债券1000.doc

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薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅薈薄肄膇莁袃肃艿薆蝿膃莁荿蚅膂肁薅薁螈膃莈蒇螇莆薃袅螆肅蒆螁螆膈蚁蚇螅芀蒄薃螄莂芇袂螃肂蒂螈袂膄芅蚄袁芇蒁薀袀肆芃薆袀腿蕿袄衿芁莂螀袈莃薇蚆袇肃莀薂羆膅薆蒈羅芇莈螇羅羇薄蚃羄腿莇虿羃节蚂薅羂莄蒅袄羁肄芈螀羀膆蒃蚆聿芈芆薂聿羈蒂蒈肈肀芄螆肇芃蒀螂肆莅莃蚈肅肅 债券投资心得 债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。分类 （一）按发行主体划分1.政府债券 政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等，其中最主要的是国债。 2.金融债券 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。3.公司（企业）债券 （二）按财产担保划分1.抵押债券 2.信用债券 （三）按债券形态分类1.实物债券（无记名债券） 2.凭证式债券 3.记帐式债券 （四）按是转换可否划分1.可转换债券 2.不可转换债券 （五）按付息的方式划分1.零息债券 2.定息债券 3.浮息债券 （六）按是否能够提前偿还划分按是否能够提前偿还，债券可以分为可赎回债券和不可赎回债券。 （七）按偿还方式不同划分 1.一次到期债券 2.分期到期债券 （八）按计息方式分类 1.单利债券 2.复利债券 3.累进利率债券 （九）按债券是否记名分类按债券上是否记有持券人的姓名或名称，分为记名债券和无记名债券。 （十）按是否参加公司盈余分配分类按是否参加公司盈余分配，分为参加公司债券和不参加公司债券。 （十一）按能否上市分类按能否上市，分为上市债券和非上市债券。 可在证券交易所挂牌交易的债券为上市债券；反之为非上市债券。 特征债券作为一种债权债务凭证，与其他有价证券一样，也是一种虚拟资本，而非真实资本，它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。 债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征： 1.偿还性债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 2.流通性债券一般都可以在流通市场上自由转让。 3.安全性 与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 4.收益性债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。债券和股票的区别股票和债券虽然都是有价证券，都可以作为筹资的手段和投资工具，但两者却有明显的区别。 1.发行主体不同作为筹资手段，无论是国家、地方公共团体还是企业，都可以发行债券，而股票则只能是股份制企业才可以发行。 2.收益稳定性不同从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。 3.保本能力不同从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。股票则无到期之说。股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。 4.经济利益关系不同上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同的有价证券。二者反映着不同的经济利益关系。债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。权属关系不同，就决定了债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司的经营管理。 5.风险性不同债券只是一般的投资对象，其交易转让的周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上的主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但却又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来。 另外，在公司交纳所得税时，公司债券的利息已作为费用从收益中减除，在所得税前列支。而公司股票的股息属于净收益的分配，不属于费用，在所得税后列支。这一点对公司的筹资决策影响较大，在决定要发行股票或发行债券时，常以此作为选择的决定性因素。债券价格与股票价格的关系一般情况下，股票价格与债券价格走向是相反的，债券是股票的避险工具，一旦股市有变，债券是最好的避险场所。但应该注意股票与债券要想保持这种关系，必须具备某种条件。因此，有必要认真分析一下股票价格与债券价格的关系。 实际上股票价格与债券价格有时会保持相同走向，即一同涨跌。大多数人之所以会认为股票价格与债券价格走向相反，主要是因为一旦经济不好，债券往往是最好的避险工具， 从而导致购买者众多，由于供需关系的原因，使债券价格上升，而股票价格和债券收益率下降。然而，一旦了解到债券价格与股票的关系， 就会发现股票价格与债券价格走向相反的持续时间不会长久。债券价格与其收益率是相反的，假如利率升高，要想在债券二级市场上卖掉已发行的债券，就必须降价，以便使该债券收益率与新发行的高利率债券相适应。 也就是说利率升高，债券价格下降。反之，如果利率下降，则要想在债券二级市场上卖掉已发行的债券，就要涨价，从而使债券收益率与新利率相当。债券的价格与资金利率的关系 利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。