财务管理习题解答版.docVIP

第二章 财务管理价值观念1.某人准备存入银行一笔钱,以便在以后10年中每年年底得到2,000元,如果银行存款利率9%,问该人现在应存入多少钱?解：现在应存入银行的款项=2000PVIFA9%,10=20006.148=12836元2.某企业在第一年初向银行借入10万元,银行规定从第5年起至第10年每年年末等额偿还,借款利率为10%,要求计算每年年末等额还款的数额.解：V0=APVIFA10%，6PVIF10%，4, 每年年末还款的数额A=100000/（4.3550.683）=33619元 或：V0=A(P/A,10%，10)A（P/A,10%，4) 所以 每年还款额A=100000/（6.1453.170） 或：第五年年初所欠的借款与利息=100000（1+10%） 4=146400（元） 每年年末还款的数额（第五年起）A=146400/PVIFA10%，6 =146400/4.355=33617（元）3.企业某项投资各年年末的现金流量如下表所示:年12345现金流入量1,0002,0003,0004,0005,000如果贴现率为10%,求各年现金流入量第一年年初的现值之与.解：分析： 计算各年现金流入量第一年年初的现值： 第一年：10001/（1+10%）=909元 第二年：20001/（1+10%） 2=1652元 第三年：30001/（1+10%） 3=2253元 第四年：40001/（1+10%） 4=2732元 第五年：50001/（1+10%） 5=3105元 合计： 10651元4.某企业有一付款业务,有甲,乙两种付款方式可供选择.甲方案:现在付款10万元,一次性结清.乙方案:分三年付款,一至三年每年年初付款额分别为3万元，4万元,4万元.假定年利率为10%,要求按现值计算,从两方案中选优.解：甲方案付款额现值V0=10万元 乙方案付款额现值V0=3+41/（1+10%）+41/（1+10%） 2= 9.94万元 或V0=3+4PVIFA10%,2 由于乙方案付款额现值甲方案付款额现值，所以乙方案为优，应选择乙方案。5.清河工厂1991年初对乙设备投资100000元，该项目1993年初完工投产；1993、19941995、1996各年年末现金流量各为50000元、40000元、30000元、20000元；银行借款复利利率为9%。要求：（1）按复利计算1993年年初投资额的终值；（2）按复利计算各年现金流入量1993年年初的现值之与。解： （1）计算2003年年初乙设备投资额的终值=100000(1+9%) 2=118800元 (2 ）计算各年现金流入量 2003 年年初的现值之与=50000 1/(1+9%)+40000 1/(1+9%)2+300001/(1+9%) 3+20001/(1+9%) 4=45850+33680+23160+14160=116850元6.环宇工厂准备以500万元进行投资，根据市场预测，预计每年可获得的收益及其概率的资料如下：市场情况预计每年收益（）概率（）繁荣一般较差120万元100万元60万元0.20.50.3若该投资项目的风险系数为6%，计划年度利率（资金时间价值）为8%，要求：（1）计算该项投资的收益期望值；（2）计算该项投资的标准离差；（3）计算该项投资的标准离差率；（4）导入风险价值系数,计算该方案要求的风险价值（5）计算该方案预测的风险价值，评价该方案是否可行。解： （1）计算该项投资的收益期望值E=1200.2+1000.5+600.3=92万元 （2）计算该项投资的方差 =(120-90) 20.2+(100-92) 20.5+(60-92) 20.3 计算该项投资的标准离差=22.27万元 （3）计算该项投资的标准离差率V=22.27/92=24.21% （4）风险价值系数为6%，资金时间价值为8%，计算该项投资要求的风险价值： 要求的风险收益率RR=6%24.21%=1.45% 要求的风险收益额PR=E RR/(RF+RR)=92 1.45%/(8%+1.45%)=14.12万元 （5）计算该 方案预测的风险价值： 预测的风险收益率=92/300-8%=10.4% 预测的风险收益额=9210.4%/(8%+10.4%)=52万元 预测的风险价值大于要求的风险价值，因而该方案可取。第四章 筹资管理1.某公司购买材料，其付款条件为“2/10，N/30”。该公司记录表明：一般在收到货物后15天支付款项。当经理询问公司为什么不取得现金折扣时，会计回答道，占用这一资本的成本仅为2%，而银行贷款成本却为10%，每年按360天计算。 (1)该公司会计错在哪里？ (2)丧失折扣的实际成本有多大？ (3)如果公司不能获得银行贷款，而被迫使用商业信用资本，为降低年利息成本，你应向该公司提出何种建议？ 解：(1)该会计混淆了资本的5天使用成本与一年的使用成本。这两个成本是不可比的，必须将时间长度转化一致才可比较。(2)(3)如果公司决定不获得现金折扣，在到期日之前支付是毫无道理的。若是购货后30天付款，而非15天付款，则年利息成本可下降至2.公司与银行有一份5000000元的贷款协定，作为可信赖的客户，其贷款利率为银行资本成本（即可转让定期存单利率）加上1%。另外，该贷款限额中未使用部分收取5的承诺费。 (1)如果来年未来可转让定期存单利率预期为9%，且公司预期平均使用总承诺限额的60%，这项贷款的年预期成本为多少？ (2)如果同时考虑到利息率与支付的承诺费，实际的成本率为多少？ (3)如果平均仅使用总承诺限额的20%，成本率将会发生什么变化？ 解：(1)预期成本=30000000.10+20000000.005=310000（元）(2)实际成本率=3100003000000=10.33%(3)使用20%限额的实际成本=10000000.10+40000000.005=120000（元）使用20%限额的实际成本率=1200001000000=12%随着贷款协定限额利用比率的减少，贷款实际成本相应提高，这主要是对未使用部分支付5的承诺费造成的。3.某企业从银行借款30万元，期限1年，名义利率10%，按照贴现法付息，求企业该项贷款的实际利率是多少？ 解：实际年利率=4.某公司拟采购一批材料，供应商规定的付款条件如下：“2/10，1/20，N/30”，每年按360天计算。 (1)假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本，并确定对公司最有利的付款日期。 (2)假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期。 