财务管理习题(精编重点).doc

财务管理习题（精编）1.某企业拟筹集资金4 500万元。其中按面值发行债券1 500万元，票面年利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，年股利率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2 000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增；利用留用利润500万元。该企业所得税税率为25%。要求：（1）计算债券成本率；（2）计算优先股成本率；（3）计算普通股成本率；（4）计算留用利润成本率；（5）计算综合资金成本率。解（1）债券成本率1500 10%（1-25%）/1500（1-1%）=7.58%（2）优先股成本率500 12% /500（1-2%）=12.24%（3）普通股成本率2000 12% /2000（1-4%）+4%=16.5%（4）留用利润成本率 500 12% /500+4%=16%（5）综合资金成本率1500/45007.58500/450012.242000/450016.5500/450016132甲企业准备选择一支股票进行投资，现有A公司股票和B公司股票可供选择。A公司股票目前市价为8元，上年每股股利为0.4元，预计股利每年以2的增长率增长。B公司股票现行市价为6元，上年每股股利为0.6元，公司采用固定股利政策。甲企业所要求的投资报酬率为8%。要求：（1）利用股票估价模型，分别计算A、B两公司的股票价值； （2）请代甲企业作出股票投资选择，并简要说明理由。解：（1）A公司股票价值=0.4（12）/（82）6.8 B公司股票价值=0.6/8%=7.5（2）甲公司应选择B公司的股票，因为B公司股票价值高于价格，而A公司股票价值低于价格，故投资B公司。3.甲公司2002年4月8日发行公司债券，债券面值1 000元，票面利率10，5年期。要求：(1)假定每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。乙公司于2006年4月8日按每张1020元的价格购入该债券，并持有到期。求债券的到期收益率为多少? (2)假定该债券到期一次还本付息，单利计息。乙公司于2006年4月8日按每张1380元的价格购入该债券并持有到期。则债券的到期收益率为多少? (3)假定该债券每年4月8日付息一次，到期按面值偿还。乙公司2004年4月8日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12(可视为市场利率)，则该债券的价格为多少时乙公司可以购入? (4)假定该债券到期一次还本付息，单利计息。乙公司2004年4月8日计划购入该债券并持有到期，要求的必要报酬率为12，则该债券的价格为多少时乙公司可以购入? （1）债券的到期收益率= 1000*10%+(1000-1020)/1/1020=7.84(2)债券的到期收益率= (1000*10%*5)+(1000-1380)/1/1380=8.7(3)债券的价格=100010(P/A，12%3)，3+1 000（1+12%）-3=1002.402+10000.712 =952.2（元）当该债券价格等于或低于952.2元时，乙公司可以购买。（4）债券的价格=1000（1+510）（1+12%）-3=10001.50.712 =1068（元）当该债券价格等于或低于1068元时，乙公司可以购买。4.某企业计划利用一笔长期资金购买一家公司的股票，现有A公司和B公司可供选择。已知A公司股票现行市价为每股9元，上年每股股利为0.15元，预计以后每年以6%的增长率增长；B公司股票现行市价为每股7元，上年每股股利为0.60元，公司采用稳定的股利政策。该企业所要求的投资收益率为8%。要求：（1）计算A、B公司股票的内在价值；（2）请代该企业做出股票投资决策； （3）假定该企业另有一笔资金准备再投资一支股票。现有C公司和D公司可供选择。已知C公司基年股利为每股6元，预计年股利增长率为6%；D公司基年股利为每股5元，预计年股利增长率为8%。假定企业两年以后转让该股票，预计C公司股票转让价格为每股30元，D公司股票转让价格为每股31元。该企业投资的期望收益率为15%，目前C、D两公司股票现行市价均为每股33元。请代该企业做出股票投资决策。 解：(1)A公司股票价值0.15（1+6）/（8-6）=7.95元(2)B公司股票价值0.687.5元(3)因为A公司股票价格9元高于其内在价值7.95元，不应投资，而B公司股票价格7元低于其内在价值7.5元，还有一定的升值空间,应投资。(4) C公司股票价值=6(1+6)（1+15%）-1+6(1+6)2+30(1+15%)-2=6.360.87036.74160.756=33.31元D公司股票价值5(1+8)（1+15%）-1+5(1+8)2+31(1+15%)-25.40.87036.832 0.756=32.54元决策：由于 C公司股票价值大于D公司股票价值，且大于现行市价，所以该企业应投资C公司股票。