财务管理形成考核册(2012年)答案.doc

财务管理形成性考核册答案财务管理作业一1、 某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5%，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？解：F=PV.(1+i)n=1000(1+5%)3=1157.63(元)答：3年后他可以从银行取回1157.63元2、 某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率3%，则现在此人需存入银行的本金是多少？解：S=X(1+i)n 8000=X*(1+3%)4 X= X= X=7108(元)答：此人需存入银行的本金是7108元3、 某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？解： F=A.=3000=30003.1216=9364.80（元）答：则第3年年末可以得到9364.80元。4、 某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少？解：设每年存入的款项为XP=X1-8000=XX=X=1912.35（元）答：他每年年末应存入的金额是1912.355、 某人存钱的计划如下：第一年年末存2000元，第二年年末存2500元，第三年年末存3000元。如果年利率为4%，那么他在第三年年末可以得到的本利和是多少？解：第一年利息：2000（1+4%）=2080（元） 第二年利息：（2500+2080）（1+4%）=4763.2（元） 第三年利息：（3000+4763.2）（1+4%）=8073.73（元）答：在第三年年末可以得到的本利和8073.73元。6、 某人现在想存入一笔钱进银行，希望在第1年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行？解：现值PV=+ =1238.1+1360.54+1554.91+1645.4 =5798.95（元） 答： 现在应存入5798.95元7、 ABC企业需要一台设备，买价为16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的抉择者，你认为哪种方案好些？ 答：租用设备的即付年金现值=2000（P/A，6%，9）+1 =20007.802 =15604（元） 15603.38元16000元 采用租赁的方案更好一些8、 假设某公司董事会决定从今年留存收益提取20000元进行投资，希望5年后能得到2.5倍的钱用来对原生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率必须达到多少？解：已知PV=20000元，n=5，S=200002.5=50000，求VS=PV-（1+i）n50000=20000（1+i）52.5=（1+i）5查表得（1+20%）5=2.4882.5用插值法求得（3.052-2.488）/（25%-20%）=（2.5-2.488）/（i-20%）计算得i=20.11% 所需投资报酬率必须达到20.11%以上9、投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？解：（P/F，i，5）=2，通过查表，P/F，15%，5）=2.0114，（P/F，14%，5）=1.9254运用插值法计算，（2.0114-1.9254）（15%-14%）=（2-1.9254）（i-14%） i=14.87%，报酬率需要14.87%（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.639，运用插值法（3.0315-3）（8-n）=（3.0315-2.6390）（8-7）解得n=7.9，该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍想5年时间成为原来投资额的2倍，需14.87%的报酬率，以该报酬率经过7.9年的时间可以使他的钱成为原来的3倍。10、F公司的贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%，估计F公司新的报酬率为多少？答：投资报酬率=无风险利率+（市场平均报酬率-无风险利率）*贝塔系数设无风险利率为A原投资报酬率=14%=A+(12%-A)*1.8,得出无风险利率A=9.5%；新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）*1.8=6.8%。财务管理作业二1、 假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。（1）若市场利率是12%，计算债券的价值。1000x10%(1+12%)+1000x10%(1+12%)2+1000x10%(1+12%)3+1000x10%(1+12%)4+1000x10%(1+12%)5+1000 (1+12%)5=927.9045(元)（2）若市场利率是10%，计算债券的价值。 1000x10%（1+10%）+1000x10%（1+10%）2+1000x10%（1+10%）3+1000x10%（1+10%）4+1000x10%（1+10%）5=1000(元)（3）若市场利率是8%，计算债券的价值。