股指期货投资分析方法浅析.doc

股指期货投资分析方法浅析内容摘要本文在对股指期货及其特点介绍的基础上从宏观经济、标的物、投资者心理等方面对影响股指期货合约价格的主要因素进行分析通过系统分析为投资者建立一套结合基本面和技术面的投资分析方法一、股票指数期货及其特点股指期货全称股票指数期货是以股价指数为标的物的期货交易是买卖双方根据事先的约定同意在未来某个特定的时间按照双方事先约定的价格进行股票指数交易的一种标准化期货合约目前主要的股指期货合约有SP500股指期货、NIKKEI225股指期货、恒生股指期货、KOSPI200股指期货等我国即将推出的首个股指期货合约为沪深300股指期货预计在今年3月正式推出投资者在股票市场上面临的风险可分为两种一种是股市的整体风险又称为系统风险即所有或大多数股票的价格一起波动的风险另一种是个股风险又称为非系统风险即持有单个股票所面临的市场价格波动风险通过投资组合即同时购买多种风险不同的股票可以较好地规避非系统风险但不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统风险进入20世纪70年代以后西方国家股票市场波动日益加剧投资者规避股市系统风险的要求也越来越迫切由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势和幅度人们开始尝试着将股票指数改造成一种可交易的期货合约并利用它对所有股票进行套期保值规避系统风险于是股指期货应运而生股指期货除具有金融期货的一般特点外还具有一些自身的特点股指期货合约的交易对象既不是具体的实物商品也不是具体的金融工具而是衡量各种股票平均价格变动水平的无形的指数一般商品和其他金融期货合约的价格是以合约自身价值为基础形成的而股指期货合约的价格是股指点数乘以人为规定的每点价格形成的股指期货合约到期后合约持有人只需交付或收取到期日股票指数与合约成交指数差额所对应的现金即可了结交易比如投资者在9000点位买入1份恒生指数期货合约后一直将其持有到期假设到期日恒生指数为10000点则投资者无须进行与股票相关的实物交割而是采用收取5万元现金（10000一9000）*50的方式了结交易这种现金交割方式也是股指期货合约的一大特点二、股指期货价格的主要影响因素影响股指期货价格的因素错综复杂其中既有宏观经济方面的因素也有投资或投机者心理方面的因素1.经济周期从整个股市的层面看经济周期影响着股指期货的价格由于股指期货的价格是基于现货市场股市而形成的而股市大盘变动又受经济周期的影响因此随着经济周期的变化股指期货的价格也会出现上涨和下跌的行情2.金融货币因素汇率、利率、财政政策变动都会使投资者对未来经济预期产生影响均能从不同程度上影响股指期货合约的价格3.供求关系期货合约的多空供求关系仍然是影响股指期货价格的一大因素股指期货本身没有具体的实物资产相对应因此它的价格变化受期货市场合约供求关系的影响很大当空头供大于求时期货合约价格下跌；反之当多头供大于求时期货合约价格就上升4.标的物股票现货市场的走向直接影响股指期货的价格尤其是股指期货标的指数中的大盘股或者活跃板块股的股价变化往往会对股票指数的涨幅影响很大从而也带动股指期货价格的变化标的指数成份股中权重较大股票的现金分红、增发、配售等活动也会影响股指期货合约价格需要对其数量、时间甚至可能性有较好的把握5.心理因素投资者的心理因素会影响到股指期货的价格通常人们所说的“人气”反映了交易者对市场的信心程度或者说他们对未来股票市场的信心当“人气”旺时即使当时的股市指数不高股指期货市场价格也会上涨；反过来说如果“人气”衰即使当时的股市指数很高股指期货市场价格也会下跌6.