财务管理权益资本筹资ppt课件.ppt

1 第十二章权益资本筹资 创业融资首次公开发行 IPO 融资普通股的增资发行发行普通股筹资的成本发行普通股筹资的利弊优先股筹资 2 创业企业与创业资本 创业企业与创业资本创业企业是指创业者个人 一个人或一组人 白手起家完全独立地创建的企业 创业资本 venturecapital 是创业企业的最重要的资金来源 3 创业企业与创业资本 创业资本投资的基本特性以股权投资的方式投资于创业企业 以实现 共担风险 共享收益 的创业机制 积极参与所投资的创业企业的创业过程 不但为创业企业提供资金 而且参与创业企业的管理 以弥补创业者管理经验的不足 并控制创业企业的风险 以创业企业为经营对象 通过使创业企业获得成功而在适当的时机转让股权以实现资本的增值 4 创业企业的融资活动 商业计划书概述产品或服务市场竞争营销运作管理层财务预测附录 5 创业企业的融资活动 创业者素质创业企业的融资发展如何理解创业企业的价值增值创业企业创业者的权益资本价值的增值并非来源于融资活动创业资本市场 6 1 种子资金阶段 需要一小部分融资以证实一个概念或开发一种产品 在这个阶段不包括市场推销 2 起步阶段 向过去数年内开张的公司提供融资 极有可能要支付市场推销和产品开发等支出 3 第一轮的融资 在公司已投入起步资金后 追加投资开始销售和生产 4 第二轮的融资 向目前正在销售产品但还未赚钱的公司提供指定用作流动资金的资金 5 第三轮的融资 向已经盈亏持平且正考虑扩张的公司提供融资 这种资金也以 夹层 融资 mezzaninefinancing 闻名 6 第四轮的融资 为在一年之内可能公开发行股票的公司提供资金 这轮融资也以 过桥 融资 bridgefinancing 闻名 7 首次公开发行 IPO 融资 公开募集设立股份有限公司资金需求风险分散公司上市的资格与条件公司通过公开募集股份成为上市公司的行为称为首次公开发行 InitialPublicOffering IPO IPO后企业的变化 8 首次公开发行 IPO 融资 股票首次公开发行的主要工作基本程序与主要工作重要申报文件招股说明书股票发行的核准 9 首次公开发行 IPO 融资 股票的承销方式包销是指证券公司将发行人的全部股票 或其他证券 按照协议全部购入或者在承销期结束时将售后剩余股票全部自行购入的承销方式 代销是指证券公司代发行人发售股票 或其他证券 在承销期结束时 将未售出的股票全部退还给发行人的承销方式 10 首次公开发行 IPO 融资 股票首次公开发行的价格IPO价格与每股净资产溢价发行的原因IPO与市盈率 11 我国股票首次发行制度的演变 股票发行监管制度 额度管理 阶段 1993 1995 指标管理 阶段 1996 2000 通道制 阶段 2001 2004 保荐制 阶段 2004 10 12 我国股票首次发行制度的演变 股票发行方式有限量发售认购证 1991 1992 无限量发售认购抽签表与储蓄存款挂钩全额预缴款上网竞价网上定价发行向二级市场投资者配售网上资金申购与网下向机构投资者配售相结合网上向二级市场投资者配售与网下向机构投资者配售相结合网上向二级市场投资者配售与网下向询价对象配售结合 13 我国股票首次发行制度的演变 股票发行定价固定价格相对固定市盈率定价累积投标定价控制市盈率定价初步询价和累计投标询价 14 首次公开发行的折价现象 IPO折价现象公司进行首次公开发行时 其发行价格要低于股票上市后首日的交易价格 IPO折价现象的解释 赢者诅咒 winner scurse 信号传递模型 signalinghypothesis 承销商垄断能力行为金融的解释 15 承销商的作用与发行方案的设计 