100010%（1+8%）+（100010）（1+8%）2+（100010%）（1+8%）+（1000x10%）（1+8%）5+1000（1+18%）5=1079.854（元）2、 试计算下列情况下的资本成本：（1）10年债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率33%； 解： K=6.9%则10年期债劵资本成本率是6.9%（2）增发普通股，该公司每股净资产的账面价值为15元，上一年度现金股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%； 解: K=x100%+7%=14.37%则普通股的资本成本率是14.37%（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。解：K=8.77%则优先股的资本成本率是8.77%3、某公司本年度只经营一种产品，税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元，固定成本为20万元，债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%。计算该公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=1+2050=1.4财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）=50(50-20)=1.6总杠杆系数=经营杠杆系数x财务杠杆系数=1.4x1.67=2.344 .某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。解：DOL= =1.4DFL=1.25总杠杆系数=DOL*DFL=1.4*1.25=1.75答：企业的经营杠杆系数是1.4；财务杠杆系数是1.25；总杠杆系数是1.75.5、某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。解:设负债资本为X万元， 则：=24% 求得X=21.43（万元） 则自有资本为120-21.43=98.57万元答：应安排负债为21.43万元，自有资本的筹资数额为98.57万元6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率10%,所得税率为33%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算筹资方案的加权资本成本。答：债券资本成本=*100%=6.84% 优先股成本=*100%=7.22% 普通股成本=14.42%加权平均资本成本=x6.84%+x14.42%+x7.22% =2.74%+5.77%+1.44%=9.95%答：该筹资方案的加权资本成本为9.95%7、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80万元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择。（1）全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元（2）全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。解（1）：求得两种方案下每股收益相等时的息税前利润，该息税前利润是无差别点： = 求得：EBIT=140（万元）（2）无差别点的每股收益=5.36（万元）由于追加筹资后预计息税前利润160万元140万元，所以采用负债筹资比较有利。财务管理作业三1、A公司是一家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。先找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元每件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税说率为40%。估计项目相关现金流量。答：年折旧额=140（万元）每年营业收入=40000x250=1000（万元）每年估计净利润（1000-760-140）x（1-40%）=60（万元）则该项目的初始现金流量NCF0=-（750+250）=-1000（万元）营业现金流量NCF1-4=净利润+折旧=60+140=200（万元）终结现金流量NCFC=200+250+50=500（万元）2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现经营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税税率为30%。要求计算该方案各年的差额净现金流量。解：每年差额净折旧=40000（元） 每年差额净利润=（300000-200000）-（100000-80000）-40000x（1-30%） =28000（元）则各年的差额净现金量为NCF0=-（400000-160000）=-240000（元）NCF1-6=28000+40000=68000（元）3、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值法、内部收益率法和现值指数法进行方案的评价。