财务成本管理第五章.doc

一、单项选择题 1. 下列各项中，不属于债券基本要素的是（ ）。A.面 值B.票面利率 C.到期日 D.股价2. 下列债券基本模型的表达式中，正确的是（ ）。A.PV=I（P/A,i,n）+M(P/F,i,n)B.PV=I（P/F,i,n）+M(P/F,i,n)C.PV=I（P/A,i,n）+M(P/A,i,n)D.PV=I（P/F,i,n）+M(P/A,i,n)3. 某公司拟于2012年3月1日发行面额为2000元的债券，其票面利率为5%,每年2月末计算并支付一次利息，2015年2月28日到期。同等风险投资的必要报酬率为8%，则债券的价值为（ ）元。A.1848 B.1845.31 C.1665.51 D.5411.914. 债券价值的计算，所需要的折现率是（ ）。A.票面利率 B.国债利率 C.市场利率或投资人要求的必要报酬率 D.股利支付率5. 当其他因素不变时，债券的面值越大，债券的价值（ ）。A.越大 B.越小 C.不变 D.无法确定6. 某公司发行一平息债券，债券面值为1000元，票面利率为6%，每半年支付一次利息，8年到期。假设年折现率为8%，该债券的价值为（ ）元。A.713.232 B.883.469 C.889.869 D.706.2987. 债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（ ）。A.离到期时间长的债券价值低 B.离到期时间长的债券价值高C.两只债券的价值相同 D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低8. ABC公司以平价购买刚发行的面值为1000元(5年期、每半年支付利息40元)的债券，该债券按年计算的实际到期收益率为( )。A.4%B.7.84% C.8%D.8.16%9. 某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10%，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10%并保持不变，以下说法正确的是()。A.债券溢价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐下降，至到期日债券价值等于债券面值B.债券折价发行，发行后债券价值随到期时间的缩短而逐渐上升，至到期日债券价值等于债券面值C.债券按面值发行，发行后债券价值一直等于票面价值D.债券按面值发行，发行后债券价值在两个付息日之间呈周期性波动10. 有一笔国债，3年期，溢价10%发行，票面利率为8%，如果单利计息，到期一次还本付息（复利，按年计息），其到期收益率是（ ）。A.4.38% B.4.24% C.4.08% D.3.96%11. 在股票估价的模型中，假设未来股利不变，其支付过程呈永续年金形式的是（ ）。A.零增长股票价值模型 B.固定增长股票价值模型C.非固定增长股票价值模型D.股票股价的基本模型12. 下列各项中，不属于我国目前各公司发行的普通股票的是（ ）。A.不可赎回的 B.记名的 C.有面值的 D.可赎回的13. 按能否向股份公司赎回自己的财产，股票分为（ ）。A.普通股和优先股B.可赎回股票和不可赎回股票C.记名股票和不记名股票D.面值股票和无面值股票14. 假定某公司未来股利不变，每年向股东分配股利5万元，股东要求的最低报酬率为8%，则该公司股票的价值为（ ）万元。A.60 B.50 C.62.5 D.52.515. 某企业准备购入A股票，预计5年后出售可得4500元，该股票5年中每年可获现金股利收入500元，预期报酬率为9%。该股票的价值为（ ）元。A.4869.4 B.3249.5 C.4870.6 D.3257.616. 某种股票为固定增长股票，年增长率为5%，预期一年后的股利为每股1元，现行国库券的收益率为5%，平均风险股票的风险溢价率等于8%，而该股票的贝塔系数为2，那么，该股票每股价值为( )元。A.15B.6.25 C.16.67D.14.2917. 假设股票的价格是公平市场价格，证券市场处于均衡状态；在任一时点证券价格都能完全反映有关该公司的任何可获得的公开信息，而且证券价格对新信息能迅速作出反应，这种假设条件下，股票的期望收益率（）其必要报酬率。A.大于 B.小于 C.等于 D.无法确定18. 某公司持有甲公司一只股票，股票的价格为每股15元，预计下一期的股利是每股0.8元，该股利将以大约5%的速度持续增长，则该股票的期望收益率为（ ）。A.9.66 % B.8.57% C.11% D.10.33%19. 