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万科企业股份有限公司2008至2010年度财务报表分析偿债能力分析一、公司简介万科企业股份有限公司成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业。2008年公司完成新开工面积523.3万平方米，竣工面积529.4万平方米，实现销售金额478.7亿元，结算收入404.9亿元，净利润40.3亿元。万科企业股份有限公司被巴菲特杂志、世界企业竞争力实验室、世界经济学人周刊联合评为2010年（第七届）中国上市公司100强，排名第53位。万科认为，坚守价值底线、拒绝利益诱惑，坚持以专业能力从市场获取公平回报，是万科获得成功的基石。公司致力于通过规范、透明的企业文化和稳健、专注的发展模式，成为最受客户、最受投资者、最受员工、最受合作伙伴欢迎，最受社会尊重的企业。凭借公司治理和道德准则上的表现，公司连续六次获得“中国最受尊敬企业”称号，2008年入选华尔街日报（亚洲版）“中国十大最受尊敬企业”。经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。公司努力实践企业公民行为。万科从2007年开始每年发布社会责任报告。由公司出资建设的广州“万汇楼”项目被广东省建设厅列为“广东省企业投资面向低收入群体租赁住房试点项目”，并于08年年中正式实现入住。08年12月31日，由公司全额捐建的四川绵竹遵道镇学校主教学楼及卫生院综合楼交付仪式在四川遵道正式举行，成为震后首批企业捐建的永久性公共建筑。在由中国民政部主办的2008年度中华慈善大会颁奖典礼上，万科荣获“中华慈善奖最具爱心内资企业”称号。二、万科08年、09年、10年度偿债能力指标计算，表格如下（一）2008年12月31日1. 流动比率=流动资产/流动负债=113,456,373,203.92/64,553,721,902.6=1.762. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(113,456,373,203.92-85,898,696,524.95)/ 64,553,721,902.60=0.433. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债 =(113,456,373,203.92-85,898,696,524.95-3,160,518,998.56)/64,553,721,902.6=0.384. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=(19,978,285,929.92+0.00)/ 64,553,721,902.60=0.315. 资产负债率=负债总额/资产总额*100%=80,418,030,239.89/119,236,579,721.09*100%=67.4%6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%=80,418,030,239.89/38,818,549,481.20*100%=207%7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出=（6,322,285,626.03+657,253,346.42+1,477,109,374.70）/(657,253,346.42+1,477,109,374.70)=3.96（二）2009年12月31日1. 流动比率=流动资产/流动负债=130,323,279,449.37/68,058,279,849.28=1.922. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(130,323,279,449.37-90,085,294,305.52)/ 68,058,279,849.28=0.593. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债 =(130,323,279,449.37-90,085,294,305.52-8,736,319,500.73)/ 68,058,279,849.28=0.464. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=(23,001,923,830.80+740,470.77)/ 68,058,279,849.28=0.345. 资产负债率=负债总额/资产总额*100%=92,200,042,375.32/137,608,554,829.39*100%=67%6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%=92,200,042,375.32/45,408,512,454.07*100%=203%7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出=（8,617,427,808.09+573,680,423.04+1,329,102,435.70）/(573,680,423.04+1,329,102,435.70)=5.53（三）2010年12月31日1. 流动比率=流动资产/流动负债=205,520,732,201.32/129,650,791,498.49=1.592. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(205,520,732,201.32-133,333,458,045.93)/ 129,650,791,498.49=0.563. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债=(205,520,732,201.32-133,333,458,045.93-17,838,003,464.71)/ 129,650,791,498.49=0.424. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=(37,816,932,911.84+0.00)/ 129,650,791,498.49=0.295. 资产负债率=负债总额/资产总额*100%=161,051,352,099.42/215,637,551,741.83*100%=74.7%6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%=161,051,352,099.42/54,586,199,642.41*100%=295%7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出=（11,940,752,579.02+504,227,742.57+1,877,395,535.63）/(504,227,742.57+1,877,395,535.63)= 6.01万科偿债能力指标表 表1-1偿债能力指标2008年2009年2010年流动比率1.761.911.59速动比率0.430.590.56保守速动比率0.380.460.42现金比率0.310.340.3资产负债率（%）67.4467.0074.68产权比率207.16203.04295.04获利能力比率3.965.536.01三、房地产同行业四家上市公司10年短期和长期偿债能力指标计算，表格如下（一）凤凰置业1. 流动比率=流动资产/流动负债=5,034,526,566.03/3,192,410,062.59=1.582. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(5,034,526,566.03-4,140,163,355.57)/3,192,410,062.59=0.283. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债 =(5,034,526,566.03-4,140,163,355.57-12,821,690.61)/3,192,410,062.59=0.284. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 =(802,937,581.43+0.00)/ 3,192,410,062.59=0.255. 资产负债率=负债总额/资产总额*100% =3,853,432,137.61/5,386,361,157.25*100%=71.54%6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100% = 3,853,432,137.61/1,532,929,019.64*100%=251.38%7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出 =(243,633,467.13+15,897,729.26+37,085,206.2)/ (15,897,729.26+37,085,206.2)=5.6（二）陆家嘴1. 