交易方式上市债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易。 目前在深、沪证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。 1现货交易又叫现金现货交易，是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。 2回购交易是指债券持有一方出券方和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息。 3期货交易债券期货交易是一批交易双方成交以后，交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易。目前深、沪证券交易所均不开通债券期货交易。债券的交易程序 债券交易市场包括场内交易市场和场外交易市场两部分。 一、场内债券交易程序（主要讲） 场内交易也叫交易所交易，证券交易所是市场的核心，在证券交易所内部，其交易程序都要经证券交易所立法规定，其具体步骤明确而严格。债券的交易程序有五个步骤：开户，委托，成交，清算和交割，过户。 1开户债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，首先必须选择一家可靠的证券经纪公司，并在该公司办理开户手续。 1.1订立开户合同 开户合同应包括如下事项：委托人的真实姓名、住址、年龄、职业、身份证号码等； 委托人与证券公司之间的权利和义务，并同时认可证券交易所营业细则和相关规定以及经纪商公会的规章作为开户合同的有效组成部分； 确立开户合同的有效期限，以及延长合同期限的条件和程序。 1.2开立帐户? 在投资者与证券公司订立开户合同后，就可以开立帐户，为自己从事债券交易做准备。在我国上海证券交易所允许开产的帐户有现金帐户和证券帐户。现金帐户只能用来买进债券并通过该帐户支付买进债券的价款，证券帐户只能用来交割债券。因投资者既要进行债券的买进业务又要进行债券的卖出业务，故一般都要同时开立现金帐户和证券帐户。上海证券交易所规定，投资者开立的现金帐户，其中的资金要首先交存证券商，然后由证券商转存银行，其利息收入将自动转入该帐户；投资者开立的证券帐户，则由证券商免费代为保管。 2委托 投资者在证券公司开立帐户以后，要想真正上市交易，还必须与证券公司办理证券交易委托关系，这是一般投资者进入证券交易所的必经程序，也是债券交易的必经程序。 2.1委托关系的确立 投资者与证券公司之间委托关系的确立，其核心程序就是投资者向证券公司发出“委托”。投资者发出委托必须与证券公司的办事机构联系，证券公司接到委托后，就会按照投资者的委托指令，填写“委托单”，将投资交易债券的种类、数量、价格、开户类型、交割方式等一一载明。而且“委托单”必须及时送达证券公司在交易所中的驻场人员，由驻场人员负责执行委托。投资者办理委托可以采取当面委托或电话委托两种方式。 2.2委托方式的分类 买进委托和卖出委托 当日委托和多日委托 随行就市委托和限价委托 停止损失委托和授权委托 停止损失限价委托、立即撤销委托、撤销委托 整数委托和零数委托 3成交 证券公司在接受投资客户委托并填写委托说明书后，就要由其驻场人员在交易所内迅速执行委托，促使该种债券成交。 3.1债券成交的原则 在证券交易所内，债券成交就是要使买卖双方在价格和数量上达成一致。这程序必须遵循特殊的原则，又叫竞争原则。这种竞争规则的主要内容是“三先”，即价格优先，时间优先，客户委托优先。价格优先就是证券公司按照交易最有利于投资委托人的利益的价格买进或卖出债券。时间优先就是要求在相同的价格申报时，应该与最早提出该价格的一方成交。客户委托优先主要是要求证券公司在自营买卖和代理买卖之间，首先进行代理买卖。 3.2竞价的方式 证券交易所的交易价格按竞价的方式进行。竞价的方式包括口头唱报，板牌报价以及计算机终端申报竞价三种。 4清算和交割 债券交易成立以后就必须进行券款的交付，这就是债券的清算和交割。 4.1债券的清算 债券的清算是指对同一证券公司在同一交割日对同一种国债券的买和卖相互抵销，确定出应当交割的债券数量和应当交割的价款数额，然后按照“净额交收”原则办理债券和价款的交割。一般在交易所当日闭市时，其清算机构便依据当日“场内成交单”所记载的各证券商的买进和卖出某种债券的数量和价格，计算出各证券商折应收应付价款相抵后的净额以及各种债券相抵后的净额，编制成当日的“清算交割表”，各证券商核对后再编制该证券商当日的“交割清单”，并在规定的交割日办理交割手续。 4.2债券的交割 债券的交割就是将债券由卖方交给买方，将价款由买方交给卖方。在证券交易所交易的债券，按照交割日期的不同，可分为当日交割、普通日交割和约定日交割三种。如上海证券交易所规定，当日交割是在买卖成交当天办理券款交割手续；普通交割日是买卖成交后的第四个营业日办理券款交割手续；约定交割日是买卖成交后的15日内，买卖双方约定某一日进行券款交割。 5过户 债券成交并办理了交割手续后，最后一道程序是完成债券的过户。过户是指将债券的所有权从一个所有者名下转移到另一个所有者名下。基本程序包括： 5.1债券原所有人在完成清算交割后，应领取并填过户通知书，加盖印章后随同债券一起送到证券公司的过户机构。 5.2债券新的持有者在完成清算交割后，向证券公司索到印章卡，加盖印章后送到证券公司的过户机构。 5.3证券公司的过户机构收到过户通知书、债券及印章卡后，加以审查，若手续齐备，则注销原债券持有者证券账上机同数量的该种债券，同时在其现金帐户上增加与该笔交易价款相等的金额。对于债券的买方，则在其现金账户上减少价款，同时在其证券账户上增加债券的数量。债券投资的风险及其防范任何投资都是有风险的，风险不仅存在于价格变化之中，也可能存在于信用之中。