假设某公司今后不打算增发普通股，预计可维持2011年的经营效率和财务政策不变，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2011年的可持续增长率是8%，该公司2011年支付的每股股利是0.75元，2011年年末的每股市价为18元，则股东预期的报酬率是（ ）。A.12.87% B.12.5% C.12.16% D.13.78%二、多项选择题 1. 下列有关债券概念的说法，正确的有（ ）。A.面值代表发行人借入并承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额B.票面利率指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率C.债券利息要根据债券面值和实际利率来计算D.债券的付息方式可能是半年一次、一年一次、到期日一次总付2. 债券的估价模型除基本模型外，还包括（ ）。A.平息债券模型 B.流通债券模 型C.永久债券模型 D.纯贴现债券模型3. 下列关于各债券估价的表达式中，正确的有（ ）。A.平息债券：PV=利息(P/F，i，n)+本金(P/A，i，n)B.纯贴现债券：PV=到期本利和(P/F，i，n)C.永久债券：PV=利息/I D.流通债券：PV=到期本利和(P/F，i，n)4. 债券价值的影响因素包括（ ）。A.面值 B.票面利率 C.折现率 D.到期时间5. 下列有关债券付息频率与其价值的说法中，正确的有（ ）。A.折价发行的债券，加快付息频率，价值下降 B.溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升C.平价发行的债券，加快付息频率，价值不变 D.折价发行的债券，加快付息频率，价值上升6. 债券A和债券B是两只刚发行的平息债券，债券的面值和票面利率相同，票面利率均高于折现率，以下说法中，正确的有（ ）。A.如果两债券的折现率和利息支付频率相同，距离到期日期限长的债券价值低B.如果两债券的折现率和利息支付频率相同，距离到期日期限长的债券价值高C.如果两债券的偿还期限和折现率相同，利息支付频率高的债券价值低D.如果两债券的偿还期限和利息支付频率相同，折现率与票面利率差额大的债券价值高7. 某企业准备发行三年期企业债券，每半年付息一次，票面年利率为6%，面值为1000元，平价发行。以下关于该债券的说法中，正确的有( )。A.该债券的计息期利率为3% B.该债券的年实际必要报酬率是6.09%C.该债券的名义利率是6% D.由于平价发行，该债券的名义利率与名义必要报酬率相等8. 对于分期付息债券，下列表述不正确的有( )。A.当投资者要求的收益率高于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值B.当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值C.当债券接近到期日时，债券的市场价值向其面值回归D.当投资者要求的收益率等于债券票面利率时，债券的市场价值会等于债券面值9. A债券票面年利率为8%，若半年付息一次，平价发行，则下列说法正确的有（ ）。A.A债券的票面计息期利率为4% B.A债券的年有效折现率为8.16%C.A债券的折现率的计息期利率为8% D.A债券的报价折现率为4%10. 下列关于债券到期收益率的说法，正确的有（ ）。A.溢价发行的债券，其到期收益率等于票面利率B.如果收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃C.债券到期收益率可以理解为是债券投资的内含报酬率D.债券的到期收益率是以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率11. 股票按股东所享有的权利可分为（ ）。A.普通股 B.记名股票 C.可赎回股票 D.优先股12. 下列各项中，属于股票估价模型的有（ ）。A.非固定增长股票模型 B.固定增长股票模型 C.零增长股票模型 D.纯贴现股票模型13. 某企业长期持有A股票，目前每股现金股利为1元，每股市价为15元，在保持目前的经营效率和财务政策不变，且不从外部进行股权筹资的情况下，其预计收入增长率为8%，则该股票的股利收益率和期望报酬率分别为（ ）。A.7.2% B.15.2% C.5.3% D.13.3%14. 下列各因素中，与股票内在价值呈同方向变化的有( )。A.股利年增长率 B.年股利 C.