国际金融学第4章国际储备.ppt

第四章国际储备 本章导读教学目的教学重点教学难点关键词本章小节参考文献 国际金融 第四章国际储备 4 1国际储备概述4 2国际储备资产的结构及其演进4 3国际储备的管理4 4我国的国际储备复习思考题 国际金融 本章导读 本章主要分四个部分 第一节主要讲授国际储备的基本概念和主要来源 初步探讨国际储备经济的影响 第二节从广义国际储备的角度 讲解自有储备和借入储备的构成 第三节结合国际储备需求的影响因素 重点讲解国际储备的适度规模及其测算的理论与方法 介绍国际储备结构管理内涵及方法 第四节介绍我国国际储备的现况 并对我国国际储备的合理规模和结构进行论述 分析我国国际储备结构管理中存在的问题及其改革方向 第四章国际储备 国际金融 本章教学目的 通过本章的学习使学生掌握国际储备的基础知识 了解国际储备的结构 来源和作用 掌握国际储备的总量管理及结构管理方法 掌握我国国际储备的构成与特点 掌握我国国际储备的管理现状及发展 第四章国际储备 国际金融 国际储备的含义 国际储备的构成 国际储备的来源和作用 国际储备的多元化及其对经济的影响 国际储备的总量管理和结构管理 国际储备管理的原则 中国的国际储备管理 本章教学重点 第四章国际储备 国际金融 国际储备与国际清偿力的区别 国际储备的多元化的利弊分析 国际储备的适度规模及其测算的理论与方法 国际储备的需求影响因素 国际储备结构管理三原则的关系 我国国际储备的构成及其发展变化 本章教学难点 第四章国际储备 国际金融 国际储备国际清偿力外汇储备特别提款权备用信贷借款总安排互惠信贷协定国际储备需求国际储备的适度规模储备进口比例法 本章关键词 第四章国际储备 国际金融 4 1国际储备概述 本节主要内容 4 1 1国际储备的含义及特征 4 1 2国际储备的来源 4 1 3国际储备的作用 国际金融 4 1国际储备概述 一 国际储备的含义及特征 一 什么是国际储备 国际储备 InternationalReserves 亦称 官方储备 是一国政府为弥补国际收支赤字 维持本国货币汇率稳定以及应付各种紧急支付而持有的 能为世界各国所普遍接受的一切资产 国际金融 4 1国际储备概述 二 国际储备资产的最基本的特征 1 可得性 国际储备资产必须能随时 方便地被政府所得到 2 流动性 国际储备资产须具有充分的流动性 能在其各种形式资产之间自由兑换 而且 各国政府或货币当局必须能无条件地获得并在必要时候运用这些资产 3 普遍接受性 国际储备资产能在外汇市场上或在政府间清算国际收支差额时被普遍接受 国际金融 4 1国际储备概述 三 国际储备与国际清偿力 根据国际储备的定义和特征 国际储备有广义和狭义之分 狭义的国际储备 通常所讲的国际储备 自有储备广义的国际储备 国际清偿力 一国的自有储备 借入储备 国际金融 4 1国际储备概述 三 国际储备与国际清偿力 国际清偿力 InternationalLiquidity 亦称 国际流动性 指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力包括 1 一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备 2 融资的潜在能力 即一国向外借款的最大可能能力 国际金融 4 1国际储备概述 1 国际收支盈余 一国国际储备最主要的来源2 中央银行在国内收购黄金 黄金的货币化 3 中央银行实施外汇干预政策时购进的可兑换货币4 一国政府或中央银行对外借款净额5 国际货币基金组织分配的特别提款权6 接受他国支付的特别提款权7 其他 二 国际储备的来源 从一国来看 国际储备的来源 国际金融 4 1国际储备概述 1 各国中央银行收购的黄金 黄金的货币化 2 基金组织创设的特别提款权3 储备货币发行国的货币输出 全球国际储备最主要的来源储备货币发行国通过国际收支逆差输出的货币是世界储备的主要来源 它们中的一部分进入各国官方手中成为它们的外汇储备 另一部分进入国外银行业成为它们对储备货币发行国的债权 从全球角度看 