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工程技术学院 学 年 论 文 低碳经济下碳排放权的会计确认与计量 姓 名 黄 格 学 号 0915053240 所在系部 管 理 系 专业班级 09gb财务2班 指导教师 夏晶老师 日 期 2012年5月15日 摘 要-电器行业的发展家用电器产业的创新与发展，是一个非常大的课题。创新其实包括很多层面，品牌、核心价值、技术水平、经营理念等，归根结底，家用电器产业发展的正确之路在于全方位创新。 先来看家用电器行业的市场情况。家用电器行业的发展前景非常广阔，且正呈逐年加速的趋势。呈现这种趋势的原因有以下几点：首先，家用电器产品正由过去的选择性商品过渡到现在的必备性商品。其次，随着整个行业的发展，厨电产品各单品价值也在逐年提升。如2005年之前主导市场的普通电饭煲，其单价为100元人民币，当爱多集团生活电器事业部在2006年把新款微电脑四位码显示电饭煲上市后，其平均单价是400元人民币，是过去的整整4倍。但令人惊奇的是，它的受认可度、市场覆盖率却远远超过了之前简单电饭煲，这意味着这个行业的可经营价值在迅速放大。另外，据行业权威调查机构的市场调查数据显示，近年来，中国家用电器市场的平均发展速度为20%左右，如果算上农村乡镇市场，还不止这个数目。再者，加上企事业单位、全国酒店、招待所、旅店、美容美发店、餐饮店的需求计算在内，每年的需求量将超过200万台，电器行业前景还有巨大的农村市场未列入计算，每年的市场需求量是非常可观的。随着国民经济的稳健增长和国家电网的快速改造，使用大功率电器产品的时代已经来临，“三杰电器”凭借杰出的技术、杰出的质量、杰出的服务，适销的价格，电器行业前景将会得到越来越多的经销商和消费者的认可与好评，雄居即热式电热水器市场之首！以上事实都说明，家用电器行业的前景是非常的广阔。 这份试验报告主要是针对其财务报表分析、投资项目方案设计、以及最佳资本结构做简要的分析。目 录I 摘要：电器行业的发展21 长虹电器股份有限公司简介 41.1公司的创立41.2企业发展战略41.3报告期内的主要经营工作52 财务报表及其分析62.1资本结构分析62.1.1偿债能力分析102.1.2营运能力及盈利能力分析102.2财务杠杆分析122.3 投资决策分析133投资项目方案设计163.1项目拟定163.2方案设计分析164 筹资决策174.1 资本结构设计174.2筹资分析185 结束语1 低碳经济和碳排放权的相关简介1.1低碳经济人类社会伴随着生物质能、风能、太阳能、水能、化石能、核能等的开发和利用，逐步从原始社会的农业文明走向现代化的工业文明。然而随着全球人口数量的上升和经济规模的不断增长，化石能源、生物能源等常规能源的使用造成的环境问题及其后果不断地为人们所认识，近年来，废气污染、光化学烟雾、水污染和酸雨等的危害，以及大气中二氧化碳浓度升高将带来的全球气候变化，已被确认为人类破坏自然环境、不健康的生产生活方式和常规能源的利用所带来的严重后果。在此背景下，“碳足迹”、“低碳经济”、“低碳技术”、“低碳发展”、“低碳生活方式”、“低碳社会”、“低碳城市”、“低碳世界”等一系列新概念、新政策应运而生。而能源与经济以至价值观实行大变革的结果，可能将为逐步迈向生态文明走出一条新路，即摒弃20世纪及以前的传统增长模式，直接应用新世纪的创新技术与创新机制，通过低碳经济模式与低碳生活方式，实现社会可持续发展。1.11低碳经济的定义所谓低碳经济，是指在可持续发展理念指导下，通过技术创新、制度创新、产业转型、新能源开发等多种手段，尽可能地减少煤炭石油等高碳能源消耗，减少温室气体排放，达到经济社会发展与生态环境保护双赢的一种经济发展形态。1.12低碳经济的特征低碳经济Low-carbon economy的特征是以减少温室气体排放为目标,构筑低能耗、低污染为基础的经济发 展体系,包括低碳能源系统、低碳技术和低碳产业体系。 低碳能源系统是指通过发展清洁能源,包括风能、太阳能、核能、地热能和生物质能等替代煤、石油等化石能源以减少二氧化碳排放。低碳技术包括清洁煤技术(IGCC)和二氧化碳捕捉及储存技术(CCS)等等。低碳产业体系包括火电减排、新能源汽车、节能建筑、工业节能与减排、循环经济、资源回收、环保设备、节能材料等等。 低碳经济的起点是统计碳源和碳足迹。二氧化碳有三个重要的来源,其中,最主要的碳源是火电排放,占二氧化碳排放总量的41%;增长最快的则是汽车尾气排放,占比25%，特别是在我国汽车销量开始超越美国的情况下,这个问题越来越严重;建筑排放占比27%,随着房屋数量的增加而稳定的增加。