CFP课件3_退休计划原理.ppt

1 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 声明 本讲义版权属中国金融教育发展基金会金融理财标准委员会所有 受法律保护 2 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 退休规划与员工福利第三讲退休计划原理 3 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 授课内容 第一讲员工福利第二讲雇主养老金第三讲退休计划原理第四讲个人退休规划第五讲案例制作与练习 4 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 退休规划原理 教学目标 了解养老金储蓄 养老金产品和各类退休规划的基本原理养老储蓄和养老金计划养老金理论及应用退休规划的基本问题信托与养老金安全养老基金投资管理 5 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 一 养老储蓄和养老金计划 养老储蓄主要有个人积累和社会契约两种方式 由此形成不同类型的养老金计划 pensionplan 现收现付计划 PAYG 预先积累计划 fund 个人或集体积累二者混合计划 6 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 社会契约 现收现付 Payasyougo 代际赡养公共账户社会公平 7 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 1 1现收现付养老金计划 定义 用缴费人供款支付退休待遇的养老金计划主要特征 代际赡养 人口统计敏感社会契约的公共计划社会统筹的准公共基金待遇支付以DB为主 具有互济性 8 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 1 2预先积累养老金计划 定义 长期积累和市场运营的养老金计划 包括个人账户和公共账户主要特征 以个人账户为主待遇支付以DC为主一般不具有互济性可能一次性支付 9 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 1 3二者混合养老金计划 DB DC社会统筹 个人账户 过渡养老金 10 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 养老金计划种类和结构 政府养老金计划社会统筹个人账户雇主养老金计划集体账户个人账户个人养老金计划养老储蓄综合理财 11 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 养老金概念结构基本养老金补充养老金DBDC合格计划非合格计划DBDCDBDC 12 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 投资人 受托人 受益人 13 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 二 养老金理论及其应用 退休规划的生命周期人力资本与养老储蓄能力持久收入与退休规划目标退休规划数学模型的应用 指导综合规划案例的制作 税优型养老储蓄养老金市场和产品 14 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 2 1退休规划的生命周期 定义 由收入和生活安排的不同阶段组成的人生即退休规划的生命周期 收入支出收入 支出2030405060708090工作结婚育子退休养老 15 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 莫迪里安尼生命周期理论 微观经济学消费行为理论 假设消费者是理智的 可以做到任何年龄点的消费支出接近预期平均消费率 即跨时消费平滑理财科学需要假设消费者是不理智的 帮助消费者追求生命周期内 含退休后 消费和支出的平衡 实现一生效用最大化诺贝尔经济学奖获得者的贡献莫迪里安尼 FrancoModigliani 1985年 家庭储蓄生命周期假说 16 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 个人财务生命周期中的四条线 2030405060708090岁养老债务分摊期养老成本发生期 平滑消费 17 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 与生命周期关联的理财策略 少年期 20岁以下 且勿乱花钱 壮年前期 20 40岁 目标 进修 结婚 创业收益 高于储蓄5 8 警惕 太保守 无储蓄 无规划 壮年后期 退休前15年 目标 退休 子女教育收益 高于储蓄3 5 警惕 过度消费 无储蓄 无规划 老年期目标 保本 稳定收益收益 高于储蓄1 3 警惕 高风险 不保本 18 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 家庭财务生命周期与退休规划 定义 由结婚 育子和养老三个阶段组成家庭生命周期 家庭因素 人口 结构 年龄 收入等 家庭类型 代际 同代或者三代 单身或夫妻 有无子女 单亲或双亲 在职或退休等 需求类型 一揽子退休理财规划 以养老金为主 涉及住房 医疗和教育等基本生活需要 19 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 2 2人力资本与养老储蓄能力 定义 人力资本即以劳动者的知识和技能表示的价值总和 退休规划视人力资本为一个人未来劳动收入的现值 不同人力资本的人拥有不同的收入曲线 退休规划应用 1 计算持久收入 养老储蓄能力和需求的基础 2 进入具体退休理财规划之前的理论判断 用于确定客户群体和养老金产品类型 诺贝尔经济学奖获得者的贡献贝克尔 GaryBecker 1992年 人力资本理论 20 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题1计算人力资本 1 教科书 D先生目前35岁 65岁退休 期间年均劳动收入 30 000 退休后预期余寿15年 年均贴现率3 求其35岁时的人力资本 答 588 013 