国际储备主要来源于 国际金融 二 国际储备的来源 三 国际储备的作用 国际金融 4 1国际储备概述 一 弥补国际收支赤字 二 调节本币汇率 三 充当信用保证 四 防患突发事件 2004年 IMF发布了最新的 外汇储备管理指南 其中关于外汇储备功能的表述中 增强对本币的信心被放在核心地位 这表明国际储备 弥补国际收支赤字 作用的弱化 本节主要内容 4 2 1国际储备的结构 4 2 2储备货币多元化及其影响 4 2 3国际储备中的南北矛盾 国际金融 4 2国际储备的结构及其演进 一 国际储备的结构 广义的国际储备可以分为自有储备和借入储备 自有储备即狭义的国际储备 对于IMF的成员国而言 主要包括一国的货币性黄金储备 外汇储备 在IMF中的储备头寸和特别提款权 SDR 余额 一 自有储备 国际金融 4 2国际储备的结构及其演进 1 货币性黄金 MonetaryGold 即一国货币当局作为金融资产持有的黄金 非货币用黄金不在此列黄金在国际储备中的比重呈不断下降的趋势 这是由于 黄金产量有限 黄金的占有和掌握极不均匀 黄金价格波动频繁由于黄金非货币化 黄金只是潜在的国际储备 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 2 外汇储备 ForeignExchangeReserve 外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产 主要是银行存款和国库券等 存放在国外的资产 充当国际储备资产的国际货币必须具备下列条件 能自由兑换 在国际货币体系中占据重要地位 币值稳定外汇储备现已成为最主要的国际储备资产 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 3 在IMF中的储备头寸 ReservePositioninIMF 也称为普通提款权GeneralDrawingRights 是指在IMF普通账户中成员国可自由提取使用的资产 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 具体包括 1 成员国向IMF缴纳份额 Quota 中的外汇部分 2 IMF用去的本币持有量部分 3 基金组织从成员国的借款 4 特别提款权 SpecialDrawingRights SDRs SDR 特别提款权是IMF为了解决成员国国际清偿力不足问题而于1969年9月在IMF第24届年会上创设的一种新型国际储备资产 其实质是用以补充原有储备资产的一种流通手段 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 4 特别提款权 SpecialDrawingRights SDRs SDR PaperGold 它根据参加国在IMF中的份额按比例进行分配 成员国可运用分配的特别提款权换成外汇用于弥补国际收支逆差 也可以直接用其偿还IMF的贷款SDR的分配有两点值得注意 分配总额占西方世界储备资产总额比重过低 分配极不均匀 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 SDR与其他储备资产的区别 1 是一种凭信用发行的资产 本身不具有内在价值 PaperGold 但其价值相对来说比较稳定 2 由IMF按份额比例无偿分配给各成员国 3 具有严格限定用途 即只能在IMF及各国政府之间发挥作用 任何私人企业不得持有和运用 不能直接用于贸易或非贸易的支付 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 一 国际储备的结构 二 借入储备 IMF把已具有国际储备资产三大特性的借入储备统计在国际清偿力范围之内 借入储备资产主要包括 备用信贷 借款总安排 互惠信贷协议 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产等几种资产 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 