外汇基本理论.doc

外汇汇率的变化根本是反映了货币市场供求关系的变化。货币市场供求的变化既有经济 / 政治 / 资金等客观因素也受人们的判断及情绪的影响。外汇分析就是试图通过“基本分析”和“技术分析” 等工具就各种可能影响汇率的因素 / 事件或图形 / 数据进行研究和对比再结合分析者本人的经验对未来汇率的变化及走势进行判断和预测的过程。须要明确的是外汇分析不是科学而是艺术因而其结论具有多样和不确定性。 基本分析是基本分析的理论依据。基本分析研究的是使汇率变化的原因即汇率变化的“原因”。基本分析就是试图透过对那些因素的分析来推断未来汇率可能发生的“趋势性改变” 的方向。通过基本分析投资者因而可以知道“应该买/卖哪种货币” (What to buy or sell ?) 。汇率理论在自由浮动汇率制度下从理论上讲各种货币间的兑换比率决定于以下因素国际借贷说 货币的汇率决定于市场对该货币的供给与需求而供求的平衡又受到国际借贷的影响购买力平价说从根本意义上讲货币间的兑换比率(汇率) 是由各货币在其本国的购买力决定的。两种货币的购买力之比既是两国货币的兑换比率(经典案例: 如果汉堡包在美国值 2.00 美元一个，而在英国值 1.00 英磅一个，那么英镑与美元汇率理论上就应该是 1: 2 )。货币高估(Over value) 一种货币在与另外一种货币进行兑换时按购“买力平价说” 其购买力被过高评价货币低估(Under value) 一种货币在与另外一种货币进行兑换时按购“买力平价说” 其购买力被过低评价。流动资产选择说一国拥所有外币资产(外币和以外币表示的各种证券) 的增减会影响到该国货币的汇率。利率平价说 这从两种货币利率之差与远期外汇市场上两种货币的升 / 贴水率大致相等中得到印证政府干预说当货币的汇率超出了政府所希望的水平时为维护本国利益和实现既定的经济目标(经济增长 /就业 /出口/稳定物价/国际收支等) 一些国家的政府一般会通过操作“政策性工具”对本国货币的汇率进行干预。市场预期说市场根据经济/ 政治/军事甚至传闻而引发对汇率可能发生改变的预期将导致汇率的改变。影响汇率的因素国际收支国际收支是指一国经常项目和资本项目下的外汇收入与支出之和 - 当收入大于支出时本国货币走强汇率上升反之汇率下降。通货膨胀按照购买力平价理论当一国的通货膨胀高于另一国时该货币的汇率将下降经济增长当一国的经济高速增长和投资机会增加就会吸引大量外国资本使该国的货币走强汇率上升利率变化较高的银行利率会吸引国际游资投入该国的货币市场致使该国货币的汇率上升资本(产)市场股票、债券及房地产市场的繁荣会吸引国际资本市场中的短期资金(Hot Money) 。当外资流入某国的债券/股票 / 地产市场将使该国货币的汇率上升。政治因素对政府的信任、社会的稳定和国民的信心度都会影响到该国货币的汇率。政治因素常常无法预知且来的急去快但短期对市场具有压倒性的影响。央行干预中央银行以口头或直接进入外汇市场的方式或单一或与其它国家的中央银行联合对某种货币的汇率进行干预。按中央银行采取的方法干预又可分为“消毒” 和 “非消毒” 式 的干预。心理因素市场参与者根据新闻或技术图形 / 数据或敏感价位等对汇率未来走势的预期。当这种预期达到一定的力量时至少在短期内可将这种预期变成市场现实。经济数据当今世界美元仍然是世界大部份国家外汇储备的主要货币因此美国的经济数学对外汇市场的影响最大。美国政府公布的经济数学可以分为3类：先行指标、同步指标和滞后指标。1. 先行指标（Leading Indicator）先行指标是对未来的经济发展产生影响的经济指标的统计。先行指标指数的组成部分及其在指2. 同步指标和滞后指标 （Concurrent Indicator and Lagging Indicator）同步指标的变动时间与一般经济情况(现实)基本同步，滞后指标的变动时间则往往落后于一般经济情况的变动。 这两类指标可以显示经济发展的总趋势，并确定或否定先行指标预示的经济发展趋势，而且通过它们还可以看出经济变化的深度。较重要的同步指标和滞后指标有：（1）国民生产总值及价格平减指数（GNP and GNP Deflator） 它是整个国民经济的全部产品和劳务的价值总和(季度/年度) 是全面的反映美国经济实力和经济发展程度的综合指标。（2）失业率（Unemployment Rate）失业率的上升，意味着经济受阻；失业率降低，则意味着经济发展势头增强。（3）零售指数（ Retail Sales Index）较高的零售指数表明社会消费充分，经济发展潜力大，利率趋升，美元汇率趋升。