随年龄增加剩余劳动收入下降 人力资本到65岁时降为0 解 N30 I3 FV0 PMT30000 求PV值 21 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题1计算人力资本 2 D先生目前35岁 年薪 50000 年薪年均增长率为4 65岁退休 年均贴现率3 求其35岁时的人力资本 解 C 50000r 0 03g 0 04T 30答 1 681 184 22 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 专栏 刘明康谈银行产品同质化 目前境内银行同质化竞争已经带来非常严峻的问题 银行需要在有效比较和市场细分的基础上 动态调整自己的发展战略 根据自身战略进行机制变革 以适应市场变化和增强竞争力 理财产品与公司战略 公司治理和人力资源状况相关 23 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 2 3持久收入与退休规划目标 定义 持久收入即指等同于人力资本现值的不变消费水平 permanentincome 退休规划应用 测算养老储蓄需求测算养老储蓄能力建立理财规划目标诺贝尔经济学奖获得者的贡献弗里德曼 MiltonFriedman 1976年 持久收入理论 24 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题2计算养老储蓄需求 已知 D先生人力资本为 588 013 年均贴现率为3 退休后预期余寿15年 求其年持久收入答 年持久收入为 23 982解 N45 I3 PV588 013 FV0 求PMT值 25 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题3替代率目标下的养老储蓄能力 接例题1 养老金替代率为退休前30年劳动收入均值的75 即年均 22 500 计算过程 1 求退休时点养老金总需求的现值答 268 604 元 解 N15 I3 FV0 PMT22 500 求PV值 2 测30年内年均养老储蓄能力答 5 646 元 解 N30 I3 FV268 604 PV0 求PMT值结论 为保证退休后15年每年有养老金 22 500 前30年内必须具有年均 5 646的养老储蓄能力 26 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题4持续消费目标下的养老储蓄 接例题1 退休前后生活水平不变 1 求与其人力资本相等的持续消费水平C答 C 23982 元 解 N45 I3PV588 013 FV0 求PMT值 2 求30年间年均养老储蓄需求或能力答 6 018 元 解 30 000 23 982 27 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 时间符号t未来年限n当前时点距离退休的时间差d当前时点距离死亡的时间差0计划起点 计算符号Wn养老金总需求 退休时点的养老金积累额 Wo目前拥有的资产K贴现率Et第t年收入Ct第t年消费支出 模型的功能 结构 因素 目标 2 4退休规划数学模型的应用 28 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 退休规划的三个时点 1 当前资产状况评估收入与支出资产与负债养老储蓄能力养老金收益率养老理财目标 立足当前看未来 29 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 2 退休时点养老资产预测既得养老金和权益记录养老金的现值与终值老年住房和医疗计划 未来回到当前的规划能力 做到养老储蓄能力和养老支出目标匹配 30 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 退休后无忧生活保障测算养老金支付及剩余资金的现值计算老年住房的残值估算老年医疗成本和保险价值 实现养老资产与养老需求的平衡 31 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 2 5税优型养老储蓄 养老金计划具有供款 投资和支付三环节 征税即T tax 免税即E exemption T和E组合结果为 筹集资金 基金管理 领养老金 EEE TTT EET ETT TEE TTE等 体现政策的不同动机和导向 产生不同的结果 32 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 免税型养老储蓄EEE 定义 在所得税前为养老金计划供款 基金管理和领取养老金均免税 即EEE公式 1889年 德国俾斯麦政府颁布 雇员养老保险法 首次用免税政策鼓励雇主为员工缴纳养老保险费 开拓了社会养老保险计划 33 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 延税型养老储蓄EET ETT 定义 改即期纳税为延期纳税 货币时间价值的分配因而发生变化 即EET方式 1980年 美国 国家税收法 首次用延税政策鼓励雇主和雇员进行养老储蓄 即401 k 计划 开拓了合格雇主养老金计划 34 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC EET政策分析 筹集资金期间免税向养老金计划供款在个税前列支 鼓励缴费基金管理期间免税养老基金投资收益进入个人账户不征税 扩大养老基金存量待遇支付时征税支付养老金时区分税前列支和税后列支 对来自税前列支部分的养老金收入征税 追求老龄人口红利 35 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC ET E T T政策分析 筹集资金期间免税向养老金计划供款在税前列支基金管理期间征税对投资收益不征税 待参保人达到退休年龄进行养老储蓄结算时征税 或者对投资收益全程即期征税待遇支付时征税在支付养老金时区分税前列支和税后列支 对来自税前列支部分的养老金收入进行征税 36 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题5延期纳税的养老金收入 A先生家庭年养老金需求为30 000元 如果养老储蓄延期纳税率19 解 