1 备用信贷 Stand bycredits 备用信贷是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时 同IMF签订的一种备用借款协议协议通常包括可借用款项的币种 额度 使用期限 利率和分阶段使用的规定等 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 二 借入储备 1 备用信贷 Stand bycredits 备用信贷的作用 备用信贷协议的签订 对外汇市场上的交易者和投机者具有一种心理上的作用 它一方面表明了政府干预外汇市场的决心 一方面又表明政府干预外汇市场的能力得到了提高 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 二 借入储备 2 借款总安排 GeneralArrangementstoBorrow GAB 借款总安排是另一种短期信贷来源目前 借款总安排已成为IMF增加对成员国贷款所需资金的一个重要来源 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 二 借入储备 新借款安排 NewArrangementstoBorrow GAB 1997年1月 4 2国际储备资产的结构及其演进 3 互惠信贷协定 SwapArrangements 互惠信贷协定称互换货币的安排 也是借入储备的一种形式 它是国与国中央银行之间进行的一种双边货币合作最初是两个签约国本币间的互换 具体是由两国中央银行相互开立对方货币的账户 并规定相互运用对方货币 在需要资金的情况下 可用本币换取对方货币 用以干预外汇市场 稳定货币汇率 国际金融 二 借入储备 1 互惠信贷协定的含义 4 2国际储备资产的结构及其演进 3 互惠信贷协定 SwapArrangements 目前 互惠信贷协定多为本币与外汇间的互换 国际金融 2 互惠信贷协定的分类 单向货币互换安排 双向货币互换安排 4 2国际储备资产的结构及其演进 4 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产 尤其是在离岸金融市场或欧洲货币市场上的资产 虽其所有权不属于政府 也未被政府所借入 但因为这些资金流动性强 对政策的反应十分灵敏 故政府可以通过政策的 新闻的 道义的手段来诱导其流向 从而间接达到调节国际收支目的 国际金融 4 2国际储备资产的结构及其演进 1 储备货币分散化的含义 储备货币分散化 储备货币多元化 是指各国的外汇储备从原来单一的美元储备改变为包括多种货币构成的外汇储备结构 国际金融 二 储备货币分散化及其影响 一 储备货币分散化 4 2国际储备资产的结构及其演进 2 储备货币分散化的原因 国际金融 出现国际储备货币分散化的原因是多方面的如 美元危机频繁 主要货币汇率经常波动最根本的原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长 二 储备货币分散化及其影响 一 储备货币分散化 4 2国际储备资产的结构及其演进 1 储备货币分散化的积极影响 国际金融 1 缓解了特里芬难题 双重货币职能引致清偿力与信心的矛盾 2 促进了各国货币政策的协调 3 有利于防范汇率风险 二 储备货币分散化及其影响 二 储备货币分散化的经济影响 4 2国际储备资产的结构及其演进 2 储备货币分散化的消极影响 国际金融 1 加大了储备数量和结构管理的难度 2 加剧了国际外汇市场的动荡 3 加深了国际货币制度的不稳定性 二 储备货币分散化及其影响 二 储备货币分散化的经济影响 4 2国际储备资产的结构及其演进 国际金融 三 国际储备中的南北矛盾 一 储备货币发行 流通中的南北地位不对称 二 特别提款权分配中的南北地位不对称 4 3国际储备的管理 本节主要内容 4 2 1国际储备的管理概述 4 2 1国际储备的总量管理 4 2 1国际储备的结构管理 国际金融 4 3国际储备的管理 