营运资金管理文本.doc

目录：1、营运资金内容概况2、苏宁电器营运资金管理3、实例资料分析4、总结第一页：营运资金（working capital），也叫营运资本。 广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。 狭义的营运资金是指某时点内企业的流动资产与流动负债的差额。营运资金=流动资产- 流动负债 ，可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力。这个做成恒等式类型：（大于小于等于的）1、如果流动资产流动负债，则与此相对应的“净流动资产”是以长期负债和投资人权益的一定份额为资金来源；代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。2、如果流动资产流动负债，则占用在流动资产上的资金都是流动负债融资；这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。3、如果流动资产流动负债，则流动负债融资，由流动资产和固定资产等长期资产共同占用，偿债能力差特点： 1 周转时间短。2 非现金形态的营运资金对企业应付临时性的资金需求有重要意义。 3 数量具有波动性。 4 来源具有多样性。第二页原因、营运资金过大,变现能力强的,说明资产利用率不高;营运资金过大,反之变现能力差的,说明流动资产问题多潜在的偿债压力大. 2、营运资金过少,预示固定资产投资依赖短期借款等流动性融资额的程度高，经营上可能面临一定的困难。 可见，营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理,以维持两者间合理必须的结构或比例并增强流动资产的变现能力. 营运资金的管理原则原则阐述保证合理的资金需求营运资金管理的首要任务提高资金使用效率关键是采取得力措施，缩短营业周期，加速变现过程，加快营运资金周转节约资金使用成本一方面，要挖掘资金潜力，盘活全部资金，精打细算地使用资金；另一方面，积极拓展融资渠道，合理配置资源，筹措低成本资金，服务于生产经营保持足够的短期偿债能力合理安排流动资产和流动负债的比例关系，保持流动资产结构与流动负债结构的适配性，保证企业有足够的短期偿债能力是营运资金管理的重要原则之一三、样本数据与分析方法（二）指标的选取 1、应收账款周转期 应收账款周转期用于衡量一定时期内应收账款周转的速度， 从而能反映企业应收账款管 理的效率。其计算公式为： 应收账款周转期应收款项/(主营业务收入/365) 式中的“主营业务收入”实际上应用赊销额，但赊销额作为商业机密一般不对外公开， 所以用主营业务收入替代，应收款项包括应收账款净额和应收票据,式中的“应收款项”为 期初应收款项净额和期末应收款项账款净额的平均数。 2、存货周转期 存货周转期用于衡量一定时期内存货周转的速度， 反映企业推销商品的能力以及存货的 变现能力，从而能分析说明企业供、产、销的平衡程度。其计算公式为： 存货周转期存货/(主营业务成本/365) 式中的“主营业务成本”不能用主营业务收入代替，存货为期初存货净额和期末存货净 额的平均数。 3、应付账款周转期 应付账款周转期用于衡量一定时期内应付账款周转的速度， 从而能反映企业应付账款管 理的效率。其计算公式为： 应付账款周转期应付款项/(主营业务成本/365) 4、营运资金周转期 营运资金周转期是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转为现金的过程。 它包括了以上三个周期，企业遵循的购买存货、赊销、回收应收账款的周期经营。其计算公 式为： 营运资金周转期应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期 第三页：苏宁电器营运资金管理案例苏宁电器股份有限公司成立于1990年年末，自成立以来一直保持着快速稳健的发展势头。2000年苏宁在全国率先拓展信息家电，2002年一月建立四大作业终端体系“1+3模式”。即连锁店、物流中心、售后服务中心和客服中心，要求每进入一个城市，在筹备第一家店面时就必须同时建设物流、售后和客服中心。2004年7月，苏宁电器在深圳证券交易所成功上市，募集资金4亿元，股本总额达9316万元。目前，苏宁电器已经成为集家电、电脑、通讯为一体的全国大型3C电器专业销售连锁企业。与许多传统行业扩张中那个“赚规模不赚利润”相比，作为中国家电连锁巨头之一，苏宁电器的扩张是既赚规模又赚利润“的典型代表。随着中国零售业全面对外开放和中国家电业的高速发展， 以苏宁电器为代表的本土家电 连锁企业面对中国家电市场尚存在空间的状况下， 快速抢占市场份额， 增加店面， 扩大规模， 保持竞争优势。四、营运资金管理绩效趋势分析（一）将各年的统计调查结果汇总于表 l，并绘制 2004-2009 年苏宁电器公司营运资金 管理绩效变化趋势图(图 1)，以及营运资金总量趋势图（图 2） 。 1、应收账款周转期分析从图 1 中我们可以很直观地看出苏宁在 2004-2005 年间应收账款周转期呈上升趋势， 但 是从 2006 年开始后到 2008 年该指标则一直处于下降趋势，从 3.1 天(相当于每年平均周转 365/3.1=117.7419 次)下降到 0.8 天，(456.25 次)，从周转期上看，2008 年比 2005 年下降了 2.3 天（74.19%） ，从周转率上看，则上升了 338.5081 次（287.50%） ，但是却在 2009 年应收 账款周转期大幅提高到 1.5（87.5%）这说明苏宁整体的应收账款管理水平在 2005-2008 年是 逐渐提高的，2009 年应收账款周转期有所上升，主要是由于“家电下乡”和“以旧换新” 政策的实施,在促进公司销售增长的同时,也带来公司代垫财政补贴款的增加,应收账款期末 余额相应增加,从而导致应收账款周转率下降，周转期增加。 