有效市场假说和四周法则.doc

目 录操盘手的交易成本1市场的有效性2交易成本的具体组成2操盘手的理论基础3四周（天）交易法则及海龟法则3止损离市策略5海龟法则的弊端6龟汤法则6唐援军操盘手的交易成本市场的有效性一个有效的市场，或者说选择一个有效的交易品种，是一笔金融投资是否能成功的重要前提。这里的品种可以是商品期货或者股指期货，也可以是外汇里的某一货币对，甚至是股票（对专业金融投资者，二级市场的股票相对来说是不适宜的投机品种；在一个相对市场，就需要有相对的金融工具辅助投资，目前股指期货已经推出，由于中小投资者自身原因无法拿来对抗系统性风险；对这些人来说股市单边的，面对连续月周期收阴线还能赚到钱，那一定是绝顶高手了。作为一个操盘手，不是要成为超人，而是需要扬长避短，长期稳健的把握“低风险”收益。当然，如果是基金、信托、券商等机构客户，在持有证券仓位又能利用股指期货的对冲制作的套利交易策略，获得既定利润甚至超额利润还是有可能的。为企业赚钱的是他的产品；对冲基金盈利的工具也就是证券、期货等等金融工具。也不知道那些接近腰折的QDII基金在海外市场有没有用到期指这样的工具来对抗系统性风险，对于一个有经验的基金公司，我想也许有。对于单个有效的市场品种，要选择具有合适的波动性和流动性的品种。相比国内期货不是全天候交易，外汇中的欧元美元、英镑美元等货币对是比较完美的投机品种；由于外汇管制，在国内商品市场，白糖、橡胶、钢材相对来说也是一些不错的选择。交易成本的具体组成l 手续费；l 止损成本多数人想到的是，手续费就是交易成本，止损更是投资中不可避免的“正常生产消耗”。生意人在筹划一笔生意的时候，需要考虑初期投资和运转消耗，金融投资也是如此。巴菲特以及历史上众多成功的前辈一直强调的“本金为王”，到底该怎么理解？在金融投资过程中， “试错”产生的“止损”，消耗了部分的本金，这就是经营成本。很多没有计划的投资者在入市之前，并没有考虑到经营成本的必然性，面对短期无常的市场，本金遇到迅速的缩水，最后被这个市场无情的抛弃。什么才是正确的做法？如何规避客观的止损不危及到您能否再次投资，这就是本文中接下来要提到的内容。具体包括资金管理和选择合理的交易系统。操盘手的理论基础四周（天）交易法则及海龟法则1970年，大量的投资者和分析师精心研究自动交易系统，试图能找到一种成功率较高的买卖方法，结果，由理查德唐迁先生创立的“四周法则”系统获得了“最佳获利奖”，并被推崇为商品期货自动交易系统的先驱，三十多年来，在股票、商品期货市场，为投资者提供了大量的获利机会。 “四周（天）规则”系统这么神奇，是否很难把握呢？所谓“大道至简”，其实，这个系统很简单：1、 只要价格涨过前四个周线周期内的最高价，则立即建立多头头寸。2、 只要价格跌破前四个周线周期的最低价，则建立空头头寸。四周法则系统是很简单，但里面蕴涵了很多很深的技术分析原理，如：（1）“趋势原理”，突破四周的高点和跌破四周的低点都是一个老的趋势被打破，一个新的趋势刚建立，并继续运行。（2）“周期原理”，为什么是四周，而不是3周或5周，这是因为四周是20天，是4个5天，2个10天，“5”和“5的倍数”是周期理论里面最重要的周期。（3）形态学等其他理论。在运用这个规则的时候，也会遇到“假突破”的问题，怎么解决？主要从以下两个方面入手：1、 回抽确认。在突破之后，分时图上，必须有回抽确认的动作。这一点可以用到黄金分割点的中线理论耐心等待适中的点位，但是也有可能错过最好的入场时机。2、 成交量。在突破价格时，必须带量，因为“量”可以反映市场主力的意图，它表明了主力的突破态度是否坚决。（此点应用于股市，外汇市场成交量不甚明显，期货市场涉及到换月，亦可能不准确。）结合上述两点，就可以有效地解决“假突破”的问题。 “四周法则”系统，简单易学，以后大家可以用这个方法来找找稳定获利的机会。金融评论曾发表过一篇论文，里面刊载了十年间对二十多种技术型交易系统的测试和研究，最终得出了结论，周规则名列榜首，仅随其后的是移动平均线。同时期，理查德丹尼斯创办了举世轰动的“海龟交易班”，“龟儿”们创造了四年年均复利八十的收益，而海龟交易法则中的具体操作信号正是周规则。对于移动平均线，大家早已熟，那么周规则是什么呢？为什么它如此优秀，就连世界上最顶级的交易员都在使用它？周规则是由理查德丹尼斯（Richard Donchian）发明的，它是一种追随趋势的自动交易系统。最初它以四周的形式出现。以周规则为基础的交易系统十分简单，下面以四周规则为例，讲述它的使用方法。四周规则的使用方法：1、只要价格超出前四周内的最高价，就平掉空头仓位并做多；2、只要价格跌破前四周内的最低价，就平掉多头仓位并做空。交易者可以在四周规则的基础上，对其进行优化，为了避免在无趋势时产生的错误开仓信号和尽量的保护手中利润，可以将四周规则用于开仓，而将二周规则用于平仓。同样周规则也适用于任何时间周期，同时，它不仅可以当作交易系统使用，还可以当作辨别趋势是否反转的工具。如果你是一个系统交易者，那么通过优化周规则和在其基础上进行交易是最好的选择，因为它已被证明具备在任何市场中获利的能力。