国际储备的管理是指一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求 对国际储备的规模 结构及储备资产的运用等进行确定和调整 以实现储备资产规模适度化 结构最优化 使用高效化的整个过程 是国民经济管理的重要组成部分 国际储备的管理包括量的管理和质的管理两个方面 国际金融 一 国际储备的管理概述 4 3国际储备的管理 国际储备量的管理是指对储备规模的选择和调整 即通常所说的国际储备的规模管理或总量管理 包括国际储备需求的适度水平的确定和国际储备供给如何适应需求变化而增减两个方面 国际储备量的管理和质的管理 国际储备质的管理是指对国际储备运营的管理 主要是其结构的确定和调整 也被称作国际储备的结构管理 国际金融 4 3国际储备的管理 国际储备质的管理即国际储备的结构管理 主要是指黄金储备与外汇储备的结构管理 外汇储备的币种管理与外汇储备的资产形式的管理三个部分 国际储备量的管理和质的管理 国际储备量的管理包括需求和供给两方面 需求管理的核心是使国际储备的供应保持在最适度国际储备需求量的水平上 国际金融 4 3国际储备的管理 国际金融 二 国际储备的总量管理 一 国际储备适度规模的含义 二 国际储备适度规模的主要侧度方法 一国的国际储备必须适量 过多或过少都是不可取的 1 适度规模的定性分析 主要分析影响国际储备需求的因素 4 3国际储备的管理 国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度具体而言 它是指持有储备和不持有储备的边际成本二者之间的平衡 国际金融 1 适度规模的定性分析 1 国际储备需求的含义 4 3国际储备的管理 2 影响一国国际储备需求的因素 国际收支冲击 经济对外开放程度 国际收支的调整速度 进出口供求弹性 边际进口倾向 汇率制度弹性 进口规模 国际金融 1 适度规模的定性分析 反 正 反 反 正 4 3国际储备的管理 持有储备的成本 对外筹集应急资金的能力 货币实现自由兑换与否 政策协调 货币地位 国际金融 2 影响一国国际储备需求的因素 1 适度规模的定性分析 反 反 反 反 反 4 3国际储备的管理 国际金融 二 国际储备适度规模的主要侧度方法 拇指法则也就是经验法则 它是指测度国际储备适度规模的具有较强操作性且简便易行的方法比例分析法 RatioApproach 2 拇指法则 4 3国际储备的管理 国际金融 2 拇指法则 1 非黄金储备 进口比例法最常用的比例 特里芬法则 由美国耶鲁大学教授罗伯特 特里芬 RobertTriffin 1960年提出 一国国际 外汇 储备应与它的进口额保持一定的比例关系一般应满足3个月的进口需要 即25 满足2个半月进口需要为最低限 即以20 为底限 发达国家可略低 约20 2 3个月的进口额 发展中国家应高些 约40 4 5个月的进口额 4 3国际储备的管理 国际金融 2 拇指法则 2 外汇储备 外债比例法 外汇储备 全部外债比例法该比例体现了一国外汇储备对总体外债的清偿能力按照国际经验 外汇储备与外债余额之比在正常情况下应在30 50 之间 4 3国际储备的管理 国际金融 2 拇指法则 2 外汇储备 外债比例法 外汇储备 短期外债比例法反映了一国对即期债务的清偿能力根据国际经验 这一比例不能低于100 3 外汇储备 货币供应量比例法由货币主义学派约翰逊 HerryJohnson 等经济学家提出的该理论从货币供应角度来界定适度的外汇储备规模 认为国际收支不平衡本质上是一种货币现象 4 3国际储备的管理 国际金融 2 拇指法则 4 圭多惕 格林斯潘规则 Guidotti Greenspan GuidottiRule 储备 短期外债比例法源自阿根廷原财政部副部长圭多惕 PabloGuidotti 的一种国家对其对外资产与负债进行管理的思想在不对外举债的前提下 一国可用的外汇储备应该大于一年内到期的外债本息Greenspan的两个改进 一国外债的平均到期日应超过某一基准 引入 LiquidityAtRisk 标准 