金融工程考试重点.doc

金融工程以金融产品与解决方案的设计、金融产品的定价与风险管理为主要内容，根据市场环境和需求，运用现代金融学、工程方法、信息技术的理论与技术，对基础性证券与金融衍生产品进行组合与分解，以达到创造性地解决金融问题的根本目的学科与技术。金融工程的根本目的是(解决金融问题）主要内容（设计定价和风险管理）金融工程的主要工具：基础证券（股票和期货）与金融衍生品（远期期货互换期权）产品设计王成后准确定价是关键；风险管理是金融工程的核心套期保值的特点：商品品种相同，数量相同，月份相同或相近，交易方向相反远期是双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种标的资产期货是在交易所集中交易的标准化的远期产品。互换是两个或两个以上的当事人，按照商定条件，在约定时间内交换一系列的现金流合约。期权是指赋予其购买者在约定时间内购买或出售一定数量的某种标的资产的权利的合约。看涨期权赋予多方未来按约定价格买入某种资产的权利 看跌期权是赋予了多方未来按约定价格卖出某种标的资产期权是一种金融合约，是买卖双方关于未来某种权利的协议。其协议要素包括：买卖双方，约定的权利，约定期限，执行价格，约定交易数量和期权价格（期权费）期权买方以执行价格买入看涨期权标的资产的权利以执行价格卖出看跌期权的标资的权利期权卖方 卖出 义务 买入 义务期权费视期权种类期限表弟资产价格的易变程度不同而不同按期权多方执行期权的时限，分为欧式期权和美式期权在交易所交易的股票期权都是美式期权美式期权的持有者除拥有欧式期权的权利外，还拥有一个在到期钱随时执行期权的权利，其价值肯定不小于对应的欧式期权的价值百慕大期权的执行期限一般来说每份股票期权合约中规定的数量都是100股股票执行价格和期权费都是以1为单位1973年4月26日CBOE(芝加哥期权交易所Chicago Board Options Exchange)建立后，标准化的期权合约第一次出现，交易当日，即有16只股票为表达期权合约在交易从品种上看利率期权比重最大KOFEX韩国期货交易所OTC OCC(option clearing corporation美国期权清算公司)CBOT芝加哥期货交易所PHLX(美国费城股票交易所) AMEX( 美国股票交易所)ISE(international sesurities exchange)国际证券交易所:期权市场，股票市场和另类市场美国期权交易所主要分三类：专门期权交易所（CBOE是美国首家期权交易所，也是世界上最重要的期权交易所）传统的股票交易所:PHLX,AMEX期货交易所CME(芝加哥商业交易所),洲际交易所（intercontinental exchange）期权交易所的新趋势：1日益增多的奇异期权2交易所交易产品的灵活化3交易所之间的合作日益增加，购并不断涌现。4高频交易日盛行 原因1期权交易所的集中性和合约的标准化极大地便利了期权的交易管理和价格信息产品信息的发布，为投资者提供了期权工具的流动性，使得交易者能够更灵活地管理他们的头寸，因而极大地促进了期权市场的发展。2清算所的建立解决了场外市场长期为之困扰的信用风险3无纸化交易的发展带来了更通畅的交易系统和更低的交易成本。场外齐全的交易的最大好处，在于金融机构可以为投资者量身定做其需要的许多非标准化的个性化期权合约，从而创造了其特有的存在空间交易所期权的最大特征和成功原因之一就是期权合约的标准化。交易单位也被称为合约规模：股票期权的交易单位是100股指数期权的交易单位是标的指数执行价格与100美元的乘积；执行价格一般来说，当交易所准备上市某种期权合约时，将首先根据该合约标的资产的最近收益价，一句某一特定的形式来确定一个中心执行价格，然后根据中心执行价格上下各若干级距的执行价格。交易所通常只需规定级距到期月：CBOT 1月循环期权的到期月：1月，4月，7月，10月 2月循环期权的到期月：2,5,8,11 3 2,6,9,12从实际交易情况来看，每个月在CBOE交易的股票期权都有以下四个到期月：离当前最近的两个日历月和本期权所属循环中的下两个到期月，执行价格：2.5,5或10个基点。OCC清算的两个特点：1非会员的经济公司和自营商所完成的期权交易都必须通过清算会员在OCC进行清算 2对每一个期权买方来说，OCC就是他的卖方；对每一个期权卖方来说，OCC就是他的买房。由于期权交易和期货交易之间的差异，期权的保证金制度存在一些特殊之处：对期权多方而言，必须在交易后第二营业日支付全部期权费；之后，期权买方只有权力没有义务，所以他们无需再缴纳保证金。对期权空方而言，情形比较复杂。