不同，其中应付费用就是一种特殊说法，请大家不要和会计的资产负债表相联系。）假定甲公司2007年销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资。经预测，2008年该公司销售收入将提高到120000万元，企业销售净率和利润分配政策不变。要求：预测2008年对外筹资量。分析：本题给出了简略报表，我们首先要做的就是从给出的报表数字当中，准确找出哪些属于变资动产，哪些是变动负债。这是需要确定的。然后再看下面的条件，条件中说到“公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无须追加固定资产投资”，这表明该企业没有固定资产投资。现在，我们就按解题步骤来解题吧：第一步：预计销售增长率：销售增长额：120000100000=20000万元。销售增长率：20000/100000=20%第二步：确定变动资产与变动负债：变动资产：库存现金、应收账款、存货。（流动资产均属于变动资产）。变动资产=5000+15000+30000=50000万元。变动负债：应付费用、应付账款。（短期借款除外）。变动负债=10000+5000=15000万元第三步：确定需要增加的资金变动资产与销售比：50000/100000=50%变动负债与销售比：15000/100000=15%需要增加的资金=新增变动资产+新增非流动资产新增变动负债 =20000*50%+020000*15%=7000万元或：=50000*20%15000*20%=7000万元注：第一个等号后面，是按公式计算，是用增加的销售额与相应的增长比例相乘。而第二个等号的计算方法是因为下一年销售增长20%，用变动资产增加额减变动负债增加额直接得出。两种思路大家可以好好体会一下。第四步：确定对外筹资额：对外筹资额=需要增加的资金预计收益留存=需要增加的资金预计销售额*销售净利率*（1股利支付率）=700012000*10%*（160%）=2200万元再来一个例题，体会一下另一种出题风格：例：某公司07年销售收入为20000万元，销售净利率为12%，净利润的60%分配给投资者，07年简略资产负债表如下：资产金额负债及权益 金额 货币资金1000应付账款1000 应收账款净额3000应付票据2000存货6000公司债券9000固定资产净值7000实收资本4000无形资产1000留存收益2000资产合计18000负债及权益合计18000该公司08年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需要新增设备一台，价值148万，据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售同比例增减，假定公司08年销售净利率和利润分配政策与上年保持不变。要求：1、计算08年公司需要增加的营运资金；2、预测公司08年需对外筹资的资金量；3、若08年对外筹资以发行债券方式取得，编制预计资产负债表。解：第一步：销售增长率：30%。已知第二步：变动资产=1000+3000+6000=10000万。变动负债=1000+2000=3000万（公司债券不属于流动负债，故不属于变动负债）第三步：需要增加的资金=新增变动资产+新增非流动资产新增变动负债=10000*30%+1483000*30%=2248万。（有固定资产投资）（注意：固定资产投资不属于营运资金，因此，本题第一问答案为：需增加营运资金：10000*30%3000*30%=2100万。）第四步：08年需对外筹资的资金量=224820000*（1+30%）*12%*（160%）=1000万元本题第三问：需对外筹资的1000万元，以发行债券取得，因此，预计资产负债表上，公司债券调增1000万，变动资产与变动负债均调增30%即可（公司流动资产与流动负债随销售额同比例增减）。固定资产调增148万。2008年预计资产负债表资产金额负债及权益 金额 货币资金1300应付账款1300应收账款净额3900应付票据2600存货7800公司债券10000固定资产净值7148实收资本4000无形资产1000留存收益3248资产合计21148负债及权益合计21148注：依