4 3国际储备的管理 国际金融 3 IMF评估成员国国际储备需要的客观指标 IMF采用下列若干客观指标来判别储备之不足 1 国内利率太高 2 强化国际交易的限制 3 把积累储备作为经济政策的首要目标 4 持续的汇率不稳定 5 新增储备主要源自信用安排 新增加的储备主要是借入储备 这加大了整个储备的不稳定性 4 3国际储备的管理 国际金融 4 适度的国际储备区间 以该国经济发展最快时可能出现的进出口贸易总量以及其他国际支付所需的储备量为上限 保险储备量 以保证该国最低限度进出口贸易总量所需的储备量为下限 经常储备量 4 3国际储备的管理 国际金融 二 国际储备的结构管理 一 国际储备结构管理的含义 国际储备结构管理是指一国如何最佳地配置国际储备资产 从而使黄金储备 外汇储备 在IMF的储备头寸和SDR四个部分的国际储备资产持有量之间 以及各部分的构成要素之间保持合适的数量构成比例 1 20世纪70年代以来 浮动汇率制与储备货币多元化局面形成 各种储备货币的汇率经常变动 有时变动幅度还很大 硬货币与软货币经常易位 2 国际金融市场利率动荡不定 各种储备货币的利率时高时低 3 黄金市场价格波动频繁 这就要求一国货币当局要不断调整其国际储备的结构 国际储备结构管理的必要性 4 3国际储备的管理 国际金融 二 国际储备的结构管理 4 3国际储备的管理 国际金融 二 国际储备的结构管理 一 国际储备结构管理的含义 国际储备的结构管理可划分为两个层次1 国际储备资产四个组成部分的比例确定2 各部分储备资产内部构成要素之间的比例确定国际储备的结构管理可主要归结为外汇储备结构管理 它包括 外汇储备的币种结构管理和 外汇储备的资产结构管理两个方面 4 3国际储备的管理 国际金融 二 国际储备的结构管理 二 国际储备结构管理的原则 国际储备的结构管理 必须遵循安全性 流动性和营利性原则 进行 三性 管理 1 安全性 含义 国际储备存放风险低 不易受损 这是国际储备管理的首要原则 4 3国际储备的管理 国际金融 2 流动性 含义 要保证国际储备资产随时可转换成现汇 以满足国际支付的需要 含义 使国际储备能够保值 增值 提高储备资产持有国的支付能力一国货币当局的国际储备结构管理 必须在确保安全性与流动性的前提下 争取最大限度的营利 3 营利性 二 国际储备结构管理的原则 注意点 四大基本原则的关系 安全性与流动性成正比 与盈利性成反比 储备资产的管理上以安全性为第一原则 安全性 流动性 营利性偏重于国际储备的结构管理 而适度性偏重于国际储备的总量管理 4 3国际储备的管理 国际金融 4 3国际储备的管理 国际金融 1 外汇储备的币种结构管理 1 储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致 2 储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致 3 应选择多种储备货币 不把所有鸡蛋放进同一只篮子里 三 国际储备结构管理的内容 4 3国际储备的管理 国际金融 2 外汇储备的资产结构管理 以英格兰银行对美元储备的流动性管理为例 对外汇储备的资产结构管理予以说明 美元储备资产被分为三档 1 一级流动储备资产流动性最高 但盈利性最低 包括在国外银行的活期存款 外币商业票据和外国短期政府债券 2 二级流动储备资产盈利性高于一级储备 但流动性低于一级储备 4 3国际储备的管理 国际金融 2 外汇储备的资产结构管理 美元储备资产被分为三档 3 三级储备 高收益但流动性差的储备资产 盈利性高于二级储备 但流动性低于二级储备此类储备资产到期时可转化为一级储备 如提前动用 将会蒙受较大损失从英格兰银行对美元储备的流动性管理中不难发现 在外汇储备的流动性管理上 储备资产的高流动性被置于优先地位 营利性则被摆到比较次要的位置 4 3国际储备的管理 国际金融 2 外汇储备的资产结构管理 国际外汇储备资产结构管理的新趋势 已经有20多个国家把自己的外汇储备交给美林 高盛等实力雄厚 信誉卓著的大公司来操作运营2000年10月31日 