内涵低碳经济：是一种从生产、流通到消费和废物回收这一系列社会活动中实现低碳化发展的经济模式，具体来讲，低碳经济是指可持续发展理念指导下，通过理念创新、技术创新、制度创新、产业结构创新、经营创新、新能源开发利用等多种手段，提高能源生产和使用的效率以及增加低碳或非碳燃料的生产和利用的比例、尽可能地减少对于煤炭石油等高碳能源的消耗，同时积极探索碳封存技术的研发和利用途径，从而实现减缓大气中CO浓度增长的目标，最终达到经济社会发展与生态环境保护双赢局面的一种经济发展模式。 1.13低碳经济的发展意义发展低碳经济，一方面是积极承担环境保护责任，完成国家节能降耗指标的要求；另一方面是调整经济结构，提高能源利用效益，发展新兴工业，建设生态文明。这是摒弃以往先污染后治理、先低端后高端、先粗放后集约的发展模式的现实途径，是实现经济发展与资源环境保护双赢的必然选择。低碳经济是以低能耗、低污染、低排放为基础的经济模式是人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。低碳经济实质是能源高效利用、清洁能源开发、追求绿色GDP的问题，核心是能源技术和减排技术创新、产业结构和制度创新以及人类生存发展观念的根本性转变。“低碳经济”提出的大背景，是全球气候变暖对人类生存和发展的严峻挑战。随着全球人口和经济规模的不断增长，能源使用带来的环境问题及其诱因不断地为人们所认识，不止是烟雾、光化学烟雾和酸雨等的危害，大气中二氧化碳（CO）浓度升高带来的全球气候变化也已被确认为不争的事实。在此背景下，“碳足迹”、“低碳经济”、“低碳技术”、“低碳发展”、“低碳生活方式”、“低碳社会”、“低碳城市”、“低碳世界”等一系列新概念、新政策应运而生。而能源与经济以至价值观实行大变革的结果，可能将为逐步迈向生态文明走出一条新路，即：摒弃20世纪的传统增长模式，直接应用新世纪的创新技术与创新机制，通过低碳经济模式与低碳生活方式，实现社会可持续发展。1.2企业发展战略1、3报告期内的主要经营工作2009年，面对全球范围内持续蔓延的经济危机和国内经济形势的变化，公司坚持以“聚焦、良性、蓄势”的年度经营方针为指导，紧紧把握国家灾后重建、产业振兴规划等一系列宏观政策机遇，在研发、生产、销售、管理创新等各方面采取了多项措施，推动各产业持续、良性发展。1、开展“二次创业”和“止滑提升”活动，成功应对金融危机。报告期内，公司国内市场销售取得大幅增长，液晶电视销量同比增长185以上，等离子电视销量同比增长45以上，彩电在国家家电下乡系统中销量排名第一；冰箱全年订单销量突破了300万台，在一二级市场的零售量市场占有率达到1019，市场占有率在行业中排名第二；冰箱压缩机销量近1500万台，继续名列全国第一。国际市场上，公司在澳洲、印尼等根据地区域取得突破，品牌销售稳步提升，报告期内彩电海外自主品牌销售收入同比增长26。2、聚焦资源，启动振兴彩电产业“龙腾”计划。2009年10月，公司全面启动产业聚焦，振兴彩电的龙腾计划，通过整合公司内部研发、制造、服务等资源，全面提升彩电产业的竞争能力；为满足未来平板电视的市场需求，提升公司平板电视整机生产能力及前端配套能力，公司合计投资约39，100万元进行平板电视的扩能提升技术改造。报告期内，公司实现营业收入31458亿元，较上年同期增长1263；实现营业利润686亿元，较上年同期增长13672；净利润539亿元，较上年同期增长10534；归属于上市公司股东的净利润116亿元，较上年同期增长27217。2 财务报表及其分析2、1 资本结构分析（1）从流动比率来看，2010年较2009年有所下降，这主要是因为长虹的流动负债增加引起的，但是两个年度的指标都高出了1，这表明债权人的安全边际大而保证按期偿还债务。（2）2010年度的速动比率快接近1，表明长虹有良好的债务偿还能力。（3）从这个表的各个指标可以看出，2010年资产负债率比2009年更高一点，这表明了公司的债务承担能力加重了，这主要是因为长虹的流动负债增加所致。