第三章 证券投资分析概述.ppt

第三章证券投资分析概述 一 证券投资分析步骤 证券投资分析步骤 定义 证券投资是指投资者 法人或自然人 购买股票 债券 基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获得红利 利息及资本利得的投资行为和投资过程 是直接投资的重要形式 证券投资分析步骤 基本步骤 一 确定证券投资目标确定证券投资目标是投资的第一步 涉及到市场和投资品种的选择和确定投资资金的数量 风险和收益之间一般呈现出一种正相关关系 投资目标的确定 应该包括对风险和收益两方面的综合考虑 证券投资分析步骤 二 进行证券投资分析对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或投资组合的具体特征进行考察分析 目的是了解这些证券的价格形成机制和影响其价格波动的诸因素及其作用机制 另一个目的是寻找那些价格偏离价值的证券 证券投资分析步骤 证券投资分析方法分为基本面分析与技术分析两大类 基本面分析的前提条件是 任何金融资产的内在价值等于该项资产所有者的未来全部预期收益现金流的现值 基本面分析试图预测证券所代表的资产未来可以产生的现金流量的时间和数量 再利用适当的折现率把它们折算成现值 证券投资分析步骤 预测的证券真实价值低于其当前的市场价格 则该证券的价格是被高估了 反之 则该证券的价格是被低估了 技术分析是指利用某些历史图表及数据资料来判断整个证券市场或个别证券价格未来变动的方向和程度的各种分析方法的统称 证券投资分析步骤 三 组建证券投资组合组建证券投资组合涉及到确定具体的证券投资品种和投资者的资金对各种投资品种的投资比例 投资者通常要考虑个别证券品种的选择 投资时机的选择和投资多元化等问题 证券投资分析步骤 四 投资组合的修正随着时间的推移 投资对象所依托的内外部环境因素在不断发生着变化 这些变化对其未来价格变动会产生有利或不利的影响 投资者应据此对投资组合进行调整 卖掉现有组合中的一些劣势品种 购买一些新的强势品种 证券投资分析步骤 五 投资组合的业绩评估定期评价投资的表现 需要有衡量收益和风险的相对标准 或称基准 一般有两种考虑 其一是与无风险资产的收益率类比 其二是与该行业的平均收益率水平相比 二 证券投资分析的意义 第一 证券投资分析首先是规避或降低风险的需要 预期回报率与风险之间通常呈现出一种正向的互动关系 在获取收益的同时应尽力去控制或降低风险 证券投资分析的意义 第二 证券投资分析为投资决策提供依据和前提 每一种证券的风险与回报率特性由于受到各种相关因素的作用 并不是一成不变的 某一时期风险相对较高的证券 过了一段时间 其风险可能会有所下降 而某一时期风险相对较低的证券 在一段时间以后 其风险可能会有所上升 证券投资分析的意义 第三 证券投资分析是能否降低投资风险 获得投资成功的关键 一定风险下的投资回报率最大化和一定收益率水平下的风险最小化 是证券投资的两大具体目标 证券投资的成功与否 往往是看这两个目标的实现程度 三 证券投资分析的信息来源 信息在证券投资分析中起着十分重要的作用 是进行证券投资分析的基础 只有充分占有信息 才能全面而深入了解投资品种的资产价值及其变化趋势 一 公开渠道 中国证监会近几年为规范信息披露作了大量工作 上市公司已从一年披露一次财务报表变为每季度披露一次 内容和格式都有严格的要求 证券投资分析的信息来源 二 商业渠道某些商业机构便将各种信息进行筛选 分类 使用者在支付一定的费用后 可以利用这些经过整理的信息资料 从而节省时间 大大提高工作效率 目前国内很多投资基金 通常都从一些专业研究机构获得研究报告 国内已有申银万国 国泰君安 招商证券等数十家专业化的证券研究机构 证券投资分析的信息来源 三 实地访查指证券投资分析人员直接到有关的上市公司 交易所 政府部门等机构去实地了解进行证券分析所需的信息资料 国外很多著名投资大师 如巴菲特 彼得 林奇 菲利普 费雪等都极为重视实地考察企业 国内的专业研究机构也都很重视对上市公司的实地调研 证券投资分析的信息来源 四 其他渠道投资者还可以通过亲友 同事 业务伙伴等了解投资对象的相关信息 尤其应关注自己熟悉的行业 细心观察自己身边发生的事件 四 证券投资分析的主要步骤 分析结论的正确程度实际上取决于三个方面 分析人员占有信息量的多少以及分析时所使用的信息资料的真实程度 所采用的分析方法和分析手段的合理性和科学性 证券分析过程的合理性与科学性 合理的证券分析应该由以下四个阶段构成 证券投资分析的主要步骤 一 资料的收集与整理1 证券投资分析信息资料的收集 通过信息来源的各个渠道收集各种各样的信息资料 收集资料时 视野要开阔 2 信息资料的分类 分类归档 编制分类目录 便于查阅 