5.某企业有一投资机会。建设期2年，初始投资额240万元，第一年初投入140万元，第二年初投入100万元，第三年初投产，使用寿命4年，直线法折旧。项目投产时需垫支营运资金40万元，项目结束时全部收回。每年的销售收入220万元，付现成本110万元。所得税率30%，资本成本10%。试计算各年的NCF、净现值，并判断该项目是否可行？ 解：每年折旧=240/4=60万元NCF0=140万元 NCF1=100万元 NCF2=40万元NCF3-5=220*(1-30%）-110*(1-30%)+60*30%=95万元NCF6=95+40=135万元NPV=95*(P/A,10%4)*(1+10%)2+40*(1+10%)6-40(1+10%)2+100(1+10%)1+140=7.3699万元由于该项目的净现值大于零，因此该项目可行。6.某公司准备购入一设备。有两个方案：甲方案需投资20万元使用寿命5年，直线法折旧5年后无残值。每年的销售收入8万元，每年付现成本3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法折旧，使用寿命也为5年，5年后残值4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后每年增加2000元，另垫支营运资金3万元。所得税率40%，资本成本5%。要求：（1）计算两个方案的现金流量；（2）计算两个方案的净现值，作出选择。解：(1)甲方案折旧=20/5=4万元NCF0=-20万元NCF1-5=8*（1-40%）-3*（1-40%）+4*40%=4.6万元乙方案NCF0=-（24+3）=-27万元NCF1=10*0.6-4*0.6+4*0.4=5.2万元NCF2=10*0.6-4.2*0.6+4*0.4=5.08万元NCF3=10*0.6-4.4*0.6+4*0.4=4.96万元NCF4=10*0.6-4.6*0.6+4*0.4=4.84万元NCF5=10*0.6-4.8*0.6+4*0.4+4+3=11.72万元（2）甲方案NPV甲=4.6（P/A,5%,5）-20=19.9134-20=-0.0866万元NPV乙=5.2（1+5%）-1+5.08（1+5%）-2+4.96（1+5%）-3+4.84（1+5%）-4+11.72（1+5%）-5-27=27.0512-27=0.512万元由于甲的净现值小于0，而乙的净现值大于0，因此应选择乙方案。7.某公司准备一项新产品开发的投资项目，预计资料如下：（1）原始投资额：第一年初和第二年初各投资500万元于固定资产。第二年末建成，建成投产时再垫支100万元流动资金。固定资产预计可使用6年，期满残值16万元，直线法折旧，垫支流动资金期满收回80%。（2）投产后：第一年销售收入300万元，以后5年均为600万元；第一年付现成本为80万元，以后5年的付现成本均为160万元。所得税率30%。要求:（1）计算各年的NCF；（2）若资金成本12%，用净现值法评价方案是否可行。解：（1）NCF0=-500万元NCF1=-500万元NCF2=-100万元每年的折旧额=(1000-16)/6=164万元NCF3=300*0.7-80*0.7+164*0.3=203.20万元NCF4-7=600*0.7-160*0.7+164*0.3=357.20万元NCF8=357.20+16+100*80%=453.20万元（2）NPV=(-500)+(-500)*（1+12%）-1+(-100)*(1+12%）-2+203.2*(1+12%）-3+357.2*(P/A,12%,5)*(1+12%）-3+96*(1+12%）-8=74.110因此该方案可行。8.某公司拟进行一项投资，需要筹集资金100万元，预计当年可实现销售收入50万元，变动成本总额为15万元，固定成本总额为20万元，现有两种方案可供选择（债务资金年利息率为10%）：A：债务资金30万元，权益资金70万元；B：债务资金50万元，权益资金50万元。要求：计算该公司的经营杠杆系数；分别计算两方案下的财务杠杆系数和综合杠杆系数；预测当销售量降低5%时，两方案下的每股收益将如何变化？你将选择哪种筹资方案？为什么？ 解：（1）边际贡献=50-15=35万元 息税前利润=35-20=15万元 DOL=35/15=2.33(2)方案A ：债务利息=30 x 10%=3万元 DFL=15/(15-3)=1.26 DCL=2.33 x 1.26=2.94方案B：债务利息=50 x 10%=5万元 DFL=15/(15-5)=1.5 DCL=2.33 x 1.5=3.5（3）方案A EPS的变动额=-5% * 2.94 = -14.7% 方案B EPS的变动额=-5% *3.5= -17.5%（4）我将选择筹资方案A，因为方案A的财务杠杆系数比较低，当预计销量降低时，对每股收益的影响比较小。9.某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大投资规模，有两个备选方案：一是增发普通股