（4）从利息保障倍数来看，两个年度的利息保障倍数都是较高的，倍数越大，说明公司拥有的偿还利息的缓冲资金就越多2、1、2营运能力和盈利能力分析营运能力主要指标的计算：应收账款周转率=营业收入应收账款平均余额应收账款周转天数=360 应收账款周转率存货周转率=营业成本存货平均余额存货周转天数=360 存货周转率流动资产周转率=营业收入流动资产平均余额流动资产周转天数=360 流动资产周转率固定资产周转率=营业收入固定资产平均余额总资产周转率=营业收入总资产平均余额销售净利率=（净利润/销售收入）*100%流动资产收益率=（净利润/流动资产平均总额）*100%营业成本利润率=（营业利润/营业成本）*100%报告日期成长能力主营业务增长率(%)主营利润增长率(%)营业利润增长率(%)税息前利润增长率(%)净利润增长率(%)每股收益增长率(%)调整后每股收益增长率(%)每股红利增长率(%)营运能力应收账款周转率应收账款周转天数(天)存货周转率存货周转天数(天)固定资产周转率总资产周转率净资产周转率2010-12-312009-12-312008-12-3132.612.6321.1916.4718.5334.58-58.03136.72-32.02-46.0367.6-25.44152.37272.17-90.7768.19271.95-90.76-10.9411.3711.6632.931.6630.884.073.593.6688.43100.4198.375.245.78.941.030.961.084.293.393.06分析：2009年的营业利润与2008年相比有大幅度的上升，但是2010年的营业利润288 040 549.14与2009年的686 383 758.48相比有明显而且是大幅度的下降，销售净利率同比下降了0.5个百分点，销售净利率同比增长0.34个百分点，而销售毛利率也下降了2.1个百分点，这主要是因为期间费用的上升导致的营业利润的下降而引起的，因此，长虹应该合理利用资源和分配费用，这样才能实现企业的长远利益。应收账款周转率从2008年的11.66到2010年的10.74，从整个行业来看，长虹的应收账款管理工作做的不是很好，应收账款周转率连年下降，一方面是对赊销条件或付款期控制较松，销售政策严，另一方面，主营业务的没有大幅上升，长虹应该加快应收账款的收回从而使企业长远发展。存货周转率，存货周转率叫高，周转速度比较快，较同行来说也比较稳定，说明了公司存货运用的效率高。资产的流动性和质量很强。存货周转天数连续3年在100天左右徘徊，作为一个电器行业，这个数据是很不错的，说明了长虹的营运能力还是不错的。综上所述，长虹的运营能力是比较强的。盈利方面，从表中2010年的各个指标和2009年的各个指标以及它们之间的差异可知：长虹2010年的盈利能力明显的呈下降趋势，这主要是因为近几年来电器行业的竞争过于激烈新型的电器产业都崭露头角，长虹作为电器行业的老手，要注意期间费用的控制，改善内部的经营战略以及地区结构促使公司盈利和市场价值的提高。 2、2财务杠杆分析201020092008息税前利润671 295 267687 774 384290 606 809债务利息131 618 04491 264 933174 033 726税前利润539 677 233596 509 451116 573 083所得税193 983 280 148 462 42727 957 114税后利润345 693 953 448 047 02488 615 969普通股每股利润01006002财务杠杆系数=普通股每股利润变动率息税前利润变动率 =（EPSEPS）(EBIT EBIT)2010年财务杠杆系数=（01006）006） (671 295 267687 774 384)671 295 267 = 0512009年财务杠杆系数=（006002）002） (687 774 384290 606 809)687 774 384 =146从2008年到2009年 EBIT增加了：(671 295 267290 606 809)290 606 809=137%，EPS增加了：（006002）002）=200%从2009年到2010年EBIT的差额为：(671 295 267687 774 384)671 295 267 = -2.45%EPS增加了：（01006）006）=67%长虹的财务杠杆系数2010年较2009年有所下降，这主要是因为销售收入的降低引起的EBIT的下降，但是，财务杠杆系系数大，企业的收益大、风险也大，因此这也说明长虹虽然收益有所下降、但风险也降低了。2、3投资分析公司已形成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通讯、数码、网络、商用系统电子等产业一体的多元化、综合型跨国企业集团,成为全球最具竞争能力的消费电现金流量表子系统供应商和内容服务提供商。