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第 九 章企 业 价 值 评 估 企业价值评估n 企业价值评估及其特点n 企业价值评估的范围界定n 收益法在企业价值评估中的应用n 市场法、成本法的应用一、企业价值评估及其特点n 企业的特点 整体性； 盈利性； 持续经营性n 企业价值 是企业的公允市场价值， 它基于企业的营利能力， 有别于账面价值、公司市值二、 企业价值评估的特点n 评估对象是资产综合体n 属于整体评估n 整体获利能力决定企业价值高低n 企业价值评估与单项资产评估加和的区别（1）评估对象的区别（2）评估思路和方法的区别（3）影响因素的区别（4）评估结果的区别（三）企业价值评估在市场经济活动中的重要性1. 从宏观层面看2. 从微观层面看第二节 企业价值评估的范围界定（一）企业资产范围的界定（二）企业价值评估中有效资产的界定 1. 应是产权归所有者主体所有的资产 2. 应区别有效资产和无效资产 3. 对无效资产进行资产剥离 4. 对有效资产的填平补齐企业价值评估的收益法（一）企业价值评估中收益法的具体运用 1. 永续年金法P= A/r A= Rt(1+ r)-t/ (1+ r)-t /r 2. 分段法P= Rt(1+ r)-t + Rn/r(1+ r)-n3. 预期收益折现法 P= Rt(1+ r)-t + Pn(1+ r)-n（二）企业价值评估中收益额的预测1. 收益额的界定 （1）范围的界定 （2）形式的界定 （3）口径的界定企业收益预测的两个阶段： n 对企业收益的历史和现状的分析和判断n 对未来可预测若干年的预期收益的预测企业未来3-5年收益预测n 预测内容： 特定经济及竞争因素； 产品服务需求量或市场占有； 销售收入； 成本费用及税金； 追加投资及更新改造因素n 预测方法：综合调整法；产品周期法；实践趋势法 1. 折现率与资本化率测定的基本原则（1）折现率或资本化率不能低于无风险报酬率（2）行业基准收益率不能直接作为折现率或资本化率（3）银行贴现率不能直接作为折现率或资本化率2. 风险报酬率的测算（1）影响风险报酬率的主要因素（2）风险报酬率的测算 风险累加法 系数法（3）加权平均资金成本模型折现率=长期负债占投资资本比重长期负债成本+所有者权益占投资资本比重净资产报酬率收益额与折现率口径一一对应的关系 1.折现率选取净资产收益率时， 净资产价值2.折现率选取投资资本收益率时， 投资资本的价值3.折现率选取总资产收益率时， 总资产的价值第四节 企业价值评估案例（一）被估企业相关历史资料的统计与分析（二）被估企业未来发展情况的预测（三）评定估算第五节 企业价值评估中的市场法和成本法 （一）企业价值评估中的市场法1. 运用市场法应当注意的问题2. 运用市场法的基本公式 移项可得 V1=X13. 相关可比指标的选择（1）参照物企业的选择（2）可比指标的选择（二
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