流动比率=流动资产/流动负债=12442620520/9751727000=1.282. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=（12443204000-9810237710）/9751727000=0.273. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债=（12442620520-9810237710-56965000）/9751727000=0.264. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债（1143349625+0）/9751727000=0.125. 资产负债率=负债总额/资产总额*100%=11585062000/23531988000*100%=49.23%；6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%=11585062000/10282129400*100%=112.67%；7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出=(1191710300+979275750+102043570)/102043570=22.28.（三）卧龙地产1. 流动比率=流动资产/流动负债=3,538,346,360.58/1,465,671,650.95=2.412. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(3,538,346,360.58-1,801,416,683.34)/1,465,671,650.95=1.193. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债=(3,538,346,360.58-1,801,416,683.34-12,269,904.03)/1,465,671,650.95=1.184. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 =(896,501,357.42+0.00)/ 1,465,671,650.95=0.615. 资产负债率=负债总额/资产总额*100% =1,954,017,007.8/3,660,040,624.63*100%=53.39%6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100% =1,954,017,007.8/1,706,023,616.83*100%=114.54% 7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出 =(569,511,710.6+7,615,364.16)/ 7,615,364.16=75.78（四）西藏城投1. 流动比率=流动资产/流动负债=8,434,358,517.74/4,121,383,786.98=2.052. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(8,434,358,517.74-6,925,918,591.04)/4,121,383,786.98=0.373. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债 =(8,434,358,517.74-6,925,918,591.04-177,894,999.30)/4,121,383,786.98=0.324. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 =(1,002,603,815.14+0.00)/4,121,383,786.98=0.245. 资产负债率=负债总额/资产总额*100% =7,940,663,220.00/8,874,964,394.11*100%=89.47%6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100% = 7,940,663,220.00/934,301,174.11*100%=849.90%7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出 =(153,991,084.86+26,904,666.97)/26,904,666.97=6.72（五）万科A1. 流动比率=流动资产/流动负债=205,520,732,201.32/129,650,791,498.49=1.592. 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=(205,520,732,201.32-133,333,458,045.93)/ 129,650,791,498.49=0.563. 保守速动比率=（货币资金+交易性金融资金+应收票据+应收款项）/流动负债 =（流动资产-存货-预付款项等）/流动负债=(205,520,732,201.32-133,333,458,045.93-17,838,003,464.71)/ 129,650,791,498.49=0.424. 现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债=(37,816,932,911.84+0.00)/ 129,650,791,498.49=0.295. 资产负债率=负债总额/资产总额*100%=161,051,352,099.42/215,637,551,741.83*100%=74.69%6. 产权比率=负债总额/所有者权益总额*100%=161,051,352,099.42/54,586,199,642.41*100%=295.04%7. 获利能力比率（利息费用保障倍数）=息税前利润/利息支出=（税前利润总额+利息支出）/利息支出=24.682010年同行业偿债能力指标 表2-1偿债能力指标凤凰置业陆家嘴卧龙地产西藏城投万科A最高值最低值平均值流动比率1.58 1.282.412.051.592.411.281.78速动比率0.280.271.190.370.561.190.270.53保守速动比率0.280.261.180.320.421.180.260.49现金比率0.250.120.610.240.290.610.120.30资产负债率%71.5449.2353.3989.4774.6989.4749.2367.66产权比率%251.38112.67114.54849.9295.04849.9112.67324.70获利能力比率5.622.28 75.786.7224.6875.785.627.01四、偿债能力指标分析（短期偿债能力、长期偿债能力）1.趋势分析短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。流动比率是流动资产与流动负债的比值，是衡量企业短期偿债能力的核心比率。万科在08年末的流动比率为1.76，在此基础上09年的流动比率有了大幅度的提高，说明万科在09年的财务风险有所下降，偿债能力增强。但是到了10年流动比率又从09年的1.92下降到了1.59，说明该公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况与09年相比不稳定。速动比率、保守速动比率、现金比率，这3个比率都是衡量企业短期偿债能力的补充比率，从列表中可以看到，万科在09年这3项比率都是较08年的数据有所提高，说明企业的承担的财务风险的能力有所增强。但到10年各项比率的数据又稍有下降，说明受房地产市场调控影响，偿债能力稍有变弱。 长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。利用资产负债表分析长期偿债能力中资产负债率是核心指标，是全部负债总额除以全部资产总额的百分比。万科在08、09年的资产负债率都保持在67%上下，10年有上升趋势，达到74.7%，三年平均值为69.8%。尽管资产负债率值较高，但该公司流动资产占全部资产的比重较高，三年均在95%左右，资产的流动性很强，可以安排高负债的资本结构。不过3年的流动资产比重没有上升趋势，但10年的资产负债率有上升趋势，说明10年公司的负债增多，增加了企业财务风险。同时，根据长期偿债能力分析的补充指标产权比率和权益乘数的数据也能看出在08、09年相对稳定的资本结构下，10年的指标有上升趋势，企业的财务风险增大，长期偿债能力有所减弱。利用利润表分析长期偿债能力的利息费用保障倍数是息税前利润与利息支出的比值，是企业偿付利息的能力。从这一指标看，万科从08到10年是逐年提高的。2.同业分析随机搜集凤凰置业、陆家嘴、卧龙地产、西藏城投四家房地产企业年报资料，假设这5家企业的平均值为该行业平均值对万科A的财务报告指标值做同业分析。短期偿债能力分析，