首先，期权卖方必须都必须提交一定的保证金，这是因为交易所和经济人必须确保当期权执行时，出售期权的投资者不会违约。初始保证金和维持保证金都是针对卖方而言；其次，根据其全种类和市场状况不同，对保证金的要求也各自不同。期权的报价方式与期货的报价方式大不相同。在期货交易中，市场报出的价格是资产本身的价格。在期权合约中，市场所报出的价格是期权合约的价格，即期权费 。而且对于股票期权而言，行情表所报出的价格是购买或者支付一股股票的期权价格。每份股票齐群合约的交易单位是100股。故股票期权合约的价格是行情表所列期权费的100倍。权证：是发行人与持有者之间的一种契约，发行人可以说是上市公司，也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。权证的类型：根据认股权证的权利不同，权证分为：认购权证和认沽权证；按照发行者不同，分为股本权证（由上市公司自己发行）和备兑权证 （第三方发行）股本权证与备兑权证的差别：1发行目的不同2发行人不同3对总股本的影响不同。最早的权证是从股本权证开始的。权证与股票期权的区别：1有无发行环节股本权证在进入市场之前，必须由发行股票的公司向市场发行；期权无须经过发行环节。2数量是否有限 ：股本权证发行后，其流通数量相对固定。期权没有发行环节。，只要有人买有人卖，就可以成交，因此数量在理论上是无限的。3是否想影响总股本。内在价值与时间价值的和为期权费。实值期权，平价期权，虚值期权。期权的时间价值期权的价格影响因素：1标的资产的市场价格与期权的执行价格。这两个价格及其相互关系不仅决定着内在价值，而且还进一步影响着时间价值。看涨期权在执行时，其收益等于标的字长当时的市价与执行价格之差。因此标的资产价格越高，执行价格越低，看涨期权价格越高。看跌期权，收益等于执行价格与标的资产市价之差。2期权的有效期（美式期权，可以在有效期内任何时间执行，有效期越长，期权多头获利机会就越大，有效期长的期权包含有效期短的所有执行机会，有效期越长，期权价格越高）（欧式期权只能在期末执行，有效期长的不一定包含有效期短的期权所有执行机会）3标的资产价格的波动率：波动率对期权价格的影响是通过对时间价值的影响而实现的。波动率越大，则期权到期时，标的资产涨跌到实值期权的可能性越大，而如果出现虚值期权，则期权多头亏损有限4无风险利率：利率对风险的影响主要体现在对标的资产价格以及贴现率的影响上。5标的资产收益率。期权有效期内标的资产产生现金收益将使看涨期权价格下降，而使看跌期权价格价格上升。期货与期权的区别与联系1标的物不同。有期货期权无期权期货；2权利与义务对称性不同3现金流不同。成交时，双方期权有现金流，期货物现金流。成交后，期权无期货有。4盈亏风险不同5保证金不同6套期保值效果不同炒股与炒期货的区别：1炒股是把钱交给别人，由别人来经营管理。炒期货是自己的钱自己打理经营2炒股只能上涨的时候挣钱，炒期货做对了趋势后涨跌都能挣钱3炒股是t+1交易，炒期货是t+0交易制，一天可以买卖多次。4炒股开户要交费，期货开户免费5期货是保证金交易，以小博大。套期保值与投机：1交易目的不同（套目的是规避现货市场上的各种风险，投目是赚取风险利润，获得价差收益）2交易方式不同（套利用期货市场的价格波动是现货与期货紧密结合达到一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，规避价格风险，投机是利用期货市场中的价格波动惊醒买空和卖空以获取价差收益）3承担的风险不同（套期保值者是价格风险的转移者，风险大小与套期保值者所做交易的保值效果成正比，风险较小；投机套利者是自己承担价格风险，风险与投资者收益直接联系，风险较大）4交易对象不同（套期保值者以实物交易为基础，以现货市场和期货市场作为交易对象；投机套利没有实物交易的基础，以期货市场作为交易对象。）5交易方向不同，套期保值中方向相反，投机套利的交易方向相同。金融互换金融互换是约定两个或两个以上的当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。金融互换是20世纪80年代以来国际资本市场上出现的一种新型金融衍生产品，是国际金融形势动荡不安、金融自由化与电子化发展的必然产物。与其他金融衍生产品一样，金融互换产生的原始动因也是规避市场风险、逃避政策管制和套利。特点：品种多样化，结构标准化。功能扩大化，定价复杂化，产品衍生化，业务表外化，风险管理全程化，发展非均衡化，监管国际化互换交易的基本功能有第一，完善了价格发现机制。金融互换所形成的价格反映了所有可获得的信息和不同交易者的预期，使未来的资产价格得以发现。第二，拓宽了融资渠道。利用金融互换，筹资者可以在各自熟悉的市场上筹