开放式基金.doc

开放式基金 开放式基金概念开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者通过二级市场买卖基金单位。而开放式基金是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。（一）开放式基金与封闭式基金的主要区别（1）基金规模不固定。封闭式基金有固定的存续期，期间基金规模固定。开放式基金无固定存续期，规模因投资者的申购、赎回可以随时变动；（2）不上市交易。封闭式基金在证券交易场所上市交易，而开放式基金在销售机构的营业场所销售及赎回，不上市交易；（3）价格由净值决定。开放式基金的申购、赎回价格以每日公布的基金单位资产净值加、减一定的手续费计算，能一目了然地反映其投资价值，而封闭式基金的交易价格主要受市场对该特定基金单位的供求关系影响；（4）管理要求高。开放式基金随时面临赎回压力，须更注重流动性等风险管理，要求基金管理人具有更高的投资管理水平。（二）开放式基金主要优点相对于封闭式基金，开放式基金在激励约束机制、流动性、透明度和投资便利程度等方面都具有较大的优势：（1）市场选择性强。如果基金业绩优良，投资者购买基金的资金流入会导致基金资产增加。而如果基金经营不善，投资者通过赎回基金的方式撤出资金，导致基金资产减少。这种优胜劣汰的机制对基金管理人形成了直接的激励约束，充分体现良好的市场选择；（2）流动性好。基金管理人必须保持基金资产充分的流动性，以应付可能出现的赎回，而不会集中持有大量难以变现的资产，减少了基金的流动性风险；（3）透明度高。除履行必备的信息披露外，开放式基金一般每日公布资产净值；（4）便于投资。投资者可随时在各销售场所申购、赎回基金，十分便利。（三）投资于开放式基金主要风险开放式基金是一种收益共享、风险共担的集合投资工具，它不同于银行存款或国债，不能保证投资人一定获得盈利，也不保证最低收益。投资于开放式基金的风险主要包括：1.流动性风险任何一种投资工具都存在流动性风险，亦即投资人在需要卖出时面临的变现困难和不能在适当价格上变现的风险。相比股票和封闭式基金，开放式基金的流动性风险有所不同。由于基金管理人在正常情况下必须以基金资产净值为基准承担赎回义务，投资人不存在由于在适当价位找不到买家的流动性风险，但当基金面临巨额赎回或暂停赎回的极端情况时，基金投资人有可能不能以当日单位基金净值全额赎回。如投资人选择延迟赎回，则要承担后续赎回日单位基金资产净值下跌的风险，这就是开放式基金的流动性风险。2.申购、赎回价格未知的风险开放式基金的申购数量、赎回金额以基金交易日的单位基金资产净值加减有关费用计算。投资人在当日进行申购、赎回基金单位时，所参考的单位资产净值是上一个基金交易日的数据，而对于基金单位资产净值在自上一交易日至交易当日所发生的变化，投资人无法预知，因此投资人在申购、赎回时无法知道会以什么价格成交，这种风险就是开放式基金的申购、赎回价格未知的风险。3.基金投资风险和封闭式基金一样，开放式基金的投资风险包括股票投资风险和债券投资风险。4.机构运作风险开放式基金由多个机构提供各种服务，这些机构的运作存在诸多风险，主要包括：（1）系统运作风险：指基金管理人、基金托管人、注册登记机构或代销机构等当事人的运行系统出现问题时，给投资者带来损失的风险。（2）管理风险：指基金运作各当事人的管理水平对投资人带来的风险。（3）经营风险：指基金运作各当事人因不能履行义务，如经营不善、亏损或破产等给基金投资人带来的资产损失风险。开放式基金的历史和现状（一）国际开放式基金发展史翻开世界基金业的发展史，就是一部从封闭式基金走向开放式基金并风行国际市场的历史。美国是基金市场最发达的国家，如果我们回顾一下近10年来美国开放式基金的发展历程，你一定会为其惊人的增长速度和回报所震动。美国开放式基金又叫共同基金，美国的共同基金资产在上世纪90年代里平均增长速度超过21，到2000初已接近7万亿美元规模，远超过商业银行6万多亿的美元资产，雄居各金融机构之首。共同基金的数量10年间增长了170，涌现了行业基金、国际基金、雨伞基金等众多新品种。美国家庭在这10年间大幅度增加了对基金的需求，把其作为一种主要的金融资产来持有。美国家庭大约持有整个共同基金资产的90强。在上世纪90年代初，约有1/4的美国家庭拥有共同基金，而到了2000年初已超过一半的美国家庭拥有共同基金（近5000万个家庭，约9000万人口）。从世界范围看，上世纪90年代初世界开放式基金净资产余额只有2万多亿，而到了90年代中期已接近6万亿水平。（二）我国开放式基金发展状况我国开放式基金的发展从去年首只开放式基金华安创新亮相市场开始，今年以来，开放式基金发行的步伐明显加快。到目前为止，已经宣告成立的开放式基金已经有10家，另外还有正在发行和已获准发行的几家开放式基金(见表1)。从目前的基金市场格局来看，开放式基金已明显地确立了主流地位。已取代封闭式基金，成为行业发展的主流品种。近期新发行上市的基金除了银河旗下基金银丰是封闭式外，其余全是开放式，而银丰也已在基金契约中载明由封闭转开放的条款。现在，开放式基金赚钱效应已经开始凸现。今年上半年，开放式基金的平均净值增长率达到765，同时，首批三只开放式基金推出中期分红方案，其半年分红收益率已超过银行1年期定期储蓄的实际收益水平。开放式基金以自己实实在在的业绩，吸引了社会投资者的关注。目前，中国基金业1000亿元人民币的规模，对照中国老百姓8万亿的银行储蓄，中国基金具有巨大的发展空间。我国开放式基金面临的难题及对策（一）当前开放式基金主要难题1.开放式基金销售对象仍以机构投资者为主尽管个人投资者认购基金的比重有所上升,但投资人结构中机构化特征并未改变，分流储蓄的作用目前看来并不明显。2.开放式基金风格类似目前的开放式基金虽然冠以各种名称、理念,设计得很精致,但受大环境限制,资产配置、品种选择的空间都不大,各家基金投资风格其实没有太大区别；且多数基金都以投资股票为主,承担着与市场基本一致的风险,同时又缺乏股指期货等避险工具的支持。当然,现在南方宝元、华夏债券基金以及华安180指数基金的推出是一个方向,表明基金的产品设计在迎合各类中小投资者的不同需求方面往前迈了一大步,使得投资者有了更多的选择。3.开放式基金客户队伍教育有待加强眼下个人投资者对开放式基金的认识可以说半懂不懂,多数购买者看重的其实是代销行的品牌,对基金管理公司的情况并不清楚,银行信誉取代了基金管理人的信誉，许多投资者对开放式基金的风险收益认识不足。这样，由于没有相应的风险意识，一旦出现净值下跌，可能出现投资者大规模赎回，影响基金的正常运作。4.开放式基金交易成本高昂与封闭式基金相比，开放式基金交易成本高昂是不争的事实。几只开放式基金的认购赎回费率均大大高于封闭式基金当前执行的交易费率，并且还存在赎回申请的提出到赎回现金到账的时间超过5天以上的问题，这无法与封闭式基金和商业银行存款融通资金的时间周期相比。（二）对策建议1.加强投资者教育，树立正确的投资理念。2.多种形式、多种渠道扩大开放式基金来源。在逐步完善市场运行机制和丰富投资手段的基础上，积极鼓励和支