2、存货周转期分析 2004-2006 年存货周转期成大幅上升趋势，上升了 20.7 天，导致营运资金周转期从 4.0 天上升到 17.2 天。05 年存货期末数比年初数增长 162.10%，06 年存货期末数比年初数增长 73.22%，这主要原因为：连锁店数量的增加、连锁网络规模的扩大，为了保证存货的正常 周转，存货库存也在相应增加。2006-2008 年，存货周转期由 45.0 天下降到 41.8 天，下降 了 3.2 天 （7.11%） 此段时间稍有改善， ， 存货管理效率有所提高。 年存货周转期有所回升， 09 主要是 2009 年 2 月 1 日，苏宁电器电子商务平台苏宁易购网正式上线的原因。 3、应付账款周转期 应付账款周转期 2004 年大幅上升，得益于苏宁电器的“类金融”商业模式 。 “类金融” 模式是指在与消费者之间进行现金交易的同时， 延期 34 个月支付上游供应商货款， 这使得 其账面上长期存有大量浮存现金， 并形成 “规模扩张销售规模提升带来账面浮存现金占 用供应商资金用于规模扩张或转作他用进一步规模扩张提升零售渠道价值带来更多账面 浮存现金”这样一个资金体内循环体系。在这样的模式下，苏宁电器扩张所需资金大部分通 过占用供货商货款、进场费、促销费等获得，因此应付账款周转期就相应增加。 到 2006、2007 年应付账款周转期均有所下降，但 2008、2009 年又开始呈现上升趋势。 但是 2006、2007 即使应付账款周转期上升但是仍不能避免营运周转期的增加趋势，大部分 都是由应收账款和存货周转期上升造成的，2008 年营运周期开始下降，这主要是由应收账 款和存货周转期的下降和应付账款周转期的上升所共同造成的，而 2009 年的营运资金周转 期的下降主要是由于应付账款周转期的增加造成的。09 年应付款项周转期增加主要时因为 国家奉行相对宽松的货币政策,银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加,公司也较多采用 以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款,由此导致了应付票据余额的增加。同时，为应对 元旦及春节前旺季销售,公司加大了备货,期末库存有一定的增加,由于大部分供应商采用账 期结算,相应的应付账款也有所增加。所以 09 年应付款项周转期有所增加。从上图中看，苏宁企业的净营运资金在 2004-2007 年呈现缓慢上涨趋势，而从 2007 年 -2009 年有了大幅度的上升，从 15 亿左右上升到 94 亿左右。一般而言，净营运资金数额越大，企业短期偿债能力就越强，反之则越小。因此，增加 净营运资金的规模，是降低企业偿债风险的重要保障。但是，经营运资金规模的增加，必然 要求企业利用长期筹资方式筹集更多的长期资金而占用在流动资产上， 但长期筹资方式所筹 集的资金成本大，会影响企业的盈利能力，长此以往，最终因为盈利能力低下，影响偿债能 力，而给企业带来财务风险。反之，净营运资金规模小，企业财务风险高，但是企业盈利能 力大。同时，营运资金的结构不同，也会影响企业的偿债能力和盈利能力。所以营运资金的 规模是受企业的财务风险、盈利能力，营运能力和资金的弹性所决定。如果考虑降低企业财 务风险的要求，净营运资金的规模就越高越好；如果考虑提高企业盈利能力的因素，净营运 资金的规模就越小越好；如果考虑要调整资金结构，保持资金有足够的弹性，有弹性的营运 资金规模越大越好。 由上图看出苏宁企业的净营运资金规模的上升， 使得短期偿债能力增强， 偿债风险降低， 可是又会导致企业大量资金依靠长期筹资方式取得， 资金成本加大， 使企业的盈利能力降低。对于苏宁电器现状的改进方案（一）提高存货管理水平 1、追求家电的个性化化产品，刺激需求，加速存货流转。2、强化库存管理。（二）加强应收账款管理。加强应收账款管理，最大限度发挥赊销作用、降低应收账款 风险和成本，寻找赊销收益和风险的最佳组合至关重要。企业要根据成本效益原则，制定合 理的信用政策，控制应收账款规模。加强应收账款管理（三）与生产商进行必要的沟通，充分利用商业信用提供的应付账款周转期，加强应付 账款的管理，从而提高营运资金管理水平。 （四）合理利用信用资金。应付账款可分为免费信用、有代价信用和展期信用。在附有信用 条件的情况下， 因获得不同信用要付出不同的代价所以企业要慎重决策。（五）在集团公司或跨地区经营的企业中建立资金结算中心提高营运资金 的运转效率。 （六） 基于网络技术实行财务集中管理。（七）应在注重营运资金的专门管理的基础上，关注价值链上的营运资金管理。小结加强营运资金管理就是加强对流动资产和流动负债的管理；就是加快现金、存货和应收账款的周转速度，尽量减少资金的过分占用，降低资金占用成本；就是利用商业信用，解决资金短期周转困难，同时在适当的时候向银行借款，利用财务杠杆，提高权益资本报酬率。 规避风险：财务部门应加强对赊销和预购业务的控制，制定相应的应收账款、预付货款控制制度，加强对应收账款的管理，及时收回应收账款，减少风险，从而提高企业资金使用效率。 增加价值：