30 000 1 19 37 037答 A先生年养老储蓄应当在 37 037以上 计算税前和税后的养老金收入 通过这个公式将税后收入转化为税前收入 以判断在缴纳所得税之前储蓄多少养老金才能满足养老金需求或理财目标 37 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 2 6养老金市场和产品 定义 养老金产品交易和养老基金投资的场所养老金产品供需市场养老基金投资市场 举例说明 38 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 养老金产品供需市场 定义 具有养老价值 可交易的市场产品需求 一次结算养老金 养老年金和混合支付供应 生存年金 承担死亡风险 与定期年金实际年金 税后额 与名义年金 税前额 指数年金与非指数年金 不考虑通胀率 保险年金 信托年金 银行年金等标准的养老金产品综合性退休规划和理财服务 39 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 养老基金投资市场 定义 投资者 个人投资者 制度化个人 民间化个人机构投资者 养老金管理公司 基金 保险 银行 信托等养老基金规模和占资本市场份额监管者 养老基金投资监督机制 专业监督 英国模式 金融监督 美国模式 40 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 养老金业务与银行 银行已开展的养老金业务 国家基本养老保险统筹基金托管国家基本养老保险个人账户管理和基金托管企业年金 受托人 托管人 账户管理人等未开展的业务 个人退休咨询个人退休规划服务养老金产品销售 养老理财产品 个人养老金账户托管 零存整取 整存零取 零存零取 银行管理功能养老储蓄养老基金托管养老基金投资养老金支付 41 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 养老金业务与银行储蓄的区别 理财目标不同 养老与非养老法律依据不同 养老金法律与其他管理方法不同 锁定账户与否税收待遇不同 减免税收与否托管责任不同 产权安排及相关问题 42 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 三 退休规划的基本问题 3 1退休规划定义和特征3 2退休年龄及其影响3 3老年无忧生活目标3 4既得养老金3 5养老金总需求和赤字3 6家庭养老风险3 7退休规划三大原则3 8退休规划三维目标3 9退休生活四三规律 43 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 1退休规划的定义和特征 定义 退休规划 pensionplanning 狭义即指通过长期积累为职工退休生活筹集养老金的计划 养老金指老人日常生活开支的资金 如养老储蓄和养老年金等产品 广义即指安排退休生活的计划 包括养老金 住房和医疗的安排 即养老保障 主要特征 以养老为目标 锁定储蓄账户到退休追求长期收支平衡多元性 公益性 储蓄性和安全性 保值与增值 44 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 2退休年龄及其影响 退休年龄即根据有关法律规定达到法定时点 可以停止工作和领取全额养老金的年龄 中国法定退休年龄公务员55 65岁事业单位员工55 65岁企业员工50 60岁 艰苦岗位45岁选择退休弹性退休 45 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 中国关于退休年龄的相关规定 退休年龄的相关规定 男年满60周岁 女工人年满50周岁 女干部年满55周岁 从事井下 高温 高空 特别繁重体力劳动或其他有害身体健康工作的 退休年龄男年满55周岁 女年满45周岁 因病或非因工致残 由医院证明并经劳动鉴定委员会确认完全丧失劳动能力的 退休年龄为男年满50周岁 女年满45周岁 46 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题6退休时点对养老金收入的影响 B先生是总工程师 刚过50岁生日 基本养老保险缴费已10年 40 49岁 目前养老保险个人账户余额为5万元 年均投资收益率3 现月薪8000元 年均增长5 50岁时地方社平工资3050元 月 年均增长4 他依法可在63 65岁间退休 请根据 国务院 2005 38号 文件计算他63岁退休比65岁退休的月基本养老金的减少额 求期初值 不考虑过渡性养老金 假设个人指数化月平均缴费工资为上年度社平工资的2倍 47 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 解 1 63岁退休时 个人账户余额 164 977 5 50 000 1 03 13 238 404 2C 8000 8 12 1 03r 0 03 g 0 05 t 13求FV 164 977 5基本养老金 3 050 1 04 12 3 050 1 04 12 2 2 23 238 404 2 117 1 684 9 2 037 6 3 722 5 元 48 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 2 65岁退休时 个人账户余额 206050 3 50000 1 03 15 283 948 7C 8000 8 12 1 03 r 0 03 g 0 05 t 15 FV 206050 3基本养老金 3 050 1 04 14 3 050 1 04 14 2 2 25 283 948 7 101 1 980 6 2 811 4792 元 答 月基本养老金增加额1069 5元 4792 3722 5 49 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 退休时点所需要的养老资产 养老储蓄 国家基本养老金 企业年金 保险年金 银行储蓄等养老房产 自住房 养老金变现或抵押房养老医疗 大病统筹 住院统筹 健康保险 医疗补助等 50 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 3老年无忧生活目标 老年无忧 充足的养老金 老有所居 病有所医 理财工作 估计养老金收入期望值 