环氧乙烷及下游产业链供需剖析.docx

环氧乙烷及下游产业链供需剖析 1节前，国内环氧乙烷及下游产业链集体在EO给力推动下尾盘上扬，业内人士对节后市场多头预期强烈。然节后市场虽被积极向上的氛围环绕，但谁料此波行情如昙花一现，远不及憧憬那般。亚洲乙烯大幅跳水牵动商家悲观心态，下游需求远远不及商家预期，高处下的环氧乙烷岌岌可危，后续市场将如何演绎成为市场关注热的点。那么，国内环氧乙烷产业链走势如何？供需格局将出现怎样的变化？站在转折点上，我们简析如下：一、 环氧乙烷供需基本面分析春节过后，国内环氧乙烷因扩产影响产量出现明显增量，这也是导致近期国内环氧乙烷逐渐走入僵局的主要原因。另外，值得一提的是环氧乙烷下游行业对节后市场预期过高，节前备货较为充裕，然节后市场在乙二醇及乙烯跳水影响下国内环氧乙烷面临一定压力。如上图所示，华东地区新增两套装置释放产能高达20万吨左右，因此华东区域供应面应略显充裕，较去年同期增长10%左右。目前国内环氧乙烷装置基本满负荷运行，日产量较为平稳。尽管华东区域环氧乙烷较为充裕，但是因地域运费等差异，致使其他地区出现缺口，而华东也爱莫能助，区域供应矛盾犹存。国内工厂环氧乙烷日产量燕山石化50-60吨天津石化130-140吨中沙石化180-190吨上海石化400-420吨镇海炼化320-330吨扬子石化270-280吨三江化工850-900吨茂名石化290-300吨辽阳石化300-350吨辽宁北化370-370吨吉林石化280-300吨据悉，环氧乙烷新增产能如雨后春笋般出现，上半年或将有50多万吨产能释放，届时国内环氧乙烷产能将突破200万吨大关，虽下游陆续有新增产能上马，但多数下游仍处于供过于求状态，因此环氧乙烷高利润或将受到挑战。企业名称新增产能（万吨）投产时间预估三江化工五期102013.3河南中亚62013.4潜江永安药业42013.3武汉乙烯152013.5-6成都乙烯52013.6-7扬子石化102013.3合计50当前环氧乙烷价格暂稳观望，较去年同期相比涨幅为7.6%；从下图中可知，去年环氧乙烷3-5月份11800元/吨价格持续了3个月后进入下行通道，而从目前环氧乙烷基本面来看，乙烯价格暴跌，相关下游乙二醇走势下滑，华东区域新增20万吨左右的环氧乙烷商品量，下游跟进速度放缓等等，促使业内看空情绪显现，环氧乙烷价格下行风险增大。二、 乙氧基类表面活性剂供需基本面分析1. 国内非离子表面活性剂产量分析2013年国内非离子表面活性剂1月份受节前备货影响，厂家订单量增加明显。节后商家预期市场将迎来传统日化旺季，且随着纺织印染行业逐步复苏，市场需求将有明显支撑。因此中间商及供应商积极备货，2013年1月份非离子表活工厂产量较去年同期相比增加1.65万吨，增幅达30%左右。而节后非离子表面活性剂市场传统旺季并未如期而至，特别是因为国内商家供应充裕，而下游刚性需求恢复缓慢等影响，国内表活工厂产量并未有大幅度恢复。加之大盘油价乙烯大幅度跳水带动场内悲观气氛，部分商家受落袋为安心态驱使，随行低价走货，近期表面活性剂市场走势转涨为跌。如上图所示，2013年国内非离子表面活性剂3月份产量较去年同期相比增幅不大，其中原因有以下几点：阴离子市场经历去年长线亏损，多数工厂不堪重负，于去年下半年开始陆续降低负荷，且市场节后部分工厂装置停车。虽随着日化行业刚性需求逐步恢复，阴离子供应更应紧俏。然油脂大盘走跌，场内心态依旧稍显谨慎，厂家装置负荷不高，导致对非离子市场需求也释放缓慢。纺织行业节后遭遇倒春寒，其中主要原因是乙二醇市场走跌。节前纺织工厂均有一定量高价库存，节后反而遭遇市场大跌，厂家多数面临亏损压力，直接抑制国内印染助剂行业的需求，表面活性剂整体走势平平。