政治和政策因素一个国家、一个地区乃至整个世界的政治形势的变化以及政府制定的方针政策都会直接影响股票指数期货的价格三、股指期货的投资分析方法在风云变幻的股市中要把握大盘、标的指数以及股指期货合约价格的走势是比较困难的但我们可以试图从各种因素中摸索规律找到主要的影响因素建立一套最适合的投资分析方法进行分析为投资决策提供参考依据以下分别谈到基本面和技术面的分析方法实际操作中需要灵活运用并结合起来使用（一）基本面分析1.宏观经济信息实时研究国家相关部门定期公布的宏观经济数据诸如GDP增长、通胀率、失业率、零售增长、储蓄率等这些宏观经济数据都会影响到政府将来的货币、财政政策会使投资者对未来经济预期产生影响最终反映到期货价格上来具体研究中可用GDP增量变化与股市运行周期对比研究用净出口额变化来衡量外贸拉动因素贷款增长率变化衡量投资拉动因素社会商品零售总额变化衡量消费拉动因素等2.标的指数成分股研究成分股行业基本面尤其是占指数权重很大的行业重点研究这类行业龙头股的基本面情况（行业政策、产业特征、产量与产能、市场竞争、增长潜力、财务数据、盈利预测等）以及这些成分股的分红派息、送股、配股、停牌等事件因为这些股票会起一个领头羊的作用它们的涨跌会引领他们代表的那个板块同涨同跌对指数产生一定程度的冲击在一个时期领涨（跌）大盘如我国即将推出的以沪深300指数为标的的股指期货其成分股中的300只股票覆盖了国民经济的大部分行业3.各市场之间的相互联系虽然目前我国资本项目还没有放开但我国融入全球经济的程度在逐步加深人民币汇率也已经在进行有限制的浮动这些都说明我国资本市场不能独立于全球金融体系之外周边市场的变化对我国将会产生一定程度的影响除了国内与国际市场之外我们还要关注债券市场、外汇市场、商品市场以及房地产市场因为各个投资品种之间有一定的相互替代作用资金的流向会对市场产生冲击4.国际市场因素股指期货将更加融入全球化市场随着2007年资本市场对外开放QFII等外资机构的深度介入我国新兴的股指期货市场必将引起国际社会的特别关注对我国这样一个对外依存度高、开放程度日益增强的国家来说这种影响将更为明显因此分析股指走势除了国内经济还必须关注世界经济整体形势（二）技术面分析由于股指期货与股票的不同点使期货行情的某些技术表现与股票不一样分析方法也有不同的地方股票投资者分析股指期货行情时应根据自己不同的技术分析习惯适当修正对几个主要技术参数的看法1.时空波动特性对标的指数历史行情进行时间和空间二维研究从时间上分析其底部周期、开市以来的顶底周期循环从空间上分析股指的趋势结构、常态趋势及调整波幅、股指的顶底组合构造模式等找出其中规律用来判断和预测未来行情走势的时空点位2.波段运行特性通过研究标的指数波段运行优选趋势跟踪指标、波段振荡提示指标、波段能量变化指标以及均价水平变化等指标构建技术指标体系组合分析标的指数小周期波段运行特征3.大势领先指标建立大势领先指标体系包括成交量与均量线、领涨（跌）群体组合、短期资金拆借利率等指标通过对领先指标的分析来研判大势的未来走势4.主力机构的持仓动向机构博弈将成股指期货市场主流在股指期货推出以后社保基金、保险资金、QFII等都将会加大介入股市的比例和力度各种投资基金亦将会出现持续壮大的局面股指期货参与者的成分比例会进一步发生分化个人投资者的资金所占的比例会进一步降低机构投资者博弈将会成为市场的主流5.持仓量股指期货的持仓量是指买和卖双方都还没有平仓的头寸的总和是双向计算的也就是说我们看到的持仓量数据中有一半是买持仓一般是卖持仓持仓量的变化也是对行情影响较大的指标持仓量的大小代表了市场中投资者参与同一个期货合约交易的兴趣也可以说是行情未来涨或跌的信心指示同时它还蕴涵着同一时刻行情变化的动向需要注意的是持仓量的变化方向与同一时刻行情涨跌的变化方向对应起来分析才有意义由于持仓量中一半是买开仓一半是卖开仓所以有的时候持仓量越大也代表参与者对未来行情的分歧越大总体分析思路从股指期货标的物（如我国即将推出的