套期保值实务操作(理论性强)(定稿).ppt

联系方式东证期货研究所全国统一客服热线 95503地址 上海市中山南路318号东方国际金融广场21层邮箱 dzqh 网址 套期保值实务操作 风险无处不在思想决定成败百年老店稳 见未来 稳 恰当的保值方法意味着企业每年的经营利润将更加稳定和持久地增长 为何要套期保值 锁定生产成本 实现预期利润 期货市场拓展现货销售和采购渠道 利用期货价格信号 组织安排现货生产 现货市场促使企业关注产品质量问题 套期保值 套期保值是指以回避现货价格风险为目的的期货交易行为 在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但方向相反的商品期货合约 从而在 现 与 期 之间 近期和远期之间建立一种对冲机制 以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失 期货市场的基本经济功能之一就是其价格风险的规避机制 6 基差基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差 基差 现货价格 期货价格 基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格间的价差 随着现货价格和期货价格持续不断的变动 基差时而扩大 时而缩小 最终因现货价格和期货价格的趋同性 基差在期货合约的交割月趋向于零 基差对套期保值效果的影响 套期保值基本原则 1 商品种类相同或相近 2 商品数量相等 4 交易方向相反 3 月份相同或相近 套期保值基本类型 为避免价格上涨的风险 先在期货市场建立相应的多头头寸 然后在现货市场买入现货商品的同时 在期货市场进行对冲 为避免价格下跌的风险 先在期货市场建立相应的空头头寸 然后在现货市场卖出现货商品的同时 在期货市场进行对冲 对于加工者来说市场风险来自买和卖两个方面 既担心原材料价格上涨 又担心成品价格下跌 那么就可以对购进的原材料进行买期保值 对其产品进行卖期保值 综合套期保值 卖出套期保值 买入套期保值 套期保值 目的 规避现货市场风险 条件 需要有现货基础 操作方式 买空 卖空 数量对等 方向相反 实现方式 期 现市场盈亏对冲 风险 理论上没有风险 实际极小 企业套保业务一般流程 首先 分析企业的生产经营情况 确定企业生产经营过程中存在的风险点 分析采购 生产 销售 库存可能存在的价格波动风险 其次 确定企业的保值需求 分析企业采购 生产 销售涉及到的商品价格走势 对价格趋势作出客观研判 再次 针对企业情况设计具体的保值策略 分析保值过程中可能存在的风险 最后对套期保值方案效果进行客观的评价 前期准备可行性报告 组织和操作人员的安排 授权的问题等 一般包含保值数量 入场价格 建仓方式 合约月份 结束时机 资金需求 风险及对策 套保原则等 完善的套期保值操作方案 操作过程的风险监控财务的安排 操作流程 风险管理及对策与经营工作的协调 管理制度 股东利益最大化等 做好价格的波动对企业影响的评估 与专业服务机构密切协作 确定企业套期保值的方向 头寸数量以及期货合约 设计套保方案的几个技术问题 制定套期保值计划的要点 大势逻辑指对当前市场运行趋势要有正确的判断 保值的逻辑也要正确 这需要现货企业的敏感度和对市场的理解 对大势的判断偏差不能太大 净头寸净头寸要与大势相一致 提前量前提是企业在大势判断的基础上 采购量随之进行变化 进而在期货保值上也进行相应调整 提前行动 快一步 则步步为营 慢一步 则步步受制于人 步步被动 操作人员和相关人员的基本技能 学会看懂期货行情 读懂结算报表 了解基本交易流程 熟悉电子交易系统等 学会基本的操作技巧严格按照流程处理套期保值业务加强自律 严控道德风险关注期货市场重要信息并及时反馈给领导层 套保方案的实施 1 几个基本问题 2 资金管理与调拨 用于交割提货的资金由期货部在接到现货部门提出的交割数量后在交割月的前一个月向财务部提出申请 保值头寸交割后 要求期货公司必须将全部交割货款尽快汇到企业资金账户上 在保值方案确定后 按方案所需资金及时间要求及时足额提供保证金 如遇行情突变需临时增加保证金时 则由期货部提出书面报告经有关领导批准后由财务部增拨资金 用于期货套期保值的资金由企业法人授权期货部经理进行调拨 期货部在保值方案中应制定资金需求计划 在进入交割月的前一月由现货部门将需要实物交割的产品数量通知期货部 现货部门组织资源并发运至指定仓库 由指定单位进行验收 制作仓单 并根据期货部的书面指令将仓单交由期货公司进行实物交割 交割完毕后期货部将仓单交由现货部门处理 如因资源 资金 运输等原因不能如期办理交割则及时向企业主管领导汇报 由其进行协调处理 确定不能进行交割则必须提前通知期货部作平仓处理 3 保值头寸的交割 资金风险 操作风险 道德风险 基差风险 套保风险 套期保值的风险评估 影响持有成本因素的变化 套期保值交易时期货价格对现货价格的基差水平及未来收敛情况的变化 被套期保值的风险资产与套期保值的期货合约标的资产的不匹配 期货价格与现货价格的随机扰动 基差风险 基差是套保效果的决定性因素 基差风险管理对策 选择有利的套期保值时机与确定合适的套期保值比例 建立合理的套期保值基差风险评估和监控制度 建立严格的止损计划以规避异常基差变化的小概率事件风险 套期保值的风险防范 建立健全组织架构和明确岗位职责 建立风险分类和分级评估体系 制定套保计划明确套保比例 建立健全内控制度和操作流程 1 理性的套期保值观念 正确认识套期保值 保值者不应该将精力放在保值业务获得的利润上 应重点关注可能的风险损失上 套保所获得的利润是对现货风险的对冲 严控建立投机性头寸 投机头寸是风险的根源 对套期保值的正确评价应该是 套期保值是否满足了预期的要求和目的 2 建立套期保值长效机制 成功的商品风险管理给企业管理者带来了许多特别的挑战 知识的积累 实践经验 市场信息等 制定商品风险管理的指导方针 保证套期保值决策的连续性 管理层应该接受商品风险管理的培训 每个与商品风险管理相关的部门应获得所需层次的知识和技术 建立有效的信息中驱和沟通渠道 使套保的业务流程透明化 同时加强内控管理 3 做好阶段性的总结 定期对套期保值业务进行总结 分析得与失 逐步积累经验 涉及套期保值的业务人员和相关部门要注重相关知识的再学习和更新 不断提高套期保值的效率 例 2008年7月2日 上海地区线材的现货价格为5200元 吨 某贸易企业库存有大量的6 5mm线材要卖出 现货价格有见顶的迹象 担心价格下跌 企业想加快卖出 但如果在现货市场卖出 恐怕一下子也卖不完 况且价格已经开始天天下跌 在买涨不买跌的心理作用下 也很难找到合适的买家 于是 企业想通过期货市场对这批货物进行卖出保值 卖出套期保值案例 套保效果 套保案例分析 1 除完整地规避了钢材价格下跌的风险 还减少价格下跌中抛货给市场带来的打压 避免了雪上霜 2 交易手段灵活 方便 网络电子化交易 3 风险规避即时 快捷 有效 可根据实际经营情况实时进行风险对冲 t 0 4 用于套保目的期货交易理论上无风险 实际中风险很小 期现基差变化 原则上要目的明确 选择相应活跃的月份交易 企业参与期货保值是国际惯例 是企业经营中防范风险的有效