财管作业答案.doc

第一章ADCDB BDADC BAACD ABCD ABC ADE 第二章BCDBC DAACD ABCD BD ABC AD 1.综合300.8401.2151.5151.71.2K i Rf + i （ Km Rf ）81.2（108）10.42、P500（P/A,10%,7)-500（P/A,10，2） 5004.8684 5001.73551566.45P500（F/A,10%,5)(P/F,10%,7)5006.10510.51321566.57P500（P/A,10，5）（P/F,10%,2)=5003.7910.8261565.683、P5000（P/A,10%,10)（P/F,10%,10)50006.14460.385511843.7P5000（P/A,10%,20)-5000（P/A,10，10）50008.513650006.144611845P5000（F/A,10%,10)(P/F,10%,20)500015.93740.148611841.54、P500（P/A,10%,6-1)+1500（3.79081）2395.45、P500（P/A,10%,10-1)+1 500（5.75901）3379.53379.53600，故租赁该设备6、P120（P/A,10%,101)1=20（5.75901）135.2P225（P/A,10%,10)（P/F,10%,3）256.14460.7513115.4应该选择第二方案。7、P租200（P/A,6%,10)=2007.36011472.021472.021600，租用该设备。第三章CCDAB CCAAD AB BDE ABDE BCDE ACE ABCDE BD 1销售净利率=60010000100%=6% 资产周转率=10000(2400+2560)2=4.03 年末资产负债率=128256100%=50% 权益乘数=1（1-50%）=22根据已知条件可知：普通股股数=25000010=25000（股）（1）每股收益=8000025000=3.2(元)（2）每股股利=5750025000=2.3(元)（3）市盈率=323.2=10(倍)（4）股利支付率=2.33.2100%=71.875%（5）留存收益比率=28.125%（6）每股净资产=30000025000=12(元)3.(1)期末流动负债=540002=27000(元)期末存货=54000-270001.5=13500(元)销售成本=(13500+30000)24=87000(元) (2)期末应收账款=54000-13500=40500应收账款周转次数=312200(40500+25400)2=9.5(次) (3)营业周期=3604+3609.5=128(天)4. 普通股股数：640万元(5-3)=320(万股)股东权益总额：28320万股=8960(万元)资产总额：8960+6200=15160(万元) 资产负债率=620015160=40.9%5.2003年加权平均股数=100（1212）+12（812）-36（412）=96（万股）6.7. 速动资产=应收账款/50%=800；流动资产=应收账款/25%=1600；固定资产=应收账款=400资产总额=流动资产+固定资产=2000；存货=流动资产-速动资产=800；速动比率=速动资产/流动负债=2；流动负债=速动资产/速动比率=800/2=400；应付账款=400资产金额负债及所有者权益金额现金400-A应付账款400短期投资 A长期负债4A应收账款400实收资本2B存货800未分配利润 B固定资产400合计2000合计2000资产金额负债及所有者权益金额现金400-A应付账款400短期投资 A长期负债4A应收账款400实收资本800存货800未分配利润400固定资产400合计2000合计2000资产金额负债及所有者权益金额现金300应付账款400短期投资100长期负债400应收账款400实收资本800存货800未分配利润400固定资产400合计2000合计2000第四章根据题意可知：变动资产销售百分比（80320500）/3000100%30%变动负债销售百分比100/3000100%3.33%增加的留存收益3000(1+40%)8%(1- 70%)100.8（万元）所以2005年需要对外筹集资金量： 300040%（30%3.33%）100.8148367.24（万元）。第五章ABCBA ACBDA CCCD ABC ABC ABD ABCD 1.（1）当市场利率为6%时：债券发行价格=1000（P/F,6%,5）+80(P/A,6%,5)=1084(元)（2）当市场利率为8%时：债券发行价格=1000（P/F,8%,5）+80(P/A,8%,5)=1000(元)（3）当市场利率为10%时：债券发行价格=1000（P/F,10%,5）+80(P/A,10%,5)=924(元)第六章CBADD BABDAB ABCD BCD BCD AB 1.2. （1）0100万范围资金的边际成本8%0.614%0.410.4%；（2）100150万范围资金的边际成本9%0.614%0.411%；（3）150200万范围资金的边际成本9%0.616%0.411.8%；（4）200万以上范围资金的边际成本10%0.616%0.412.4%3. （1）普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）（1-30）/（126）（EBIT-30-30010）（1-30）/12EBIT120（万元）普通股筹资与优先股筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）（1-30）/（126）（EBIT-30）（1-30）-30012/12EBIT184.29（万元）（2）扩大业务后各种筹资方式的每股利润分别为：增发普通股：每股利润（300-30）（1-30）/（126）10.5（元/股）增发债券：每股利润（300-30-30010）（1-30）/1214（元/股）发行优先股：每股利润（300-30）（1-30）-30012/1212.75（元/股）因为增发债券的每股利润最大，所以企业应当选择债券筹资方式。4. 筹资前企业的加权平均资金成本：债务资金成本8（130）5.6普通股资金成本1.5/12100315.5加权平均资金成本3000/90005.66000/900015.512.2使用方案一筹资后的加权平均资金成本：原债务资金成本8（130）5.6新债务资金成本10（130）7普通股资金成本1.5/11100316.64加权平均资金成本3000/110005.62000/1100076000/1100016.6411.88使用方案二筹资后的加权平均资金成本：原债务资金成本8（130）5.6新债务资金成本9（130）6.3普通股资金成本1.5/11100316.64加权平均资金成本3000/110005.61340/110006.36660/1100016.6412.37因为方案一的加权平均资金成本最低，所以应当选择方案一进行筹资。