应注意将客观真实的资料和带有主观色彩的评论或媒体不切实际的炒作相区分 3 信息资料的保存和使用管理 新资料的出现并不意味着旧资料已不再有用 例如 分析企业成长性时 就要对其不同时期的资料数据进行对比分析 证券投资分析的主要步骤 二 案头研究案头研究就是要通过定量与定性相结合的综合分析 最终确定投资方向和投资策略 三 实地考察实地考察是指分析人员就自己的研究分析主题到有关部门或公司企业进行调研 两个目的 一是就信息资料的真实性到有关部门或公司企业进行调查核实 二是就某些阶段性分析结论的公正性和客观性到有关部门或公司企业进行调查核实 证券投资分析的主要步骤 四 完成研究报告证券投资分析的最后一个阶段是撰写分析报告 也就是将研究结论通过书面的形式呈现出来 一般有投资价值分析报告 投资风险分析报告 项目经济效益分析报告 行业发展前景分析报告等 五 证券投资分析的主要方法 1 基本面分析法 一 定义对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标 经济政策走势 行业发展状况 产品市场状况 公司销售和财务状况等进行分析 评估证券的投资价值 判断证券的合理价位 提出相应的投资建议的一种分析方法 证券投资分析的主要方法 二 内容1 宏观经济分析经济指标分为三类 先行性指标 这类指标可以对将来的经济状况提供预示性的信息 同步性指标 这类指标的变化基本上与总体经济活动的转变同步 滞后性指标 这类指标的变化一般滞后于国民经济的变化 证券投资分析的主要方法 2 行业分析与区域分析行业分析和区域分析是介于经济分析与公司分析之间的中观层次的分析 行业分析主要分析产业所属的不同市场类型 所处的不同生命周期以及产业的业绩对于证券价格的影响 区域分析主要分析区域经济因素对证券价格的影响 证券投资分析的主要方法 3 公司分析公司分析是基本面分析的重点 无论什么样的分析报告 最终都要落实在每个公司投资价值及其变化趋势的分析上 公司分析侧重对公司的竞争能力 盈利能力 经营管理能力 发展潜力 财务状况 经营业绩以及承受风险的能力等进行分析 以此评估和判断其投资价值 并对其市场价格及其未来变化趋势进行预测 证券投资分析的主要方法 三 优缺点优点是将证券价格基本趋势或长期趋势的判断 建立在企业内在价值的基础上 长线投资的风险可大幅降低 缺点主要是预测的时间跨度相对较长 对短线投资者的指导作用比较弱 同时 由于企业内外部环境因素在不断变化 研究上应根据变化适时进行调整 证券投资分析的主要方法 技术分析法 一 定义技术分析是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法 证券的市场价格 成交量 价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式 证券投资分析的主要方法 一 理论基础技术分析的理论基础是建立在以下三个假设之上 市场的行为包含一切信息 价格沿趋势移动 历史会重演 证券投资分析的主要方法 三 内容K线理论 缺口理论 形态理论 移动平均线理论 技术指标理论 波浪理论和循环周期理论等 四 优缺点技术分析的优点是贴近市场 考虑问题比较简单直观 与基本分析相比 利用技术分析进行证券交易见效快 获得收益的周期短 对市场的反映比较直接 分析的结果也更接近市场的局部现象 缺点是考虑问题的范围相对较窄 对市场长期趋势不能进行有效的判断 证券投资分析的主要方法 五 适用范围可以用于长期的行情预测 也可以用于短期的行情预测 但技术分析仅仅是建立在过去经验基础上的一种统计规律 技术分析的三个假设显然不完全成立 有时甚至会有很大偏差 显然 技术分析所得到的结论仅仅具有一种建议的性质 并且是以概率的形式出现的 证券投资分析的主要方法 证券投资分析中易出现的失误 一 忽略风险 很多人盲目入市 而对这一市场存在的巨大风险并不了解 二 忽略交易成本 三 过于关注价格 太少考虑价值 分得股利 资产增值和差价收益是股东的三项权益 有没有价值观念和分红的意识 是一个证券市场及其投资者的成熟程度的标志 很多投资者将太多的精力用于关注证券市场不断跳动的价格 而对其背后所代表的资产价值却投入太少的精力和时间 证券投资分析的主要方法 四 采用不实用的策略投资者应根据自己的优势 采取相应的投资策略 例如 如果你是医生 就会对医药企业极其产品有更多了解 对其市场变化和发展前景也会有更直接 更深入的体会 也就容易发现好的投资机会 而很多投资者却经常去投资自己并不熟悉 甚至完全不了解的证券品种 其风险可想而知 证券投资分析的主要方法 五 配合不合逻辑配合在证券投资中的涵义是进行投资的时候 前后的行为要一致 要符合逻辑 一方面要坚持自己正确的决策 不因外在因素的干扰而轻易改变原有的判断 另一方面要随机应变 对突发的重大