解：放弃10天内付款的现金折扣成本= 放弃20天内付款的现金折扣成本=(1)因为银行的贷款利率为15%，低于放弃现金折扣成本，所以该公司不应放弃现金折扣，并且放弃10天内付款的现金折扣成本大于放弃20天内付款的成本，所以应在第10天付款。(2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。5.某公司现有资本结构如下: 筹资方式筹资额(万元)资本成本 债券优先股普通股留存收益400120400806.8% 10.7% 12.4% 12.1% 合计1000现公司准备再筹资300万元,其中面值发行债券100万元,票面利率10%,其余200万元通过发行40万普通股筹措,预计每年每股发放股利0.45元,以后逐年增长4%,假设股票与债券的筹资费率均为5%,所得税率为30%. 计算新筹资的个别资本成本及筹资后公司全部资本的加权平均资本成本 解：新筹资的个别资本成本：债券资本成本=10%（1-30%)/(1-5%)=7.37%股票资本成本=0.45*（1+4%）/200(1-5%)+4%=4.25%筹资后公司全部资本的加权平均资本成本=400/1300*6.8%+120/1300*10.7%+400/1300*12.4%+80/1300*12.1%+100/1300*7.37+200/1300*4.25%=8.86%6.某公司资本总额为2000万元，负债与权益资本各占50%，债务的资本成本是10%，普通股股数为50万股。假定所得税率为50%，公司基期息税前利润为300万元，计划期息税前利润增长率为20%。 (1)计算公司财务杠杆系数； (2)计算计划期普通股每股净收益。 解：1.DFL=EBIT/( EBIT-I-D/(1-T)=1.52.设计划期普通股每股收益为EPSEPS=300（1+20%）-1000*10%(1-50%)/50=2.67.某企业年销售额为210万元，息税前利润60万元，变动成本率60%；全部资本200万元，负债比率40%，负债利率15%。 试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数与总杠杆系数。 营业杠杆系数=边际贡献/息税前利润=210*（1-60%）/60=1.4财务杠杆系数=息税前利润/(息税前利润-利息)=60/(60-200*40%*15%)=1.25联合杠杆系数=营业杠杆系数*财务杠杆系数=1.4*1.25=1.758.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本与费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，假设所得税率为40%。该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。 (1)所需资本以追加实收资本取得，计算股权净利率，经营杠杆，财务杠杆与总杠杆系数； (2)所需资本以10%的利率借入，计算股权净利率，经营杠杆，财务杠杆与总杠杆系数。 （1）所需资金以追加实收资本取得时：销售额100*（1+20）120 变动成本120*6072固定成本20+525 利息1.6 权益30+4070 所以权益净利率净利润/所有者权益（120-72-25-1.6）*（1-40）/7018.34经营杠杆系数（120-72）/（120-72-25）2.09 财务杠杆系数（120-72-25）/（120-72-25-1.6）1.07 总杠杆系数2.09*1.072.24（2）所需资金以10的利率借入时：销售额120 变动成本72 固定成本25 利息1.6+40*105.6 权益30 所以权益净利率净利润/所有者权益（120-72-25-5.6）*（1-40）/3034.8经营杠杆系数（120-72）/（120-72-25）2.09 财务杠杆系数（120-72-25）/（120-72-25-5.6）1.32 总杠杆系数2.09*1.322.769.ABC公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两种备选方案：一是增发普通股50万股，每股发行价为15元；一是平价发行公司债券750万元，若公司债券年利率为12%，公司的所得税为30%。 (1)计算两种筹资方案的收益无差别点？ (2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两种筹资方案做出择优选择？ 解：1.（EBIT-600*12%）*（1-30%）/(100+50)=（EBIT-600*12%-750*12%）*（1-30%）/100EBIT=342(万元）2.因为预期息税前利润400大于342，所以选方案二。第三章 财务报表分析1.从某公司2003年的财务报表可以获得以下信息：2003年资产总额期初值、期末值分别为2400万元、2560万元，负债总额期初值、期末值分别为980万元、1280万元；2003年度实现销售收入10000万元，净利润为600万元。要求：分别计算销售净利率、资产周转率、权益乘数。解：销售净利率=60010000100%=6% 资产周转率=10000(2400+2560)2=4.03 年末资产负债率=128256100%=50% 权益乘数=1（1-50%）=22.某企业流动负债200万元，流动资产400万元，其中：应收票据50万元，存货90万元，待摊费用2万元，预付账款7万元，应收账款200万元。（坏账损失率5）要求：计算企业的流动比率与速动比率。解：流动比率=400200=2 速动比率=400-(90+2+7+2005)200=1.53.某股份公司本年度净利润为万元，股东权益总额为30万元，其中普通股股本25万元，每股面值10元,无优先股，年末每股市价为32元，本年度分配股利5.75万元。要求计算（1）每股收益（2）每股股利（3）市盈率（4）股利支付率（5）留存收益比率（6）每股净资产解：根据已知条件可知：普通股股数=25000010=25000（股）（1）每股收益=8000025000=3.2(元)（2）每股股利=5750025000=2.3(元)（3）市盈率=323.2=10(倍)（4）股利支付率=2.33.2100%=71.875%（5）留存收益比率=28.125%（6）每股净资产=30000025000=12(元)4.某公司年初存货30000元,年初应收账款25400元,年末流动比率为2,速