近期表面活性剂市场略有回归之势，后续或受成本面及商家空头心态影响仍有扩大跌势的可能，但是由于需求尚处在恢复阶段，或对当下表活市场有一定支撑，因此作为环氧乙烷消耗量最大的非离子表面活性剂将在接下来的时间平稳释放刚性需求，中间商投机心态将有所收敛，整理运行。三、 氯化胆碱供需基本面分析今年年初以来，受节前备货加之环氧乙烷看涨预期影响，氯化胆碱厂家装置多满负荷运行；另外国内某工厂装置意外故障导致整体供应面收紧，厂商出货情况良好，装置开工率较高。然春节过后至今，下游需求恢复无力，养猪行业亏损巨大，水产业刚刚苏醒，胆碱商家走货不畅，多数工厂逐步降负荷少接单操作。地区企业名称 设计产能（万吨）产销动态东北吉林四平5满负荷，走量一般山东山东奥克特20恩贝集团20（液体装置）订单量生产邹平巨佳12满负荷，新单不多天津天津必佳4负荷7-8成，小单走量河北河北碧隆8满负荷，走量正常河北大洋14.8负荷7成，订单不多河北环球4.4负荷7成，小单量出货河北大正5日产粉剂150吨，液体80吨沧州华大兽药2.7负荷8成，暂不接大单华东徐州汉威10满负荷，走货不畅，新单不多杭州海尔希2负荷8成，订单生产2012年年末，少数工厂表示今年将有扩产计划，但受宏观经济不景气拖累，国内胆碱市场较前几年气氛略显低迷，旺季不旺。目前，计划扩产工厂扩产情况暂未最后确定，具体扩能幅度依市场需求而定。目前来看，我国氯化胆碱企业集中分布在山东和河北地区，天津、东北和华东地区以小产能装置为主；另外，随着徐州汉威新扩产能逐渐在泰安释放，后续山东地区产能将进一步扩大。目前，国内12家氯化胆碱主力工厂装置总设计年产能在110.9万吨。就2012年来看，国内氯化胆碱产量20.8万吨，胆碱与环氧乙烷5：1的比例来算，国内氯化胆碱消耗国内环氧乙烷10.4万吨附近，且由上图所知，国内氯化胆碱地区产能集中在山东及河北地区，该地区占国内产量的85%左右，因此华北地区大概有8万多吨的环氧乙烷由氯化胆碱消耗，胆碱市场需求旺盛与否也将决定华北地区环氧乙烷的销售情况。年份2009年2010年2011年2012年产量15.4620.1120.0520.8进口量0.6030.0340.4570.475出口量1.1013.9392.0031.034消费量14.9616.218.520.24今年3月份前环氧乙烷华北区域累计上涨500元/吨，氯化胆碱价格并未跟涨上行；春节后需求无力拖累，胆碱价格明稳实跌，目前部分贸易商50%氯化胆碱工厂拿货高端在5500-5700元/吨，低端低至5200-5300元/吨，胆碱工厂利润稀薄。另外，就近两年经济形势而言，今年下游对胆碱需求增长或将放缓。近期来看，水产行业正处于缓慢复苏阶段，因此对环氧乙烷的消耗量将逐步回暖，但下游行业因利润不佳，多紧跟原料市场走势。因此若EO市场释放积极信号或构成一定推动。四、 聚羧酸减水剂单体供需基本面分析聚羧酸减水剂单体市场节后表现弱势，节前国内政策面多头明显，场内商家对后市预期利好居多。然节后减水剂市场需求恢复缓慢，原料出现下跌信号，市场恐慌气氛显现，出货速度明显放缓，单体市场陷入僵局。国内聚羧酸减水剂单体受高铁、地铁以及水利等需求带动，近几年产量出现明显增幅，就2012年产量来看，国内聚羧酸减水剂单体对环氧乙烷的消耗量已从第四名上升至第二名，占22%左右。据悉，2012年国内聚羧酸减水剂单体设计产能约150万吨左右，产量约40万吨附近，年消耗环氧乙烷约30-35吨左右。因此国内商家对后续减水剂单体走势关注度高涨。目前来看，减水剂市场整体开工情况一般，仍有部分地区因气温影响仍处于停工状态，随着气温逐步回升，市场需求或有一定推动。且从经济面政策面来看，国内对新上高铁线路的积极性不改，聚羧酸市场需求也将平稳释放，但因近期随着单体关注度提高，新增产能也出现大幅度释放，因此商家不可做大多头预