投资要求的报酬率 D.系数三、计算分析题 1. 资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8%，每半年付息一次，付息日为6月30日和12月31日。(1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年7月1日的现值。(2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年7月1日该债券的价值。(3)假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1日该债券的市价是85元，该债券当时是否值得购买？(4)假设某投资者2013年7月1日以97元购入，那么该投资者持有该债券至到期日的收益率是多少？2. 某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果保留小数点后2位)(1)持有至2013年1月1日的到期收益率是多少？(2)假定2012年1月1日的市场利率下降到5%，那么此时债券的价值是多少？(3)假定2012年1月1日的市价为800元，此时购买该债券的到期收益率是多少？(4)假定2010年1月1日的市场利率为9%，债券市价为1200元，你是否购买该债券？3. 某上市公司在2009年、2010年和2011年的2月5日每股派发现金股利0.3元、0.5元和0.75元。无风险报酬率为4%，该股票的贝塔值为1，股票市场的平均收益率为10%。（1）假设某投资者计划在2008年2月6日购入该股票进行投资，并于2011年2月6日以每股5.25元的价格将股票全部出售，计算当股票价格低于多少时投资者可以购买。（2）假设某投资者计划在2008年2月6日投资500万元购入该股票100万股进行投资，并于2011年2月6日以每股5.25元的价格将股票全部出售，计算该项投资的持有期收益率。4. 甲公司持有A、B、C三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为30%、20%和50%，其系数分别为1.5、0.6和1。市场收益率为10%，无风险收益率为8%。A股票当前每股市价为10元，刚收到上一年度派发的每股1元的现金股利，预计股利以后每年将增长6%。(1)计算以下指标：甲公司证券组合的系数；甲公司证券组合的风险溢价率(RP)；甲公司证券组合的必要投资收益率(RS)；投资A股票的必要投资收益率。(2)计算A股票的预期收益率，并分析当前出售A股票是否对甲公司有利。1.D2.A3.B4.C5. A6 B7.B8.D9.D10. C11. A12. D13. B14. C15. A16 B17.C18 D19. B 1. A, B, D2. A, B, C, D3. B, C4. A, B, C, D5. A, B, C6. B, D7. A, B, C, D8. A, B9. A, B10. B, C, D 11. A, D12. A, B, C13. A, B14. A, B 三、计算分析题 1. 【正确答案】 该债券的有效年利率：(1+8%/2)21=8.16%该债券全部利息的现值：4(P/A,4%,6)=45.2421=20.97(元)(2)2007年7月1日该债券的价值：4(P/A,5%,6)+100(P/F,5%,6)=45.0757+1000.7462=94.92(元)(3)2008年7月1日该债券的价值为：4(P/A,6%,4)+100(P/F,6%,4)=43.4651+1000.7921=93.07(元)该债券价值高于市价85元，故值得购买。(4)该债券的到期收益率：先用5%试4(P/A,5%,2)+100(P/F,5%,2)=41.8594+1000.9070=98.14(元)再用6%试算：4(P/A,6%,2)+100(P/F,6%,2)=41.8334+1000.8900=96.33(元)即该债券的到期收益率为5.63%2=11.26%。23.（1）股票的必要报酬率=4%+1（10%-4%）=10%股票的价值=0.3（P/F，10%，1）+0.5（P/F，10%，2）+（0.75+5.25）（P/F，10%，3）=0.30.9091+0.50.8264+60.7513=0.2727+0.4132+4.5078=5.19（元）所以，当股票价格低于5.19元投资者可以购买。（2）NPV=0.3（P/F，i，1）+0.5（P/F，i，2）+（0.75+5.25）（P/F，i，3）-5当i=10%，NPV=0.3（P/F，10%，1