答： 假设资本成本为10%，则初始投资净现值（NPV）=454000 （S/A, 10%，5）=454000*6.16510 =2771715.40（元）该生产线每年应折旧=2771715.4010=277171.50（元）该生产线每年营业现金净流量=每年净利润+每年折旧 =18000+277171.50 =457171.50（元） 净现值NPV=457171.5x(P/S,10%，10)x（P/A，10%，5）-454000x（P/A，10%，5） =457171.5x6.149x0.625-454000x3.791 =1744587-1721114 =23473（元）现值系数PI=1744587172114=1.013由于折现率为10%，NPV=234730，表以内含报酬率大于10%用折现率11%计算净现值NPV=457171.5x（P/A，11%，10）x（P/S，11%，5）-454000x（P/A，11%，5） =457171.5x5.889*0.593-454000x3.696 =1596523.80-1677984 =-81460.20用内插法求IRR得IRR=10%+）x(11%-10%)=10.22%由于净现值大于0，现值指数大于1，内含报酬率大于折现率10%，所以此方案可行4、某公司借入520000元，年利率为10%，期限5年，5年内每年付息一次，到期一次还本。该款用于购入一套设备，该设备可使用10年，预计残值20000元。该设备投产后，每年可新增销售收入300000元，采用直线法折旧，除折旧外，该设备使用的前5年每年总成本费用232000元，后5年每年总成本费用180000元，所得税率为35%。求该项目净现值。答： 每年折旧额=（520000-20000）10=50000（元）各年营业现金净流量：NCF0=-520000NCF1.5=净利润+折旧=（300000-50000-323000）x（1-35%）+50000=61700（元）NCF6-9=（300000-50000-180000）x（1-35%）+50000=95500（元）NCF10=95500+20000=115500（元）净现值NPV=61700x（P/V，10%，5）+95500x（P/A，10%，4）x（P/S，10%，5）+115500x（P/S，10%，10）-520000 =233904.7+187998.4+44583-520000=-53513.90（元）5、大华公司准备购入一设备一扩充生产能力。现有甲乙两个方案可供选择,甲方案需投资10000元,使用寿命为5年,采用直线法折旧,5年后设备无残值，5年中每年销售收入6000元，每年付现成本2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后残值收入2000元。5年中每年的销售收入为8000元，付现成本第一年为3000元，以后随着设备折旧，逐年增加修理费400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%。要求：（1）计算两方案的现金流量。（2）计算两方案的回收期。（3）计算两方案的平均报酬率。答：（1）甲方案每年折旧额=100005=2000（元）乙方案每年折旧额=（12000-2000）5=2000（元）甲方案每年净现金流量=（6000-2000-2000）X（1-40%）+2000=3200元乙方案第一年现金流量=（8000-3000-2000）X(1-40%)+2000=3800元乙方案第二年现金流量=（8000-3400-2000）X(1-40%)+2000=3560元乙方案第三年现金流量=（8000-3800-2000）X(1-40%)+2000=3320元乙方案第四年现金流量=（8000-4200-2000）X(1-40%)+2000=3080元乙方案第五年现金流量=（8000-4600-2000）(1-40%)+2000+2000+3000=7840元（2）甲方案的回收期=原始投资额/每年营业现金流量=10000/3200=3.13（年） 乙方案的回收期=3+12000-（3800+3560+3320）/3080=3.43（年）（3）甲方案的平均报酬率=平均现金余额/原始投资额=3200/10000*100%=32%乙方案的平均报酬率=（3800+3560+3320+3080+7840）/5/15000 =28.8%6、某公司决定进行一项投资，投资期为3年。每年年初投资20000元，第四年初开始投产，投产时需垫支500万元营运资金，项目寿命期为5年，5年中会使企业每年增加销售收入3600万元，每年增加付现成本1200万元，假设该企业所得税率为30%，资本成本为10%，固定资产无残值。计算该项目投资回收期、净现值。答：投资总额=2000X3=6000（万元）年折旧=6000=1200(万元)营业现金流量=（3600-1200-1200）x（1-30%）+1200=2040（万元）该方案的现金流量情况为：NCF0=-2000（万元） NCF1=-2000（万元）NCF2=-2000（万元）NCF3=-500（万元）NCF4-7=2040（万元）NCF8=2040+500=2540（万元）投资额的总现值=2000x（P/A，10%，3）x（1+10%）+500x（P/S，10%，3） =2000x2.487x1.1+500x0.751 =5471.4+375.5 =5846.90（万元）1)投资回收期=3.19（年）2) NPV= 2040(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)+500(P/F,10%,8) -5846.90=5808+233.5-5846.90=194.60(万元)财务管理作业四1、江南股份有限公司预计下月份现金需要总量为16万元，有价证劵每次变现的固定费用为0.04万元，有价证劵月报酬率为0.9%。