以下为长虹近3年来的现金流量表：报表日期一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金客户存款和同业存放款项净增加额向中央银行借款净增加额向其他金融机构拆入资金净增加额收到原保险合同保费取得的现金收到再保险业务现金净额保户储金及投资款净增加额处置交易性金融资产净增加额收取利息、手续费及佣金的现金拆入资金净增加额回购业务资金净增加额收到的税费返还收到的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流入小计购买商品、接受劳务支付的现金客户贷款及垫款净增加额存放中央银行和同业款项净增加额支付原保险合同赔付款项的现金支付利息、手续费及佣金的现金支付保单红利的现金支付给职工以及为职工支付的现金支付的各项税费支付的其他与经营活动有关的现金经营活动现金流出小计经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量收回投资所收到的现金取得投资收益所收到的现金处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额处置子公司及其他营业单位收到的现金净额收到的其他与投资活动有关的现金减少质押和定期存款所收到的现金投资活动现金流入小计购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金投资所支付的现金质押贷款净增加额取得子公司及其他营业单位支付的现金净额支付的其他与投资活动有关的现金增加质押和定期存款所支付的现金投资活动现金流出小计投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金取得借款收到的现金发行债券收到的现金收到其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流入小计偿还债务支付的现金分配股利、利润或偿付利息所支付的现金其中：子公司支付给少数股东的股利、利润支付其他与筹资活动有关的现金筹资活动现金流出小计筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金及现金等价物的影响汇率变动对现金及现金等价物的影响五、现金及现金等价物净增加额现金及现金等价物净增加额加:期初现金及现金等价物余额期末现金及现金等价物余额补充资料1、将净利润调节为经营活动的现金流量净利润少数股东损益未确认的投资损失资产减值准备固定资产折旧、油气资产折耗、生产性物资折旧无形资产摊销长期待摊费用摊销待摊费用的减少预提费用的增加处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失固定资产报废损失公允价值变动损失递延收益增加（减：减少）预计负债财务费用投资损失递延所得税资产减少递延所得税负债增加存货的减少经营性应收项目的减少经营性应付项目的增加已完工尚未结算款的减少(减:增加)已结算尚未完工款的增加(减:减少)其他经营活动产生现金流量净额2、不涉及现金收支的重大投资和筹资活动债务转为资本一年内到期的可转换公司债券融资租入固定资产3、现金及现金等价物净变动现金的期末余额现金的期初余额现金等价物的期末余额现金等价物的期初余额现金及现金等价物的净增加额2010-12-312009-12-312008-12-3138,527,150,24630,193,631,58728,912,241,631-00-00-00-00-00-00-00-00-00-00295,274,354128,402,542210,738,458463,391,260213,194,150164,476,12139,285,815,86130,535,228,27929,287,456,20933,889,560,30228,281,158,04821,162,688,986-00-00-00-00-002,566,388,7821,901,448,6471,738,067,119966,396,3781,039,952,687797,384,6932,602,007,3571,723,897,5722,023,819,90340,024,352,82032,946,456,95325,721,960,701-738,536,959-2,411,228,6743,565,495,509507,211,365123,621,35582,895,275163,160,782219,526,63365,760,01792,771,544481,531,129476,219,900-29,886,48207,989,096292,246,924575,941,6871,690,498,115-001,025,504,1351,400,620,8032,323,362,4021,486,172,6891,973,713,2582,673,063,123279,288