巴西宣布从即日起将12亿美元的外汇储备委托给摩根投资管理基金 萨洛蒙兄弟和巴克莱全球投资基金等6家国际投资基金和国际清算银行经营 以提高外汇储备的投资收益 4 4我国的国际储备 本节主要内容 4 4 1我国国际储备的构成及特点 4 4 2我国外汇储备的总量管理 4 4 3我国外汇储备的结构管理 国际金融 一 我国国际储备的构成与特点作为IMF的创始成员国 我国的国际储备同样由黄金储备 外汇储备 在IMF的储备头寸及特别提款权四部分组成其中 在IMF的储备头寸及SDR的数值均取决于我国在IMF的份额 合计约为10亿美元 仅占我国国际储备总量的较小比例 4 4我国的国际储备 国际金融 一 黄金储备我国的黄金储备政策可划分为两个阶段第一个阶段是1978 2000年在这段时间内我国奉行的是稳定黄金储备的政策第二个阶段是2001年至今这个阶段我国实行的是增加黄金储备的政策 4 4我国的国际储备 国际金融 二 外汇储备1 第一阶段 1978 1993年1993年以前 我国外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分组成 其中 中国银行外汇结存 中国银行自有外汇资金 中国银行在国内外吸收的外币存款 中国银行以发行债券或其他方式在国际金融市场筹集的外汇资金 中国银行在国内外发放的外汇贷款和投资 4 4我国的国际储备 国际金融 本阶段外汇储备保持了持续的高增长1994年开始 我国建立起全国统一的银行间外汇交易市场以后 中国人民银行通过向外汇市场吞吐外汇 来保持人民币汇率的基本稳定这标志着我国的国际储备也具备了充当干预资产的作用 4 4我国的国际储备 国际金融 2 第二个阶段 1994 2010年月度外汇储备数据 单位 亿美元 2011年月度外汇储备数据 单位 亿美元 我国外汇储备余额首次超过2万亿美元 2009年6月末 外汇储备余额达2 1316万亿美元 由于外汇储备按季度公布 其实早在4月份 外储就已突破2万亿美元大关 达2 00888万亿美元 美财政部 中国持有1 16万亿美国国债 美国财政部 USTreasury 对外国持有美国政府债券的数据进行了大幅修正 目前估计中国持有的美国国债超出先前预期 而英国的持有量仅为先前估计的一半 周一发布的这些数据显示 对于中国减持美元资产的忧虑或许有些言过其实 道明证券 TDSecurities 策略师理查德 吉尔胡利 RichardGilhooly 估计 新发布的数据意味着中国42 的外汇储备为美国国债 而此前的估计为32 这些数据显然表明 人们对于中国减持美国国债 对储备资产进行多元化调整的担忧有些过度 他说 目前他们仍然是最大的 外国 持有者 而如果你担心的是持有者过于集中 那么顾虑仍然存在 2011年03月01日15 10PM英国 金融时报 迈克尔 麦肯兹纽约报道 中国成为全球持有美国国债最多的国家 美国财政部数据显示 08年10月末中国持有的美国国债较9月大幅增加659亿美元 962亿新元 为08年以来月度增幅的最大值 居于各国持有美国国债总量的首位 中国在08年9月份首度超越日本 成为全球持有美国国债最多的国家 居于第二位的日本在08年10月份增持美国国债123亿美元 总量达到5855亿美元 二 我国外汇储备的总量管理 一 我国外汇储备总量管理的背景亚洲国家外汇储备高增长已经成为世界经济运行中的一个突出现象 4 4我国的国际储备 国际金融 思考 如何认识我国巨额外汇储备的特殊性 二 我国外汇储备总量管理应着重考虑的因素1 国家经济安全2 国际收支的稳定性 1 经常账户 2 资本与金融账户 4 4我国的国际储备 国际金融 3 货币供应自1994年外汇体制改革以来 我国中央银行基础货币投放的结构已经发生了根本性变化 外汇占款成为基础货币投放的主渠道4 香港国际金融中心的繁荣与稳定5 持有储备的机会成本6 人民币的自由兑换进程 4 4我国的国际储备 国际金融 4 4我国的国际储备 在相当长的时期内 我国将努力维持一个合理且较稳定的汇率水平但在相当长的时期内 人民币面临着升值压力 