（4）个人收入（ Personal Income）它预示了未来消费需求水平的变动，从而反映总体经济活动的普遍水平。（5）个人消费支出（Personal Consumption Expenditures）个人消费支出包括个人购买商品和劳务两方面的支出，是衡量居民消费支出的重要指标。（6）工业生产指数（Industrial Production）工业生产水平越高，经济发展势头越好，资本投资也更多，从而带动美元汇率上升。（7） 全国采购经理协会指数（NAPM）NAPM指数一般在每月的第一个星期一公布，反映制造业的活跃程度，常比失业率更早地显露出上个月经济活动发展变化的端倪。该指数高于50%被认为是制造业的扩张，低于50%则意味着经济的萎缩。（8） 商业库存（ Business Inventory）商业库存反映商业部门对短期信贷的需求。商业库存增加，可能带动短期利率的上升，经济发展减缓，表明经济可能进入停滞状态，严重者可能表明经济开始衰退。（9） 设备开工率（Housing Starts）80%的设备开工率被认为是工厂和设备的正常闲置，83%85%以上则意味着经济面临通货膨胀的压力，利率趋升的压力也变大。（10） 工厂订单（Factory Order）工厂订单反映了消费者、厂商或政府对未来产出的需求。（11） 住房开工率（Housing Starts）住房开工率是衡量建筑业活跃程度的指标，而建筑业又常常是经济周期 变中的先导产业。住房开工率的上升，预示着经济趋于扩张。（12） 商品贸易收支（Merchandise Trade Balance）通常贸易赢余的增长将支持美元的汇价，而贸易逆差的出现和扩大则造成美元下跌的压力。（13） 消费物价指数（Consumer Price Index, CPI）如果CPI大幅度上升，从短期看，有助于利率上升，从而支持汇价坚挺；从长期看，实质上是通货贬值。（14） 生产物价指数（Producer Price Index, PPI）生产物价指数反映上个月的商品生产成本，显示生产原料价格变化状况，从而可以据此预料未来消费价格变化的趋势。该指数的上升意味着通货膨胀的压力增大。 头寸、部位(POSITION)：即外汇合约买卖的最初位置，也可以理解为“仓位”。买进外汇合约者是多头头寸，或称看涨部位；卖出外汇合约为空头头寸，或称看跌部位。 空头、卖空、做空(SHORT)：交易者预期未来外汇市场的价格将下跌，即按目前市场价格卖出一定数量的合约，等价格下跌后再买回来填平头寸，从而获取高价卖出、低价买进的差额利润， 这种方式属于先卖后买的交易方式。多头、买入、作多(LONG)：交易者预期未来外汇市场价格将上涨，以目前的价格买进一定数量的货币，待一段时汇率上涨后，以较高价格对冲所持合约部位，从而赚取利润。这种方式属于先买后卖交易方式，正好与做空相反。 平仓、对冲 (Liquidation) ：通过卖出(买进)相同的货币来结算先前所买进(卖出) 的货币。 保证金(MARGIN)：以保证合同的履行和交易损失时的担保，相当于交易额的0.5%(200倍)5(20倍)，在客户开启合约头寸（建仓）时从客户的账户中冻结对应部分资金，客户履约（即平仓）后退还。 专业名词解释揸：买入(粤语) 沽：卖出(粤语) 波幅：货币在一天之中振荡的幅度 盘整：汇率相对之前而言波动幅度明显变小区间：汇率在较为明显的两条上/下边界之间波动上档、下档：就是上方，下方的意思，价位上方称为阻力位，价位下方称为支撑位。底部：一个明显的低点，下跌趋势在这里转折，在该点之后价格开始上升单边市：价格连续向着一个方向运动，反向波动的幅度和时间都很短小。熊市：长期单边向下 牛市：长期单边向上 上落市：就是区间波动牛皮市：就是盘整 交易清淡：交易量小，波幅不大 交易活跃：交易量大，波幅很大 消耗上升：上升慢，下降快 上扬、下挫：就是上升和下跌。胶着：盘势不明，区间狭小 回档、反弹：在大趋势中出现的反向行情 打底、筑底：价格连续下跌后构成一个明显的低点，价格无法再次跌出新低，并且逐步出现上扬。破位：突破支撑或阻力位(一般需突破2030点以上) 假突破：突破支撑或阻力位后很快出现大幅度的回档（一点点幅度的回调根本不是假突破，只是正常的获利回吐而已，复制粘贴流的朋友不要误人子弟！）上探、下探：测试某个价位 获利了结：平仓获利 恐慌性抛售：一般指由于消息或价格的重挫导致投资者的恐慌情绪，而出现的大量平仓盘。 停损、止损：判定原来建立的头寸存在方向错误，果断平仓认赔 空头回补：严格来说就是空头持仓者在平仓空头头寸的时候出现的买盘。多头回补：严格来说就是多头持仓者在平仓多头头寸的时候出现的卖盘。单日转向：本