,701149,931,868156,086,747-0066,371,2800227,665,428-001,831,832,6712,124,145,1043,934,350,777-806,328,536-723,524,301-1,610,988,375814,575,67060,000891,680,000814,575,67060,000017,311,594,26014,163,291,8369,639,217,115-2,972,400,000043,998,503464,300,000018,170,168,43317,600,051,83610,530,897,11513,101,809,67211,919,683,4008,922,423,957270,731,364327,716,106487,533,241-119,325,4180863,887,065599,795,618923,878,26214,236,428,10112,847,195,12410,333,835,4603,933,740,3324,752,856,712197,061,655-11,155,577-5,488,981-22,608,9422,377,719,2601,612,614,7562,128,959,8475,785,157,4134,172,542,6562,043,582,8108,162,876,6735,785,157,4134,172,542,656292,253,973115,806,011262,649,695185,058,014423,505,9460-00186,439,434250,005,134241,779,377599,409,497452,001,429385,788,852138,108,585118,054,84161,992,7812,537,9876,895,53718,921,924-00-0023,471,93027,523,139-2,602,540-3,032,0995,437,01222,081,979-28,738,55765,085,823-00-00285,585,299-120,009,432120,798,224-432,726,742-237,421,468-117,150,41326,673,526-532,639-9,552,985-18,956,59336,423,323-709,376,801-2,325,046,006636,258,083-2,783,474,575-2,960,174,363927,561,2371,425,420,9361,882,826,250932,105,115-00-00-738,536,959-2,411,228,6743,565,495,509-00-00-008,162,876,6735,785,157,4134,172,542,6565,785,157,4134,172,542,6562,043,582,810-00-002,377,719,2601,612,614,7562,128,959,847从该表中可以看出，2008年，长虹彩电国内市场份额超过15%，位居行业第一。该股作为人气龙头，在历来股市的行情中都有不错的表现和号召力。技术上，该股各技术指标都显示目前短线的上涨动力较足，量能也是温和放大，对于目前仅2元多的股价，而其净资产也高达4.75元，投资价值可谓非常明显。3 投资项目方案设计3、1项目拟定 项目初始投资5000万，建设期为一年，投产后1到5年的每年净现金流量为600万，第6到10年的净现金流量为450万元，所生产的电器固定成本约625万，单位变动成本750元每台，售价2000元每台，预计销售量15000台，负债总额1500万元，年利率10%。 另外，该项目每年可创税前利润500万元，项目将耗时5年，所得税税率24%，资本成本率10%。3、2方案设计分析1、投资回收期：（1） 先剔除前5年的净现金流量：5000-6005=2000 （2）剩余投资额的回收期： 2000450=4.5年所以该项目的投资回收期为1+5+4.5=10.5年2、 经营杠杆系数DOL=(S-VC)(S-VC-F)= (200015000-75015000)(200015000-75015000-6250000)=1.5财务杠杆系数DFL=EBIS(EBIT-I)=(S-VC)(S-VC-F-I)= (200015000-75015000(200015000-75015000-6250000-1500000010%)=1.7综合杠杆系数=DOLDFL=1.5 =1.7