承销商的作用承销商在公司IPO过程中的作用承销商在确定公司股票发行价格方面的作用发行公司在选择承销商时应考虑的因素发行方案的设计 16 普通股的增资发行 概念增资发行 seasonednewissue SEO 是指已上市公司增发股票筹措权益资本的行为 又分为公开募集与配售 rightoffer 两种方式 增资发行的条件增资发行的程序 17 增发新股的价格 配股配股对股东财富的影响我国上市公司配股过程中非流通股股东对流通股股东利益的侵害公开募集增发新股与配股不同 采用向社会公开募集的方式增发新股时 新股的定价如果不能合理地反映股票的价值 必然会造成新老股东之间的财富转移 18 普通股的增资发行 增发新股的负面市场反应及其解释价值信息代理问题与现金流效应价格压力假设财富再分配假说股权分置 二元股权结构 导致的大股东圈钱假说 19 发行普通股筹资的成本 发行普通股筹资所面临的发行成本种类较多 包括价差 支付给承销商的承销费 其他直接费用 间接费用 股票价格的异常收益和首次发行的折价等 价差其他直接成本间接成本股票价格异常收益首次发行的折价 20 发行普通股筹资的利弊 发行普通股筹资的优点权益资本投入的永久性利润分配的灵活性增加公司的知名度提高公司在市场上的信誉水平公众股东有可能成为公司未来的客户 21 发行普通股筹资的利弊 发行普通股筹资的弊端大量的直接成本大量的隐性成本严格的信息披露义务稀释原股东的控制权和收益权 22 优先股筹资 优先股简介从资本结构上看 优先股属于公司的权益资本 表现出优先股的股票性质 另一方面 优先股又具有一定的公司债的性质 优先股拥有的权利利润分配权剩余财产请求权投票权 23 优先股的分类 累积优先股与非累积优先股累积优先股指欠发的股利可以累积到以后的年度一起发放 积欠的股利一般不加利息 非累积优先股指欠发的股利不再补发的优先股 24 优先股的分类 参加优先股与非参加优先股参加优先股指优先股股东在获取定额股利后 还有权与普通股股东一起参加剩余利润的分配 参加分配优先股股票由于参与利润分配方式不同 可分为全部参加分配的优先股股票和部分参加分配的优先股股票 全部参加分配的优先股股票 为优先股股东有权与普通股股东共享本期剩余利润 部分参加分配的优先股股票指优先股股东有权按规定额度与普通股股东共同参加利润分配的优先股股票 不参加分配的优先股股票指按固定股利率分取现金股利 不能参加剩余利润分配的优先股股票 25 优先股的分类 可转换优先股与不可转换优先股可转换优先股的股东 有权根据优先股发行的规定 在将来一定时期内转换为普通股不可转换优先股没有上述这种权利可赎回优先股与不可赎回优先股可赎回优先股指发行公司按照发行时的规定 可在将来某一时期按规定的价格赎回发行的优先股不可赎回优先股指公司无权按前述方法赎回的优先股 26 优先股的分类 有表决权优先股与无表决权优先股有表决权优先股指优先股股东有权参与公司的管理 能够参加股东大会并选举董事 其表决权根据发行时的规定有所不同 永久表决权临时表决权特别表决权股利可调整优先股股利可调整优先股股票是指股利率可以调整的优先股股票 27 优先股筹资的利弊 优先股筹资的主要优点不会导致原有普通股股东控制能力的下降不是负债 不会成为公司的强制性约束发行优先股不必以资产作为抵押 从而保护了公司的融资能力一定的税收优惠不用偿还本金 28 优先股筹资的利弊 优先股筹资的弊端成本较高可能形成较重的财务负担优先股的限制较多 29 本章小结 创业资本是一种权益资本 是初创期企业的主要资金来源之一 创业者和创业资本的增值源于其所预期的未来收益的现值 而不是资本魔方的变换首次公开发行 IPO 是非上市公司转换为上市公司时首次向公众发行公司股票增发和配股是上市公司