5. （1）目前的状况：目前净利润=10000-1000070%-2000（1-40%）=600万元目前所有者权益=5000（1-40%）=3000万元目前负债总额=2000万元目前每年利息=20008%=160万元目前每年固定成本=2000-160=1840万元每股收益=（600-24）/2000=0.29元/股息税前利润=10000-1000070%-1840=1160万元利息保障倍数=1160/160=7.25经营杠杆=10000-1000070%/10000- 1000070%-1840=3000/1160=2.59 财务杠杆=1160/1160-160-24/（1-40%）=1.21 总杠杆=2.591.21=3.13（2）追加股本方案：增资后的净利润=10000120%（1-60%）-（2000+500）（1-40%）=1380（万元）每股收益=（1380-24）/（2000+2000）=0.34元/股息税前利润=12000（1-60%）-（1840+500） =2460（万元） 利息保障倍数=2460/160=15.375 经营杠杆=12000（1-60%）/2460=4800/2460=1.95财务杠杆=2460/（2460-160-24/（1-40%）=1.09总杠杆=1.951.09=2.13由于每股收益增加，总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划（3）借入资金方案：每年增加利息费用=400010%=400（万元）每股收益=10000120%（1-60%）-（2000+500+400）（1-40%）-24/2000=0.56元/股息税前利润=12000（1-60%）-（1840+500）=4800-2340=2460（万元）利息保障倍数=2460/（400+160）=4.39经营杠杆=（1200040%）/1200040%-（1840+500）=4800/2460=1.95财务杠杆=2460万/2460-（400+160）-24/（1-40%）=1.32总杠杆=1.951.32=2.57由于每股收益增加，总杠杆系数降低，所以，应改变经营计划（4）若不考虑风险，应当采纳每股收益高的借入资金的经营计划。 6.（6）采用资本成本比较法应当选择方案2，追加普通股筹资，因为追加普通股后综合资本成本比较低。采用每股利润分析法应当选择方案1，即追加借款筹资，因为追加筹资后EBIT（480万元）大于每股利润无差别点的EBIT（344万元）。二者决策不一致的原因在于每股利润无差别点法没有考虑风险因素的影响。7.（1）按11%的利率发行债券后，按20元/股的价格增发普通股后，（2）（3）筹资前的财务杠杆系数按11%的利率发行债券后的财务杠杆系数按20元/股的价格增发普通股后的财务杠杆系数（4）因为项目投资后的EBIT小于2500万元，所以公司应采用第二种筹资方案，即发行普通股。（5）如果甲产品可提供1000万元的新增息税前利润，则投资后的息税前利润为2600万元，大于每股收益无差别点2500万元，在不考虑财务风险的情况下，公司应采用第一种筹资方案，即发行债券。第七章二、单选题。DACBA CBC三、多选题。BC ACD CD ABCD ACD ABCD ABD四、判断题。第八章1.（1）继续使用旧设备投资额=100万元营业现金流量=（3500-2900）*（1-30%）+10 =430万元残值=0NPV旧=430*（P/A，10%，10）-100 =2542.35万元（2）实施技术改造投资额=650万元营业现金流量=（4500-3500）*（1-30%）+62 =762万元残值=30万元NPV新=762*（P/A，10%，10） +30 *（P/F，10%，10） -650 =4044.07万元由于NPV新 NPV旧，因此应当实施技术改造。差量分析法：（1）投资额=650-100=550万元（2）折旧=62-10=52收入=4500-3500=1000成本=3500-2900=600NCF=（1000-600）*(1-30%)+52=332（3）第10年末残值变现收入30万元NPV=332*（P/A，10%，10）+30*（P/F，10%，10）-550=1501.71万元 结论： 方案可行2.（1）继续使用旧设备：旧设备的年折旧=(150-150*10%)/10=13.5旧设备账面净值=150-13.5*5=82.5初始现金流量=-（100-（100-82.5）*33%）=-94.225营业现金流量=（1500-1100）*（1-33%）+13.5*33%=272.455终结现金流量=150*10%=15NPV=272.455*（P/A，10%，5）+15*（P/F，10%，5）-94.225=947.97（2）更新设备： 新设备年折旧=200*（1-10%）/5=36 初始现金流量=-200 营业现金流量=（1650-1150）*（1-33%）+36*33%=346.88 终结现金流量=200*10%=20 NPV=346.88*（P/A，10%，5）+20*（P/F，10%，5）-200=1127.44应该更新第九章BDCCD ABABCD ABD BCD ABCD AB ABC ACD CD ABCD 1、每次进货300千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本36008+3600/30025+300/2228800+300+300=29400（元）每次进货900千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本36008（1-3%）+3600/90025+900/2227936+100+900=28936（元）每次进货1800千克时的存货相关总成本为：存货相关总成本36008（1-5%）+3600/180025+1800/2227360+50+1800=29210（元）通过比较可以看出，每次进货为900千克时的存货相关总成本最低，所以最佳经济进货批量为900千克。2、（1）计算最佳现金持有量。最佳现金持有量=（2250000500/10%）1/2=50000（元） （2） 计算最佳现金持有量下的全年现金管理总成本、全年现金转换成本和全年现金持有机会成本。全年现金管理总成本=（225000050010%）1/2