尽管和股票相比，债券的利率一般是固定的，但人们进行债券投资和其它投资一样，仍然是有风险的。1、信用风险信用风险又称违约风险，是指发行债券的借款人不能按时支付债券利息或偿还本金，而给债券投资者带来损失的风险。在所有债券之中，财政部发行的国债，由于有政府作担保，往往被市场认为是金边债券，所以没有违约风险。规避方法：避免违约风险的最直接的办法就是不买质量差的债券。在选择债券时，一定要仔细了解公司的情况，包括公司的经营状况和公司的以往债券支付情况，尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券，在持有债券期间，应尽可能对公司经营状况进行了解，以便及时作出卖出债券的抉择。2、利率风险债券的利率风险，是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问，利率是影响债券价格的重要因素之一：当利率提高时，债券的价格就降低；当利率降低时，债券的价格就会上升。规避方法：应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可以迅速的找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。3、通货膨胀风险通货膨胀风险又称购买力风险，是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间，投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。规避方法：对于购买力风险，最好的规避方法就是分散投资，以分散风险，使购买力下降带来的风险能为某些收益较高的投资收益所弥补。通常采用的方法是将一部分资金投资于收益较高的投资方式上，如股票、期货等，但带来的风险也随之增加。 4、流动性风险流动性风险即变现能力风险，是指投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券的风险。 规避方法：针对变现能力风险，投资者应尽量选择交易活跃的债券，如国债等。5、再投资风险再投资风险是指投资者以定期收到的利息或到期偿还的本金进行再投资时市场利率变化使得再投资收益率低于初始投资收益率的风险。规避方法：对于再投资风险，应采取的防范措施是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，短期投资可迅速找到高收益投资机会，若利率下降，长期债券却能保持高收益。也就是说，要分散投资，以分散风险，并使一些风险能够相互抵消。6、经营风险经营风险，是指发行债券的单位管理与决策人员在其经营管理过程中发生失误，导致资产减少而使债券投资者遭受损失。规避方法：为了防范经营风险，选择债券时一定要对公司进行调查，通过对其报表进行分析，了解其盈利能力和偿债能力、信誉等。由于国债的投资风险极小，而公司债券的利率较高但投资风险较大，所以，需要在收益和风险之间做出权衡。消息面：1.中央工作会议“推进债券市场发展，切实降低实体经济融资成本。16日闭幕的中央经济工作会议提出，明年要“适当扩大社会融资总规模”，“切实降低实体经济发展的融资成本”。债券市场作为国内直接融资的重要渠道，为实体经济发展提供了高效、低成本的融资方式。未来应积极推动债券市场的发展，充分发挥债市支持实体经济发展的积极作用。统计显示，今年前11个月，包括企业债、公司债、中期票据、短期融资券、资产支持票据等券种在内的信用债发行规模为3.45万亿元，远超去年全年2.11万亿元的规模。今年债券融资在社会融资总量中的占比也屡创新高，与银行信贷融资、股市融资下降形成鲜明对比。央行数据显示，我国社会融资规模中，新增人民币贷款占比已从1月的77.21%下降到10月的39.16%；企业债券净融资占比则不断上升，从1月的4.62%上升至10月的23.19%。债券融资的迅猛增长主要归因于以下几个方面：首先，经济缓慢回升过程中，实体经济融资需求增加，同时银行信贷受限，促使企业寻找新的融资渠道。其次，在经济稳增长背景下，地方投资冲动强烈，城投债发行不断提速。此外，国家“显著提高直接融资比重”的明确政策导向为债市规模扩张提供了有利条件。同时，市场投资主体正向多元化方向发展，也为债市发展提供支撑。例如，保监会已放宽保险资金投资债市的范围。由于年内股市表现欠佳，新发基金也多为债基。从中央经济工作会议透露出的信息来看，预计明年债券发行量将会进一步增加。作为金融体系重要组成部分的直接债务融资，必须服从并服务于实体经济发展需要，才能在支持经济增长的同时实现自身的可持续发展。相对于银行借款，直接债务融资可以在不显著增加货币供应量的情况下满足各类市场主体的资金需求，有利于降低银行贷款对货币供应的影响，有效降低社会通胀预期，保持经济增长的活力与动力。2. 上周市场资金面继续保持宽松，流动性仍对市场构成良好支撑，基本面对市场偏空，市场整体维持平稳。美联储再度加码了量化宽松力度，决定继续执行大规模刺激措施，包括承诺每月购买450亿国债。由于QE加码规模在市场预期范围内，没有对市场形成显著影响，债券市场当天依然变现不活跃，利率水平窄幅波动。近期债市将保持平稳。近期走势分析：近期整个金融市场受益于召开的中央经济工作会议。都表现得比较强势，尤其是可转债市场，比如L110015石化转债，L113003重工转债，L110018国电转债，L110020南山转债，L25731美丰转债，度走出一波强劲势头。 莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆蒅蚆袂腿莁蚅羄莄蚀蚄肆膇薆蚃腿莃蒂螂袈膅莈螂羀莁芄螁肃膄薂螀袂荿薈蝿羅节蒄螈肇蒇莀螇腿芀虿螆衿肃薅袆羁艿蒁袅肄肁莇袄螃芇芃袃羆肀蚁袂肈莅薇袁膀膈蒃袀袀莃荿袀羂膆蚈罿肄莂薄羈膇膅蒀羇袆莀莆薄聿膃莂薃膁蒈蚁薂袁芁薇薁羃蒇蒃薀肅艿荿蕿膈肂蚇蚈袇芈薃蚈羀肁葿蚇膂芆