人民银行通过外汇市场干预汇率的可能性亦大幅度增加 从而外汇储备增加的趋势亦将维持一段时间吸引外资 维持人民币汇率的稳定 需要较高的国际储备水平 7 人民币升值问题 国际金融 三 我国外汇储备的结构管理 一 我国外汇储备结构管理的特殊性同样必须遵循安全性 流动性和营利性三原则我国目前执行的是较为严格的结售汇制 在这种制度下 我国外汇储备数量的增减直接体现我国的国际收支状况 4 4我国的国际储备 国际金融 二 我国外汇储备结构管理的内容1 我国外汇储备结构管理的主体1994年外汇体制改革后 国家外汇管理局代表中国人民银行正式担负起经营全部外汇储备的职责 国家外汇管理局专门成立了中央外汇业务中心 储备管理司 对我国外汇储备进行全面专业化的管理储备管理司在海外设立了四个分支机构 它们分别位于香港 新加坡 伦敦和纽约 分别叫做华安投资 中国投资公司 新加坡 伦敦交易室 纽约交易室 通过这四个海外分支机构 国家外汇管理局可进行全球24小时不间断的外汇储备经营 4 4我国的国际储备 国际金融 2 我国外汇储备结构管理的特点 1 建立了较完善的内部治理结构 2 确立了以投资基准为核心的经营管理模式 3 建立了较科学的风险管理体系 4 4我国的国际储备 国际金融 二 我国外汇储备结构管理的内容 4 4我国的国际储备 1 进行管理决策时 全面性 系统性欠缺 2 币种结构管理相对单一 3 多元化的管理机构影响了效率 国际金融 三 我国外汇储备结构管理面临挑战 背景 巨额的外汇储备使我国外汇储备的经营管理更具紧迫性并受到广泛关注 国际外汇市场动荡不已 储备货币汇率波动频繁 中国巨额外汇储备管理研究 本章思考 4 4我国的国际储备 1 管理的对象 在1993年前 我国的外汇储备由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分构成 1993年起 为与IMF统计口径接轨 我国将外汇储备的统计口径改为仅指国家外汇库存 因此 当前我国外汇储备结构管理的对象主要是指对外汇库存的管理 国际金融 4 4我国的国际储备 2 管理的内容 1 外汇储备的安全性管理主要是指为了防止外汇储备所面临的各种风险和实现外汇储备的保值而对以货币形式和投资形式所持有的外汇储备资产的币种结构进行管理 2 外汇储备的流动性管理主要是指为了保证国际收支的正常进行 同时防止外汇储备所面临的短期风险 而对各种形式的外汇储备资产期限结构进行组合管理 国际金融 4 4我国的国际储备 2 管理的内容 3 外汇储备的盈利性管理主要是指在确定外汇储备总的币种结构和期限结构时 通过对外汇储备资产的各种形式的收益率或利率进行分析比较 在保证外汇储备所必要的安全性和流动性的基础上 适当考虑储备资产的收益结构或利率结构 使外汇储备资产能够在保值的基础上实现一定的盈利 国际金融 4 4我国的国际储备 3 外汇储备结构管理的原则 1 币种多元化分散风险 必须保持多元化的货币储备 密切注意汇率变动的趋势 随时调整各种储备货币的比例 以分散汇率变动的风险 国际金融 4 4我国的国际储备 3 外汇储备结构管理的原则 2 与所需相匹配根据支付进口商品所需货币的币种和数量 确定该货币在储备中所占的比例 3 资产的安全性 收益性 流动性相结合在选择储备货币的资产形式时 既要考虑它的收益率 又要考虑它的流动性和安全性 国际金融 4 4我国的国际储备 4 我国国际储备结构管理中存在的问题 1 进行管理决策时 全面性 系统性欠缺 2 币种结构管理相对单一 3 多元化的管理机构影响了效率 4 风险防范技术落后 国际金融 4 4我国的国际储备 4 我国国际储备结构管理中存在的问题 此外 我国在外汇储备管理上还存在着其他一些问题 如缺乏完善的外汇储备调整机制 缺少对外汇储备币种结构的必要的管理手段 缺乏专门的国际储备经营管理人才等 国际金融 4 4我国的国际储备 5 我国国际储备结构管理的改革措施 1 强化中央银行对国际储备的管理职能 2 具体划分国家外汇结存中实际外汇储备和经常性外汇收支之间的界限 3 以国家的外汇库存为核心 逐步建立国家外汇储备