测试养老预期消费和偏好测算养老金总需求提供综合规划和理财服务 客户退休生活目标是退休理财规划目标的基础 不等于理财目标 51 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 4既得养老金 定义 员工根据法律授权与合同约定应的得养老金 即个人权益 right可能增加 损益或丧失 52 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 例题7既定养老金和预期养老金 如果公司养老金支付20年 计算公式 养老金单位 1 5 最后年薪 工龄哈里先生准备明年底退休 现在是今年初 现工龄23年 去年年薪 60 000 00 未来2年增长率为6 哈里将为公司工作25年 请计算现时哈里先生的既定养老金和考虑预期养老金的未来养老金总收入 53 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 答 既定养老金 414 000 00解 1 5 60 000 00 23 20答 考虑预期的总养老金 505 620 00解 60 000 1 06 2 67 4161 5 67 416 00 25 20 54 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 既得养老金种类 既得养老金基于人力资本和制度安排而产生 可根据依法锁定性和个人可得性进行排列 国家基本养老金及其它福利余额 如住房公积金转存 医保个人账户资金等 企业年金商业保险锁定的养老储蓄其他 55 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 5养老金总需求和赤字 养老金总需求 狭义 养老日常开支总需求的现值必要条件 假定老人住房和医疗已有安排广义 老年生活全部需求的现值如购房和残值 买医疗保险和自分摊额 56 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 养老金赤字 定义 养老收入与养老支出的差额退休前的养老金赤字养老金总需求 既得养老金养老金总需求 既定养老金退休后的养老金赤字养老金积累额 养老支出 计算方法 静态测算动态精算 57 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 针对养老金赤字的理财策略 消肿法对养老金赤字进行分析 改变和优选养老生活支出方式 合理安排资金使用计划 增量法提高家庭养老储蓄能力 通过投资理财增加既定养老金 58 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 6家庭养老风险 风险指标 人均状况 养老金 医疗计划 住房状况 珍妮案例 加拿大 59 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 家庭养老风险评估表 60 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 7退休规划三大原则 1 匹配 原则退休前收入剩余和退休后支出相匹配 养老金积累与预期寿命相匹配 2 无过剩 原则不过早用尽养老金 不留巨额遗产 注意与遗产规划的联系和区别 3 个性化和弹性化结合职业生涯 短期计划与长期计划有机结合量体裁衣 考虑人力资本和家庭结构制定理财目标和进行动态理财管理 61 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 8退休理财三维目标 退休理财目标可以从三维度界定 替代率 退休前后收入替代目标 反映收入需求持续消费 退休前后消费水平等同目标 反映收入支出需求适度贡献 资助子女或留有遗产等 保持收入大于支出的合理比例 62 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 3 9退休生活 四三 规律 三大养老需求现金 住房 医疗 三类老年消费水平保障 小康 享乐 三个老年生活阶段初期高消费阶段中期平稳消费阶段晚期健康支出阶段 老年经济风险可以预测 四三规律便于识别客户群 研发产品和营销战略 三个理财目标养老金替代率持续消费留有遗产 63 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 四 信托与养老金安全 4 1养老储蓄的风险识别4 2养老金信托法律关系4 3受益人利益最大化4 4养老金信托与其他金融工具的区别4 5养老金受托人制度安排4 6退休理财的受托人法律特征典型案例 美国企业年金受托人中国企业年金受托人 64 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 4 1养老储蓄的风险识别 养老储蓄锁定后其产权与所有者长期游离 且面对如下风险 委托风险 受托人不审慎道德风险 经办人不正直 不诚实法律风险 未建立风险隔离墙市场风险 波动性和不确定性 建立养老金安全运营机制 65 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 4 2养老金信托法律关系 养老金信托法律关系的主体 委托人 受托人和受益人 内容 养老金计划管理与投资 和客体 养老基金和养老金 具有如下特征 主体三方性 包括委托人 权益让渡 受托人 权益承载 受益人 权益所有 三方 委托代理仅具有两方主体 委托人和代理人 内容为他性 保护受益人利益客体独立性 信托资产独立于任何经办机构 66 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 信托法律关系及受托人定位 产权游离 67 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 4 3养老金受益人利益最大化 养老金受益人在达到法定退休年龄和具备领取养老金资格时出现 法律事件 养老金受托人是保证受益人利益最大化的责任主体 这是制度安排核心和结果确保养老储蓄基金安全和稳健收益 68 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 4 4信托与其它金融工具的不同 信托作为养老金计划管理模式 与其他模式的主要区别如下 银行储蓄 账户不锁定保险合同 