计算最佳现金持有量和有价证劵的变现次数。解：最佳现金持有量Q=11.93（万元）有价证劵变现次数n=1.34(次)答：最佳现金持有量为11.9万元，有价证劵的变现次数为1.34次。2、某企业自制零部件用于生产其他产品，估计年零件需要量4000件，生产零件的固定成本为10000元，每个零件年储存成本为10元，假定企业生产状况稳定，按次生产零件，每次的生产准备费用为800元，试计算每次生产多少最合适，并计算年度生产成本总额。 此题适用于存货模式确定经济购进批量，生产准备费相当于采购固定费用，计算总成本时，应符合考虑固定成本和存货管理成本，后者是属于变动部分成本。 解： 每次生产零件个数=800（件） 年度生产成本总额=+10000=18000（元）答：每次生产800件零件最合适，年度生产成本总额为18000件。3、某公司是一个高速发展的公司，预计未来3年股利年增长率为10%，之后固定股利年增长率为5%，公司刚发放了上1年的普通股股利，每股2元，假设投资者要求的收益率为15%。计算该普通股的价值。 解：前三年股利的现值=2x（1+10%）x（1+15%）-1+2x（1+10%）x（1+15%）-2 +2 x（1+10%）3x（1+15%）-3 =1.941+1.83+1.752 =5.523（元）第三年以后股利的总现值= x = =12.105（元）该普通股的价值=5.523+12.105=17.628。4、有一面值1000元的债券，票面利率为8%，每年支付一次利息，2008年5月1日发行，2013年5月1日到期。每年计息一次，投资的必要报酬率为10%，债券的市价为1080，问该债券是否值得投资？ =10008%(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5) =803.791+10000.621 =924.28（元） 924.281080债券的价值低于市场价格，不适合投资。5、甲投资者拟投资购买A公司的股票。A公司去年支付的股利是每股1元，根据有关信息，投资者估计A公司年股利增长率可达10%。A公司股票的贝塔系数为2，证劵市场所股票的平均收益率为15%，现行国库卷利率为8%。 要求：（1）计算该股票的预期收益率； （2）计算该股票的内在价值。答: (1) RS=Rf+B1(KM-RS) =8%+2*(15%-8%) =22% (2)该股票的内在价值V0 = =9.17（元）6、某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。 要求：（1）计算该公司流动负债年余额 （2）计算该公司存货年末余额和年平均余额 （3）计算该公司本年主营业务总成本 （4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。 答：（1）根据：流动资产流动负债=流动比率 可得：流动负债=流动资产流动比率=2703=90（万元） （2）根据：速动资产流动负债=速动比率 年末速动资产=90*1.5=135（万元） 存货=流动资产-速动资产=270-135=135（万元） 存货平均余额=140（万元） （3）存货周转次数= 则：主营业务成本=140x4=560（万元） （4）年末应收账款=130（万元） 应收账款周转率=960130=7.38(次) 应收账款周转天数=3607.38=48.78（天）7、请搜素某一上市公司近期的资产负债表和利润表，试计算如下指标并加以分析。(1)应收账款周转率 (2)存货周转率 (3)流动比率 (4)速动比率 (5)现金比率(6)资产负债率 (7)产权比率 (8)销售利润率答：我们以五粮液2011年第三季度报表为例做分析，报表如下： 股票代码：000858 股票简称：五 粮 液 资产负债表 (单位：人民币元) 2011年第三季度科目2011-09-30科目2011-09-30货币资金 19,030,416,620.94短期借款 交易性金融资产 17,745,495.68交易性金融负债 应收票据 1,656,244,403.19应付票据 应收账款 107,612,919.33应付账款 254,313,834.71预付款项 241,814,896.36预收款项 7,899,140,218.46其他应收款 48,946,166.03应付职工薪酬 614,523,162.72应收关联公司款 应交税费 1,457,830,918.25应收利息 136,641,507.17应付利息 应收股利 应付股利 60,625,990.25存货 4,860,415,255.91其他应付款 757,530,281.41其中:消耗性生物资产 应付关联公司款 一年内到期的非流动资产 一年内到期的非流动负债 其他流动资产 其他流动负债 流动资产合计 26,099,837,264.61流动负债合计 11,043,964,405.80可供出售金融资产 长期借款 持有至到期投资 应付债券 长期应收款 长期应付款 1,000,000.00长期股权投资 126,434,622.69专项应付款 投资性房地产 预计负债 固定资产 6,066,038,876.13递延所得税负债 1,418,973.68在建工程 652,572,593.79其他非流动负债 40,877,143.07工程物资 3,959,809.39非流动负债合计 43,296,116.75固定资产清理 3,917,205.74负债合计 11,087,260,522.55生产性生物资产 实收资本