最后需要指出的是，使用周规则应该始终如一按照它的指示去操作，往往一年甚至几年的利润就在一次信号之中。以周期理论为主要工具的分析者认为，市场运动的最终线索就在其运行周期上。不可否认，时间周期的研究成果，为我们的测市手段增加了时间维度。作为理论，经过不断丰富和发展之后，变得繁复而 深奥是可以理解的；作为手段，其存在和发展必定有其特殊理由，但任何一种技术都会因其自身利弊、得失而无法概全。在这里，笔者力求以简练的语言和朋友们交流其核心内容的应用心得。需要特别指出的是，在运用周期理论、波浪理论菲波纳契数列的时 候，要注意它们都是以群体心理为基础的，也就是说市场规模越大，参与的人数越多，就越符合上述理论，比如股指远比个股符合上述理论，况且波浪理论本意也是应用于股市平均指数的。止损离市策略四周法则的变形和引申系统：系统一-以20日突破为基础的偏短线系统（四周法则）。系统二-以50日突破为基础的较简单的长线系统系统一离市对于多头头寸为10日最低价，对于空头头寸为10日最高价。如果价格波动与头寸背离至10日突破，头寸中的所有单位都会退出。系统二离市对于多头头寸为20日最低价，对于空头头寸为20日最高价。如果价格波动与头寸背离至20日突破，头寸中的所有单位都会退出。海龟在入市时一般不会设置离市止损指令，但会在日间盯着价格，一旦交易价格穿过离市突破价，就开始打电话下离市指令。艰难的离市对于大多数的交易员，海龟系统离市或许是海龟系统法则中唯一最难的部分。等待10日或20日新低出现通常可能意味着眼睁睁地瞅着20%、40%甚至100%的可观利润化为泡影。人们具有一种想要早点离市的强烈倾向。你需要极强的纪律性才能为了继续持有头寸直到真正的大幅波动到来而眼看着你的利润化为泡影。在大幅赢利的交易中，遵守纪律和坚持原则的能力是成功老道的交易员的特征。补充策略无论何时，只要买价变得比卖价高就会产生交易。在成交量充沛时，市价指令总是会以买价或卖价成交，而较大的单子有时只能以更差的价格成交。一般会有一定数量的相对随机价格波动发生，这有时被称为反弹。使用限价指令的观点是将指令设置在稍低于反弹极限之处，而不只是设置一个市价指令。如果单子较小，限价指令就不会引起市场波动，如果单子较大，限价指令几乎总会使市场波动更小。对于限价指令，需要一些技巧才能确定最好的价格，但是经过训练，你应该能使用限价指令得到比使用市价指令更好的接近市价的成交价。所以，不应该用小区域的高低点作为止损价，这些点位很可能被短期市场扫到而被迫止损。交易法则只是成功交易的一小部分。成功交易的最重要的方面是信心、连续性和纪律。海龟法则的弊端最重要的一点就是海龟法则遵循的是一个长线趋势交易系统，而大多数投资者却很难做好长线交易。让我们看看长线交易者要忍受哪些痛苦：一是长线交易系统的低准确率，比如说10次交易只有1次是最终能获得预期收益的交易，而其他9次都可能要止损离场，即使这样长线交易者依然能够保持对交易系统的信心且长期坚持，而这一点80%的投资者都无法做到。二是即使你那十次中唯一的一次将要做对的交易中，还往往会出现市场中的某次大幅波动而轻松地吃掉你持仓的大部分利润，也就是说你要眼睁睁地看到利润大幅回撤，这就像有人抢走你的钱而你不能采取行动一样，这样的痛苦你能承受吗？估计又有80%的人会本能地“开溜”而选择平仓离场。三是长线交易者即使面对很明显的逆势短线交易机会也必须放弃，以保证长线的交易思维得以保持连续性。据笔者所知，海龟们一年就交易2至3次，然后其他时间都在做自己的事情。而我们当中又会有多少人能做到如此洒脱呢？龟汤法则龟汤法是短线逆势交易的方法，主要目的针对假突破。-这才是真实的龟汤法则，针对做多（做空则相反）。 1.进场日必须是创20天新低，且价格越低越好。 2.上一个20天新低，必须是至少4个交易日之前。这点非常重要。 3.当价格跌破上一次20日新低点时，准备建仓进场，买入条件是当价格向上走，且在上次20日新低点之上5-10个价位（指价格最小变动价，有些品种是1元，有的是10元。），注意，该条件仅仅当日有效。注意，这里其实价格已经从最低点止跌上涨了。符合顺势原则。 4.强制止损点，设置在进场日当天，进场之前出现的最低价之下一个价位。 5.对已经获利的仓位，设置移动止损保护利润。 6.如果，被止损（含止盈）出场，在当天和第二天，还可以在出现之前进场的同样的价格再次建仓进场。龟汤法则升级版 1、市场创20日新低，当天收盘价必须低于或者接近上一个创20日新低日的最低价，并且上一个创20日新低日必须在至少3天之前。2、在第二天，注意不是创新低当日了，买入条件是当价格到达上一个20日新低价时，如果没有出现这个价格就不要启动交易。3、如果成交，立即设置强制止损点-就是买进当天和前一天（创20日新低日）的最低价，两个当中低的一个价格。4、设置移动止损，并且最迟到必须在2到6个交易日内平仓出场。浅谈资金管理资金管理是投资中最重要、最复杂的内容，投资者在投资过程中失去了资金就好比战场的指挥者失去了军队。人的贪婪和仓位是成正比的。关于日内超短我在另外一篇文中提过，想抓住波段中的杂波、短暂趋势，最容易乱了心智那是万里挑一的活。做交易，做资金管理就是为了保住我们的有生力量，不