资产不独立 合同当产品销售 基金合同 投资管制等级低 69 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 4 5养老金受托人制度安排 定义 受托人即接受委托管理养老金计划和基金的责任主体 主要特征 管理行为细心投资决策审慎实施投资管制 组织钱权分离信息披露充分养老金资产独立养老金风险分散服务获取管理费 70 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 受托人制约机制准入与退出制度委托人监督与筛选受托人竞争市场专业机构评价政府监管 71 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 审慎人定义和特征 专业的 谨慎的 细心的 收取管理费的 与养老金计划共生存的人和组织 管理费制与分享收益的区别 后者可能激发短期冒险 投机行为 72 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 管理费制 按照养老基金规模收取管理费 捆绑受托人和受益人利益 避免受托人为短期利益而冒险和冲动管理费收入 万 300020001000前期投资1000510152025303540年限 73 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 典型案例1 美国企业年金受托人 根据 雇员退休收入保障法 其行为对企业年金有决定和控制特征的人和组织即受托人 法律要求 言行以受益人利益为出发点按照计划书审慎从事投资多元化保持适当合理收益如实信息披露 74 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 典型案例2 中国企业年金受托人 根据 企业年金试行办法 劳社部令 2004 20号 企业年金基金管理试行办法 劳社部和三会联合令 2004 23号 依法准入的合格的法人机构 75 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 基本原则企业年金计划资产独立 20号令第20条 受托人组织结构钱权分离 20号令第19条 受托人筛选机制 委托人选择受托人 受托人选择功能管理人 23号令第3条 第17条等 受托人管理费 23号令第52 56条 养老基金投资管制 23号令第47条 全程监管 23号令第66 67条 76 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 4 6退休理财的受托人法律特征 有受托人特征 咨询业务 退休法律政策咨询制作退休规划综合理财 受托管理养老储蓄代理养老投资理财 77 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 法条解读 第九条综合理财服务 是指商业银行在向客户提供理财顾问服务的基础上 接受客户的委托和授权 按照与客户事先约定的投资计划和方式进行投资和资产管理的业务活动 在综合理财服务活动中 客户授权银行代表客户按照合同约定的投资方向和方式 进行投资和资产管理 投资收益与风险由客户或客户与银行按照约定方式承担 未定是否坚持信托原则 78 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 理财师与养老金受托人 目前中国养老金受托人仅指企业年金计划的受托人银行理财业务尚无明确的养老金产品 将从退休咨询 规划和综合理财做起在 个人理财管理办法 中理财咨询不承担受托人责任 美国承担 综合理财要承担风险 第9条 违法违规的法律责任 第61条 79 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 五 养老基金投资管理 80 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 5 1养老基金的定义和种类 定义 养老储蓄用于投资的资金 主要特征 专用性 任何情况均不得挪用公益性 老年人口的养命钱安全性 倾向于价值投资 长期投资和分散投资 不盲目追求短期利益收益性 追求回报的强烈需求流动性 满足养老金支出及其他支出需求 81 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 种类国家养老基金 全国社会保障基金 单位养老基金 企业年金基金 个人养老基金 个人账户养老基金 城镇职工 农村居民商业养老基金 养老年金基金 82 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 5 2个人养老基金 在中国 个人养老基金可能具有以下来源 个人养老储蓄用于退休理财规划的资金保险年金个人账户资金企业年金个人账户资金基本养老保险个人账户资金农民养老保险个人账户资金 服务项目 政策咨询 余额测算投资建议 委托理财 83 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 5 3养老基金投资管制 管制模式审慎人进入养老金市场 PPS 数量标准 QVR 依法对养老基金投资范围 产品和比例实行限量管制投资管理人监管 举报 常规监督 年检 系统控制 84 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 投资限制 大多数国家对养老金基金投资实行管制 许可范围 银行存款 国债 信托 企业债券及国外有价债券 基金 本国股票 不动产等 中国企业年金投资范围 银行存款 国债和其他具有良好流动性的金融产品 包括短期债券回购 信用等级在投资级以上的金融债和企业债 可转换债 投资性保险产品 证券投资基金 股票等 美国 社保基金主要投资于政府债券 企业年金投资范围很广 85 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 5 4投资策略和绩效评价 谁为养老基金制定决策和评价绩效 个人选择 自我决策 委托决策企业选择 内部决策 外部决策受托人选择 间接投资 直接投资理财师选择 投资咨询 投资建议 介绍本行专家组的投资组合方案 需求 目标 策略 组合 评估 目标 86 清华大学养老金工作室编制FPSCC所有受法律保护Copyright FPSCC 怎样的投资